ราคาทองคำ–เงินร่วงแรง! เปิดปัจจัยเบื้องหลังแรงขาย

ราคาทองคำและเงินไม่ได้ปรับตัวลดลงเพราะแนวโน้มระยะยาวเปลี่ยนแปลงทันที แต่เป็นผลจากตลาดที่เริ่มแออัดเกินไปและราคาปรับตัวสูงขึ้นมากเกินระดับ จากนั้นจึงถูกกระทบด้วยแรงขายจากเงินสดและการใช้เลเวอเรจในช่วงเวลาที่สภาพคล่องต่ำที่สุดของปี

เมื่อวันจันทร์ที่ 29 ธันวาคม 2025 โลหะทั้งสองปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงหลังจากทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยทองคำสปอตร่วงลงมาที่ประมาณ 4,330 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ลดลงราว 4.5% ของวัน หลังจากทำจุดสูงสุดใกล้ 4,549.71 ดอลลาร์ เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ขณะที่เงินสปอตลดลงมาที่ราว 71.66 ดอลลาร์ ลดลงประมาณ 9.5% หลังจากแตะจุดสูงสุดใกล้ 83.62 ดอลลาร์ ในช่วงต้นวัน

แรงขายครั้งนี้เกิดจากการผสมผสานของการทำกำไรเก็บเกี่ยว การซื้อขายบางเบาในช่วงสิ้นปี และการลดขนาดตำแหน่งเลเวอเรจแบบบังคับ

ตัวเลขการขายทำกำไรของทองคำและเงิน

ราคาหุ้นของซิลเวอร์ร่วงลงอย่างมากจนรู้สึกเหมือนตกฮวบ แม้ว่าจะพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในรูปแบบพาราโบลา

ส่วนทองคำก็ปรับตัวลดลงเช่นกัน แต่ดูเหมือนเป็นเพียงการปรับเพื่อทำกำไรเก็บเกี่ยว มากกว่าการกลับตัวอย่างสิ้นเชิง

นี่เป็นบริบทที่สำคัญ เมื่อราคาตลาดปรับตัวขึ้นมากขนาดนี้ ไม่จำเป็นต้องมีข่าวร้ายใด ๆ เพื่อให้ราคาลดลง มักเพียงแค่ต้องมีเหตุผลให้เทรดเดอร์ปิดสถานะทำกำไร

ปัจจัยที่ทำให้ราคาทองคำและเงินร่วงแรง

1) อัตราส่วนมาร์จิ้นสูงขึ้น และแรงขายจากเลเวอเรจ

ปัจจัยสำคัญที่จุดประกายการเปลี่ยนแปลงนี้คือการเพิ่มอัตราส่วนมาร์จิ้นของสัญญาฟิวเจอร์สทองคำและเงินหลัก ๆ อย่างกะทันหัน ซึ่งมีผลหลังปิดตลาดวันที่ 29 ธันวาคม 2025

จากประกาศอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับมาร์จิ้น:

นี่ไม่ใช่การปรับเล็ก ๆ สำหรับตลาดที่ก่อนหน้านี้แออัดและมีความผันผวนสูง เพราะหมายถึงการเพิ่มจำนวนเงินสดที่เทรดเดอร์ต้องวางเพื่อถือครองตำแหน่งเท่าเดิมโดยตรง ซึ่งทำให้หลายตำแหน่งต้องถูกลดขนาดลง

ทำไมการปรับเพิ่มมาร์จิ้นจึงส่งผลกระทบต่อราคาอย่างรวดเร็ว?

การปรับเพิ่มมาร์จิ้นไม่ได้เปลี่ยน "มูลค่าที่แท้จริง" ของโลหะ แต่เปลี่ยนต้นทุนในการถือครองความเสี่ยง

• หากคุณใช้เลเวอเรจและข้อกำหนดมาร์จิ้นเพิ่มสูงขึ้น คุณต้องเพิ่มเงินทุนอย่างรวดเร็วหรือลดขนาดการลงทุนลง

• ในตลาดที่มีการเคลื่อนไหวเร็ว เทรดเดอร์จำนวนมากจะลดสถานะการลงทุนพร้อมกัน

• คลื่นแรงขายนี้จะดันราคาลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งจะกระตุ้นให้เกิดการลดความเสี่ยงเพิ่มเติมตามมา

นี่เป็นหนึ่งในสาเหตุที่เงินร่วงแรงกว่าทองคำ เพราะสัญญาฟิวเจอร์สเงินมักใช้เลเวอเรจสูงกว่าและมีความผันผวนมากกว่า แรงกดดันจากมาร์จิ้นจึงกระทบเงินก่อนและแรงกว่าทอง

ตัวอย่างการคำนวณเลเวอเรจคร่าว ๆ:

สัญญาเงิน 5,000 ออนซ์ ราคาประมาณ 75 ดอลลาร์ต่อออนซ์ → มูลค่ารวมประมาณ 375,000 ดอลลาร์ เมื่อเทียบกับมาร์จิ้น 25,000 ดอลลาร์ → เลเวอเรจประมาณ 15 เท่า

สัญญาทองคำ 100 ออนซ์ ราคาประมาณ 4,470 ดอลลาร์ต่อออนซ์ → มูลค่ารวมประมาณ 447,000 ดอลลาร์ เมื่อเทียบกับมาร์จิ้น 22,000 ดอลลาร์ → เลเวอเรจประมาณ 20 เท่า

นี่เป็นการประมาณแบบง่าย ๆ แต่ช่วยให้เข้าใจได้ว่า การปรับเพิ่มมาร์จิ้นสามารถทำให้เทรดเดอร์ที่ใช้เลเวอเรจรู้สึกเหมือนตลาดเข้มงวดขึ้นทันที

2) การขายทำกำไรหลังจากราคาพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว

ไม่แปลกใจที่ราคาปรับตัวลดลงครั้งนี้ เพราะเกิดจาก แรงขายทำกำไร หลังจากราคาพุ่งขึ้นไปสูงสุดอย่างโดดเด่นในโลหะหลายชนิด

นี่เป็นรูปแบบที่พบได้บ่อยในช่วงปลายเดือนธันวาคม:

• ผลตอบแทนสะสมตลอดปีสูงมาก

• สภาพคล่องค่อนข้างต่ำในช่วงวันหยุดยาว

• การเร่งซื้อช่วงท้ายที่ดึงดูดนักลงทุนเข้าช้า

• การกลับตัวแรงเมื่อผู้ซื้อช่วงต้นขายทำกำไร

ราคาทองคำก็เพิ่งผ่านปีที่ประวัติศาสตร์ World Gold Council ระบุว่า จนถึงปลายพฤศจิกายน 2025 ทองคำทำจุดสูงสุดประวัติการณ์กว่า 50 ครั้ง และให้ผลตอบแทนมากกว่า 60% ได้รับแรงหนุนจากความไม่แน่นอน ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่า และโมเมนตัมบวก

3) สภาพคล่องต่ำ ทำให้การเปลี่ยนแปลงเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว

เมื่อสภาพคล่องลดลง ปริมาณการซื้อขายก็จะน้อยลงเพื่อผลักดันราคา ข้อจำกัดด้านสภาพคล่องและการซื้อขายที่เบาบางลงในช่วงวันหยุดก็เป็นปัจจัยที่ทำให้ราคาลดลงรุนแรงขึ้นด้วย

นี่จึงเป็นเหตุผลที่เทรดเดอร์มักระมัดระวังการซื้อขายช่วงปลายธันวาคม เพราะขนาดคำสั่งเท่าเดิมสามารถกระตุ้นตลาดได้มากกว่าปกติ

4) ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง

ทองคำมักได้ประโยชน์เมื่อความกังวลในตลาดสูง แต่เมื่อความวิตกลดลง “Risk Premium” ของทองคำก็ลดลง

ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่ลดลงก็มีส่วนเกี่ยวข้อง โดยข่าวสารที่เปลี่ยนแปลงไปเกี่ยวกับความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองส่งผลกระทบต่อราคาสินค้าโลหะมีค่า

อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่าภูมิรัฐศาสตร์ไม่มีผลอีกต่อไป แต่หมายความว่า ตลาดรู้สึกว่าไม่จำเป็นต้องถือสินทรัพย์ปลอดภัยที่มีคนถือหนาแน่นสูงสุดในราคาสูงสุดประวัติการณ์

5) การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยเปลี่ยน

ทองคำและเงินชอบอัตราผลตอบแทนที่ลดลง เพราะโลหะทั้งสองไม่ได้จ่ายดอกเบี้ย เมื่อผลตอบแทนปรับสูงขึ้น หรือการลดดอกเบี้ยถูกเลื่อน การถือโลหะมีค่าต้นทุนโอกาสสูงขึ้น

นักลงทุนจับตาบันทึกการประชุม Fed เดือนธันวาคม 2025 เพื่อหาสัญญาณว่า การลดดอกเบี้ยจะเกิดเร็วหรือช้าแค่ไหนในปี 2026

เมื่อเทรดเดอร์ไม่มั่นใจว่าการผ่อนคลายจะเกิดเร็ว โลหะมีค่าอาจสูญเสียโมเมนตัม โดยเฉพาะหลังจากราคาพุ่งต่อเนื่อง

6) ลักษณะ “High-Beta” ของเงิน ทำให้การปรับตัวกลายเป็นการร่วงแรง

เงินไม่ได้เป็นเพียงโลหะการเงิน แต่ยังเป็นโลหะอุตสาหกรรม ทำให้ราคามีความไวต่อตำแหน่งถือครอง ความคาดหวังความต้องการอุตสาหกรรม และปัญหาการขาดแคลนอุปทาน

นอกจากนี้ยังหมายความว่าเงินมักมีพฤติกรรมคล้ายกับทองคำที่มีการใช้ประโยชน์จากความเสี่ยงสูงกว่า เมื่อนักลงทุนแสวงหาความเสี่ยง เงินอาจให้ผลตอบแทนดีกว่าทองคำ ในทางกลับกัน เมื่อนักลงทุนต้องการลดความเสี่ยง เงินอาจลดลงเร็วกว่าทองคำ

นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นจริง เมื่อราคาเงินพุ่งสูงกว่า 80 ดอลลาร์ แล้วก็กลับตัวลงอย่างรวดเร็ว

ระดับเทคนิคของทองคำและเงินที่เทรดเดอร์กำลังจับตา

หลังจากราคากลับตัวลงอย่างรุนแรง เทรดเดอร์ควรให้ความสำคัญกับระดับแนวรับ ระดับแนวต้าน และหากความผันผวนยังคงสูงอยู่

ทองคำ: โซนสำคัญหลังการร่วงลง

• แนวต้าน : 4,500 – 4,550 ดอลลาร์ (บริเวณที่เบรกเอาต์และทำราคาสูงสุดเป็นประวัติการณ์)

• แนวต้านระยะสั้น : 4,430 – 4,470 ดอลลาร์ (ช่วงการรวมตัวหลังการร่วงลง)

• แนวรับ : 4,300 - 4,330 ดอลลาร์ (ราคาที่ปรากฏในจังหวะการเทขาย)

เงิน: โซนสำคัญหลังการร่วงลง

• แนวต้าน : 80 – 84 ดอลลาร์ (ช่วงราคาพุ่งขึ้นที่ไม่สำเร็จ)

• แนวต้านระยะสั้น : 75 - 76 ดอลลาร์ (ช่วงราคาที่เงินร่วงลงมาในช่วงกลับตัว)

• แนวรับ : 71 - 73 ดอลลาร์ (ช่วงราคาฐานหลังวิกฤต)

ระดับเหล่านี้เป็น “โซนราคา” ไม่ใช่ตัวเลขจุดเดียว ในตลาดที่ผันผวนสูงเช่นนี้ สิ่งที่สำคัญกว่าคือ ราคาสามารถยืนอยู่ในโซนนั้นได้หรือไม่ และยืนได้นานแค่ไหน มากกว่าการแตะระดับเป๊ะ ๆ เพียงชั่วคราว

สิ่งที่ต้องจับตาต่อจากนี้

ในช่วงไม่กี่เซสชันข้างหน้า เทรดเดอร์ควรติดตามสัญญาณสำคัญเหล่านี้อย่างใกล้ชิด:

1. แรงขายจากมาร์จิ้นจะเริ่มแผ่วลงหรือไม่ : หากแรงขายหลักมาจากการถูกบังคับลดตำแหน่ง (Forced Selling) ความผันผวนมักจะเริ่มลดลงภายใน 1–2 วัน

2. ทองคำสามารถยืนเหนือโซน 4,300–4,330 ดอลลาร์ได้หรือไม่ : หากยืนได้ การปรับฐานรอบนี้อาจเป็นเพียงการรีเซ็ตระยะสั้น มากกว่าการเปลี่ยนแนวโน้มหลัก

3. เงินสามารถฟื้นตัวกลับมายืนเหนือระดับ 75 ดอลลาร์ได้หรือไม่ : หากไม่สามารถยืนได้ การดีดตัวขึ้นอาจถูกมองเป็นเพียงการรีบาวด์เพื่อปรับฐาน มากกว่าการเบรกเอาต์รอบใหม่

4. การเปลี่ยนแปลงของมุมมองอัตราดอกเบี้ย : ทองคำมีความอ่อนไหวต่ออัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (Real Yield) และทิศทางนโยบายการเงิน ดังนั้น การสื่อสารของธนาคารกลางยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตาม

คำถามที่พบบ่อย (FAQ)

1. ทำไมราคาทองคำและเงินจึงลดลงในวันนี้?

ราคาทองคำและเงินปรับตัวลดลงหลัก ๆ จากแรงขายทำกำไรหลังทำจุดสูงสุดใหม่ รวมถึงแรงขายจากการลดเลเวอเรจแบบบังคับ หลังจากมีการปรับเพิ่มมาร์จิ้น

2. ทำไมราคาเงินร่วงแรงกว่าทองคำ?

เงินมักมีความผันผวนสูงกว่า และอ่อนไหวต่อการเก็งกำไรมากกว่า เมื่อเลเวอเรจถูกลดลง เงินจึงมักปรับตัวลงแรงกว่าทองคำ

3. แรงขายครั้งนี้เป็นสัญญาณลบต่อปี 2026 หรือไม่?

การร่วงลงเพียงวันเดียว ยังไม่ถือเป็นสัญญาณลบระยะยาว แต่เป็นสัญญาณเตือนว่าตลาดก่อนหน้านี้มีผู้ถือครองหนาแน่นและราคาปรับตัวขึ้นมากเกินไป

4. บันทึกการประชุม Fed ที่กำลังจะประกาศ จะส่งผลต่อทองคำและเงินหรือไม่?

มีความเป็นไปได้ หากบันทึกการประชุมส่งผลให้ตลาดปรับมุมมองต่อการลดดอกเบี้ย อาจกระทบอัตราผลตอบแทนและค่าเงินดอลลาร์ ซึ่งมักทำให้ราคาทองคำและเงินเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว

บทสรุป

โดยสรุป ราคาทองคำและเงินปรับตัวลดลง เนื่องจากการปรับขึ้นแรงช่วงปลายปีที่มีผู้ถือครองหนาแน่น มาเจอกับแรงกระแทกจากการปรับเพิ่มมาร์จิ้น แรงขายทำกำไร และสภาพคล่องที่บางลงพร้อมกัน

แม้แนวโน้มขาขึ้นระยะยาวอาจยังคงอยู่ แต่สารสำคัญในระยะสั้นชัดเจนว่า เมื่อมีการใช้เลเวอเรจมากเกินไป โลหะมีค่าสามารถปรับตัวลงได้อย่างรวดเร็ว แม้อยู่ในแนวโน้มขาขึ้นก็ตาม

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ