Diterbitkan pada: 2025-12-31
Pasar saham memasuki tahun 2026 dengan dua fakta yang berdampingan. Pertama, saham AS mengakhiri tahun 2025 mendekati rekor tertinggi setelah tahun yang kuat lainnya. Kedua, valuasi sudah memperhitungkan banyak kabar baik, yang berarti tahun 2026 kemungkinan akan lebih menghargai disiplin daripada kegembiraan.
Pada penutupan pasar AS tanggal 30 Desember 2025, S&P 500 ditutup pada 6.896,24, Dow Jones ditutup pada 48.367,06, Nasdaq Composite ditutup pada 23.419,08, dan Russell 2000 ditutup pada 2.500,59.
Berdasarkan angka-angka tersebut, berikut adalah peta skenario yang jelas untuk perkiraan pasar saham tahun 2026.
| Indeks | Target skenario terburuk (2026) | Target kasus dasar (2026) | Target skenario bullish (2026) |
|---|---|---|---|
| Indeks S&P 500 | 5.300 hingga 5.900 | 6.700 hingga 7.500 | 7.600 hingga 8.250 |
| Nasdaq Composite | 18.000 hingga 20.500 | 23.000 hingga 26.000 | 26.500 hingga 29.700 |
| Indeks Dow Jones Industrial Average | 41.000 hingga 44.200 | 47.000 hingga 52.200 | 52.200 hingga 56.500 |
| Russell tahun 2000 | 2.060 hingga 2.270 | 2.390 hingga 2.830 | 2.830 hingga 3.130 |
| Indeks | 30 Desember 2025 ditutup | Harga terendah dalam 52 minggu | Harga tertinggi dalam 52 minggu |
|---|---|---|---|
| Indeks S&P 500 | 6.896,24 | 4.835,04 | 6.945,77 |
| Nasdaq Composite | 23.419,08 | 14.784,03 | 24.019,99 |
| Indeks Dow Jones Industrial Average | 48.367,06 | 36.611,78 | 48.886,86 |
| Russell tahun 2000 | 2.500,59 | 1.732,99 | 2.595,98 |
Tahun 2025 bukanlah tahun yang tenang, tetapi berakhir dengan catatan yang kuat.
Indeks S&P 500 naik sekitar 17,3% pada tahun 2025.
Dow Jones mengalami kenaikan sekitar 13,7% pada tahun 2025.
Nasdaq mengalami kenaikan sekitar 21,3% pada tahun 2025.
Indeks Russell 2000 naik sekitar 12,1% pada tahun 2025.
Kisaran harga tertinggi itu penting karena memberi tahu Anda sesuatu yang sederhana: pasar tidak "murah" seperti halnya setelah penurunan tajam. Pasar cukup mahal sehingga tahun 2026 membutuhkan pertumbuhan pendapatan yang stabil, suku bunga yang lebih rendah, atau keduanya.
Sebagian besar pergerakan indeks tahunan bermuara pada satu persamaan: Tingkat indeks = Pendapatan × Kelipatan valuasi
Saat ini, ekspektasi pendapatan positif, tetapi valuasi saham sudah terlalu tinggi.
Hasil pekerjaan di akhir Desember menunjukkan dua poin penting:
Para analis memperkirakan pertumbuhan laba S&P 500 sekitar 15% pada tahun kalender 2026.
Rasio P/E 12 bulan ke depan S&P 500 berada di angka 22,5, yang lebih tinggi dari rata-rata 5 tahun (20,0) dan rata-rata 10 tahun (18,7).
Para analis juga memproyeksikan EPS S&P 500 sebesar $304,88 untuk tahun kalender 2026 (dengan $268,30 untuk tahun kalender 2025 pada saat catatan ini dibuat).
Dengan demikian, sebagian besar optimisme keuntungan tahun 2026 sudah tercermin dalam harga saham.
Ketika pasar dihargai seperti ini, potensi kenaikan biasanya membutuhkan (1) pendapatan melebihi ekspektasi, atau (2) rasio P/E naik lebih lanjut, yang biasanya membutuhkan penurunan suku bunga atau peningkatan selera risiko.
Inflasi (CPI) naik 2,7% selama 12 bulan terakhir pada November 2025.
Pada bulan Desember, The Fed menurunkan suku bunga kebijakannya ke kisaran target 3,50 hingga 3,75.
Perkiraan median The Fed untuk suku bunga kebijakan pada akhir tahun 2026 adalah sekitar $3,4.
Ini memberi tahu pasar sesuatu yang penting: era "uang mudah" belum kembali. Skenario dasarnya tetaplah pasar yang harus berurusan dengan imbal hasil aktual.
Tingkat pengangguran adalah 4,6% pada November 2025.
Pertumbuhan PDB riil tercatat sebesar 4,3% (tingkat tahunan) pada kuartal ketiga tahun 2025.
Jika pengangguran terus meningkat pada tahun 2026, pasar akan segera mulai menilai keuntungan yang lebih rendah.
Pasar saham tidak murah. Berdasarkan data di atas, rasio P/E forward benchmark untuk saham berkapitalisasi besar berada di kisaran 20-an (sekitar 22,5 hingga 23,3 belakangan ini).
Dengan rasio P/E ke depan sebesar 22,5, imbal hasil pendapatan sekitar 4,44% (100/22,5).
Imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun adalah sekitar 4,12% per tanggal 29 Desember 2025.
Jadi selisih "imbal hasil pendapatan dikurangi imbal hasil obligasi 10 tahun" hanya sekitar +0,32%. Itu bukan bantalan yang besar jika pertumbuhan mengecewakan.
Skenario Dasar: Apa yang Harus Terjadi? Inflasi terus menurun, memungkinkan pasar untuk menilai pendapatan dengan kelipatan yang lebih tinggi tanpa terlihat gegabah.
Pertumbuhan laba tetap mendekati ekspektasi, dan pertumbuhan tersebut menyebar melampaui kelompok kecil pemimpin perusahaan berkapitalisasi besar.
Tekanan suku bunga tetap terkendali, dan "alternatif imbal hasil tinggi" tidak menarik modal dari ekuitas.
Salah satu pemicu skenario bullish yang berguna adalah pasar obligasi. Misalnya, imbal hasil obligasi 10 tahun di atas sekitar 4,6% adalah level di mana saham dapat mulai kesulitan. Jika imbal hasil tidak naik lebih tinggi, skenario bullish menjadi lebih mudah.
Target Skenario Bullish
Dalam skenario bullish, harga biasanya menembus level tertinggi sebelumnya dan bertahan di atasnya, kemudian beralih ke tren berkelanjutan, alih-alih hanya melonjak sebentar ke level tertinggi baru dan dengan cepat turun kembali di bawah level breakout.
S&P 500 : 7.600 hingga 8.250
Nasdaq Composite: 26.500 hingga 29.700
Dow : 52.200 hingga 56.500
Russell 2000 : 2.830 hingga 3.130
Garis batas atas tersebut sejajar dengan zona perluasan umum berdasarkan rentang tahun 2025.
Pasar bearish biasanya dimulai dengan salah satu dari dua masalah: penurunan pendapatan, atau kenaikan suku bunga, atau keduanya.
Inflasi kembali meningkat, dan suku bunga tetap tinggi untuk jangka waktu yang lama, lebih tinggi dari yang diinginkan pasar.
Pendapatan mengecewakan karena margin menyempit, biaya upah meningkat, atau permintaan melambat.
Kepemimpinan pasar semakin menyempit, sehingga indeks tampak "baik-baik saja" hingga tiba-tiba tidak.
Target Skenario Terburuk
Dalam skenario penurunan harga, ujian serius pertama biasanya adalah koreksi ke arah tengah rentang harga tahun sebelumnya.
S&P 500 : 5.300 hingga 5.900
Nasdaq Composite : 18.000 hingga 20.500
Dow : 41.000 hingga 44.200
Russell 2000 : 2.060 hingga 2.270
Pita-pita ini berada di dekat zona retracement yang banyak dipantau berdasarkan pergerakan tahun 2025.
Skenario dasar bukan berarti "membosankan." Seringkali, ini berarti tahun dengan fluktuasi tajam, tetapi kemajuan bersih yang terbatas.
Pendapatan meningkat, tetapi tidak cukup untuk membenarkan kenaikan valuasi yang jauh lebih tinggi dari level yang sudah tinggi.
Suku bunga turun secara perlahan dan tidak merata, yang mendukung penurunan harga tetapi tidak memicu reli secara langsung.
Pasar berfluktuasi antar sektor, menciptakan peluang bagi para trader aktif bahkan jika indeks berada dalam kisaran pergerakan yang terbatas.
Target Kasus Dasar
S&P 500 : 6.700 hingga 7.500
Nasdaq Composite : 23.000 hingga 26.000
Dow : 47.000 hingga 52.200
Russell 2000 : 2.390 hingga 2.830
Cara paling tepat bagi kita untuk merencanakan target adalah dengan memetakan di mana penurunan harga cenderung berhenti (support) dan di mana kenaikan harga sering terhenti (resistance).
| Indeks | Zona support pertama (retracement 23,6%) | Dukungan tengah (retracement 50%) | Dukungan kuat (retracement 61,8%) | Target kenaikan pertama (ekstensi 127,2%) |
|---|---|---|---|---|
| Indeks S&P 500 | ~6.448 | ~5.890 | ~5.641 | ~7.520 |
| Nasdaq Composite | ~21.840 | ~19.402 | ~18.312 | ~26.532 |
| Dow | ~45.990 | ~42.749 | ~41.301 | ~52.226 |
| Russell tahun 2000 | ~2.392 | ~2.164 | ~2.063 | ~2.831 |
Level-level ini dihitung langsung dari harga terendah dan tertinggi dalam 52 minggu terakhir.
Sederhananya, jika tahun 2026 dimulai dengan koreksi, pasar seringkali akan mencoba untuk stabil di dekat zona support pertama, dan kemudian akan "memutuskan" apakah pergerakan tersebut merupakan penyesuaian normal atau awal dari sesuatu yang lebih buruk.
Hal itu mungkin saja terjadi, tetapi valuasi sudah tinggi. Oleh karena itu, tahun 2026 membutuhkan pendapatan yang solid dan latar belakang suku bunga yang menguntungkan untuk memberikan potensi kenaikan yang kuat.
Risiko terbesar adalah penyesuaian valuasi yang dipicu oleh suku bunga. Jika inflasi tetap tinggi dan imbal hasil meningkat, harga saham dapat turun bahkan jika ekonomi tidak mengalami kehancuran.
Kisaran skenario dasar yang masuk akal adalah 6.700 hingga 7.500, dengan skenario optimis yang mendorong hingga pertengahan 7.000-an hingga awal 8.000-an jika pendapatan dan suku bunga selaras. Risiko skenario pesimis berada di pertengahan 5.000-an jika pasar mengalami penurunan suku bunga.
Kesimpulannya, Stock market outlook tahun 2026 pada akhirnya bergantung pada pertimbangan yang ketat: apakah pendapatan dapat terwujud, dan berapa banyak investor bersedia membayar untuk pendapatan tersebut.
Bagi para trader, keunggulan praktis di tahun 2026 bukanlah menebak-nebak berita utama. Melainkan tetap berpegang pada level harga yang ada. Gunakan level tertinggi tahun sebelumnya sebagai uji breakout, gunakan zona retracement sebagai area support yang realistis, dan biarkan pasar obligasi mengkonfirmasi apakah selera risiko sedang meningkat atau menurun.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
