Publicado em: 2025-12-31
O mercado de ações entra em 2026 com dois fatos que caminham lado a lado. Primeiro, as ações americanas estão encerrando 2025 perto de suas máximas históricas após mais um ano forte. Segundo, as avaliações já precificam muitas notícias positivas, o que significa que 2026 provavelmente recompensará a disciplina mais do que o entusiasmo.
No fechamento do mercado americano em 30 de dezembro de 2025, o S&P 500 fechou em 6.896,24, o Dow Jones em 48.367,06, o Nasdaq Composite em 23.419,08 e o Russell 2000 em 2.500,59.
Com base nesses dados, segue abaixo um mapa de cenários claro para a previsão do mercado de ações em 2026.
| Índice | Meta para o caso pessimista (2026) | Meta do cenário base (2026) | Meta para o cenário otimista (2026) |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | 5.300 a 5.900 | 6.700 a 7.500 | 7.600 a 8.250 |
| Nasdaq Composite | 18.000 a 20.500 | 23.000 a 26.000 | 26.500 a 29.700 |
| Índice Dow Jones Industrial | 41.000 a 44.200 | 47.000 a 52.200 | 52.200 a 56.500 |
| Russell 2000 | 2.060 a 2.270 | 2.390 a 2.830 | 2.830 a 3.130 |
| Índice | 30 de dezembro de 2025 - Encerramento | Mínima de 52 semanas | Máximo de 52 semanas |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | 6.896,24 | 4.835,04 | 6.945,77 |
| Nasdaq Composite | 23.419,08 | 14.784,03 | 24.019,99 |
| Índice Dow Jones Industrial | 48.367,06 | 36.611,78 | 48.886,86 |
| Russell 2000 | 2.500,59 | 1.732,99 | 2.595,98 |
2025 não foi um ano tranquilo, mas terminou em alta.
O índice S&P 500 teve uma valorização de aproximadamente 17,3% em 2025.
O índice Dow Jones teve uma valorização de aproximadamente 13,7% em 2025.
O Nasdaq teve uma valorização de cerca de 21,3% em 2025.
O índice Russell 2000 teve uma valorização de cerca de 12,1% em 2025.
O limite superior dessa faixa é importante porque revela algo simples: o mercado não está "barato" da mesma forma que estaria após uma grande crise. Ele está caro o suficiente para que 2026 exija crescimento constante dos lucros, taxas de juros mais baixas ou ambos.
A maioria das variações anuais do índice se resume a uma equação: Nível do índice = Lucro × Múltiplo de avaliação
No momento, as expectativas de lucros são positivas, mas o múltiplo de avaliação já está elevado.
O trabalho realizado no final de dezembro revela dois pontos principais:
Analistas preveem um crescimento de cerca de 15% nos lucros das empresas do S&P 500 no ano civil de 2026.
O índice P/E (Preço/Lucro) projetado para os próximos 12 meses do S&P 500 está em 22,5, o que é superior à média de 5 anos (20,0) e à média de 10 anos (18,7).
Os analistas também projetam um lucro por ação (EPS) do S&P 500 de US$ 304,88 para o ano civil de 2026 (e de US$ 268,30 para o ano civil de 2025, na data desta nota).
Assim, grande parte da positividade nos lucros de 2026 já está refletida no preço.
Quando o mercado está precificado desta forma, a alta geralmente requer (1) lucros acima das expectativas ou (2) aumento do múltiplo P/E, o que normalmente requer que as taxas caiam ou que o apetite pelo risco aumente.
Em novembro de 2025, a inflação (IPC) subiu 2,7% nos últimos 12 meses.
Em dezembro, o Fed reduziu sua taxa básica de juros para uma faixa-alvo de 3,50% a 3,75%.
A estimativa mediana do Fed para a taxa básica de juros até o final de 2026 é de aproximadamente US$ 3,4.
Isso indica algo importante para o mercado: a era do "dinheiro fácil" não voltou. O cenário base continua sendo um mercado que precisa lidar com os rendimentos reais.
A taxa de desemprego foi de 4,6% em novembro de 2025.
O crescimento real do PIB foi registrado em 4,3% (taxa anual) no terceiro trimestre de 2025.
Se o desemprego continuar a aumentar em 2026, o mercado começará rapidamente a valorizar lucros mais baixos.
O mercado não está barato. De acordo com os dados acima, o índice P/E projetado para as empresas de grande capitalização está em torno de 20 (entre 22,5 e 23,3 ultimamente).
Com um índice P/E projetado de 22,5, o retorno sobre o lucro é de aproximadamente 4,44% (100/22,5).
Em 29 de dezembro de 2025, o rendimento dos títulos do Tesouro americano com vencimento em 10 anos era de aproximadamente 4,12%.
Assim, a diferença entre o rendimento dos lucros e o rendimento dos títulos a 10 anos é de apenas cerca de +0,32%. Isso não representa uma grande margem de segurança caso o crescimento decepcione.
Cenário Base: O que precisa acontecer? A inflação continua a diminuir, permitindo que o mercado avalie os lucros com base em um múltiplo maior, sem parecer imprudente.
O crescimento dos lucros se mantém próximo das expectativas e se estende para além de um pequeno grupo de líderes de mega capitalização.
A pressão sobre as taxas de juros permanece controlada, e a "alternativa de alto rendimento" não desvia capital das ações.
Um gatilho útil para uma perspectiva otimista é o mercado de títulos. Por exemplo, um rendimento de 10 anos acima de aproximadamente 4,6% é um nível em que as ações podem começar a apresentar dificuldades. Se os rendimentos não subirem, a perspectiva otimista se torna mais fácil.
Alvos do caso otimista
No cenário de alta, o preço normalmente ultrapassa as máximas anteriores e se mantém acima delas, entrando então em uma tendência sustentada, em vez de subir brevemente para novas máximas e recuar rapidamente abaixo do nível de rompimento.
S&P 500: 7.600 a 8.250
Índice Nasdaq Composite: 26.500 a 29.700
Dow: 52.200 a 56.500
Russell 2000: 2.830 a 3.130
Essas faixas superiores se alinham com zonas de extensão comuns com base na previsão para 2025.
Os mercados em baixa geralmente começam com um dos dois problemas: queda nos lucros, ou aumento das taxas de juros, ou ambos.
A inflação volta a subir e as taxas de juros permanecem elevadas por um período prolongado, mais do que o desejado pelos mercados.
Os resultados financeiros decepcionam porque as margens de lucro diminuem, os custos salariais aumentam ou a demanda cai.
A liderança de mercado se estreita ainda mais, de modo que o índice parece "bem" até que, de repente, deixa de estar.
Alvos do caso pessimista
No cenário de baixa, o primeiro teste sério geralmente é uma retração em direção ao meio da faixa de preço do ano anterior.
S&P 500: 5.300 a 5.900
Índice Nasdaq Composite: 18.000 a 20.500
Dow: 41.000 a 44.200
Russell 2000: 2.060 a 2.270
Essas bandas estão localizadas próximas a zonas de retração amplamente observadas, com base no movimento de 2025.
Um cenário base não significa "entediante". Muitas vezes significa um ano com oscilações acentuadas, mas com progresso líquido limitado.
Os lucros crescem, mas não o suficiente para justificar um aumento significativo das avaliações, que já estão em níveis elevados.
As taxas de juros caem de forma lenta e irregular, o que sustenta as quedas, mas não impulsiona uma recuperação em linha reta.
O mercado oscila entre setores, criando oportunidades para investidores ativos, mesmo que o índice esteja em uma faixa de variação estreita.
Metas do caso base
S&P 500: 6.700 a 7.500
Índice Nasdaq Composite: 23.000 a 26.000
Dow: 47.000 a 52.200
Russell 2000: 2.390 a 2.830
A maneira mais clara de planejarmos nossos alvos é mapear onde as retrações tendem a fazer pausas (suporte) e onde as altas geralmente estagnam (resistência).
| Índice | Primeira zona de suporte (retração de 23,6%) | Suporte médio (retração de 50%) | Suporte profundo (retração de 61,8%) | Primeiro alvo de alta (extensão de 127,2%) |
|---|---|---|---|---|
| S&P 500 | ~6.448 | ~5.890 | ~5.641 | ~7.520 |
| Nasdaq Composite | ~21.840 | ~19.402 | ~18.312 | ~26.532 |
| Dow | ~45.990 | ~42.749 | ~41.301 | ~52.226 |
| Russell 2000 | ~2.392 | ~2.164 | ~2.063 | ~2.831 |
Esses níveis são calculados diretamente a partir dos valores mínimo e máximo das últimas 52 semanas.
Em termos simples, se 2026 começar com uma correção, o mercado frequentemente tentará se estabilizar próximo à primeira zona de suporte e, em seguida, "decidirá" se o movimento é uma redefinição normal ou o início de algo pior.
Pode ser, mas as avaliações já estão altas. Portanto, 2026 precisa de resultados sólidos e um cenário de taxas de juros favoráveis para gerar um forte potencial de valorização.
O maior risco é uma reavaliação impulsionada pelas taxas de juros. Se a inflação permanecer alta e os rendimentos subirem, as ações podem cair mesmo que a economia não entre em colapso.
Uma faixa razoável para o cenário base é de 6.700 a 7.500, com um cenário otimista que leva o preço para a faixa de 7.500 a 8.000 se os lucros e as taxas de juros estiverem alinhados. O cenário pessimista, por sua vez, apresenta um risco na faixa de 5.500 se o mercado sofrer uma desvalorização.
Em conclusão, a perspectiva para o mercado de ações em 2026 depende fundamentalmente de um equilíbrio delicado: se os lucros serão alcançados e quanto os investidores estarão dispostos a pagar por esses lucros.
Para os traders, a vantagem prática em 2026 não está em adivinhar as manchetes. Está em manter uma postura orientada por níveis. Use as máximas do ano anterior como teste de rompimento, use as zonas de retração como áreas de suporte realistas e deixe o mercado de títulos confirmar se o apetite por risco está aumentando ou diminuindo.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
