วิกฤตค่าเงินอิหร่าน: ค่าเงินเรียลจะลดลงเหลือ "ศูนย์" จริงๆ หรือไม่?

ค่าเงินอิหร่านอ่อนค่าลงอีกครั้ง โดยอัตราแลกเปลี่ยนในตลาดเปิดอยู่ที่ประมาณ 1,457,000 เรียลต่อ 1 ดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงกลางเดือนมกราคม 2026 หลังจากที่ผันผวนมาระยะหนึ่ง อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับวิกฤต (42.5% ในเดือนธันวาคม 2025) และค่าเงินเรียลลดลงเกือบครึ่งหนึ่งเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในปี 2025

การล่มสลายครั้งนี้ไม่ใช่ความตื่นตระหนกเพียงสัปดาห์เดียว แต่เป็นผลมาจากภาวะเงินเฟ้อสูง การเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอ และการเข้าถึงเงินตราต่างประเทศที่จำกัดมานานหลายปี ซึ่งขณะนี้ทวีความรุนแรงขึ้นจากแรงกดดันทางการเมืองใหม่ๆ

ประเด็นสำคัญไม่ได้อยู่ที่ "ศูนย์" ในความหมายตรงตัว แต่เป็นการล่มสลายของกำลังซื้อที่อาจบังคับให้เกิดการเริ่มต้นใหม่ผ่านการกำหนดค่าเงินใหม่หรือการใช้เงินดอลลาร์เป็นสกุลเงินหลักภายในประเทศโดยพฤตินัย

ค่าเงินอิหร่านจะลดลงเหลือศูนย์ได้หรือไม่?

สกุลเงินไม่ได้มีมูลค่า "เป็นศูนย์" อย่างแท้จริงตราบใดที่ประเทศนั้นยังคงอยู่และใช้สกุลเงินนั้นอยู่ แม้ในวิกฤตการณ์ร้ายแรง สกุลเงินก็มักจะรักษาราคาไว้ได้ แม้ว่าจะเป็นราคาที่ย่ำแย่ก็ตาม

เมื่อคนพูดว่า "ค่าเงินเรียลกำลังจะเหลือศูนย์" พวกเขามักหมายถึงสิ่งใดสิ่งหนึ่งในสามสิ่งนี้:

1. กำลังซื้อของคนทั่วไปอาจลดลงจนเกือบเป็นศูนย์ เมื่อราคาสินค้าสูงขึ้นเร็วกว่าค่าจ้าง

2. อัตราแลกเปลี่ยนจะเพิ่มเลขศูนย์เข้าไป ทำให้ 1 ดอลลาร์สหรัฐฯ เปลี่ยนจาก 1.5 ล้านเรียล เป็น 2 ล้าน 3 ล้าน และมากกว่านั้น

3. การปรับลดค่าเงินเป็นการลบเลขศูนย์ออก ซึ่งเป็นการ "รีเซ็ต" ค่าเงินบนกระดาษอย่างมีประสิทธิภาพ แม้ว่าปัญหาพื้นฐานจะยังคงอยู่ก็ตาม

ขณะนี้อิหร่านกำลังพิจารณาทางเลือกที่สามแล้ว ในเดือนตุลาคมปี 2025 รัฐสภาอิหร่านได้อนุมัติแผนการที่จะตัดเลขศูนย์สี่ตัวออกจากค่าเงินเรียล โดยมีระยะเวลาเตรียมการสองปี และระยะเวลาเปลี่ยนผ่านสามปี ซึ่งในระหว่างนั้นทั้งธนบัตรเก่าและธนบัตรใหม่จะหมุนเวียนอยู่ในระบบ

ดังนั้น คำตอบที่ตรงไปตรง มาก็คือ: ค่าเงินเรียลไม่สามารถลดลงเหลือศูนย์ได้ แต่สามารถทำให้รู้สึกเหมือนเป็นเช่นนั้นได้ผ่านภาวะเงินเฟ้อ การอ่อนค่า และการปรับหน่วยใหม่

ขณะนี้สกุลเงินอิหร่านซื้อขายอยู่ที่ระดับใด?

ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของอิหร่านไม่ใช่ตลาดเดียว แต่เป็นชุดของอัตราแลกเปลี่ยนคู่ขนาน และช่องว่างระหว่างอัตราเหล่านั้นก็เป็นส่วนหนึ่งของปัญหา

ระดับความคลาดเคลื่อน : หากใช้ 42,000 เป็นค่าอ้างอิงอย่างเป็นทางการ และ 1,457,000 เป็นค่าอ้างอิงในตลาดเปิด จะหมายถึงช่องว่างประมาณ 35 เท่า

เหตุใดอัตราดอกเบี้ยหลายอัตราจึงเร่งให้ค่าเงินเรียลอ่อนค่าลง

ระบบหลายระดับส่งเสริมพฤติกรรมเสริมแรงสามประการ:

1. การฉวยโอกาสจากความเคลื่อนไหวทางนโยบาย

เมื่อนักลงทุนคาดการณ์ว่าเงินอุดหนุนจะถูกยกเลิกหรือจัดสรรใหม่ พวกเขามักจะกำหนดราคาล่วงหน้าโดยคำนึงถึงค่าเงินที่อ่อนลง

2. แรงจูงใจในการเก็งกำไร

ยิ่งส่วนต่างระหว่างอัตราแลกเปลี่ยนทางการและอัตราแลกเปลี่ยนในตลาดมากเท่าไร กำไรของตัวกลางก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น ซึ่งจะทำให้เงินตราต่างประเทศที่มีอยู่อย่างจำกัดถูกดึงไปจากพื้นที่ที่สามารถนำไปใช้ในการผลิตได้

3. การลดลงของความเชื่อมั่น

ระบบที่มีสัญญาณราคามากเกินไปบ่งชี้ว่ารัฐกำลังจำกัดการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศแทนที่จะจัดหาให้ ซึ่งส่งผลให้ความคาดหวังเรื่องการลดค่าเงินฝังแน่นอยู่ในระบบการกำหนดราคาในชีวิตประจำวัน

5 ปัจจัยที่อยู่เบื้องหลังการร่วงลงของค่าเงินอิหร่านครั้งล่าสุด

1) มาตรการคว่ำบาตรบีบค่าเงินแข็ง

มาตรการคว่ำบาตรส่งผลกระทบต่อค่าเงินเรียลเป็นหลัก โดยจำกัดการเข้าถึงเงินดอลลาร์ที่ได้จากการส่งออก และขัดขวางความสามารถในการโอนเงิน

ตัวอย่างเช่น การล่มสลายหลังปี 2018 มีความเชื่อมโยงกับการที่สหรัฐฯ กลับมาบังคับใช้มาตรการคว่ำบาตรอีกครั้ง ซึ่งรวมถึงการจำกัดการส่งออกน้ำมันและการเข้าถึงเงินตราต่างประเทศ

เมื่อเงินตราต่างประเทศขาดแคลน อัตราแลกเปลี่ยนในตลาดเปิดจะกลายเป็นตัวชี้วัดความเชื่อมั่นรายวัน

2) อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงมาก

อัตราเงินเฟ้อสูงเป็นศัตรูของสกุลเงินใดๆ และอิหร่านมีอัตราเงินเฟ้อสูงถึง 42.5% ในเดือนธันวาคม 2025

หน้าเว็บของ IMF ที่ระบุข้อมูลประเทศนั้น ๆ ยังแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อราคาผู้บริโภคที่คาดการณ์ไว้สำหรับปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 42.4% ด้วย

เมื่ออัตราเงินเฟ้อสูงเกิน 40% บุคคลทั่วไปมักพยายามหลีกเลี่ยงการถือเงินสด ซึ่งมักหมายถึงการซื้อดอลลาร์ ทองคำ อสังหาริมทรัพย์ หรือสินค้าคงคลัง

3) การเติบโตอ่อนแอ และการคาดการณ์ก็ดูมืดมนลงเรื่อยๆ

ภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอไม่ได้หมายความว่าค่าเงินจะตกต่ำโดยอัตโนมัติ แต่จะทำให้การรักษาเสถียรภาพของค่าเงินทำได้ยากขึ้น

ในเดือนตุลาคม 2025 ธนาคารโลกคาดการณ์ว่า GDP ของอิหร่านจะหดตัวลง 1.7% ในปี 2025 และหดตัวลง 2.8% ในปี 2026

การเติบโตที่อ่อนแอหมายถึงรายได้จากภาษีที่ลดลง และแรงกดดันที่มากขึ้นในการจัดหาเงินทุนเพื่อใช้จ่าย ซึ่งจะนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อ

4) การเปลี่ยนแปลงนโยบายสามารถเพิ่มความต้องการดอลลาร์ได้ในชั่วข้ามคืน

ในเดือนธันวาคม 2025 อิหร่านได้เปลี่ยนแปลงกฎระเบียบด้านสกุลเงิน โดยกำหนดให้ผู้นำเข้าต้องแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศสำหรับสินค้าที่จำเป็นในอัตราตลาดเปิดแทนที่จะเป็นอัตราพิเศษที่ต่ำกว่า ซึ่งส่งผลให้ค่าเงินเรียลได้รับแรงกดดันมากขึ้น

นั่นเป็นกลไกโดยตรง หากการนำเข้าต้องใช้เงินดอลลาร์ในอัตราแลกเปลี่ยนตลาดมากขึ้น ความต้องการก็จะเพิ่มขึ้น

5) ความไม่สงบทางการเมืองเพิ่ม "ค่าความเสี่ยง"

ในช่วงปลายเดือนธันวาคม 2025 และต้นเดือนมกราคม 2026 การประท้วงได้ลุกลามออกไป และความตึงเครียดทางการเงินเป็นประเด็นสำคัญที่ได้รับการรายงานข่าว

มีการระบุว่าบรรดาพ่อค้าแม่ค้าเริ่มต่อต้านผู้นำทางศาสนา เนื่องจากภาวะเงินเฟ้อและความอ่อนค่าของเงินส่งผลกระทบต่อความเป็นอยู่ของผู้คน

เมื่อเกิดความเสี่ยงทางการเมือง ผู้คนจะลดระยะเวลาในการลงทุนลง ซึ่งส่งผลให้ค่าเงินอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่อง

แผนการปรับค่าเงินและ "สี่ศูนย์" ของอิหร่านคืออะไร?

แผนการปรับค่าเงินของอิหร่านมักถูกเข้าใจผิดว่าเป็น "การกอบกู้ค่าเงิน" แต่แท้จริงแล้วเป็นการปรับปรุงบัญชีมากกว่า

ตัวอย่างเช่น หากมูลค่าตลาดเปิดอยู่ที่ประมาณ 1,457,000 เรียลต่อ 1 ดอลลาร์ เมื่อตัดเลขศูนย์ออกไปสี่ตัว จะดูเหมือนว่ามีหน่วยใหม่ประมาณ 145.7 หน่วยต่อ 1 ดอลลาร์ โดยสมมติว่ามูลค่าที่แท้จริงยังคงเท่าเดิม

ตัวเลขดูดีขึ้น แต่กำลังซื้อจะเพิ่มขึ้นได้ก็ต่อเมื่ออัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างมากและคงอยู่ในระดับต่ำเท่านั้น

โดยสรุป

• หน้าที่: ช่วยให้การอ่านราคาสินค้าง่ายขึ้น และลดความยุ่งยากในการใช้งานประจำวัน

• สิ่งที่นโยบายนี้ทำไม่ได้ : ไม่สามารถหยุดยั้งภาวะเงินเฟ้อได้ เว้นแต่ว่านโยบายการคลังและนโยบายการเงินจะเปลี่ยนแปลงไปด้วย

ค่าเงินเรียลจะลดลงเหลือ "ศูนย์" จากนี้ไปหรือไม่? สามสถานการณ์ที่เป็นไปได้

โดยสรุปแล้ว การปรับลดค่าเงินสามารถเพิ่มความสะดวกสบายได้ อย่างไรก็ตาม การปรับลดค่าเงินเพียงอย่างเดียวไม่สามารถแก้ปัญหาเงินเฟ้อได้ ความน่าเชื่อถือของสกุลเงินมาจากพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่แท้จริง ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงเพียงเพื่อความสวยงามของจำนวนเลขศูนย์

ความเสี่ยงสำคัญที่อาจทำให้การร่วงลงของค่าเงินอิหร่านรุนแรงขึ้น

1) ภาวะเงินเฟ้อที่รุนแรงขึ้นเรื่อยๆ

หากความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้นอีก ความต้องการดอลลาร์และทองคำของประชาชนอาจเพิ่มสูงขึ้นอย่างไม่หยุดยั้ง

2) ช่องว่างอัตราแลกเปลี่ยนที่กว้างขึ้น

อัตราแลกเปลี่ยนเงินตราที่หลากหลายสามารถสร้างระบบเศรษฐกิจสองระดับได้ คือ ระดับหนึ่งสำหรับผู้ที่สามารถเข้าถึงอัตราแลกเปลี่ยนที่ได้รับการอุดหนุน และอีกระดับหนึ่งสำหรับคนอื่นๆ

ยิ่งช่องว่างกว้างมากเท่าไหร่ แรงจูงใจในการแสวงหาผลประโยชน์จากระบบก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น ซึ่งจะบั่นทอนความเชื่อมั่นและลดความต้องการเงินดอลลาร์ลง

3) ท่อส่งน้ำมันและเงินตราต่างประเทศที่อ่อนแอลง

น้ำมันยังคงมีความสำคัญอย่างยิ่ง เนื่องจากเป็นหนึ่งในแหล่งเงินตราต่างประเทศขนาดใหญ่ไม่กี่แหล่ง ความไม่มั่นคงทางการเมืองอาจเพิ่มความเสี่ยงที่รับรู้ได้ต่อการส่งออก ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยนแม้กระทั่งก่อนที่ปริมาณการส่งออกจะเปลี่ยนแปลง

4) ความไม่มั่นคงทางสังคมและความผิดพลาดทางนโยบาย

เมื่อค่าครองชีพพุ่งสูงขึ้น รัฐบาลมักจะพยายามแก้ไขปัญหาอย่างเร่งด่วน เช่น การให้เงินอุดหนุน การแจกเงินช่วยเหลือ หรือการควบคุมอย่างเข้มงวด การกระทำเหล่านั้นอาจช่วยซื้อเวลาได้ แต่ก็อาจเพิ่มแรงกดดันทางการคลังและบิดเบือนตลาดได้เช่นกัน

ควรติดตามอะไรต่อไป?

หากคุณต้องการประเมินว่าค่าเงินเรียลกำลังทรงตัวหรืออ่อนค่าลงอย่างรวดเร็ว คุณควรสังเกตสัญญาณที่สะท้อนถึงอุปสงค์และอุปทานที่แท้จริง

1. ระดับราคา $/rial ในตลาดเปิด

2. ตัวเลขเงินเฟ้อและเงินเฟ้อด้านอาหาร

3. การเปลี่ยนแปลงใดๆ ในนโยบายอัตราแลกเปลี่ยน

4. ความคืบหน้าเรื่องการเปลี่ยนหน่วยเงินตรา

5. แนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจ

คำถามที่พบบ่อย

1) ค่าเงินเรียลของอิหร่านจะลดลงเหลือ "ศูนย์" จริงหรือไม่?

ไม่ ไม่ใช่ความหมายตรงตัว "ศูนย์" เป็นคำย่อที่หมายถึงการสูญเสียอำนาจซื้ออย่างรุนแรง หรือการปรับโครงสร้างค่าเงินโดยการตัดเลขศูนย์ออกจากธนบัตร

2) ค่าเงินเรียลซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1.5 ล้านต่อ 1 ดอลลาร์สหรัฐหรือไม่?

ใช่แล้ว ข้อมูลตลาดเปิดในช่วงต้นเดือนมกราคม 2026 แสดงให้เห็นว่าอัตราแลกเปลี่ยนตามท้องถนนกระจุกตัวอยู่ที่ประมาณ 1.47 ล้านเรียลต่อ 1 ดอลลาร์ โดยมีราคาเสนอซื้อ-ขายที่ประกาศอย่างเป็นทางการอยู่ที่ประมาณ 1,457,000 เรียล

3) โทมันแตกต่างจากเรียลหรือไม่?

ใช่แล้ว ใบเสนอราคาในท้องถิ่นหลายแห่งใช้หน่วยโทมานในการกำหนดราคาทั่วไป และบางบริการระบุอย่างชัดเจนว่า 1 โทมาน เท่ากับ 10 เรียล

4) การตัดเลขศูนย์สี่ตัวออกจะช่วยหยุดภาวะเงินเฟ้อได้หรือไม่?

ไม่ การเปลี่ยนหน่วยเงินเป็นเพียงการเปลี่ยนแปลงทางบัญชีที่อาจช่วยให้ใช้งานได้สะดวกขึ้น แต่ไม่ได้ช่วยลดอัตราการเติบโตของปริมาณเงิน การขาดดุลทางการคลัง หรือภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากการนำเข้าแต่อย่างใด

5) อิหร่านอาจเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อรุนแรงหรือไม่?

ภาวะเงินเฟ้อรุนแรงไม่ใช่สิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่ความเสี่ยงจะเพิ่มสูงขึ้นเมื่ออัตราเงินเฟ้อสูงต่อเนื่อง การระดมทุนทางการเงินเร่งตัวขึ้น และความเชื่อมั่นพังทลายลงจนนำไปสู่การเปลี่ยนสกุลเงินอย่างรวดเร็ว

สรุป

โดยสรุปแล้ว ค่าเงินอิหร่านไม่น่าจะลดลงจนถึงระดับ "ศูนย์" อย่างแท้จริง อย่างไรก็ตาม ค่าเงินอิหร่านอาจเข้าใกล้ศูนย์ในแง่ของอำนาจซื้อ หากอัตราเงินเฟ้อ การเพิ่มขึ้นของสภาพคล่อง และการลดลงของความเชื่อมั่นยังคงอยู่ในระดับสูงต่อไป

การปรับค่าเงินอาจทำให้ตัวเลขดูเล็กลงในไม่ช้า แต่มีเพียงการผสมผสานที่น่าเชื่อถือระหว่างการควบคุมการคลัง วินัยทางการเงิน และระบบอัตราแลกเปลี่ยนที่โปร่งใสเท่านั้นที่จะสามารถเปลี่ยนแปลงทิศทางที่สำคัญได้

จนกว่าปัจจัยพื้นฐานเหล่านั้นจะเปลี่ยนแปลง ตลาดก็จะยังคงมองว่าการปรับตัวขึ้นทุกครั้งเป็นเพียงชั่วคราว และการเปลี่ยนแปลงนโยบายทุกครั้งเป็นการทดสอบความน่าเชื่อถือ

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ