ภาพรวมตลาดหุ้นปี 2026 พร้อมมุมมองขาขึ้น ขาลง และเป้าหมายสำคัญ

ตลาดหุ้นกำลังก้าวเข้าสู่ปี 2026 ด้วยข้อเท็จจริงสองประการที่อยู่เคียงข้างกัน ข้อแรก หุ้นสหรัฐสิ้นปี 2025 ใกล้ทำระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์หลังจากปีที่แข็งแกร่งอีกครั้ง ข้อที่สอง มูลค่าหุ้นปัจจุบันสะท้อนข่าวดีมากแล้ว ซึ่งหมายความว่าปี 2026 น่าจะให้รางวัลกับความมีวินัยในการลงทุนมากกว่าความตื่นเต้น

ณ ปิดตลาดสหรัฐเมื่อวันที่ 30 ธันวาคม 2025 ดัชนี S&P 500 ปิดที่ 6,896.24 ดัชนี Dow ปิดที่ 48,367.06 ดัชนี Nasdaq Composite ปิดที่ 23,419.08 และดัชนี Russell 2000 ปิดที่ 2,500.59

จากตัวเลขเหล่านี้ สามารถวาดแผนภาพสถานการณ์คาดการณ์ตลาดหุ้นปี 2026 ได้ดังนี้

ตลาดจะเริ่มต้นที่จุดไหนในปี 2026?

ปี 2025 ไม่ใช่ปีที่เงียบสงบ แต่สิ้นปีด้วยแรงหนุนที่แข็งแกร่ง

• ดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้นประมาณ 17.3% ในปี 2025

• ดัชนี Dow Jones เพิ่มขึ้นประมาณ 13.7% ในปี 2025

• ดัชนี Nasdaq เพิ่มขึ้นประมาณ 21.3% ในปี 2025

• ดัชนี Russell 2000 เพิ่มขึ้นประมาณ 12.1% ในปี 2025

ตัวเลขสูงสุดในกรอบนั้นมีความสำคัญ เพราะมันบอกอะไรง่ายๆ อย่างหนึ่งคือ ตลาดหุ้นไม่ได้ "ถูก" ในแบบที่จะเป็นหลังจากที่ตลาดตกต่ำครั้งใหญ่ แต่มีมูลค่าสูงพอที่ปี 2026 จะต้องพึ่งการเติบโตของกำไรที่ต่อเนื่อง ดอกเบี้ยที่ผ่อนปรน หรือทั้งสองอย่างร่วมกัน

สมการง่าย ๆ ที่จะกำหนดทิศทางตลาดหุ้นปี 2026

การเคลื่อนไหวของดัชนีหุ้นในแต่ละปีส่วนใหญ่สามารถอธิบายได้ด้วยสมการเดียว:: ระดับดัชนี = กำไร × อัตราส่วนราคาต่อกำไร

ขณะนี้ การคาดการณ์กำไรเป็นไปในทางบวก แต่ตัวคูณมูลค่าหุ้น (Valuation Multiple) อยู่ในระดับสูงแล้ว

ผลการสำรวจในช่วงปลายเดือนธันวาคมแสดงให้เห็นประเด็นสำคัญสองประการ:

1. นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ากำไรของดัชนี S&P 500 จะเติบโตประมาณ 15% ในปีปฏิทิน 2026

2. อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ล่วงหน้า 12 เดือนของดัชนี S&P 500 อยู่ที่ 22.5 ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี (20.0) และค่าเฉลี่ย 10 ปี (18.7)

นอกจากนี้ นักวิเคราะห์ยังคาดการณ์กำไรต่อหุ้นของดัชนี S&P 500 อยู่ที่ 304.88 ดอลลาร์ สำหรับปี 2026 (โดยคาดการณ์ไว้ที่ 268.30 ดอลลาร์ สำหรับปี 2025 ณ เวลาที่เขียนบันทึกนี้)

ดังนั้น ส่วนใหญ่ของความคาดหวังกำไรในปี 2026 ได้สะท้อนอยู่ในราคาหุ้นแล้ว

เมื่อตลาดมีราคาในลักษณะนี้ โอกาสในการทำกำไรมักจะต้องอาศัย (1) กำไรที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ หรือ (2) อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งโดยทั่วไปแล้วต้องอาศัยอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงหรือความต้องการความเสี่ยงที่เพิ่มสูงขึ้น

ปัจจัยที่คาดว่าจะขับเคลื่อนตลาดมากที่สุดในปี 2026

1) อัตราดอกเบี้ยและอัตราเงินเฟ้อ

• อัตราเงินเฟ้อ (CPI) พุ่งขึ้น 2.7% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ณ เดือนพฤศจิกายน 2025

• ในเดือนธันวาคม ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงสู่ช่วงเป้าหมาย 3.50–3.75%

• การประเมินค่ามัธยฐานของ Fed สำหรับอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ณ สิ้นปี 2026 อยู่ประมาณ 3.4%

สิ่งนี้สื่อถึงตลาดว่า ยุค "เงินง่าย" (Easy Money) ยังไม่ได้กลับมา กรณีพื้นฐานยังคงเป็นตลาดที่ต้องเผชิญกับผลตอบแทนที่แท้จริง

2) การเติบโตและการจ้างงาน

• อัตราการว่างงานอยู่ที่ 4.6% ในเดือนพฤศจิกายน 2025

• การเติบโตของ GDP จริงในไตรมาส 3 ปี 2025 อยู่ที่ 4.3% ต่อปี

หากอัตราการว่างงานยังเพิ่มขึ้นในปี 2026 ตลาดจะเริ่มประเมินกำไรในระดับต่ำลงอย่างรวดเร็ว

3) การประเมินมูลค่า

ตลาดหุ้นในปัจจุบันไม่ได้มีราคาถูก จากข้อมูลข้างต้น อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า (Forward P/E) ของหุ้นกลุ่มขนาดใหญ่ อยู่ที่ประมาณ 20 ต้นๆ (ล่าสุดอยู่ที่ประมาณ 22.5 ถึง 23.3)

• ที่ Forward P/E 22.5 ผลตอบแทนจากกำไร (Earnings Yield) อยู่ที่ประมาณ 4.44% (100/22.5)

• ในขณะเดียวกัน ผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ 10 ปีอยู่ที่ประมาณ 4.12% ณ วันที่ 29 ธันวาคม 2025

ดังนั้น ส่วนต่างระหว่าง "อัตราผลตอบแทนจากกำไรลบด้วยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 10 ปี" จึงอยู่ที่ประมาณ +0.32% เท่านั้น ซึ่งไม่ใช่ส่วนเผื่อที่มากนักหากการเติบโตไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง

แนวโน้มตลาดหุ้นปี 2026

กรณีพื้นฐาน: สิ่งที่ต้องเกิดขึ้น

1. อัตรางินเฟ้อยังคงลดลง ทำให้ตลาดสามารถประเมินกำไรด้วยตัวคูณที่สูงขึ้นโดยไม่ดูเสี่ยงเกินไป

2. การเติบโตของกำไรยังใกล้เคียงกับความคาดหมาย และการเติบโตขยายออกไปนอกกลุ่มหุ้นขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ตัว

3. ความกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับจำกัด และทางเลือกผลตอบแทนสูง (High-yield alternative) ไม่ดึงเงินออกจากหุ้น

ตัวกระตุ้นที่มีประโยชน์สำหรับกรณีกระทิงคือ ตลาดพันธบัตร ตัวอย่างเช่น หากผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล 10 ปีสูงกว่า 4.6% หุ้นอาจเริ่มมีแรงกดดัน หากผลตอบแทนไม่สูงขึ้นมาก กรณีกระทิงจะง่ายขึ้น

เป้าหมายกรณีขาขึ้น

ในกรณีตลาดขาขึ้น ราคามักทะลุระดับสูงสุดก่อนหน้าและยืนเหนือระดับนั้น จากนั้นเปลี่ยนเข้าสู่แนวโน้มระยะยาว แทนที่จะพุ่งขึ้นชั่วคราวแล้วลดลงต่ำกว่า

• ดัชนี S&P 500 : 7,600 - 8,250

• ดัชนี Nasdaq Composite: 26,500 - 29,700

• ดัชนีดาวโจนส์ : 52,200 - 56,500

• ดัชนี Russell 2000 : 2,830 - 3,130

ช่วงบนนี้สอดคล้องกับโซนขยายตัวทั่วไปตามช่วงราคาปี 2025

สถานการณ์ตลาดขาลงปี 2026: สิ่งที่จะทำให้ตลาดทรุด

ตลาดขาลงมักเริ่มต้นด้วยปัญหาอย่างใดอย่างหนึ่งจาก 2 ปัญหา ได้แก่ ผลประกอบการลดลง หรืออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น หรือทั้งสองอย่าง

1. อัตราเงินเฟ้อกลับมาสูงขึ้นอีกครั้ง และอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นระยะเวลานานกว่าที่ตลาดต้องการ

2. ผลประกอบการไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง เนื่องจากอัตรากำไรลดลง ต้นทุนค่าแรงสูงขึ้น หรือความต้องการลดลง

3. ความเป็นผู้นำตลาดแคบลงไปอีก ทำให้ดัชนีดู "ปกติดี" จนกระทั่งเกิดความไม่ปกติขึ้นอย่างกะทันหัน

เป้าหมายกรณีขาลง

ในกรณีที่ตลาดเป็นขาลง การทดสอบที่สำคัญครั้งแรกมักจะเป็นการปรับตัวลงมาสู่ระดับกลางของช่วงราคาในปีก่อนหน้า

• ดัชนี S&P 500 : 5,300 - 5,900

• ดัชนี Nasdaq Composite : 18,000 - 20,500

• ดัชนีดาวโจนส์ : 41,000 - 44,200

• ดัชนี Russell 2000 : 2,060 - 2,270

ช่วงเหล่านี้อยู่ใกล้โซนปรับฐานที่ถูกจับตามองตามการเคลื่อนไหวในปี 2025

กรณีฐานปี 2026: สถานการณ์ที่สมจริงที่สุด

กรณีฐานไม่ได้หมายความว่า "น่าเบื่อ" เสมอไป บ่อยครั้งมันหมายถึงปีที่มีความผันผวนสูง แต่ความคืบหน้าโดยรวมมีจำกัด

1. กำไรเติบโต แต่ไม่มากพอที่จะผลักดันตัวคูณมูลค่า (Valuation) ขึ้นจากระดับสูงเดิม

2. อัตราดอกเบี้ยลดลงอย่างช้า ๆ และไม่สม่ำเสมอ สนับสนุนการปรับฐาน แต่ไม่ทำให้เกิดการพุ่งขึ้นแบบตรง

3. ตลาดหมุนเวียนระหว่างกลุ่มอุตสาหกรรม สร้างโอกาสสำหรับนักลงทุนเชิงรุก แม้ว่าดัชนีจะอยู่ในช่วงจำกัด

เป้าหมายกรณีฐาน

• ดัชนี S&P 500 : 6,700 - 7,500

• ดัชนี Nasdaq Composite : 23,000 - 26,000

• ดัชนีดาวโจนส์ : 47,000 - 52,200

• ดัชนี Russell 2000 : 2,390 - 2,830
  

ระดับทางเทคนิคตลาดหุ้นปี 2026 ที่ควรติดตาม

วิธีที่ชัดเจนที่สุดในการวางเป้าหมายคือต้องกำหนดว่า จุดปรับฐานมักหยุดชะงักที่ใด (แนวรับ) และจุดพุ่งขึ้นมักถูกกดไว้ที่ใด (แนวต้าน)

ระดับเหล่านี้คำนวณโดยตรงจากจุดต่ำสุดและสูงสุดใน 52 สัปดาห์

สรุปง่าย ๆ คือ หากปี 2026 เริ่มด้วยการปรับฐาน ตลาดมักจะพยายามทรงตัวใกล้แนวรับแรก จากนั้นตลาดจะ “ตัดสินใจ” ว่า การเคลื่อนไหวครั้งนี้เป็นเพียงการรีเซ็ตปกติหรือเป็นจุดเริ่มต้นของสิ่งที่แย่ลง

คำถามที่พบบ่อย

1. ปี 2026 คาดว่าจะเป็นปีแห่งตลาดหุ้นขาขึ้นหรือไม่?

อาจเป็นไปได้ แต่ราคาหุ้นในปัจจุบันสูงอยู่แล้ว ดังนั้นในปี 2026 จำเป็นต้องมีผลประกอบการที่แข็งแกร่งและอัตราดอกเบี้ยที่เอื้ออำนวยจึงจะสามารถสร้างผลตอบแทนที่ดีได้

2. ความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดสำหรับแนวโน้มตลาดหุ้นในปี 2026 คืออะไร?

ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดคือการปรับมูลค่าหุ้นครั้งใหญ่ที่เกิดจากอัตราดอกเบี้ย หากอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงและผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้น ราคาหุ้นอาจลดลงได้ แม้ว่าภาวะเศรษฐกิจจะไม่ได้ถดถอย

3. เป้าหมาย S&P 500 ที่สมเหตุสมผลสำหรับปี 2026 คือเท่าไร?

ช่วงราคาพื้นฐานที่สมเหตุสมผลอยู่ที่ 6,700 - 7,500 โดยในกรณีที่ดีที่สุด ราคาอาจพุ่งขึ้นไปถึงช่วงกลาง 7,000 ถึงต้น 8,000 หากผลประกอบการและอัตราดอกเบี้ยสอดคล้องกัน ส่วนในกรณีที่แย่ที่สุด ราคาอาจลดลงเหลือประมาณกลาง 5,000 หากตลาดปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง

บทสรุป

สรุปแล้ว แนวโน้มตลาดหุ้นปี 2026 ขึ้นอยู่กับการประเมินอย่างรอบคอบ คือ กำไรสามารถส่งมอบได้หรือไม่ และนักลงทุนเต็มใจจ่ายเงินสำหรับกำไรเหล่านั้นมากแค่ไหน

สำหรับนักลงทุน การได้เปรียบเชิงปฏิบัติในปี 2026 ไม่ใช่การเดาข่าว แต่คือการติดตาม ระดับสำคัญของดัชนี ใช้จุดสูงสุดของปีที่ผ่านมาเป็นการทดสอบการทะลุแนวต้าน ใช้โซนปรับฐานเป็นแนวรับที่สมเหตุสมผล และให้ตลาดพันธบัตรยืนยันว่า ความต้องการความเสี่ยง (Risk Appetite) ขยายตัวหรือหดตัว

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ