Đăng vào: 2025-12-26
Thị trường chứng khoán châu Á mở cửa phần lớn tăng điểm vào thứ Sáu do việc đóng cửa các trung tâm tài chính lớn trong kỳ nghỉ lễ đã làm giảm thanh khoản, khuếch đại biến động giá ở một số tài sản rủi ro và hàng hóa.
Điểm nổi bật là bạc, tăng hơn 5% và lần đầu tiên vượt mốc 75 đô la một ounce, tiếp tục đà tăng trưởng vượt bậc trong năm 2025 và kéo theo sự tăng giá của các kim loại quý khác.
Sự kết hợp giữa khối lượng giao dịch thưa thớt và rủi ro địa chính trị gia tăng đã trở thành bối cảnh đặc trưng của cuối tháng 12: ít người tham gia giao dịch hơn, chênh lệch giá mua-bán rộng hơn và phản ứng mạnh mẽ hơn trước các thông tin rủi ro.
Sự kết hợp đó đặc biệt hiệu quả trong lĩnh vực kim loại, nơi giá bạc được hỗ trợ bởi sự thiếu hụt nguồn cung cơ cấu kéo dài nhiều năm, nhu cầu công nghiệp tăng cao, cùng với lợi suất trái phiếu thấp hơn và đồng đô la yếu hơn vào đầu tuần.
Phần lớn lượng giao dịch "ít ỏi" vào ngày 26 tháng 12 là do yếu tố máy móc. Thị trường tiền mặt Hồng Kông đã đóng cửa cả ngày 25 và 26 tháng 12, mặc dù một số sản phẩm phái sinh vẫn tiếp tục giao dịch, và thị trường tiền mặt chính dự kiến sẽ mở cửa trở lại vào ngày 29 tháng 12.
Thị trường chứng khoán tiền mặt của Úc cũng đóng cửa vào ngày Lễ tặng quà (Boxing Day), loại bỏ một nguồn thanh khoản lớn khác ở khu vực châu Á - Thái Bình Dương và đẩy thêm dòng vốn vào các thị trường vẫn mở cửa.
Tại châu Âu, một số địa điểm giao dịch quan trọng cũng bị đóng cửa. London coi ngày Lễ tặng quà (Boxing Day) là ngày không giao dịch, trong khi các địa điểm giao dịch lớn của Đức đóng cửa đến hết ngày 26 tháng 12, khiến việc xác định giá cả tập trung vào một số thị trường nhỏ hơn và trên thị trường tương lai.
Ngược lại, thị trường Hoa Kỳ mở cửa trở lại vào ngày 26 tháng 12, sau khi đóng cửa sớm vào ngày 24 tháng 12 và đóng cửa hoàn toàn vào ngày 25 tháng 12. Việc mở cửa trở lại này thường thu hút sự chú ý không cân xứng vì nó có thể thiết lập lại tâm lý rủi ro toàn cầu sau hai ngày tương tác hạn chế giữa các loại tài sản.
Thị trường chứng khoán Nhật Bản vẫn là thước đo chính của khu vực, với chỉ số Nikkei 225 duy trì ở mức cao kỷ lục quanh khu vực 50.800 đến 50.900 điểm trong phiên giao dịch cuối tháng 12, khi các nhà đầu tư trong nước cân nhắc giữa tín hiệu tăng trưởng toàn cầu tích cực và môi trường lãi suất trong nước dần trở lại bình thường.
Tại Hàn Quốc, cổ phiếu vốn hóa lớn cũng duy trì đà tăng trưởng ổn định, với chỉ số KOSPI dao động quanh mức 4.130 điểm khi các nhà đầu tư cân nhắc giữa đà tăng trưởng mạnh mẽ cuối năm với sự không chắc chắn về chính sách và biến động tiền tệ.
Thị trường Đài Loan mở cửa ở mức gần 28.384 điểm, một mức phản ánh cả sự mở rộng thị trường chứng khoán do trí tuệ nhân tạo (AI) dẫn đầu trong năm 2025 và sự nhạy cảm của chuỗi cung ứng công nghệ vốn hóa lớn đối với những thay đổi trong kỳ vọng về nhu cầu tại Mỹ.
Tình hình Trung Quốc vẫn phức tạp hơn. Các nhà hoạch định chính sách đang dựa vào các biện pháp có mục tiêu cụ thể để ổn định hệ thống truyền dẫn tín dụng và hỗ trợ người đi vay, bao gồm các bước nhằm cải thiện khả năng tiếp cận tín dụng của hộ gia đình.
Xu hướng thị trường nhìn chung có phần tích cực, nhưng các nhà đầu tư vẫn đang định giá thị trường dựa trên điều kiện cầu không đồng đều và bối cảnh thị trường bất động sản vẫn còn nhiều bất ổn.
Thị trường Ấn Độ mở cửa trong bối cảnh thận trọng, với các chỉ báo trước giờ mở cửa cho thấy sự khởi đầu dè dặt khi các nhà giao dịch phải cân nhắc giữa tín hiệu toàn cầu yếu ớt và vị thế cuối năm. Sự chú ý của thị trường trong nước vẫn tập trung vào một số cổ phiếu cụ thể, phản ánh xu hướng xoay vòng và chốt lời ở giai đoạn cuối chu kỳ hơn là niềm tin chấp nhận rủi ro rộng rãi.
Theo diễn biến chứng khoán Mỹ hôm nay, chỉ số S&P 500 kết thúc đêm Giáng sinh ở mức kỷ lục mới gần 6.932 điểm, tiếp tục đà tăng trưởng năm 2025 nhờ tăng trưởng mạnh mẽ do người tiêu dùng dẫn đầu.
Kỷ lục đó khép lại mọi việc vào cuối năm vì dòng vốn đầu tư dựa trên chỉ số tham chiếu thường tăng mạnh trong những phiên giao dịch cuối tháng 12.
Do nhiều thị trường quốc tế đóng cửa, phần lớn "tâm lý rủi ro" toàn cầu có thể được thể hiện thông qua hợp đồng tương lai chỉ số của Mỹ và một số ít các sàn giao dịch thanh khoản ở châu Á, làm tăng mối tương quan giữa các tài sản mà lẽ ra sẽ được giao dịch dựa trên các yếu tố cơ bản trong nước.
Kỳ vọng về lãi suất vẫn là động lực tổ chức trung tâm cho việc định giá tài sản chéo, ngay cả trong giao dịch kỳ nghỉ. Phạm vi mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang nằm ở mức 3,50% đến 3,75% sau đợt Fed cắt giảm lãi suất vào giữa tháng 12, duy trì lập trường chính sách thắt chặt nhưng không còn ở mức cao nhất đã định hình cuộc chiến chống lạm phát trước đó.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã ổn định vào cuối năm ở mức phù hợp với kịch bản "hạ cánh mềm". Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm ở mức gần 4,15% trong biểu đồ đường cong chính thức mới nhất, một mức giúp lãi suất thực vẫn có ý nghĩa trong khi vẫn cho phép các tài sản rủi ro được định giá cao hơn khi tăng trưởng lợi nhuận được duy trì.
Tại châu Âu, tình hình chính sách phức tạp hơn nhưng nhìn chung vẫn hỗ trợ cho các tài sản rủi ro. ECB đã giữ nguyên lãi suất chủ chốt, với lãi suất tiền gửi ở mức 2,00%, đồng thời báo hiệu rằng các quyết định trong tương lai vẫn phụ thuộc vào dữ liệu. [2]
Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) đã giảm lãi suất ngân hàng xuống 3,75% tại cuộc họp tháng 12, nhấn mạnh chu kỳ nới lỏng rõ rệt hơn khi áp lực lạm phát giảm so với các đỉnh điểm trước đó. [3]
Tại châu Á, sự khác biệt về chính sách vẫn là nguồn gốc gây biến động Yên Nhật hôm nay và các ngoại tệ khác. Chỉ số lạm phát của Nhật Bản đã giảm nhưng vẫn cao hơn mục tiêu.
Ngân hàng trung ương Hàn Quốc đã nhấn mạnh rõ ràng rằng thời điểm và quy mô của bất kỳ đợt giảm lãi suất bổ sung nào sẽ phụ thuộc vào dữ liệu sắp tới, đồng thời cũng nêu bật sự biến động mạnh trên thị trường ngoại hối như một yếu tố hạn chế tính linh hoạt trong chính sách.
Tình hình chung của đồng đô la Mỹ trong tuần cuối cùng của năm nay yếu hơn so với những năm trước, mặc dù những biến động hàng ngày bị phóng đại do thanh khoản thấp. Đồng đô la yếu hơn về mặt kỹ thuật sẽ hỗ trợ cho các mặt hàng định giá bằng đô la, đặc biệt là kim loại quý, bằng cách cải thiện khả năng chi trả cho người mua không phải người Mỹ.
Việc biểu đồ giá bạc thế giới vượt qua mốc 75 đô la là sự kiện nổi bật nhất trong phiên giao dịch, không chỉ vì cột mốc tâm lý quan trọng mà còn vì nó diễn ra sau khi giá bạc đã lập kỷ lục trước đó vào năm 2025.
Đà tăng của kim loại này, được mô tả là mức kỷ lục trên 75,4 đô la Mỹ tính theo giá giao ngay, diễn ra trong phiên tăng giá thứ năm liên tiếp và được liên kết rõ ràng với sự leo thang căng thẳng địa chính trị trong các báo cáo thị trường mới nhất.
Nguyên nhân sâu xa hơn mang tính cấu trúc và đã tích tụ trong nhiều năm. Nhu cầu bạc ngày càng bị chi phối bởi nhu cầu sử dụng trong công nghiệp, trong khi nguồn cung không thể theo kịp, khiến thị trường thiếu hụt trong nhiều năm. Sự mất cân bằng cơ bản này đã bị khuếch đại bởi hoạt động mua vào như một tài sản an toàn và những yếu tố thuận lợi từ lãi suất thấp hơn và đồng đô la yếu hơn trong một số thời điểm trong năm.
Giá vàng cũng đang trải qua những xu hướng tương tự, đạt mức cao kỷ lục mới vào đầu tuần, được hỗ trợ bởi sự kết hợp giữa rủi ro địa chính trị, kỳ vọng về chính sách nới lỏng hơn trong tương lai và nhu cầu đa dạng hóa dự trữ liên tục. Trong giai đoạn lập kỷ lục mới nhất, giá vàng giao ngay được giao dịch quanh mức 4.493 USD sau khi chạm đỉnh mới gần 4.498 USD.
Bạch kim và paladi cũng ghi nhận mức tăng mạnh trong cùng khoảng thời gian đó, phản ánh cả hào quang trú ẩn an toàn của chúng trong thời kỳ rủi ro gia tăng và động lực cung cầu đặc thù gắn liền với kỳ vọng về chính sách chất xúc tác tự động.
Giá dầu tăng vào thứ Sáu khi thị trường điều chỉnh lại mức giá dựa trên rủi ro địa chính trị và nguồn cung, với giá dầu Brent quanh mức 62,48 USD/thùng và WTI gần 58,58 USD. Sự tăng giá ngắn hạn này được định hình bởi những lo ngại về khả năng gián đoạn nguồn cung liên quan đến lệnh Trump phong tỏa dầu Venezuela, cũng như các diễn biến an ninh khác có thể ảnh hưởng đến sản lượng và vận chuyển.
Ngay cả với sự phục hồi vào thứ Sáu, giá dầu thô vẫn đang theo dõi mức giảm hàng năm mạnh nhất kể từ năm 2020, bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng về tình trạng dư cung vào năm 2026 và thực tế là sự tăng trưởng nguồn cung ngoài OPEC và sự không chắc chắn về nhu cầu có thể lấn át những biến động địa chính trị nhất thời.
Các kim loại công nghiệp vẫn nhạy cảm với lập trường chính sách của Trung Quốc và chu kỳ sản xuất toàn cầu. Khả năng phục hồi của đồng vào cuối năm được hỗ trợ bởi các luận điểm về nhu cầu điện khí hóa, nhưng việc xác định giá vẫn chịu ảnh hưởng lớn bởi điều kiện tín dụng của Trung Quốc và tình trạng nhu cầu liên quan đến ngành xây dựng.
Giao dịch tiền điện tử diễn ra mạnh mẽ hơn trong kỳ nghỉ lễ, một xu hướng thường thấy khi thanh khoản eo hẹp và dòng vốn nhỏ có thể tạo ra tác động lớn. Bitcoin hiện giao dịch ở mức khoảng 88.859 đô la, trong khi Ether gần 2.977 đô la trong bảng giá mới nhất.
Đối với các nhà đầu tư vĩ mô, hành vi cuối năm của tiền điện tử ngày càng được nhìn nhận theo cùng một lăng kính với cổ phiếu có hệ số beta cao: một hàm số của hướng đi của lãi suất thực, kỳ vọng về thanh khoản và khẩu vị rủi ro. Mối liên hệ đó có thể trở nên chặt chẽ hơn vào cuối tháng 12, khi việc tái cân bằng cổ phiếu và phòng ngừa rủi ro liên quan đến quyền chọn có thể lan sang các tài sản có tương quan.
Rủi ro chính trong những phiên giao dịch cuối năm 2025 là tính thanh khoản thấp có thể biến những tin tức thông thường thành những biến động đột ngột trên nhiều loại tài sản. Kim loại, các cặp ngoại hối có hệ số beta cao và hợp đồng tương lai chỉ số đặc biệt dễ bị ảnh hưởng vì chúng được sử dụng rộng rãi để định vị nhanh chóng khi thị trường tiền mặt cơ sở đóng cửa. [4]
Lịch trình chính sách lại trở nên có ảnh hưởng hơn khi tháng Giêng đến gần. Cuộc họp tiếp theo theo lịch trình của Cục Dự trữ Liên bang là vào ngày 27 đến 28 tháng Giêng, một điểm uốn tiềm năng nếu dữ liệu sắp tới buộc thị trường phải suy nghĩ lại về tốc độ nới lỏng hơn nữa. [5]
Cửa sổ cuộc họp chính sách tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) vào cuối tháng Giêng cũng sẽ được theo dõi chặt chẽ do tính nhạy cảm của các giao dịch chênh lệch lãi suất toàn cầu đối với sự biến động của đồng yên và bất kỳ sự thay đổi nào trong hướng dẫn về lãi suất và hoạt động của thị trường trái phiếu. [6]
Tại Trung Quốc, các nhà đầu tư sẽ theo dõi xem các biện pháp hỗ trợ tín dụng có dẫn đến tiêu dùng mạnh hơn và vay nợ khu vực tư nhân nhiều hơn hay không, hay chính sách tiếp tục ưu tiên ổn định hơn là kích thích mạnh mẽ. Sự cân bằng đó sẽ định hình không chỉ thị trường chứng khoán trong nước mà còn cả kỳ vọng về nhu cầu hàng hóa trên toàn khu vực.
Hiện tại, thông điệp từ thị trường khá rõ ràng: các tài sản rủi ro đang giữ vững giá trị đến cuối năm, nhưng tín hiệu rõ ràng nhất đến từ hàng hóa. Việc bạc vượt qua mốc 75 đô la vừa là triệu chứng của tình trạng thanh khoản thấp, vừa là lời nhắc nhở rằng, bên cạnh những biến động theo mùa, thị trường vẫn đang phản ánh một thế giới đầy rủi ro địa chính trị và điều kiện tiền tệ thay đổi.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được xem là (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc bất kỳ lời khuyên nào khác mà bạn nên dựa vào. Không có ý kiến nào được đưa ra trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
[1] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20251210a1.htm
[2] https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2025/html/ecb.mp251218~58b0e415a6.en.html
[3] https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy-summary-and-minutes/2025/december-2025
[5] https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm
