اريخ النشر: 2025-12-30
لم ينخفض سعر الذهب والفضة بسبب تغير مفاجئ في الوضع على المدى الطويل، بل انخفض لأن السوق أصبح مزدحماً للغاية ومتضخماً، ثم تعرض لصدمة نقدية ورافعة مالية في أسوأ وقت من السنة بالنسبة للسيولة.
يوم الاثنين الموافق 29 ديسمبر 2025، تراجعت أسعار المعادن بشكل حاد بعد تسجيلها مستويات قياسية. انخفض سعر الذهب الفوري إلى حوالي 4330 دولارًا للأونصة، بانخفاض قدره 4.5% تقريبًا خلال اليوم، بعد أن سجل مستوى قياسيًا قرب 4549.71 دولارًا يوم الجمعة السابق. كما انخفض سعر الفضة الفوري إلى حوالي 71.66 دولارًا، بانخفاض قدره 9.5% تقريبًا، بعد أن لامس مستوى قياسيًا قرب 83.62 دولارًا في وقت سابق من الجلسة.
كان هذا البيع المكثف مزيجًا كلاسيكيًا من جني الأرباح، وضعف التداول في نهاية العام، والتخفيض القسري في المراكز ذات الرافعة المالية.
| لمحة عن السوق (29 ديسمبر 2025) | ذهب | فضي |
|---|---|---|
| تم تسجيل أعلى مستوى قياسي خلال التراجع | حوالي 4,549.71 دولارًا أمريكيًا | 83.62 دولارًا تقريبًا |
| السعر أثناء الانخفاض (في نهاية الجلسة) | حوالي 4330.79 دولارًا أمريكيًا | 71.66 دولارًا تقريبًا |
| نقل يستغرق يوماً واحداً تقريباً | -4.5% | -9.5% |
كان انخفاض سعر الفضة كبيراً لدرجة أنه بدا وكأنه انهيار على الرغم من أنه أعقب ارتفاعاً حاداً.
انخفض سعر الذهب أيضاً، لكن بدا الأمر أشبه بتعديل لجني الأرباح بدلاً من انعكاس كامل.
هذا سياق مهم. عندما يكون السوق مرتفعاً بهذا القدر، فإنه لا يحتاج إلى خبر سلبي ليهبط. غالباً ما يحتاج فقط إلى سبب يدفع المتداولين إلى جني الأرباح.
كان السبب الرئيسي هو الزيادة الحادة في متطلبات الهامش لعقود المعادن الثمينة الرئيسية الآجلة، والتي دخلت حيز التنفيذ بعد إغلاق السوق في 29 ديسمبر 2025.
من النص الاستشاري الرسمي على الهامش:
| عقد | الهامش الأولي القديم | هامش أولي جديد | يسري مفعوله فوراً |
|---|---|---|---|
| فضة (5000 أونصة) | 22000 دولار | 25000 دولار | انخفاض النفوذ، والتقليم القسري |
| ذهب (100 أونصة) | 20,000 دولار | 22000 دولار | تقليل الرافعة المالية، والحد من المخاطر |
هذا ليس تغييراً بسيطاً في سوقٍ كان مزدحماً ومتقلباً بالفعل. إنه زيادة مباشرة في حجم السيولة النقدية التي يجب على المتداولين إيداعها للاحتفاظ بنفس حجم المركز.
لماذا تؤثر زيادات هامش الربح على السعر بهذه السرعة؟
إن زيادة هامش الربح لا تغير "القيمة العادلة" للمعدن، بل تغير تكلفة تحمل المخاطر.
إذا كنت تستخدم الرافعة المالية وارتفعت متطلبات الهامش، فيجب عليك إما إضافة رأس مال بسرعة أو تقليص حجم المركز.
في سوق سريع التغير، يقوم العديد من المتداولين بتقليص مراكزهم في وقت واحد.
يمكن أن تؤدي موجة البيع هذه إلى انخفاض السعر بسرعة، مما يؤدي بدوره إلى مزيد من عمليات تقليل المخاطر.
هذا أحد أسباب انخفاض سعر الفضة بشكل أكبر من الذهب. فغالباً ما يتم تداول عقود الفضة الآجلة برافعة مالية أعلى وتقلبات أكبر، لذا يميل ضغط الهامش إلى التأثير على الفضة أولاً وبقوة أكبر.
تقدير بسيط للرافعة المالية (بيانات جديدة، مشتقة):
بسعر حوالي 75 دولارًا للأونصة، فإن عقد الفضة الذي يحتوي على 5000 أونصة تبلغ قيمته الاسمية حوالي 375000 دولار؛ مقابل هامش قدره 25000 دولار، فإن ذلك يعادل حوالي 15 ضعفًا من القيمة الاسمية إلى الهامش.
بسعر حوالي 4470 دولارًا للأونصة، فإن عقد الذهب الذي يزن 100 أونصة تبلغ قيمته الاسمية حوالي 447000 دولار؛ مقابل هامش قدره 22000 دولار، فإن ذلك يعادل حوالي 20 ضعفًا من القيمة الاسمية إلى الهامش.
هذه تقديرات مبسطة، لكنها تفسر لماذا يمكن أن يتصرف رفع الهامش مثل تشديد مفاجئ للظروف المالية للمتداولين الذين يستخدمون الرافعة المالية.
وكما هو متوقع، جاء هذا الانخفاض نتيجة لتراجع جني الأرباح بعد "مستويات عالية بشكل مذهل"، عقب تسجيل مستويات قياسية في العديد من المعادن.
وهو النمط الأكثر شيوعاً في أسواق أواخر ديسمبر:
مكاسب كبيرة منذ بداية العام
انخفاض السيولة خلال فترة الأعياد
دفعة أخيرة نحو الأعلى تجذب المشترين المتأخرين
انعكاس حاد عندما يبيع المشترون الأوائل عند ارتفاع الأسعار
كما شهد الذهب عاماً تاريخياً. فقد أشار مجلس الذهب العالمي إلى أنه بحلول أواخر نوفمبر 2025، سجل الذهب أكثر من 50 مستوى قياسياً جديداً وحقق عائداً يزيد عن 60%، مدعوماً بعوامل عدم اليقين وضعف الدولار الأمريكي والزخم الإيجابي.
عندما تقل السيولة، يتطلب الأمر حجم تداول أقل لدفع السعر. كما ساهمت قيود السيولة وانخفاض حجم التداول خلال العطلات في تفاقم الانخفاض.
لهذا السبب، يتعامل المتداولون عادةً بحذر مع تحركات الأسعار في أواخر ديسمبر. فحجم الطلب نفسه قد يُحرك السوق أكثر مما يُحركه في أسبوع عادي.
يميل الذهب إلى الاستفادة عندما يتزايد الخوف. وغالباً ما يوفر "علاوة مخاطرة" عندما ينخفض القلق.
لعب انخفاض الطلب على الملاذات الآمنة دوراً في ذلك، حيث أثرت العناوين الرئيسية المتغيرة حول التوترات الجيوسياسية على الطلب على المعادن الثمينة.
هذا لا يعني أن الجغرافيا السياسية لم تعد مهمة. بل يعني أن السوق شعر مؤقتاً بانخفاض الحاجة الملحة للاحتفاظ بأكثر صفقات الأمان ازدحاماً بأسعار قياسية.
يستفيد الذهب والفضة من انخفاض العوائد لأنهما لا يدفعان فوائد. وعندما ترتفع العوائد أو يتم تأجيل خفض أسعار الفائدة، تزداد تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالمعدن.
كما توجه المستثمرون إلى بداية الأسبوع وهم يترقبون محضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي لشهر ديسمبر بحثاً عن أدلة حول مدى سرعة ومدة استمرار خفض أسعار الفائدة في عام 2026.
عندما يشعر المتداولون بثقة أقل بشأن التيسير السريع، يمكن أن تفقد المعادن زخمها، خاصة بعد ارتفاع ممتد.
الفضة ليست مجرد معدن نقدي، بل هي أيضاً معدن صناعي. وهذا ما يجعلها أكثر حساسية لمواقعها في السوق، وتوقعات الطلب على التصنيع، ونقص الإمدادات.
وهذا يعني أيضاً أن الفضة غالباً ما تتصرف كنسخة مُعززة من الذهب. فعندما يسعى المتداولون إلى المخاطرة، قد تتفوق الفضة على الذهب. أما عندما يهدف المستثمرون إلى تقليل المخاطر، فقد تنخفض قيمة الفضة بوتيرة أسرع من الذهب.
هذا بالضبط ما حدث عندما ارتفع سعر الفضة فوق 80 دولارًا ثم انخفض بشكل حاد.
| معدن | الدعم 1 | الدعم 2 | المقاومة 1 | المقاومة 2 |
|---|---|---|---|---|
| ذهب | من 4300 دولار إلى 4330 دولار | منطقة بقيمة 4240 دولارًا | من 4430 دولارًا إلى 4470 دولارًا | من 4500 دولار إلى 4550 دولار |
| فضي | من 71 إلى 73 دولارًا | من 68 إلى 70 دولارًا | من 75 إلى 76 دولارًا | من 80 إلى 84 دولارًا |
بعد حدوث انعكاس حاد، ينبغي على المتداولين التركيز على مستويات الدعم ومستويات المقاومة، وما إذا كان التقلب لا يزال مرتفعاً.
منطقة المقاومة : من 4500 دولار إلى 4550 دولار (منطقة الاختراق وأعلى مستوى قياسي)
المقاومة على المدى القريب : من 4430 دولارًا إلى 4470 دولارًا (منطقة التجميع بعد الانخفاض)
منطقة الدعم : من 4300 دولار إلى 4330 دولار (حيث تم طباعة السعر أثناء عملية البيع)
منطقة المقاومة : من 80 إلى 84 دولارًا (منطقة الارتفاع المفاجئ التي فشلت)
مستوى المقاومة على المدى القريب : من 75 إلى 76 دولارًا (المنطقة التي تراجعت إليها الفضة أثناء الانعكاس).
منطقة الدعم : من 71 إلى 73 دولارًا (منطقة القاعدة بعد الحادث)
هذه مناطق، وليست أرقاماً فردية. في أسواق بهذه التقلبات، لا يهم "المستوى الدقيق" بقدر ما يهم ما إذا كان السعر سيحافظ على المنطقة لأكثر من بضع ساعات.
ينبغي على المتداولين مراقبة هذه الإشارات خلال الجلسات القليلة القادمة:
هل يتلاشى البيع المدفوع بالهامش : إذا كان البيع القسري هو المحرك الرئيسي، فغالباً ما تهدأ التقلبات بعد يوم أو يومين.
ما إذا كان الذهب سيحافظ على نطاق 4300 دولار إلى 4330 دولاراً : قد يبدو التحول بمثابة إعادة ضبط سريعة بدلاً من اضطراب في الاتجاه.
هل يمكن للفضة أن تعيد بناء نفسها فوق 75 دولارًا ؟ إذا لم تستطع، فغالبًا ما يتعامل المتداولون مع الارتفاعات على أنها ارتدادات تصحيحية وليست اختراقات جديدة.
أي تغيير في توقعات أسعار الفائدة : الذهب حساس للعوائد الحقيقية ومسار السياسة، لذا فإن تواصل البنك المركزي لا يزال مهماً.
انخفض سعر الذهب والفضة بشكل رئيسي بسبب عمليات جني الأرباح بعد الوصول إلى مستويات قياسية، وتخفيض المديونية القسرية نتيجة لمتطلبات هامش الربح الأعلى.
تتميز الفضة عادةً بتقلبات سعرية أكبر وحساسية أعلى للمضاربات. وعندما يتم اللجوء إلى الرافعة المالية، غالباً ما تنخفض أسعار الفضة بشكل حاد أكثر من الذهب.
لا يُعدّ انهيار السوق ليوم واحد، في حد ذاته، مؤشراً على المدى الطويل. بل هو بمثابة تحذير من أن السوق كان مزدحماً ومتضخماً.
نعم. إذا أدت محاضر الاجتماع إلى تغيير توقعات خفض سعر الفائدة، فقد تؤثر على العوائد والدولار، مما يؤدي في كثير من الأحيان إلى تحركات سريعة في أسعار الذهب والفضة.
في الختام، انخفضت أسعار الذهب والفضة لأن الارتفاع الكبير في نهاية العام واجه صدمة في الهامش، وجني الأرباح، وانخفاض السيولة في وقت واحد.
قد لا تزال التوقعات الإيجابية طويلة الأجل قائمة، لكن الرسالة قصيرة الأجل واضحة: عندما تتراكم الرافعة المالية، يمكن أن تنخفض أسعار المعادن بسرعة حتى في حالة الاتجاه الصعودي.
تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.
