株式市場の見通し2026年：強気シナリオ、弱気シナリオ、目標

株式市場は2026年を迎えるにあたり、二つの事実が重なり合っています。第一に、米国株は2025年も好調な一年を終え、過去最高値付近で終えるでしょう。第二に、バリュエーションは既に多くの好材料を織り込み始めており、2026年は興奮よりも規律が報われる可能性が高いです。

2025年12月30日の米国市場の終値時点で、S&P 500は6.896.24、ダウは48.367.06、ナスダック総合指数は23.419.08、ラッセル2000は2.500.59で終了しました。

株式市場の見通しについて、これらの数字に基づいて、2026 年の株式市場予測の明確なシナリオ マップを以下に示します。

2026年の市場はどこから始まるのか?

2025年は静かな年ではありませんでしたが、力強い形で終わりました。

• S&P 500は2025年に約17.3%上昇しました。

• ダウ平均株価は2025年に約13.7%上昇しました。

• ナスダックは2025年に約21.3%上昇しました。

• ラッセル2000は2025年に約12.1%上昇しました。

レンジの上限が重要なのは、それが単純な事実を示しているからです。つまり、市場は大規模な暴落後に見られるような「割安」な状態ではないということです。2026年には着実な利益成長、金利緩和、あるいはその両方が必要となるほど割高です。

2026年の株式市場を決定づけるシンプルな方程式

年間の指数の動きは、ほとんどの場合、1つの方程式に集約されます。

現時点では、利益予想はプラスだが、評価倍率はすでに高くなっています。

12 月下旬の作業では、次の 2 つの重要な点が明らかになりました。

1. アナリストは、S&P 500 の利益が 2026 暦年に約 15% 増加すると予想しています。

2. S&P 500の12か月先までのPERは22.5で、5年平均(20.0)と10年平均(18.7)を上回っています。

アナリストらはまた、2026年度のS&P 500のEPSを304.88ドルと予測しています(本稿執筆時点では2025年度は268.30ドル)。

したがって、2026 年の利益のプラス面の多くはすでに価格に反映されています。

市場がこのように価格設定されている場合、上昇には通常、(1)利益が予想を上回るか、(2)PERがさらに上昇する必要があり、そのためには通常、金利が低下するか、リスク選好度が急上昇する必要があります。

2026 年に市場を最も動かすものは何か?

1) 金利とインフレ

• 2025年11月のインフレ率(CPI)は過去12か月間で2.7%上昇しました。

• 12月にFRBは政策金利を目標範囲の3.50～3.75に引き下げました。

• 2026年末までの政策金利に関するFRBの予想中央値は約3.4ドルです。

これは市場に重要なことを示唆しています。「金融緩和」時代は戻っていないということです。市場は依然として、実際の利回りと対峙しなければならない状況にあります。

2) 成長と雇用

• 2025年11月の失業率は4.6%でした。

• 2025年第3四半期の実質GDP成長率は4.3%(年率)と記録されました。

2026年も失業率が上昇し続ければ、市場はすぐに低い利益を評価し始めるでしょう。

3) 評価

市場は割安ではありません。上記のデータによると、大型株のベンチマークとなるフォワードPERは概ね20倍台前半(直近では22.5倍から23.3倍程度)です。

• 予想PERが22.5倍の場合、収益利回りは約4.44%(100/22.5)になります。

• 2025年12月29日現在、10年国債の利回りは約4.12%でした。

つまり、「利益配当利回り - 10年国債利回り」のスプレッドはわずか+0.32%程度です。これは、成長率が期待外れになった場合の大きな緩衝材にはなりません。

株式市場の見通し2026

基本ケース: 何が起こる必要があるか?

1. インフレは引き続き低下しており、市場は無謀と思われずに利益をより高い倍率で評価できるようになっています。

2. 利益の伸びは予想にほぼ沿っており、その伸びは少数のメガキャップリーダーの枠を超えて広がっています。

3. 金利圧力は抑制されており、「高利回りの代替資産」が株式から資本を引き揚げることはありません。

強気シナリオの有効なトリガーとなるのは債券市場です。例えば、10年国債利回りが約4.6%を超えると、株式市場は苦戦し始める可能性があります。利回りがこれ以上上昇しなければ、強気シナリオはより容易になります。

強気シナリオのターゲット

強気相場では、価格が一時的に新たな高値に跳ね上がり、すぐにブレイクアウト水準を下回るのではなく、通常、以前の高値を超えてその上で維持され、その後持続的なトレンドに移行します。

• S&P 500 : 7.600から8.250

• ナスダック総合指数: 26.500～29.700

• ダウ：52.200から56.500

• ラッセル2000 ：2.830から3.130

これらの上限バンドは、2025 年の範囲に基づく共通の拡張ゾーンと一致します。

2026年の弱気シナリオ: 何が市場を崩壊させるのか?

弱気相場は通常、収益の減少、または金利の上昇、あるいはその両方のどちらかの問題から始まります。

1. インフレが再び加速し、金利は市場が望む以上に長期間高いままとなります。

2. 利益が期待を下回る理由は、利益率の低下、賃金コストの上昇、あるいは需要の減速によるものです。

3. 市場主導権はさらに狭まり、指数は「良好」に見えますが、突如としてそうではなくなります。

弱気相場のターゲット

弱気相場の場合、最初の本格的な試練は通常、前年の範囲の中央に向かう戻りです。

• S&P 500 : 5.300から5.900

• ナスダック総合指数：18.000～20.500

• ダウ：41.000から44.200

• ラッセル2000 ：2.060から2.270

これらのバンドは、2025 年の動きに基づいて広く注目されているリトレースメント ゾーンの近くにあります。

ベースケース2026：最も現実的なシナリオ

ベースケースは「退屈」を意味するものではありません。多くの場合、大きな変動はあるものの、実質的な進歩は限定的な年を意味します。

利益は増加しているが、すでに高い水準にある評価額をさらに押し上げることを正当化するほどではありません。

金利はゆっくりと不均一に下落しており、それが下落を支える一方で、一直線に上昇する要因にはなっていません。

市場はセクター間で循環し、指数が一定範囲内であってもアクティブなトレーダーにチャンスを生み出します。

ベースケース目標

• S&P 500 : 6.700～7.500

• ナスダック総合指数：23.000～26.000

• ダウ：47.000から52.200

• ラッセル 2000 : 2.390 から 2.830

2026年の株式市場の注目すべきテクニカルレベル

ターゲットを計画する最も明確な方法は、引き戻しが一時停止する傾向がある場所(サポート)と、上昇が行き詰まることが多い場所(レジスタンス)をマッピングすることです。

これらのレベルは、52 週間の安値と高値から直接計算されます。

簡単に言えば、2026 年が調整で始まる場合、市場は多くの場合、最初の支持帯付近で安定しようとし、その後、その動きが通常のリセットなのか、それともさらに悪いものの始まりなのかを「判断」することになります。

よくある質問

1. 2026 年は強気相場の年になると予想されますか?

そうなる可能性はありますが、バリュエーションはすでに高くなっています。そのため、2026年に力強い上昇が見込まれるためには、堅調な収益と良好な金利環境が必要です。

2. 2026 年の株式市場の見通しにとって最も重要なリスクは何ですか?

最大のリスクは、金利によって引き起こされるバリュエーションのリセットです。インフレが高止まりし、利回りが上昇すれば、経済が崩壊しなくても株価は下落する可能性があります。

3. 2026 年のS&P 500の現実的な目標は何ですか?

妥当なベースシナリオのレンジは6.700～7.500ドルで、強気シナリオでは、収益と金利が一致すれば7.000ドル台半ばから8.000ドル台前半まで上昇します。弱気シナリオでは、市場金利が低下した場合のリスクは5.000ドル台半ばとなります。

結論

結論として、2026 年の株式市場の見通しは、最終的には、収益が達成できるかどうか、そして投資家がその収益に対していくら支払う意思があるかという厳しいトレードオフにかかっています。

トレーダーにとって、2026年の実務上の優位性は、ニュースの見出しを推測することではなく、水準主導で推移することです。前年の高値をブレイクアウトの試金石として、リトレースメントゾーンを現実的なサポートエリアとして活用し、債券市場がリスク選好度が拡大しているのか縮小しているのかを確認するのを待ちましょう。

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