Publicado em: 2025-12-26
Os mercados asiáticos abriram majoritariamente em alta na sexta-feira, com o fechamento de instituições financeiras nos principais centros devido a feriados, o que drenou a liquidez e ampliou as oscilações de preços em alguns ativos de risco e commodities.
O destaque foi a prata, que subiu mais de 5%, ultrapassando os US$ 75 por onça pela primeira vez, estendendo uma alta já excepcional em 2025 e impulsionando os preços de outros metais preciosos.
A combinação de baixo volume de negociações e elevado risco geopolítico tornou-se o cenário característico do final de dezembro: menos participantes ativos, spreads de compra e venda mais amplos e reações mais acentuadas aos riscos noticiados.
Essa combinação é particularmente potente no mercado de metais, onde a valorização da prata tem sido sustentada por um déficit estrutural de vários anos, pela crescente demanda industrial e pelo fator favorável de menores rendimentos e um dólar mais fraco no início da semana.
Grande parte da "baixa liquidez" observada em 26 de dezembro é de natureza mecânica. O mercado à vista de Hong Kong permaneceu fechado nos dias 25 e 26 de dezembro, embora alguns derivativos tenham continuado a ser negociados, com a previsão de reabertura do mercado principal em 29 de dezembro.
O mercado de ações à vista da Austrália também permaneceu fechado no Boxing Day, eliminando outra importante fonte de liquidez da região Ásia-Pacífico e direcionando fluxos adicionais para os mercados que permaneceram abertos.
Na Europa, vários mercados importantes também foram fechados. Londres declarou o Boxing Day como um dia sem negociações, enquanto as principais bolsas alemãs permaneceram fechadas até 26 de dezembro, mantendo a formação de preços concentrada em um conjunto menor de mercados e em contratos futuros.
Os Estados Unidos, por outro lado, reabrem no dia 26 de dezembro, após um fechamento antecipado no dia 24 e um fechamento total no dia 25. Essa reabertura costuma atrair atenção desproporcional, pois pode redefinir o sentimento de risco global após dois dias de interação limitada entre os diferentes ativos.
O mercado de ações japonês permaneceu o principal barômetro regional, com o Nikkei se mantendo próximo de novas máximas em torno da área de 50.800 a 50.900 no final de dezembro, enquanto os investidores locais avaliavam os sinais favoráveis de crescimento global em contraste com um ambiente de taxas de juros domésticas que se normalizava gradualmente.
Na Coreia do Sul, as ações de grande capitalização também se mantiveram firmes, com o KOSPI oscilando em torno do nível de 4.130, enquanto os investidores buscavam equilibrar o forte impulso de fim de ano com a incerteza política e a volatilidade cambial.
O mercado de Taiwan abriu próximo a 28.384, um nível que reflete tanto a expansão mais ampla do mercado de ações impulsionada por IA em 2025 quanto a sensibilidade das cadeias de suprimentos de tecnologia de mega capitalização às mudanças nas expectativas de demanda dos EUA.
A situação na China continua sendo mais complexa. Os formuladores de políticas têm se apoiado em medidas específicas para estabilizar a transmissão de crédito e apoiar os tomadores de empréstimos, incluindo ações destinadas a melhorar o acesso ao crédito para as famílias.
A tendência tem sido ligeiramente favorável, mas os investidores continuam a precificar condições de procura desiguais e um cenário imobiliário ainda frágil.
A Índia abriu em um cenário cauteloso, com indicadores pré-mercado apontando para um início moderado, enquanto os investidores navegavam por sinais globais escassos e posicionamentos de fim de ano. A atenção do mercado local permaneceu altamente focada em ações específicas, refletindo o padrão de rotação e realização de lucros típico do final do ciclo, em vez de uma convicção generalizada de apetite ao risco.
O fechamento mais recente dos EUA forneceu uma âncora construtiva para o apetite global por risco. O S&P 500 encerrou a véspera de Natal em um novo recorde próximo a 6.932, estendendo a trajetória de alta iniciada em 2025, impulsionada pelo crescimento resiliente liderado pelo consumo e pelo entusiasmo persistente em torno da sustentabilidade dos lucros associada à inteligência artificial.
Esse recorde encerra as negociações no final do ano, pois os fluxos impulsionados por índices de referência costumam se intensificar nas últimas sessões de dezembro.
Com muitos mercados internacionais fechados, uma parcela maior do "sentimento de risco" global pode ser expressa por meio de futuros de índices dos EUA e um conjunto menor de mercados líquidos na Ásia, aumentando a correlação entre ativos que, de outra forma, seriam negociados com base em fundamentos locais.
As expectativas de taxas de juros continuam sendo a principal força organizadora da precificação de diversos ativos, mesmo durante o período de festas. A meta do Federal Reserve está na faixa de 3,50% a 3,75%, após sua decisão de dezembro, mantendo a postura da política monetária restritiva, mas não mais nos níveis máximos que definiram a luta anterior contra a inflação. [1]
Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA estabilizaram-se no final do ano em níveis consistentes com uma narrativa de "aterrissagem suave". O rendimento dos títulos de 10 anos estava próximo de 4,15% na última atualização oficial da curva de juros, um nível que mantém as taxas reais relevantes, ao mesmo tempo que permite que os ativos de risco justifiquem múltiplos mais altos quando o crescimento dos lucros se mantém.
Na Europa, o panorama político é mais misto, mas ainda amplamente favorável aos ativos de risco. O BCE manteve as suas taxas de juro de referência inalteradas, com a taxa de facilidade de depósito em 2,00%, embora tenha sinalizado que as decisões futuras continuam a depender dos dados. [2]
O Banco da Inglaterra, entretanto, reduziu a taxa básica de juros para 3,75% em sua reunião de dezembro, destacando um ciclo de afrouxamento mais visível à medida que as pressões inflacionárias diminuem em relação aos picos anteriores. [3]
Na Ásia, a divergência de políticas continua sendo uma fonte de volatilidade cambial. Os índices de inflação do Japão moderaram, mas permaneceram acima da meta, reforçando a sensibilidade do mercado a qualquer indício de que a normalização da política monetária possa ser acelerada ou interrompida. O IPC de Tóquio e outros dados de atividade econômica do final de dezembro continuaram alimentando esse debate.
O banco central da Coreia do Sul enfatizou explicitamente que o momento e a escala de quaisquer reduções adicionais nas taxas de juros dependerão dos dados que forem divulgados, ao mesmo tempo que destacou a acentuada volatilidade do mercado cambial como uma restrição à flexibilidade da política monetária.
O panorama geral do dólar americano na última semana do ano tem sido mais fraco do que em anos anteriores, embora as oscilações diárias sejam exageradas pela baixa liquidez. Um dólar mais fraco é, por definição, favorável para commodities cotadas em dólar, particularmente metais preciosos, ao aumentar a acessibilidade para compradores fora dos EUA.
A superação dos US$ 75 pela prata foi o evento mais marcante da sessão em termos de ativos, não apenas pelo marco psicológico, mas também por ter ocorrido após um ano de 2025 já recorde.
A valorização do metal, descrita como um recorde acima de US$ 75,4 em termos à vista, ocorreu na quinta sessão consecutiva de ganhos e foi explicitamente ligada ao aumento das tensões geopolíticas nos últimos relatórios de mercado.
Os fatores mais profundos são estruturais e vêm se acumulando há anos. A demanda por prata tem sido cada vez mais impulsionada pelo uso industrial, enquanto a oferta tem lutado para acompanhar o ritmo, deixando o mercado deficitário por vários anos. Esse desequilíbrio fundamental foi amplificado pela busca por ativos de refúgio e pelo cenário macroeconômico favorável de menores rendimentos e um dólar mais fraco em certos períodos do ano.
O ouro seguiu as mesmas tendências, atingindo novas máximas no início da semana, impulsionado por uma combinação de riscos geopolíticos, expectativas de políticas monetárias mais flexíveis ao longo do tempo e demanda persistente por diversificação de reservas. Na última fase recorde, o ouro à vista era negociado em torno de US$ 4.493, após atingir novas máximas próximas a US$ 4.498.
A platina e o paládio também registraram ganhos acentuados no mesmo período, refletindo tanto sua aura de porto seguro durante picos de risco quanto a dinâmica peculiar de oferta e demanda ligada às expectativas de políticas relacionadas a catalisadores automotivos.
Os preços do petróleo subiram na sexta-feira, com os mercados reavaliando os riscos geopolíticos e de abastecimento, com o Brent em torno de US$ 62,48 o barril e o WTI próximo de US$ 58,58. A demanda de curto prazo foi influenciada por preocupações com uma possível interrupção no fornecimento relacionada à Venezuela, bem como outros desdobramentos de segurança que podem afetar a produção e os fluxos de transporte.
Mesmo com a recuperação de sexta-feira, o petróleo bruto está registrando sua maior queda anual desde 2020, pressionado pelas expectativas de excesso de oferta em 2026 e pela realidade de que o crescimento da oferta de países não pertencentes à OPEP e a incerteza da demanda podem superar picos geopolíticos episódicos.
Os metais industriais têm permanecido sensíveis à política externa da China e ao ciclo global de produção. A resiliência do cobre no final do ano foi sustentada pelas perspectivas de demanda por eletrificação, mas a formação de preços ainda é fortemente influenciada pelas condições de crédito na China e pela situação da demanda ligada à construção civil.
As criptomoedas apresentaram uma tendência de alta durante o período de festas de fim de ano, um padrão comum quando a liquidez é menor e fluxos marginais podem ter um impacto desproporcional. O Bitcoin estava cotado em torno de US$ 88.859, enquanto o Ether era negociado próximo a US$ 2.977 na última cotação disponível.
Para investidores macro, o comportamento das criptomoedas no final do ano é cada vez mais interpretado sob a mesma ótica das ações de alto beta: uma função da direção das taxas de juros reais, das expectativas de liquidez e da tolerância ao risco. Essa correlação pode se intensificar até o final de dezembro, quando o rebalanceamento de carteiras de ações e as operações de hedge com opções podem se estender a ativos correlacionados.
O principal risco nas sessões finais de 2025 é que a baixa liquidez pode transformar notícias comuns em oscilações abruptas entre vários ativos. Metais, pares de moedas de alto beta e futuros de índices estão especialmente expostos porque são amplamente utilizados para posicionamento rápido quando os mercados à vista subjacentes estão fechados. [4]
O calendário de políticas torna-se novamente mais influente à medida que janeiro se aproxima. A próxima reunião agendada do Federal Reserve é de 27 a 28 de janeiro, um ponto de inflexão potencial se os dados que forem divulgados obrigarem os mercados a repensar o ritmo de qualquer flexibilização adicional. [5]
A próxima janela de reuniões de política monetária do Japão, no final de janeiro, também será acompanhada de perto, dada a sensibilidade das operações de carry trade globais à volatilidade do iene e a qualquer mudança nas orientações sobre taxas de juros e funcionamento do mercado de títulos. [6]
Na China, os investidores acompanharão de perto se as medidas de apoio ao crédito se traduzirão em maior consumo e empréstimos do setor privado, ou se a política continuará priorizando a estabilidade em detrimento de estímulos agressivos. Esse equilíbrio moldará não apenas as ações domésticas, mas também as expectativas de demanda por commodities em toda a região.
Por ora, a mensagem do mercado é clara: os ativos de risco estão se mantendo firmes até o final do ano, mas o sinal mais evidente vem das commodities. A alta da prata acima de US$ 75 é tanto um sintoma de baixa liquidez quanto um lembrete de que, por trás do ruído sazonal, o mercado ainda está precificando um cenário de elevado risco geopolítico e mudanças nas condições monetárias.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
[1] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20251210a1.htm
[2] https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2025/html/ecb.mp251218~58b0e415a6.en.html
[3] https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy-summary-and-minutes/2025/december-2025
[5] https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm
