Diterbitkan pada: 2025-12-31
USD to ARS selalu menjadi perdagangan makro, tetapi reformasi nilai tukar terbaru Argentina mengubahnya menjadi perdagangan berbasis aturan juga, karena bank sentral kini telah menjelaskan bagaimana rentang nilai tukar akan bergerak dan bagaimana rencananya untuk membangun kembali cadangan devisa.
Mulai 1 Januari 2026, bank sentral Argentina akan menyesuaikan batas bawah dan batas atas rentang nilai tukar peso setiap bulan berdasarkan inflasi resmi, menggantikan sistem lama "ditetapkan pada 1% per bulan".
Pada saat yang sama, bank sentral telah mengumumkan program pembelian cadangan yang telah diumumkan sebelumnya yang bertujuan untuk mengakumulasi dolar secara terprediksi, alih-alih mengandalkan intervensi ad-hoc.
Jika Anda memperdagangkan USD/ARS, perubahan kunci yang perlu dipahami adalah bahwa reformasi tersebut tidak menghilangkan risiko, melainkan mengubah lokasi risiko tersebut.
Pada April 2025, Argentina beralih dari sistem yang dikelola secara ketat dan memperkenalkan nilai tukar mengambang dalam rentang tertentu, yang awalnya ditetapkan antara 1.000 dan 1.400 peso per dolar AS, dengan rentang tersebut secara bertahap melebar.
Perombakan ini bertepatan dengan persetujuan IMF atas program senilai $20 miliar, yang membantu mendukung agenda reformasi dan memberi otoritas lebih banyak ruang untuk mulai melonggarkan kontrol ekonomi yang telah lama berlaku.
Sebagian besar pembatasan mata uang dan modal dicabut pada April 2025, yang membantu memperbaiki sentimen bisnis dan kondisi investasi.
Dalam rezim pembatasan suku bunga, kerangka kerja bank sentral sendiri menjelaskan intervensi seperti ini:
Ketika USD/ARS mencapai batas bawah (peso yang lebih kuat) , bank sentral membeli dolar (menjual peso), yang meningkatkan cadangan dan menambah likuiditas domestik.
Ketika USD/ARS mencapai batas atas (peso yang lebih lemah) , bank sentral menjual dolar (membeli peso), menahan pelemahan peso lebih lanjut sambil menyerap likuiditas peso dari sistem.
Inilah mengapa band ini lebih dari sekadar garis di grafik. Ini adalah mesin likuiditas.
Kerangka kerja sebelumnya mendorong batas atas kisaran tersebut lebih tinggi sekitar 1% per bulan, yang menjadi semakin sulit dipertahankan begitu inflasi bulanan berjalan lebih cepat dari itu. Dengan laju inflasi yang tertinggal, mata uang secara efektif lebih sering tertarik ke bagian atas kisaran tersebut, meningkatkan tekanan pada cadangan dan intervensi.
Dengan pendekatan yang diperbarui, penyesuaian rentang dimaksudkan untuk mengikuti data inflasi resmi dengan lebih cermat, sehingga koridor dapat bergerak sejalan dengan pertumbuhan harga aktual dan tidak tertinggal.
Bank sentral mengkonfirmasi bahwa, mulai 1 Januari 2026, rentang tersebut akan berkembang setiap bulan sesuai dengan tingkat data inflasi terbaru yang dilaporkan oleh INDEC, dengan jeda dua bulan (t-2).
Mengapa jeda dua bulan itu penting: hal ini membuat sistem lebih mudah diprediksi, tetapi juga berarti bahwa kelompok tersebut dapat merasa "tertinggal" jika inflasi tiba-tiba melonjak atau turun.
USD/ARS bergeser dari "menebak devaluasi berikutnya" menjadi "menentukan harga berdasarkan aturan". Bagi para trader, hal itu mengubah strategi permainan:
Anda menghabiskan lebih sedikit waktu untuk mencoba memprediksi satu peristiwa guncangan tunggal.
Anda menghabiskan lebih banyak waktu untuk melacak data inflasi, perilaku cadangan, dan posisi nilai tukar spot relatif terhadap rentang nilai tukar lainnya.
Tren disinflasi Argentina telah membaik dibandingkan puncaknya pada tahun 2024, tetapi inflasi masih cukup tinggi untuk memengaruhi mekanisme nilai tukar.
Bank Sentral menunjukkan:
Inflasi bulanan : 2,5% (November 2025)
Inflasi tahunan : 31,4% (November 2025)
Inflasi yang diharapkan (12 bulan ke depan, median) : 21,0% (November 2025)
Dari sisi FX, dasbor resmi yang sama menunjukkan:
Kurs referensi grosir (A3500) : ARS 1.454,92 per $1 (29 Desember 2025)
Rata-rata penjualan ritel : ARS 1.477,22 per $1 (29 Desember 2025)
Batas band (30 Desember 2025) : ARS atas 1.526,09 per $1, ARS bawah 916,58 per $1
Selain itu, Bank Sentral melaporkan cadangan devisa sebesar 43.012 (dalam jutaan) per tanggal 23 Desember 2025.
| Topik | Kerangka kerja lama (sebelum 2025) | Kerangka kerja 2025–2026 (sekarang) | Dampak perdagangan |
|---|---|---|---|
| Struktur nilai tukar | Berbagai pilihan kecepatan, kontrol ketat. | Sistem berbasis pita frekuensi, akses lebih luas. | Penemuan harga yang lebih bersih, distorsi yang lebih sedikit |
| Penyesuaian pita | Pergeseran bulanan tetap 1% | Pergeseran yang diindeks terhadap inflasi (t-2) | Pergerakan "merayap" lebih cepat ketika inflasi lebih tinggi |
| Strategi cadangan | Seringkali reaktif | Program pembelian yang diumumkan sebelumnya | Risiko kejutan berkurang, alur kerja lebih berbasis aturan. |
| Intensitas intervensi | Seringkali buram | Eksekusi harian terkait dengan volume pasar. | Potensi risiko ekor yang lebih rendah, tetapi eksekusi tetap penting. |
| Kontrol ("cepo") | Luas dan membatasi | Sebagian besar sudah diangkat, tetapi sebagian masih tersisa. | Gesekan residual masih dapat menggerakkan pasar. |
Jika inflasi adalah "mesin" perekonomian, maka sekarang inflasi juga menjadi girboks bagi keduanya.
Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, inflasi Argentina pada bulan November adalah 2,5% secara bulanan, yang sudah jauh di atas batas kenaikan bulanan lama sebesar 1%. Jika batas kenaikan bergeser ke sekitar 2,5% per bulan untuk jangka waktu yang berkelanjutan, itu berarti penurunan tahunan yang jauh lebih cepat daripada sistem lama.
Matematika Turunan:
Kenaikan bulanan sebesar 1% akan menghasilkan akumulasi sekitar 12,7% selama setahun, sedangkan kenaikan bulanan sebesar 2,5% akan menghasilkan akumulasi sekitar 34,5% selama setahun (1,0112−1≈12,7%; 1,02512−1≈34,5%). (Ini adalah perhitungan bunga majemuk sederhana, bukan perkiraan.)
Itu tidak berarti USD/ARS harus naik 34% pada tahun 2026. Itu berarti rezim tersebut cenderung tidak akan secara tidak sengaja menciptakan peso riil yang terlalu kuat dengan menjaga kisaran nilai tukar tetap jauh di bawah inflasi untuk jangka waktu yang lama.
Bank sentral menyatakan akan meluncurkan program pembelian cadangan yang telah diumumkan sebelumnya pada 1 Januari 2026, dengan pembelian harian yang awalnya dikalibrasi sekitar 5% dari volume pasar valuta asing, dan memungkinkan pembelian blok sesekali jika diperlukan untuk menjaga stabilitas.
Laporan tersebut juga menguraikan kerangka kerja skenario dasar yang mengaitkan akumulasi cadangan dengan pertumbuhan permintaan uang, termasuk rencana untuk menaikkan basis moneter dari 4,2% menjadi 4,8% dari PDB pada Desember 2026, jumlah yang dikaitkan dengan pembelian sekitar $10 miliar, dan berpotensi hingga $17 miliar jika permintaan uang meningkat lebih dari yang diperkirakan.
Apa yang Harus Dipahami Para Trader dari Hal Ini:
Jika cadangan devisa meningkat secara stabil tanpa inflasi yang melonjak, pasar dapat menetapkan premi risiko yang lebih rendah pada USD/ARS, bahkan jika mata uang tersebut tetap cenderung melemah dari waktu ke waktu.
Pada sebagian besar pasangan mata uang asing, analisis teknis adalah kisah tentang penawaran dan permintaan. Pada pasangan USD to ARS, faktor penawaran dan permintaan yang dominan seringkali adalah aturan kebijakan.
Hal itu tidak membuat analisis teknis menjadi tidak berguna. Itu hanya mengubah arti "support" dan "resistance":
Batas atas kebijakan menjadi resistensi makro (yaitu tingkat di mana kredibilitas kebijakan diuji).
Batas bawah band menjadi support makro (ini adalah level di mana "terlalu kuat" menjadi perdebatan).
Aturan pembelian cadangan menciptakan jenis arus baru : ketika peso kuat dan permintaan uang meningkat, Bank Sentral dapat membeli dolar, yang dapat memperlambat penguatan peso dan menambah tekanan kenaikan pada USD/ARS.
Oleh karena itu, cara paling bersih untuk memperdagangkan USD to ARS pada tahun 2026 adalah dengan memperlakukan rentang waktu tersebut seperti struktur kerangka waktu yang lebih tinggi, kemudian menggunakan indikator standar untuk menentukan waktu yang tepat.
Anda dapat menyusun rencana berdasarkan aturan yang lebih jelas, karena evolusi band dan pembelian cadangan dinyatakan sebelumnya.
Anda dapat lebih fokus pada pendorong makro, karena kesenjangan resmi dan paralel telah berkurang dibandingkan dengan tahun-tahun sebelumnya.
Anda mungkin akan melihat lonjakan volatilitas yang lebih tajam dan lebih singkat karena rentang yang diindeks inflasi dapat melebar lebih cepat dari sebelumnya.
Anda tetap perlu menghormati kontrol arus dan struktur pasar karena beberapa pembatasan masih berlaku, dan likuiditas pasar dapat berubah dengan cepat.
Argentina menggunakan nilai tukar mengambang dalam suatu rentang. Mulai 1 Januari 2026, batas bawah dan atas rentang tersebut akan berubah setiap bulan sesuai dengan data inflasi resmi, dengan jeda dua bulan.
Pergeseran bulanan sebesar 1% tersebut tertinggal dari inflasi dan berisiko membuat peso terlalu kuat dalam nilai riil. Pengindeksan rentang tersebut terhadap inflasi bertujuan untuk melindungi daya saing dan mengurangi tekanan pada cadangan.
Hal ini dapat mengurangi risiko "guncangan" karena aturan lebih jelas dan pembelian cadangan direncanakan, tetapi likuiditas dan kredibilitas kebijakan tetap penting.
Batas-batas harga adalah yang terbesar karena mewakili titik-titik tekanan kebijakan. Area resistensi utama berada di sekitar ARS 1.526 per $1, sedangkan level support signifikan berada di dekat ARS 917 per $1.
Kesimpulannya, reformasi nilai tukar Argentina mengubah perdagangan USD to ARS dengan memperjelas aturan dan mengaitkan rentang nilai tukar secara lebih langsung dengan inflasi.
Rencana cadangan sama pentingnya dengan rencana band, karena cadangan adalah jangkar kredibilitas yang mengurangi risiko ekstrem.
Untuk awal tahun 2026, pendekatan paling tepat adalah memperlakukan USD/ARS sebagai perdagangan kebijakan dan inflasi: Anda harus lebih memperhatikan data inflasi, akumulasi cadangan, dan setiap pergerakan pada instrumen kontrol yang tersisa daripada berita utama.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
