บทวิเคราะห์หุ้น Raytheon: ความเสี่ยงจากผลกระทบทางนโยบาย เงินปันผล และการซื้อหุ้นคืน

บริษัท Raytheon (Raytheon) เริ่มต้นปี 2026 ด้วยผลประกอบการที่แข็งแกร่ง มีคำสั่งซื้อคงค้างจำนวนมาก และเงินปันผลที่ได้รับการสนับสนุนอย่างดีจากกระแสเงินสดอิสระที่คาดการณ์ไว้ อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างกะทันหันได้นำมาซึ่งข้อจำกัดที่อาจเกิดขึ้นเกี่ยวกับการกระจายผลกำไรให้แก่ผู้ถือหุ้น

เมื่อวันที่ 7 มกราคม 2569 ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ได้ลงนามในคำสั่งบริหารที่มุ่งเป้าไปที่การหยุดยั้งผู้รับเหมาด้านกลาโหมจากการให้ความสำคัญกับการซื้อหุ้นคืนและ “การจ่ายเงินปันผลของบริษัท” มากกว่ากำลังการผลิตและการส่งมอบตรงเวลา คำสั่งดังกล่าวสั่งการให้กระทรวงกลาโหมระบุผู้รับเหมาที่ทำงานได้ไม่ดี ผลักดันแผนการแก้ไข และร่างสัญญาในอนาคตเพื่อให้สามารถห้ามการจ่ายเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนในช่วงที่ทำงานได้ไม่ดี

นโยบายที่ส่งผลกระทบต่อหุ้น Raytheon

คำสั่งบริหารฉบับนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง เพราะมุ่งเป้าไปที่เหตุผลหลักที่นักลงทุนระยะยาวจำนวนมากถือหุ้น Raytheon นั่นคือ ผลตอบแทนเป็นเงินสดที่สม่ำเสมอ

การเปลี่ยนแปลงที่ตั้งใจไว้ในคำสั่งบริหาร

หลักการสำคัญของคำสั่งนี้คือ ผู้รับเหมาที่ไม่สามารถปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านการส่งมอบหรือประสิทธิภาพการทำงาน ไม่ควรจ่ายเงินสดจำนวนมากให้แก่ผู้ถือหุ้น โดยมีข้อกำหนดดังนี้:

• การระบุตัวผู้รับเหมาที่ถูกมองว่าทำงานได้ไม่เต็มประสิทธิภาพ

• กระบวนการแก้ไขและมาตรการเยียวยาตามสัญญา หากการปฏิบัติงานไม่ดีขึ้น

• เงื่อนไขสัญญาในอนาคตที่สามารถห้ามการซื้อหุ้นคืนและการจ่ายเงินปันผลของบริษัทในช่วงเวลาที่ผลประกอบการต่ำกว่าเป้าหมายที่กำหนดไว้

• ค่าตอบแทนและสิ่งจูงใจของผู้บริหารจะเชื่อมโยงกับผลลัพธ์ด้านการส่งมอบงานและผลผลิตอย่างใกล้ชิดยิ่งขึ้น

เหตุใด Raytheon จึงถูกจับตามองมากขึ้น

แถลงการณ์สาธารณะระบุชื่อ Raytheon โดยเฉพาะ และเตือนว่าธุรกิจจากภาครัฐจะลดลงหากการซื้อคืนหุ้นไม่ยุติลงและการตอบสนองไม่ดีขึ้น สิ่งนี้เพิ่มความเสี่ยงด้านข่าวสำหรับกลุ่มธุรกิจด้านการป้องกันประเทศของ Raytheon แม้กระทั่งก่อนที่จะมีการเปลี่ยนแปลงสัญญาใดๆ ก็ตาม

ปฏิกิริยาของตลาดในทันที

หุ้น Raytheon ปิดที่ราคา 185.73 ดอลลาร์ หลังจากร่วงลงอย่างรวดเร็ว โดยมีการซื้อขายระหว่าง 193.93 ดอลลาร์ และ 177.09 ดอลลาร์ ด้วยปริมาณการซื้อขายสูง กิจกรรมเช่นนี้โดยทั่วไปบ่งชี้ถึงการปรับราคาความเสี่ยงอย่างรวดเร็ว มากกว่าการเปลี่ยนแปลงทีละน้อยในปัจจัยพื้นฐานทางธุรกิจ

ปัจจัยพื้นฐานของ Raytheon ที่ยังคงสนับสนุนธุรกิจอย่างต่อเนื่อง

Raytheon เป็นบริษัทที่ดำเนินธุรกิจด้านการบินและอวกาศและการป้องกันประเทศ โดยแบ่งออกเป็นสามส่วนหลัก ได้แก่ Collins Aerospace, Pratt and Whitney และ Raytheon ในไตรมาสที่ 3 ปี 2025 Raytheon รายงานผลประกอบการดังนี้:

• ยอดขาย: 22.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

• กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้ว: 1.70 ดอลลาร์สหรัฐ

• กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน: 4.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

• กระแสเงินสดอิสระ: 4.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

• ยอดค้างส่ง: รวม 251 พันล้านดอลลาร์ ประกอบด้วยภาคธุรกิจเชิงพาณิชย์ 148 พันล้านดอลลาร์ และภาคกลาโหม 103 พันล้านดอลลาร์

นอกจากนี้ Raytheon ยังปรับเพิ่มประมาณการสำหรับปี 2025 ด้วย:

• ยอดขายที่ปรับปรุงแล้ว: 86.5 ถึง 87.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

• กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว: 6.10 ถึง 6.20 ดอลลาร์

• กระแสเงินสดอิสระ: 7.0 ถึง 7.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ยืนยันแล้ว)

ตาราง: ตัวเลขพื้นฐานสำคัญที่นักลงทุนใช้ในการประเมินหุ้น Raytheon

ความเสี่ยงด้านเงินปันผล: การจ่ายเงินปันผลของ Raytheon มีความเสี่ยงหรือไม่?

Raytheon ประกาศจ่ายเงินปันผลรายไตรมาสที่ 0.68 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยจะจ่ายในวันที่ 11 ธันวาคม 2025 ซึ่งหมายความว่าจะได้รับเงินปันผล 2.72 ดอลลาร์ต่อหุ้นต่อปี หากอัตรานี้ยังคงดำเนินต่อไป

Raytheon จ่ายเงินจริงไปแล้วเท่าไหร่ (ไม่ใช่ความคิดเห็น)

Raytheon เปิดเผยข้อมูลในแบบฟอร์ม 10-Q ไตรมาสที่ 3 ปี 2025 ดังนี้:

• เงินปันผลที่จ่าย (เก้าเดือนแรกของปี 2025): 2.66 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

• การซื้อหุ้นสามัญคืน (เก้าเดือนแรกของปี 2025): 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

• จำนวนหุ้นที่ออกจำหน่าย (30 กันยายน 2568): 1,340,771,942 หุ้น

การวิเคราะห์อัตราส่วนความสามารถในการจ่ายเงินปันผล (เหตุใดจึงไม่ใช่ภาวะวิกฤตเงินสดในปัจจุบัน)

โดยใช้จำนวนหุ้นที่เปิดเผย:

• ต้นทุนเงินสดต่อเงินปันผลต่อปี (โดยประมาณ): 2.72 ล้านดอลลาร์ × 1.3408 พันล้านหุ้น = ประมาณ 3.65 พันล้านดอลลาร์

• แนวทางการคาดการณ์กระแสเงินสดอิสระปี 2025: 7.0 พันล้านดอลลาร์ถึง 7.5 พันล้านดอลลาร์

สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่ากระแสเงินสดอิสระสามารถครอบคลุมเงินปันผลได้ประมาณ 1.9 ถึง 2.1 เท่า ภายใต้การคาดการณ์ในปัจจุบัน

ข้อสรุปเกี่ยวกับเงินปันผล: ความเสี่ยงหลักไม่ใช่เรื่องความสามารถในการจ่าย แต่เป็นแรงกดดันด้านนโยบายและเงื่อนไขในสัญญาที่อาจจำกัดหรือขัดขวางการจ่ายเงินปันผลจำนวนมากในช่วงเวลาที่รัฐบาลกำหนดว่าผลการดำเนินงานต่ำกว่าเป้าหมาย

ความเสี่ยงจากการซื้อหุ้นคืน: ผลกระทบด้านพาดหัวข่าวมากกว่าผลกระทบทางการเงิน

การซื้อคืนการ์ดจอ Raytheon ในปี 2025 นั้นมีจำนวนน้อยอยู่แล้ว รายงาน 10-Q แสดงให้เห็นว่า:

• ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2025 มีการซื้อหุ้นคืนโดยจ่ายเป็นเงินสดเพียง 50 ล้านดอลลาร์เท่านั้น

• อำนาจในการซื้อหุ้นคืนที่เหลืออยู่ประมาณ 0.6 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน 2568

• โครงการซื้อคืนการ์ดจอ Raytheon ในปี 2023 มีมูลค่าสูงถึง 11 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ผลกระทบต่อหุ้น Raytheon: การจำกัดการซื้อหุ้นคืนอาจส่งผลเสียต่อความเชื่อมั่นและมูลค่าของหุ้น แม้ว่าอัตราการซื้อหุ้นคืนในปัจจุบันจะต่ำก็ตาม เนื่องจากการซื้อหุ้นคืนมีส่วนช่วยสร้างผลตอบแทนโดยรวมให้กับผู้ถือหุ้น

ความเสี่ยงด้านการดำเนินงานที่สำคัญในปัจจัยพื้นฐาน: Pratt and Whitney GTF

ส่วนธุรกิจ Pratt & Whitney ของ Raytheon กำลังเผชิญกับปัญหาที่ทราบกันดีอยู่แล้วจาก “อนุภาคผงโลหะ” ซึ่งส่งผลกระทบต่อเครื่องยนต์เทอร์โบแฟนแบบมีเกียร์ PW1100G-JM (ที่ใช้ในเครื่องบินตระกูล A320neo) Raytheon เปิดเผยว่า:

• คาดว่าระดับความสูงของเครื่องบินที่บินอยู่เหนือพื้นดินจะยังคงอยู่ในระดับสูงไปจนถึงปี 2026

• Raytheon คาดการณ์ว่าผลกระทบด้านกระแสเงินสดตลอดทั้งปี 2025 จะอยู่ที่ประมาณ 1.1 พันล้านดอลลาร์ถึง 1.3 พันล้านดอลลาร์

สิ่งนี้ส่งผลกระทบต่อเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืน โดยการเปลี่ยนเส้นทางเงินสดไปใช้ในการชดเชยลูกค้าและการบำรุงรักษา ซึ่งลดความยืดหยุ่นทางการเงินลง

แนวโน้มผลประกอบการ: ปัจจัยสำคัญต่อไปที่จะกระตุ้นราคาหุ้น Raytheon

Raytheon จะประกาศผลประกอบการไตรมาสที่ 4 และผลประกอบการทั้งปี 2025 ในวันที่ 27 มกราคม 2026 และจะหารือเกี่ยวกับแนวโน้มปี 2026 ในการประชุมทางโทรศัพท์ในเช้าวันเดียวกัน

นักลงทุนควรฟังอะไรบ้างในวันที่ 27 มกราคม?

ปัจจัยต่อไปนี้มีแนวโน้มที่จะส่งผลต่อราคาหุ้น Raytheon มากที่สุด:

• แนวทางการคาดการณ์กระแสเงินสดอิสระปี 2026 (ความปลอดภัยของเงินปันผลเริ่มต้นที่นี่)

• ความคืบหน้าเกี่ยวกับระยะเวลาการรับเงินสดและกำลังการผลิตของ Powder Metal Matter

• การเปลี่ยนแปลงใดๆ ในถ้อยคำเกี่ยวกับการคืนผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้น (เงินปันผลและการซื้อหุ้นคืน)

• หลักฐานแสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงการส่งมอบและความคืบหน้าในการเพิ่มกำลังการผลิต (ซึ่งขณะนี้เชื่อมโยงกับความเสี่ยงด้านนโยบายแล้ว)

• ลำดับความสำคัญของการลดหนี้และการใช้จ่ายด้านทุน

การวิเคราะห์ทางเทคนิค: ระดับราคาสำคัญหลังเกิดผลกระทบจากนโยบาย

การวิเคราะห์ทางเทคนิคระบุระดับราคาที่ผู้ซื้อและผู้ขายแสดงความเต็มใจที่จะดำเนินการซื้อขายเมื่อเร็ว ๆ นี้

ระดับสำคัญที่สังเกตได้จากรอบการซื้อขายล่าสุด

• แนวรับระยะสั้น: 177 ถึง 180 ดอลลาร์ (ระดับราคาต่ำสุดของวัน)

• แนวต้านระยะสั้น: บริเวณ 194 ดอลลาร์ (ราคาสูงสุดของวันนี้)

• แรงต้านทางจิตวิทยา: 200 ดอลลาร์ (ระดับราคาที่นักลงทุนส่วนใหญ่ใช้ตัดสินใจ)

ความหมายของรูปแบบแท่งเทียนและปริมาณการซื้อขาย

• ช่วงการซื้อขายที่กว้างและปริมาณการซื้อขายสูง มักเป็นสัญญาณของการขายแบบบังคับและการลดความเสี่ยงอย่างรวดเร็วโดยนักลงทุนรายใหญ่

• หากราคายังคงอยู่เหนือระดับต่ำสุดล่าสุด (177 ถึง 180 ดอลลาร์) แรงขายอาจลดลง

• หากราคาร่วงลงต่ำกว่าระดับนั้นและคงอยู่ที่ระดับนั้น ตลาดอาจกำลังส่งสัญญาณว่าผลกระทบจากนโยบายกำลังพัฒนาไปสู่ความกังวลด้านการประเมินมูลค่าในระยะยาว

สถานการณ์การคาดการณ์ราคาหุ้น Raytheon สำหรับปี 2026

สถานการณ์จำลองเหล่านี้ได้รวมเอาปัจจัยด้านนโยบาย กระแสเงินสด และการดำเนินการไว้ด้วยแล้ว ไม่ใช่การรับประกัน แต่เป็นกรอบการทำงานที่มีโครงสร้างเพื่อพิจารณาผลลัพธ์ที่เป็นไปได้

คำถามที่พบบ่อย (FAQ)

1. นโยบายสามารถส่งผลกระทบต่อเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนได้จริงหรือไม่?

ใช่แล้ว คำสั่งบริหารฉบับวันที่ 7 มกราคม 2569 มีจุดประสงค์เพื่อใช้เงื่อนไขในสัญญาและเครื่องมือบังคับใช้ในการจำกัดการซื้อหุ้นคืนและการจ่ายเงินปันผลของบริษัทในช่วงที่ผลประกอบการต่ำกว่าเป้าหมาย

2. เงินปันผลของ Raytheon สูงเกินไปหรือไม่?

จากข้อมูลกระแสเงินสดอิสระที่ Raytheon คาดการณ์ไว้สำหรับปี 2025 และจำนวนหุ้นที่เปิดเผย การจ่ายเงินปันผลดูเหมือนจะเป็นไปได้ตามกระแสเงินสด ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าคือข้อจำกัดด้านนโยบายและสัญญา ไม่ใช่ความเสี่ยงจากการล้มละลายในทันที

3. การซื้อหุ้นคืนถือเป็นส่วนสำคัญของผลตอบแทนผู้ถือหุ้นในขณะนี้หรือไม่?

ไม่ใช่เมื่อเร็ว ๆ นี้ Raytheon รายงานว่าได้ซื้อหุ้นสามัญคืนมูลค่า 50 ล้านดอลลาร์ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2025 เทียบกับเงินปันผลที่จ่ายไป 2.66 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน

ความเสี่ยงด้านเงินสดของธุรกิจที่ใหญ่ที่สุดที่นักลงทุนควรติดตามคืออะไร?

ประเด็นสำคัญเกี่ยวกับโรงงานผงโลหะ GTF ของ Pratt and Whitney รวมถึงระดับเครื่องบินที่จอดอยู่บนพื้นในระดับสูงตลอดปี 2026 และผลกระทบทางการเงินที่คาดการณ์ไว้ในปี 2025 อยู่ที่ 1.1 พันล้านถึง 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

สรุป

ปัจจุบันมูลค่าหุ้น Raytheon ขึ้นอยู่กับสองปัจจัย ปัจจัยแรกคือผลการดำเนินงานของธุรกิจ ซึ่งรวมถึงยอดสั่งซื้อคงค้าง กำไร และกระแสเงินสดอิสระ ปัจจัยที่สองคือความเสี่ยงด้านนโยบาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งว่ารัฐบาลจะจำกัดการจ่ายเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนผ่านเงื่อนไขในสัญญาหรือไม่ หากรัฐบาลพิจารณาแล้วว่าผู้รับเหมาไม่สามารถส่งมอบงานได้ตามที่คาดหวัง

เหตุการณ์สำคัญที่สุดในระยะใกล้คือวันที่ 27 มกราคม 2026 เมื่อ Raytheon จะประกาศผลประกอบการและวางแผนสำหรับปี 2026 หาก Raytheon แสดงให้เห็นถึงกระแสเงินสดอิสระที่แข็งแกร่ง ความคืบหน้าในการผลิตที่น่าเชื่อถือ และนโยบายการจ่ายเงินปันผลที่มั่นคง ความเชื่อมั่นของนักลงทุนอาจฟื้นตัวได้

อย่างไรก็ตาม หากผลตอบแทนจากเงินทุนขึ้นอยู่กับการประเมินผลการดำเนินงานของรัฐบาล หุ้น Raytheon อาจมีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริง แม้ว่าผลกำไรจะยังคงแข็งแกร่งก็ตาม

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ