प्रकाशित तिथि: 2025-12-31
यूएसडी से एआरएस का व्यापार हमेशा से एक मैक्रो व्यापार रहा है, लेकिन अर्जेंटीना के नवीनतम विदेशी मुद्रा सुधार ने इसे एक नियम-आधारित व्यापार में भी बदल दिया है, क्योंकि केंद्रीय बैंक ने अब यह स्पष्ट कर दिया है कि यह सीमा कैसे बदलेगी और वह भंडार को फिर से बनाने की योजना कैसे बना रहा है।
1 जनवरी, 2026 से, अर्जेंटीना का केंद्रीय बैंक आधिकारिक मुद्रास्फीति के आधार पर हर महीने पेसो की विनिमय दर सीमा के न्यूनतम और अधिकतम स्तर को समायोजित करेगा, जिससे पुरानी "प्रति माह 1% पर निर्धारित" प्रणाली का स्थान ले लिया जाएगा।
साथ ही, केंद्रीय बैंक ने एक पूर्व-घोषित रिजर्व खरीद कार्यक्रम की घोषणा की है जिसका उद्देश्य तदर्थ हस्तक्षेप पर निर्भर रहने के बजाय अनुमानित रूप से डॉलर का संचय करना है।
यदि आप USD/ARS में व्यापार करते हैं, तो समझने वाली मुख्य बात यह है कि यह सुधार जोखिम को समाप्त नहीं करता है, बल्कि जोखिम के स्थान को बदलता है।
अप्रैल 2025 में, अर्जेंटीना ने कड़ाई से प्रबंधित प्रणाली से हटकर एक निश्चित सीमा के भीतर एक अस्थिर विनिमय दर शुरू की, जिसे शुरू में 1,000 और 1,400 पेसो प्रति डॉलर के बीच निर्धारित किया गया था, और इस सीमा को धीरे-धीरे बढ़ाया गया।
यह पुनर्गठन आईएमएफ द्वारा 20 अरब डॉलर के कार्यक्रम की मंजूरी के साथ हुआ, जिसने सुधार एजेंडा को समर्थन देने में मदद की और अधिकारियों को लंबे समय से चले आ रहे आर्थिक नियंत्रणों को कम करना शुरू करने के लिए अधिक गुंजाइश दी।
अप्रैल 2025 में अधिकांश मुद्रा और पूंजी नियंत्रण हटा दिए गए, जिससे कारोबारी माहौल और निवेश की स्थितियों में सुधार लाने में मदद मिली।
बैंड व्यवस्था के तहत, केंद्रीय बैंक का अपना ढांचा हस्तक्षेप को इस प्रकार समझाता है:
जब USD/ARS निचले स्तर पर पहुंचता है (पेसो मजबूत होता है) , तो केंद्रीय बैंक डॉलर खरीदता है (पेसो बेचता है), जिससे भंडार बढ़ता है और घरेलू तरलता में वृद्धि होती है।
जब USD/ARS ऊपरी बैंड (कमजोर पेसो) तक पहुंचता है , तो केंद्रीय बैंक डॉलर बेचता है (पेसो खरीदता है), जिससे पेसो की और कमजोरी को रोका जा सके और साथ ही सिस्टम से पेसो की तरलता को अवशोषित किया जा सके।
इसीलिए बैंड चार्ट पर सिर्फ एक रेखा से कहीं अधिक है। यह एक तरलता मशीन है।
पिछली व्यवस्था के तहत मुद्रास्फीति सीमा को लगभग 1% प्रति माह की दर से ऊपर धकेला जाता था, जिसे बनाए रखना तब और भी मुश्किल हो जाता था जब मासिक मुद्रास्फीति इससे भी तेज़ गति से बढ़ रही होती थी। मुद्रास्फीति की धीमी गति के कारण, मुद्रा प्रभावी रूप से अधिक बार मुद्रास्फीति सीमा के ऊपरी सिरे की ओर खिंचती जा रही थी, जिससे भंडार और हस्तक्षेप पर दबाव बढ़ रहा था।
इस संशोधित दृष्टिकोण के तहत, मुद्रास्फीति के आधिकारिक आंकड़ों के साथ तालमेल बिठाने के लिए बैंड समायोजन का उद्देश्य है, ताकि गलियारा वास्तविक मूल्य वृद्धि के अनुरूप आगे बढ़ सके, न कि उससे पीछे रह जाए।
केंद्रीय बैंक ने पुष्टि की कि 1 जनवरी, 2026 से, यह बैंड प्रत्येक माह INDEC द्वारा रिपोर्ट किए गए नवीनतम मुद्रास्फीति डेटा की दर से दो महीने के अंतराल (t-2) के साथ विकसित होगा।
दो महीने का अंतराल क्यों मायने रखता है: यह प्रणाली को पूर्वानुमान योग्य बनाता है, लेकिन इसका यह भी मतलब है कि यदि मुद्रास्फीति अचानक बढ़ जाती है या गिर जाती है तो यह क्षेत्र "पीछे छूट गया" महसूस कर सकता है।
USD/ARS अब "अगले अवमूल्यन का अनुमान लगाने" से हटकर "नियमों के आधार पर मूल्य निर्धारण" की ओर बढ़ रहा है। व्यापारियों के लिए, इससे रणनीति में बदलाव आता है:
आप किसी एक अप्रत्याशित घटना की भविष्यवाणी करने में कम समय व्यतीत करते हैं।
आप मुद्रास्फीति के आंकड़ों, भंडार के व्यवहार और स्पॉट मार्केट की बाजार सीमा के सापेक्ष स्थिति पर नजर रखने में अधिक समय व्यतीत करते हैं।
अर्जेंटीना में मुद्रास्फीति में कमी की स्थिति 2024 के चरम स्तर की तुलना में बेहतर हुई है, लेकिन मुद्रास्फीति अभी भी इतनी अधिक है कि विदेशी मुद्रा के कामकाज पर इसका असर पड़ता है।
केंद्रीय बैंक निम्नलिखित दर्शाता है:
मासिक मुद्रास्फीति दर : 2.5% (नवंबर 2025)
वार्षिक मुद्रास्फीति दर : 31.4% (नवंबर 2025)
अनुमानित मुद्रास्फीति (अगले 12 महीनों के लिए, औसत) : 21.0% (नवंबर 2025)
FX की तरफ, वही आधिकारिक डैशबोर्ड दिखाता है:
थोक संदर्भ दर (A3500) : ARS 1,454.92 प्रति डॉलर 1 (29 दिसंबर, 2025)
खुदरा औसत विक्रेता मूल्य : 1 डॉलर प्रति 1,477.22 एआरएस (29 दिसंबर, 2025)
बैंड सीमाएं (30 दिसंबर, 2025) : प्रति डॉलर 1 पर ऊपरी एआरएस 1,526.09, प्रति डॉलर 1 पर निचली एआरएस 916.58
इसके अतिरिक्त, केंद्रीय बैंक ने 23 दिसंबर, 2025 तक 43,012 (मिलियन में) का अंतर्राष्ट्रीय भंडार होने की सूचना दी।
| विषय | पुराना ढांचा (2025 से पहले का) | 2025-2026 का ढांचा (वर्तमान में) | व्यापार प्रभाव |
|---|---|---|---|
| विनिमय दर संरचना | कई दरें, कड़े नियंत्रण | बैंड आधारित प्रणाली, व्यापक पहुंच | अधिक सुगम मूल्य निर्धारण, कम विकृतियाँ |
| बैंड समायोजन | मासिक बदलाव दर 1% निश्चित है। | मुद्रास्फीति के अनुरूप बदलाव (टी-2) | उच्च मुद्रास्फीति होने पर विकास की गति तेज हो जाती है। |
| रिजर्व रणनीति | अक्सर प्रतिक्रियाशील | पूर्व-घोषित खरीद कार्यक्रम | अप्रत्याशित जोखिम कम, नियम-आधारित प्रवाह अधिक |
| हस्तक्षेप की तीव्रता | अक्सर अपारदर्शी | दैनिक निष्पादन बाजार की मात्रा से जुड़ा हुआ है। | संभावित रूप से जोखिम कम हो सकता है, लेकिन क्रियान्वयन महत्वपूर्ण है। |
| नियंत्रण ("cepo") | व्यापक और प्रतिबंधात्मक | अधिकांश भाग हटा लिया गया है, कुछ अभी भी बाकी हैं। | शेष घर्षण अभी भी बाजार को प्रभावित कर सकते हैं। |
यदि मुद्रास्फीति अर्थव्यवस्था का "इंजन" है, तो अब यह इस जोड़ी के लिए गियरबॉक्स भी है।
जैसा कि पहले बताया गया है, अर्जेंटीना में नवंबर में मुद्रास्फीति दर 2.5% मासिक थी, जो कि पुराने 1% मासिक वृद्धि दर से काफी अधिक है। यदि यह वृद्धि दर लंबे समय तक लगभग 2.5% प्रति माह बनी रहती है, तो इसका मतलब है कि वार्षिक वृद्धि दर पुरानी प्रणाली की तुलना में कहीं अधिक तेज़ होगी।
व्युत्पन्न गणित:
मासिक वृद्धि दर 1% होने पर एक वर्ष में यह लगभग 12.7% हो जाती है, जबकि मासिक वृद्धि दर 2.5% होने पर यह लगभग 34.5% हो जाती है (1.0112−1≈12.7%; 1.02512−1≈34.5%)। (यह साधारण चक्रवृद्धि गणना है, पूर्वानुमान नहीं।)
इसका मतलब यह नहीं है कि 2026 में USD/ARS में 34% की वृद्धि होनी ही चाहिए। इसका मतलब यह है कि सरकार द्वारा बैंड की मुद्रास्फीति दर को लंबे समय तक काफी नीचे रखकर गलती से अत्यधिक मजबूत वास्तविक पेसो बनाने की संभावना कम है।
केंद्रीय बैंक ने कहा कि वह 1 जनवरी, 2026 को पूर्व-घोषित रिजर्व-खरीद कार्यक्रम शुरू करेगा, जिसमें दैनिक खरीद शुरू में फॉरेक्स बाजार की मात्रा के लगभग 5% के बराबर होगी, और स्थिरता बनाए रखने के लिए आवश्यकतानुसार कभी-कभी ब्लॉक खरीद की अनुमति होगी।
इसमें एक आधारभूत ढांचा भी बताया गया है जो मुद्रा भंडार संचय को मुद्रा की मांग में वृद्धि से जोड़ता है, जिसमें दिसंबर 2026 तक सकल घरेलू उत्पाद के 4.2% से 4.8% तक मौद्रिक आधार बढ़ाने की योजना शामिल है, यह राशि लगभग 10 बिलियन डॉलर की खरीद से जुड़ी है, और यदि मुद्रा की मांग अपेक्षा से अधिक बढ़ती है तो संभावित रूप से 17 बिलियन डॉलर तक हो सकती है।
इससे व्यापारियों को क्या सीख लेनी चाहिए:
यदि मुद्रास्फीति में तेजी आए बिना भंडार में लगातार वृद्धि होती है, तो बाजार USD/ARS में कम जोखिम प्रीमियम का मूल्य निर्धारण कर सकता है, भले ही मुद्रा समय के साथ कमजोर होती जाए।
अधिकांश विदेशी मुद्रा युग्मों में, तकनीकी विश्लेषण आपूर्ति और मांग की कहानी बयां करता है। USD से ARS के संदर्भ में, आपूर्ति और मांग का प्रमुख कारक अक्सर नीतिगत नियम होते हैं।
इसका मतलब यह नहीं है कि तकनीकी विश्लेषण बेकार हो जाता है। इससे केवल "समर्थन" और "प्रतिरोध" के अर्थ बदल जाते हैं:
बैंड सीलिंग मैक्रो प्रतिरोध बन जाती है (यह वह स्तर है जहां नीति की विश्वसनीयता का परीक्षण होता है)।
बैंड फ्लोर मैक्रो सपोर्ट बन जाता है (यह वह स्तर है जहां "बहुत मजबूत" होना बहस का मुद्दा बन जाता है)।
रिजर्व-खरीद नियम एक नए प्रकार का प्रवाह पैदा करते हैं : जब पेसो मजबूत होता है और मुद्रा की मांग बढ़ रही होती है, तो केंद्रीय बैंक डॉलर खरीद सकता है, जो पेसो की मजबूती को धीमा कर सकता है और USD/ARS पर ऊपर की ओर दबाव डाल सकता है।
इसलिए, 2026 में USD से ARS में व्यापार करने का सबसे साफ तरीका यह है कि बैंड को उच्च समयसीमा संरचना की तरह माना जाए, और फिर समय निर्धारण के लिए मानक संकेतकों का उपयोग किया जाए।
आप स्पष्ट नियमों के आधार पर योजनाएँ बना सकते हैं, क्योंकि बैंड के विकास और रिजर्व खरीद के बारे में पहले से ही जानकारी दी गई होती है।
आप व्यापक कारकों पर अधिक ध्यान केंद्रित कर सकते हैं, क्योंकि आधिकारिक और समानांतर अंतर पिछले वर्षों की तुलना में कम हो गए हैं।
आपको अस्थिरता के अधिक तीव्र, अल्पकालिक झटके देखने को मिल सकते हैं क्योंकि मुद्रास्फीति-अनुक्रमित बैंड पहले की तुलना में तेजी से चौड़े हो सकते हैं।
आपको अभी भी प्रवाह नियंत्रण और बाजार संरचना का सम्मान करने की आवश्यकता है क्योंकि कुछ प्रतिबंध अभी भी लागू हैं, और बाजार की तरलता तेजी से बदल सकती है।
अर्जेंटीना में एक निश्चित सीमा के भीतर अस्थिर विनिमय दर प्रणाली का उपयोग किया जाता है। 1 जनवरी, 2026 से, आधिकारिक मुद्रास्फीति आंकड़ों के अनुरूप, दो महीने के अंतराल के साथ, प्रत्येक माह इस सीमा की न्यूनतम और अधिकतम विनिमय दर में परिवर्तन होगा।
मासिक 1% की वृद्धि मुद्रास्फीति से धीमी थी और इससे पेसो के वास्तविक मूल्य में अत्यधिक मजबूत होने का खतरा था। मुद्रास्फीति के साथ मूल्य निर्धारण को जोड़ने का उद्देश्य प्रतिस्पर्धात्मकता को बनाए रखना और भंडार पर दबाव को कम करना है।
इससे "झटके" का जोखिम कम हो सकता है क्योंकि नियम अधिक स्पष्ट हैं और रिजर्व खरीद की योजना बनाई गई है, लेकिन तरलता और नीति की विश्वसनीयता अभी भी मायने रखती है।
बाजार के किनारे महत्वपूर्ण हैं क्योंकि वे नीतिगत तनाव बिंदुओं को दर्शाते हैं। प्राथमिक प्रतिरोध क्षेत्र लगभग 1,526 एआरएस प्रति डॉलर के आसपास है, जबकि महत्वपूर्ण समर्थन स्तर 917 एआरएस प्रति डॉलर के करीब है।
निष्कर्षतः, अर्जेंटीना के विदेशी मुद्रा सुधार ने नियमों को अधिक स्पष्ट करके और मुद्रा बैंड को मुद्रास्फीति से अधिक सीधे तौर पर जोड़कर USD से ARS व्यापार में बदलाव किया है।
रिजर्व प्लान उतना ही महत्वपूर्ण है जितना कि बैंड प्लान, क्योंकि रिजर्व ही वह विश्वसनीयता का आधार है जो जोखिम को कम करता है।
2026 की शुरुआत के लिए, सबसे स्पष्ट दृष्टिकोण यह है कि USD/ARS को नीति और मुद्रास्फीति व्यापार के रूप में माना जाए: आपको सुर्खियों पर ध्यान देने की तुलना में मुद्रास्फीति के आंकड़ों, भंडार संचय और शेष नियंत्रणों पर किसी भी गतिविधि पर अधिक ध्यान देना चाहिए।
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