เผยแพร่เมื่อ: 2025-12-31
อัตราแลกเปลี่ยน USD ต่อ ARS เป็นการซื้อขายระดับมหภาคมาโดยตลอด แต่การปฏิรูปอัตราแลกเปลี่ยนล่าสุดของอาร์เจนตินาทำให้การซื้อขายนี้กลายเป็นการซื้อขายที่เป็นไปตามกฎเกณฑ์ด้วย เนื่องจากธนาคารกลางได้ระบุอย่างชัดเจนแล้วว่าช่วงอัตราแลกเปลี่ยนจะเคลื่อนไหวอย่างไร และมีแผนที่จะสร้างทุนสำรองขึ้นใหม่ได้อย่างไร
ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2569 เป็นต้นไป ธนาคารกลางของอาร์เจนตินาจะปรับอัตราเงินเฟ้อขั้นต่ำและขั้นสูงสุดของแต่ละเดือนโดยอิงจากอัตราเงินเฟ้ออย่างเป็นทางการ แทนที่ระบบเดิมที่ "กำหนดไว้ที่ 1% ต่อเดือน"
ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางได้ประกาศโครงการซื้อเงินสำรองล่วงหน้า ซึ่งมีจุดประสงค์เพื่อสะสมดอลลาร์อย่างเป็นระบบ แทนที่จะพึ่งพาการแทรกแซงแบบเฉพาะกิจ
หากคุณทำการซื้อขาย USD/ARS สิ่งสำคัญที่ต้องเข้าใจคือ การปฏิรูปไม่ได้ขจัดความเสี่ยง แต่เป็นการเปลี่ยนตำแหน่งของความเสี่ยงต่างหาก
ในเดือนเมษายน ปี 2025 อาร์เจนตินาได้เปลี่ยนจากระบบควบคุมอัตราแลกเปลี่ยนที่เข้มงวดมาใช้ระบบอัตราแลกเปลี่ยนลอยตัวภายในกรอบ ซึ่งเริ่มต้นที่ 1,000 ถึง 1,400 เปโซต่อดอลลาร์สหรัฐ และค่อยๆ ขยายกรอบดังกล่าวให้กว้างขึ้นเรื่อยๆ
การปรับปรุงครั้งนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการอนุมัติโครงการมูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์ของ IMF ซึ่งช่วยสนับสนุนวาระการปฏิรูปและเปิดโอกาสให้ทางการเริ่มผ่อนคลายมาตรการควบคุมทางเศรษฐกิจที่มีมาอย่างยาวนาน
มาตรการควบคุมสกุลเงินและเงินทุนส่วนใหญ่ถูกยกเลิกในเดือนเมษายน 2568 ซึ่งช่วยปรับปรุงความเชื่อมั่นทางธุรกิจและสภาวะการลงทุนให้ดีขึ้น
ภายใต้ระบบกรอบนโยบายของธนาคารกลาง กรอบการทำงานของธนาคารกลางเองได้อธิบายการแทรกแซงไว้ดังนี้:
เมื่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ/เปโซออสเตรเลียแตะระดับต่ำสุด (เปโซแข็งค่าขึ้น) ธนาคารกลาง จะซื้อดอลลาร์ (โดยขายเปโซ) ซึ่งจะเพิ่มทุนสำรองและเพิ่มสภาพคล่องภายในประเทศ
เมื่ออัตราแลกเปลี่ยน USD/ARS แตะระดับบนสุด (ซึ่งหมายถึงค่าเงินเปโซอ่อนลง) ธนาคารกลาง จะขายดอลลาร์ (เพื่อซื้อเปโซ) เพื่อต้านทานการอ่อนค่าของเปโซเพิ่มเติม พร้อมทั้งดูดซับสภาพคล่องของเปโซออกจากระบบ
นี่จึงเป็นเหตุผลว่าทำไมวงดนตรีนี้จึงเป็นมากกว่าแค่เส้นกราฟ มันคือเครื่องจักรสร้างสภาพคล่อง
กรอบนโยบายเดิมผลักดันกรอบนโยบายให้สูงขึ้นประมาณ 1% ต่อเดือน ซึ่งกลายเป็นเรื่องยากขึ้นที่จะรักษาไว้ได้เมื่ออัตราเงินเฟ้อรายเดือนสูงกว่านั้น เมื่อการปรับตัวขึ้นของค่าเงินช้ากว่าอัตราเงินเฟ้อ ค่าเงินจึงถูกดึงขึ้นไปสู่จุดสูงสุดของกรอบนโยบายบ่อยขึ้น ส่งผลให้เกิดแรงกดดันต่อเงินสำรองและการแทรกแซงทางเศรษฐกิจ
ภายใต้แนวทางที่ปรับปรุงใหม่ การปรับช่วงอัตราดอกเบี้ยมีจุดประสงค์เพื่อให้สอดคล้องกับข้อมูลอัตราเงินเฟ้ออย่างเป็นทางการมากขึ้น เพื่อให้ช่วงอัตราดอกเบี้ยเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกับการเติบโตของราคาที่เกิดขึ้นจริง แทนที่จะล้าหลัง
ธนาคารกลางยืนยันว่า ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2569 เป็นต้นไป อัตราดอกเบี้ยจะเปลี่ยนแปลงทุกเดือนตามข้อมูลอัตราเงินเฟ้อล่าสุดที่รายงานโดย INDEC โดยมีระยะเวลาล่าช้าสองเดือน (t-2)
เหตุใดความล่าช้าสองเดือนจึงมีความสำคัญ: มันทำให้ระบบคาดการณ์ได้ แต่ก็หมายความว่าสถาบันการเงินอาจรู้สึกว่า "ตามไม่ทัน" หากอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นหรือลดลงอย่างกะทันหัน
คู่เงิน USD/ARS กำลังเปลี่ยนจาก "คาดเดาการลดค่าครั้งต่อไป" ไปเป็น "กำหนดราคาตามกฎเกณฑ์" สำหรับนักเทรดแล้ว นั่นเป็นการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์การเทรด:
คุณใช้เวลาน้อยลงในการพยายามคาดการณ์เหตุการณ์ช็อกครั้งใดครั้งหนึ่ง
คุณใช้เวลามากขึ้นในการติดตามตัวเลขเงินเฟ้อ พฤติกรรมของเงินสำรอง และตำแหน่งของราคาตลาดปัจจุบันเมื่อเทียบกับช่วงราคา
สถานการณ์เงินเฟ้อของอาร์เจนตินาดีขึ้นเมื่อเทียบกับจุดสูงสุดในปี 2024 แต่เงินเฟ้อยังคงสูงพอที่จะส่งผลกระทบต่อกลไกอัตราแลกเปลี่ยน
ธนาคารกลางแสดงให้เห็นว่า:
อัตราเงินเฟ้อรายเดือน : 2.5% (พฤศจิกายน 2568)
อัตราเงินเฟ้อปีต่อปี : 31.4% (พฤศจิกายน 2568)
อัตราเงินเฟ้อที่คาดการณ์ (12 เดือนข้างหน้า ค่ามัธยฐาน) : 21.0% (พฤศจิกายน 2568)
ในส่วนของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ หน้าจอแสดงผลอย่างเป็นทางการเดียวกันนี้แสดงข้อมูลดังนี้:
อัตราอ้างอิงค้าส่ง (A3500) : 1,454.92 ARS ต่อ 1 ดอลลาร์สหรัฐ (29 ธันวาคม 2025)
ราคาขายปลีกเฉลี่ย : 1,477.22 ARS ต่อ 1 ดอลลาร์ (29 ธันวาคม 2025)
ขีดจำกัดของช่วงอัตราแลกเปลี่ยน (30 ธันวาคม 2025) : สูงสุด 1,526.09 ARS ต่อ 1 ดอลลาร์ ต่ำสุด 916.58 ARS ต่อ 1 ดอลลาร์
นอกจากนี้ ธนาคารกลางยังรายงานว่ามีเงินสำรองระหว่างประเทศจำนวน 43,012 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 23 ธันวาคม พ.ศ. 2568
| หัวข้อ | กรอบการทำงานเดิม (ก่อนปี 2025) | กรอบการทำงานปี 2025–2026 (ปัจจุบัน) | ผลกระทบจากการซื้อขาย |
|---|---|---|---|
| โครงสร้างอัตราแลกเปลี่ยน | อัตราหลายระดับ การควบคุมที่ซับซ้อน | ระบบแบบแบนด์วิดท์ เข้าถึงได้กว้างขึ้น |
การกำหนดราคาที่แม่น ยำยิ่งขึ้น ลดการบิดเบือน |
| การปรับสาย | การเปลี่ยนแปลงรายเดือนคงที่ 1% | การเปลี่ยนแปลงที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อ (t-2) |
อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นจะทำ ให้เศรษฐกิจ "ชะลอตัว" เร็วขึ้น |
| กลยุทธ์สำรอง | มักเป็นการตอบสนอง | โครงการซื้อที่ประกาศล่วงหน้า |
ความเสี่ยงจากเหตุการณ์ไม่คาดคิดลดลง กระบวน การทำงานเป็นไปตาม กฎเกณฑ์มากขึ้น |
| ความเข้มข้นของการแทรกแซง | มักจะทึบแสง | การดำเนินการรายวันเชื่อมโยงกับปริมาณการซื้อขายในตลาด |
อาจมีความเสี่ยงด้านหาง ต่ำกว่า แต่การดำเนินการนั้นสำคัญ |
|
ตัวควบคุม ("cepo") |
กว้างและจำกัด | ส่วนใหญ่ถูกยกออกไปแล้ว แต่บางส่วนยังคงอยู่ |
แรงเสียดทานที่หลงเหลืออยู่ยังคงสามารถส่งผลต่อ ตลาดได้ |
หากภาวะเงินเฟ้อเป็น "เครื่องยนต์" ของเศรษฐกิจ ตอนนี้มันก็เปรียบเสมือนเกียร์ของทั้งสองสิ่งนี้ด้วยเช่นกัน
ดังที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ อัตราเงินเฟ้อของอาร์เจนตินาในเดือนพฤศจิกายนอยู่ที่ 2.5% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งสูงกว่าช่วงอัตราเงินเฟ้อรายเดือนเดิมที่ 1% มาก หากช่วงอัตราเงินเฟ้อเปลี่ยนไปอยู่ที่ประมาณ 2.5% ต่อเดือนอย่างต่อเนื่อง นั่นหมายถึงอัตราเงินเฟ้อรายปีที่ลดลงเร็วกว่าระบบเดิมมาก
คณิตศาสตร์อนุพันธ์:
การเพิ่มขึ้น 1% ต่อเดือนจะทวีคูณเป็นประมาณ 12.7% ในหนึ่งปี ในขณะที่การเพิ่มขึ้น 2.5% ต่อเดือนจะทวีคูณเป็นประมาณ 34.5% ในหนึ่งปี (1.0112−1≈12.7%; 1.02512−1≈34.5%) (นี่คือการคำนวณดอกเบี้ยทบต้นอย่างง่าย ไม่ใช่การพยากรณ์)
นั่นไม่ได้หมายความว่า USD/ARS จะต้องแข็งค่าขึ้น 34% ในปี 2026 แต่หมายความว่ารัฐบาลมีโอกาสน้อยลงที่จะทำให้ค่าเงินเปโซที่แท้จริงแข็งค่าเกินไปโดยไม่ได้ตั้งใจ ด้วยการรักษากรอบการปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ยให้ต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อเป็นเวลานาน
ธนาคารกลางระบุว่าจะเริ่มโครงการซื้อเงินสำรองตามที่ได้ประกาศไว้ล่วงหน้าในวันที่ 1 มกราคม 2569 โดยในระยะแรกจะซื้อในปริมาณประมาณ 5% ของปริมาณการซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และอนุญาตให้ซื้อในปริมาณมากเป็นครั้งคราวตามความจำเป็นเพื่อรักษาเสถียรภาพ
นอกจากนี้ ยังได้วางกรอบการทำงานพื้นฐานที่เชื่อมโยงการสะสมเงินสำรองกับการเติบโตของความต้องการเงิน ซึ่งรวมถึงแผนการเพิ่มฐานเงินจาก 4.2% เป็น 4.8% ของ GDP ภายในเดือนธันวาคม 2026 ซึ่งเป็นจำนวนที่คาดว่าจะมีการใช้จ่ายประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์ และอาจสูงถึง 17 พันล้านดอลลาร์หากความต้องการเงินขยายตัวมากกว่าที่คาดการณ์ไว้
สิ่งที่เทรดเดอร์ควรเรียนรู้จากเรื่องนี้:
หากปริมาณเงินสำรองเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องโดยที่อัตราเงินเฟ้อไม่พุ่งสูงขึ้น ตลาดอาจกำหนดราคาส่วนเพิ่มความเสี่ยงที่ต่ำลงในคู่เงิน USD/ARS ได้ แม้ว่าค่าเงินจะอ่อนค่าลงในระยะยาวก็ตาม
ในคู่สกุลเงินส่วนใหญ่ การวิเคราะห์ทางเทคนิคเป็นเรื่องของอุปสงค์และอุปทาน แต่ในกรณีของดอลลาร์สหรัฐต่อดอลลาร์ออสเตรเลีย ปัจจัยหลักด้านอุปสงค์และอุปทานมักจะเป็นกฎระเบียบทางนโยบาย
นั่นไม่ได้ทำให้การวิเคราะห์ทางเทคนิคไร้ประโยชน์ เพียงแต่เปลี่ยนความหมายของ "แนวรับ" และ "แนวต้าน" เท่านั้น:
ระดับเพดานราคาจะกลายเป็นแนวต้านระดับมหภาค (ซึ่งเป็นระดับที่ความน่าเชื่อถือของนโยบายจะถูกทดสอบ)
ระดับพื้นฐานของวงดนตรีกลายเป็นระดับการสนับสนุนในระดับมหภาค (เป็นระดับที่คำว่า "แข็งแกร่งเกินไป" กลายเป็นประเด็นถกเถียง)
กฎการซื้อเงินสำรองสร้างกระแสการไหลเวียนแบบใหม่ : เมื่อเงินเปโซแข็งค่าและความต้องการเงินเพิ่มสูงขึ้น ธนาคารกลางอาจซื้อดอลลาร์ ซึ่งสามารถชะลอความแข็งค่าของเงินเปโซและเพิ่มแรงกดดันให้ USD/ARS ปรับตัวสูงขึ้นได้
ดังนั้น วิธีที่ชัดเจนที่สุดในการซื้อขาย USD เป็น ARS ในปี 2026 คือการพิจารณากรอบราคาเหมือนกับโครงสร้างในกรอบเวลาที่สูงกว่า จากนั้นใช้ตัวชี้วัดมาตรฐานในการกำหนดจังหวะเวลา
คุณสามารถวางแผนโดยยึดตามกฎที่ชัดเจนยิ่งขึ้นได้ เพราะการเปลี่ยนแปลงของวงดนตรีและการสั่งซื้อสำรองนั้นได้ระบุไว้ล่วงหน้าแล้ว
คุณสามารถมุ่งเน้นไปที่ปัจจัยมหภาคได้มากขึ้น เนื่องจากช่องว่างอย่างเป็นทางการและช่องว่างคู่ขนานลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนๆ
คุณอาจเห็นความผันผวนที่เกิดขึ้นอย่างรวดเร็วและสั้นลง เนื่องจากกรอบความผันผวนที่เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อสามารถขยายตัวได้เร็วกว่าแต่ก่อน
คุณยังคงต้องเคารพการควบคุมการไหลเวียนและโครงสร้างของตลาด เนื่องจากยังมีข้อจำกัดบางประการ และสภาพคล่องของตลาดสามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็ว
อาร์เจนตินาใช้อัตราแลกเปลี่ยนลอยตัวภายในกรอบอัตราเงินเฟ้อ โดยเริ่มตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2569 เป็นต้นไป อัตราเงินเฟ้อขั้นต่ำและขั้นสูงสุดจะเปลี่ยนแปลงทุกเดือนตามข้อมูลเงินเฟ้ออย่างเป็นทางการ โดยมีระยะเวลาล่าช้าสองเดือน
การปรับอัตราดอกเบี้ยรายเดือน 1% นั้นช้ากว่าอัตราเงินเฟ้อและเสี่ยงที่จะทำให้ค่าเงินเปโซแข็งค่าเกินไปในแง่ของมูลค่าที่แท้จริง การปรับอัตราดอกเบี้ยให้สอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อมีจุดมุ่งหมายเพื่อปกป้องความสามารถในการแข่งขันและลดแรงกดดันต่อเงินสำรอง
นโยบายนี้สามารถลดความเสี่ยงจาก "ภาวะช็อก" ได้ เนื่องจากกฎระเบียบมีความชัดเจนมากขึ้น และมีการวางแผนการซื้อสำรองไว้ล่วงหน้า แต่สภาพคล่องและความน่าเชื่อถือของนโยบายก็ยังคงมีความสำคัญอยู่
ขอบของแถบราคาถือเป็นจุดสำคัญ เนื่องจากแสดงถึงจุดกดดันทางนโยบาย แนวต้านหลักอยู่ที่ประมาณ 1,526 ARS ต่อ 1 ดอลลาร์ ในขณะที่ระดับแนวรับที่สำคัญอยู่ใกล้กับ 917 ARS ต่อ 1 ดอลลาร์
โดยสรุป การปฏิรูปอัตราแลกเปลี่ยนของอาร์เจนตินาทำให้การซื้อขายระหว่างดอลลาร์สหรัฐและอาร์เอสดีมีความชัดเจนมากขึ้น และเชื่อมโยงช่วงอัตราแลกเปลี่ยนกับอัตราเงินเฟ้อโดยตรงมากขึ้น
แผนสำรองมีความสำคัญไม่แพ้แผนวงดนตรี เพราะเงินสำรองเป็นหลักประกันความน่าเชื่อถือที่ช่วยลดความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นได้
สำหรับช่วงต้นปี 2026 แนวทางที่ชัดเจนที่สุดคือการมอง USD/ARS เป็นการซื้อขายที่อิงกับนโยบายและอัตราเงินเฟ้อ: คุณควรจับตาดูตัวเลขเงินเฟ้อ การสะสมเงินสำรอง และการเปลี่ยนแปลงใดๆ ในมาตรการควบคุมที่เหลืออยู่ มากกว่าการติดตามพาดหัวข่าว
ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
