เผยแพร่เมื่อ: 2025-12-26
ตลาดหุ้นเอเชียเปิดการซื้อขายในวันศุกร์โดยส่วนใหญ่ปรับตัวสูงขึ้น หลังจากการปิดทำการในช่วงวันหยุดของศูนย์การเงินหลักหลายแห่งทั่วโลกทำให้สภาพคล่องในตลาดลดลง ส่งผลให้ความเคลื่อนไหวของราคาสินทรัพย์เสี่ยงบางกลุ่มและสินค้าโภคภัณฑ์ผันผวนรุนแรงขึ้น
จุดเด่นของตลาดอยู่ที่ราคาเงิน ซึ่งพุ่งขึ้นมากกว่า 5% ทะยานทะลุระดับ 75 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เป็นครั้งแรกในประวัติการณ์ ต่อเนื่องจากแนวโน้มขาขึ้นที่โดดเด่นตลอดปี 2025 และยังช่วยหนุนราคากลุ่มโลหะมีค่าทั้งระบบให้ปรับตัวสูงขึ้นตาม
การผสมผสานระหว่างสภาพคล่องที่เบาบางและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่อยู่ในระดับสูง กลายเป็นบรรยากาศหลักของตลาดในช่วงปลายเดือนธันวาคม โดยมีผู้เล่นในตลาดลดลง สเปรดซื้อ–ขายที่กว้างขึ้น และการตอบสนองต่อข่าวสารที่รุนแรงมากกว่าปกติ
ปัจจัยดังกล่าวส่งผลชัดเจนเป็นพิเศษต่อกลุ่มโลหะมีค่า โดยการปรับขึ้นของราคาเงินได้รับแรงหนุนจากภาวะขาดดุลเชิงโครงสร้างในระยะยาว ความต้องการใช้งานภาคอุตสาหกรรมที่เพิ่มขึ้น รวมถึงแรงหนุนจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลงและค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงในช่วงต้นสัปดาห์
ภาวะ “ตลาดเบาบาง” (thin tape) ในวันที่ 26 ธันวาคม ส่วนใหญ่เกิดจากปัจจัยเชิงกลไก โดยตลาดหุ้นเงินสดของฮ่องกงปิดทำการทั้งวันที่ 25 และ 26 ธันวาคม แม้ว่าสัญญาอนุพันธ์บางประเภทจะยังคงมีการซื้อขายอยู่ก็ตาม ขณะที่ตลาดเงินสดหลักมีกำหนดกลับมาเปิดทำการอีกครั้งในวันที่ 29 ธันวาคม
ตลาดหุ้นเงินสดของออสเตรเลียก็ปิดทำการในวัน Boxing Day เช่นกัน ส่งผลให้แหล่งสภาพคล่องสำคัญอีกแห่งในภูมิภาคเอเชีย–แปซิฟิกหายไป และทำให้กระแสเงินบางส่วนไหลไปยังตลาดที่ยังเปิดทำการอยู่
ในฝั่งยุโรป สถานที่ซื้อขายหลักหลายแห่งก็ปิดทำการเช่นกัน โดยตลาดลอนดอนหยุดซื้อขายในวัน Boxing Day ขณะที่ตลาดหลักของเยอรมนีปิดทำการต่อเนื่องจนถึงวันที่ 26 ธันวาคม ส่งผลให้กระบวนการค้นหาราคา (price discovery) กระจุกตัวอยู่ในตลาดจำนวนจำกัดและในตลาดฟิวเจอร์สมากขึ้น
ในทางตรงกันข้าม ตลาดสหรัฐฯ เปิดทำการในวันที่ 26 ธันวาคม หลังจากปิดครึ่งวันในวันที่ 24 ธันวาคม และปิดเต็มวันในวันที่ 25 ธันวาคม การกลับมาเปิดตลาดของสหรัฐฯ มักได้รับความสนใจเป็นพิเศษ เนื่องจากมีบทบาทในการกำหนดหรือรีเซ็ตทิศทางความเสี่ยงของตลาดโลก หลังจากช่วงเวลาสองวันที่การเชื่อมโยงข้ามสินทรัพย์มีอยู่อย่างจำกัด
ตลาดหุ้นญี่ปุ่นยังคงทำหน้าที่เป็นตัวชี้วัดหลักของภูมิภาค โดยดัชนี Nikkei เคลื่อนไหวทรงตัวใกล้ระดับสูงสุดใหม่ในช่วงประมาณ 50,800–50,900 จุด ในการซื้อขายช่วงปลายเดือนธันวาคม ขณะที่นักลงทุนในประเทศชั่งน้ำหนักระหว่างสัญญาณการเติบโตของเศรษฐกิจโลกที่ยังเอื้ออำนวย กับสภาพแวดล้อมด้านอัตราดอกเบี้ยภายในประเทศที่ค่อย ๆ กลับสู่ภาวะปกติ
ในเกาหลีใต้ หุ้นขนาดใหญ่ยังคงแข็งแกร่ง โดยดัชนี KOSPI แกว่งตัวบริเวณ 4,130 จุด นักลงทุนประเมินแรงส่งเชิงบวกช่วงปลายปีควบคู่ไปกับความไม่แน่นอนด้านนโยบายและความผันผวนของค่าเงิน
ตลาดหุ้นไต้หวันเปิดใกล้ระดับ 28,384 จุด ซึ่งสะท้อนทั้งการขยายตัวของตลาดหุ้นในปี 2025 ที่ขับเคลื่อนโดยธีม AI และความอ่อนไหวของห่วงโซ่อุปทานเทคโนโลยีขนาดใหญ่ต่อการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังด้านอุปสงค์จากสหรัฐฯ
ฝั่งจีนยังคงเป็นตลาดที่ตีความได้ค่อนข้างซับซ้อน ผู้กำหนดนโยบายเดินหน้าใช้มาตรการแบบเจาะจงเพื่อรักษาเสถียรภาพของการส่งผ่านสินเชื่อและสนับสนุนผู้กู้ รวมถึงแนวทางในการปรับปรุงการเข้าถึงสินเชื่อของภาคครัวเรือน
แม้ทิศทางโดยรวมจะเริ่มเอื้ออำนวยมากขึ้นในเชิงส่วนเพิ่ม แต่ตลาดยังคงสะท้อนภาพอุปสงค์ที่ไม่สม่ำเสมอ และความเปราะบางของภาคอสังหาริมทรัพย์ที่ยังไม่คลี่คลาย
ตลาดหุ้นอินเดียเปิดการซื้อขายด้วยท่าทีระมัดระวัง โดยสัญญาณก่อนเปิดตลาดชี้ถึงการเริ่มต้นที่ค่อนข้างจำกัด ขณะที่นักลงทุนรับมือกับสัญญาณจากตลาดโลกที่เบาบางและการปรับพอร์ตช่วงสิ้นปี ความสนใจของตลาดยังคงกระจุกตัวเป็นรายหุ้น สะท้อนลักษณะของช่วงปลายวัฏจักรที่เน้นการหมุนกลุ่มและการทำกำไร มากกว่าความเชื่อมั่นเชิงบวกในวงกว้าง
การปิดตลาดล่าสุดของสหรัฐฯ ช่วยเป็นแรงยึดเหนี่ยวเชิงบวกต่อความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงของตลาดโลก โดยดัชนี S&P 500 ปิดการซื้อขายในคืนก่อนวันคริสต์มาสที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ใกล้ 6,932 จุด ต่อเนื่องจากการปรับขึ้นตลอดปี 2025 ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของการบริโภคที่แข็งแกร่ง และความเชื่อมั่นอย่างต่อเนื่องต่อความยั่งยืนของผลประกอบการที่เชื่อมโยงกับ AI
การทำสถิติสูงสุดใหม่นี้มีความสำคัญในช่วงปลายปี เนื่องจากกระแสเงินลงทุนที่อ้างอิงดัชนีมักจะทวีความเข้มข้นในช่วงวันทำการสุดท้ายของเดือนธันวาคม
เมื่อหลายตลาดทั่วโลกปิดทำการ ความเชื่อมั่นด้าน “ความเสี่ยง” ของตลาดโลกจึงมีแนวโน้มสะท้อนผ่านสัญญาฟิวเจอร์สดัชนีสหรัฐฯ และตลาดเอเชียที่ยังมีสภาพคล่องอยู่เพียงไม่กี่แห่ง ส่งผลให้ความเคลื่อนไหวของสินทรัพย์ต่าง ๆ มีความสัมพันธ์กันสูงขึ้น มากกว่าการซื้อขายตามปัจจัยพื้นฐานเฉพาะท้องถิ่น
ความคาดหวังด้านอัตราดอกเบี้ยยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนหลักในการกำหนดราคาสินทรัพย์ข้ามประเภท แม้จะอยู่ในช่วงการซื้อขายที่เบาบางจากวันหยุดก็ตาม หลังการตัดสินใจในเดือนธันวาคม ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) กำหนดกรอบอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.50%–3.75% ซึ่งยังคงสะท้อนท่าทีที่เข้มงวด แต่ไม่อยู่ในระดับสูงสุดเหมือนช่วงก่อนหน้าในวัฏจักรการต่อสู้กับเงินเฟ้อ [1]
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ทรงตัวเข้าสู่ช่วงปลายปีในระดับที่สอดคล้องกับแนวคิด “เศรษฐกิจลงจอดอย่างนุ่มนวล (soft landing)” โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีอยู่ใกล้ 4.15% ตามภาพรวมเส้นอัตราผลตอบแทนล่าสุด ระดับดังกล่าวยังคงทำให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงมีนัยสำคัญ ขณะเดียวกันก็เปิดทางให้สินทรัพย์เสี่ยงสามารถรองรับการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นได้ หากการเติบโตของกำไรยังคงแข็งแกร่ง
ในยุโรป ภาพนโยบายการเงินมีความหลากหลายมากขึ้น แต่โดยรวมยังถือว่าเอื้อต่อสินทรัพย์เสี่ยง โดยธนาคารกลางยุโรป (ECB) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ไม่เปลี่ยนแปลง โดยอัตราดอกเบี้ยเงินฝากอยู่ที่ 2.00% พร้อมส่งสัญญาณว่าการตัดสินใจในระยะถัดไปจะขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจเป็นหลัก [2]
ขณะที่ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงสู่ 3.75% ในการประชุมเดือนธันวาคม สะท้อนทิศทางการผ่อนคลายนโยบายที่ชัดเจนมากขึ้น หลังแรงกดดันด้านเงินเฟ้อลดลงจากระดับสูงในอดีต [3]
ในเอเชีย ความแตกต่างของนโยบายการเงินระหว่างประเทศยังคงเป็นแหล่งที่มาของความผันผวนในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน โดยข้อมูลเงินเฟ้อของญี่ปุ่นแม้จะชะลอลง แต่ยังอยู่เหนือเป้าหมาย ทำให้ตลาดยังคงอ่อนไหวต่อทุกสัญญาณที่บ่งชี้ว่าการปรับนโยบายกลับสู่ภาวะปกติอาจเร่งตัวหรือชะลอลง ข้อมูล CPI ของโตเกียวและข้อมูลกิจกรรมเศรษฐกิจช่วงปลายเดือนธันวาคมยังคงมีบทบาทในการถกเถียงดังกล่าว
ธนาคารกลางเกาหลีใต้เน้นย้ำอย่างชัดเจนว่า จังหวะเวลาและขนาดของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมจะขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจที่เข้ามาใหม่ พร้อมชี้ให้เห็นว่าความผันผวนในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนที่อยู่ในระดับสูง เป็นข้อจำกัดต่อความยืดหยุ่นในการดำเนินนโยบาย
ภาพรวมของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในสัปดาห์สุดท้ายของปีมีแนวโน้มอ่อนค่ามากกว่าหลายปีที่ผ่านมา แม้ว่าความเคลื่อนไหวรายวันจะดูรุนแรงขึ้นจากสภาพคล่องที่เบาบาง ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงส่งผลเชิงกลไกในทางบวกต่อสินค้าโภคภัณฑ์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ โดยเฉพาะกลุ่มโลหะมีค่า เนื่องจากช่วยเพิ่มความสามารถในการซื้อของผู้ลงทุนที่อยู่นอกสหรัฐฯ
การที่ราคาเงินทะลุระดับ 75 ดอลลาร์ กลายเป็นเหตุการณ์ข้ามสินทรัพย์ที่โดดเด่นที่สุดของรอบการซื้อขาย ไม่เพียงเพราะเป็นระดับเชิงจิตวิทยาที่สำคัญเท่านั้น แต่ยังเกิดขึ้นต่อเนื่องจากปี 2025 ที่ทำสถิติสูงสุดมาแล้วหลายครั้ง
การปรับขึ้นของราคาเงิน ซึ่งในตลาดสปอตทำสถิติใหม่เหนือระดับ 75.4 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เกิดขึ้นในวันปรับตัวขึ้นต่อเนื่องเป็นวันที่ห้า และมีความเชื่อมโยงโดยตรงกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้น ตามรายงานล่าสุดของตลาด
แรงขับเคลื่อนที่ลึกกว่านั้นเป็นปัจจัยเชิงโครงสร้างที่ก่อตัวมานานหลายปี ความต้องการใช้เงินในภาคอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ขณะที่อุปทานไม่สามารถขยายตัวได้ทัน ส่งผลให้ตลาดอยู่ในภาวะขาดดุลติดต่อกันหลายปี ความไม่สมดุลพื้นฐานดังกล่าวยังถูกขยายผลด้วยแรงซื้อในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย รวมถึงแรงหนุนทางมหภาคจากอัตราผลตอบแทนที่ลดลงและค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงในบางช่วงของปี
ราคาทองคำเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน โดยทำจุดสูงสุดใหม่ในช่วงต้นสัปดาห์ จากแรงหนุนของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ความคาดหวังว่านโยบายการเงินจะผ่อนคลายลงในระยะยาว และความต้องการกระจายเงินสำรองอย่างต่อเนื่อง ในช่วงที่ทำสถิติล่าสุด ราคาทองคำสปอตซื้อขายอยู่แถว 4,493 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หลังจากแตะจุดสูงสุดใหม่ใกล้ระดับ 4,498 ดอลลาร์
แพลทินัมและแพลเลเดียมก็ปรับตัวขึ้นอย่างโดดเด่นในช่วงเวลาเดียวกัน สะท้อนทั้งบทบาทในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยเมื่อความเสี่ยงในตลาดเพิ่มขึ้น และปัจจัยเฉพาะตัวด้านอุปสงค์–อุปทานที่เชื่อมโยงกับความคาดหวังด้านนโยบายอุตสาหกรรมยานยนต์และตัวเร่งปฏิกิริยา
ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นในวันศุกร์ หลังตลาดปรับประเมินความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และอุปทานใหม่ โดยราคาน้ำมัน Brent อยู่ราว 62.48 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และ WTI ใกล้ระดับ 58.58 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แรงหนุนระยะสั้นมาจากความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านอุปทานที่อาจเชื่อมโยงกับเวเนซุเอลา รวมถึงพัฒนาการด้านความมั่นคงอื่น ๆ ที่อาจกระทบต่อการผลิตและการขนส่ง
อย่างไรก็ตาม แม้จะดีดตัวขึ้นในวันศุกร์ ราคาน้ำมันดิบยังคงมุ่งหน้าสู่การปรับตัวลดลงรายปีที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2020 โดยถูกกดดันจากความคาดหวังเรื่องอุปทานส่วนเกินในปี 2026 และความเป็นจริงที่ว่าการเติบโตของอุปทานนอกกลุ่ม OPEC รวมถึงความไม่แน่นอนด้านอุปสงค์ สามารถกลบผลกระทบจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นระยะ ๆ ได้
กลุ่มโลหะอุตสาหกรรมยังคงอ่อนไหวต่อท่าทีด้านนโยบายของจีนและวัฏจักรการผลิตของโลก ความแข็งแกร่งของราคาทองแดงในช่วงปลายปีได้รับแรงหนุนจากธีมความต้องการด้านการใช้ไฟฟ้าและการเปลี่ยนผ่านพลังงาน แต่กระบวนการค้นหาราคายังคงถูกกำหนดอย่างมากโดยภาวะสินเชื่อของจีนและสถานการณ์อุปสงค์ที่เชื่อมโยงกับภาคการก่อสร้าง
สกุลเงินดิจิทัลเคลื่อนไหวในโทนที่แข็งแกร่งขึ้นในช่วงวันหยุด ซึ่งเป็นรูปแบบที่มักเกิดขึ้นเมื่อสภาพคล่องในตลาดเบาบาง และกระแสเงินเพียงเล็กน้อยสามารถส่งผลต่อราคาได้อย่างมีนัยสำคัญ โดย บิตคอยน์ (Bitcoin) ซื้อขายอยู่ราว 88,859 ดอลลาร์ ขณะที่ อีเธอร์ (Ether) เคลื่อนไหวใกล้ระดับ 2,977 ดอลลาร์ ตามข้อมูลราคาล่าสุด
สำหรับนักลงทุนสายมหภาค พฤติกรรมของตลาดคริปโทในช่วงปลายปีถูกตีความมากขึ้นในมุมเดียวกับหุ้นที่มีความผันผวนสูง (high-beta equities) กล่าวคือขึ้นอยู่กับทิศทางของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ความคาดหวังด้านสภาพคล่อง และระดับความต้องการรับความเสี่ยงของตลาด ความเชื่อมโยงดังกล่าวมักแน่นแฟ้นขึ้นในช่วงปลายเดือนธันวาคม เมื่อการปรับสมดุลพอร์ตหุ้นและกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับออปชันส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์ที่มีความสัมพันธ์กัน
ความเสี่ยงสำคัญในช่วงการซื้อขายสุดท้ายของปี 2025 คือสภาพคล่องที่เบาบางอาจทำให้ข่าวทั่วไปกลายเป็นความผันผวนรุนแรงข้ามสินทรัพย์ได้อย่างฉับพลัน โดยเฉพาะกลุ่มโลหะ ค่าเงินที่มีความผันผวนสูง และสัญญาฟิวเจอร์สดัชนี ซึ่งมักถูกใช้เป็นเครื่องมือในการจัดสถานะอย่างรวดเร็ว เมื่อ ตลาดเงินสดพื้นฐานปิดทำการ [4]
เมื่อเข้าสู่เดือนมกราคม ปฏิทินนโยบายการเงินจะกลับมามีบทบาทมากขึ้นอีกครั้ง โดยการประชุมถัดไปของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) มีกำหนดในวันที่ 27–28 มกราคม ซึ่งอาจกลายเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ หากข้อมูลเศรษฐกิจที่ออกมาใหม่บังคับให้ตลาดต้องทบทวนความเร็วของการผ่อนคลายนโยบายในระยะต่อไป [5]
การประชุมนโยบายของญี่ปุ่นในช่วงปลายเดือนมกราคมก็จะถูกจับตามองอย่างใกล้ชิดเช่นกัน เนื่องจากความอ่อนไหวของกลยุทธ์ carry trade ทั่วโลกต่อความผันผวนของเงินเยน และต่อทุกสัญญาณการเปลี่ยนแปลงแนวทางด้านอัตราดอกเบี้ยและการทำงานของตลาดพันธบัตร [6]
ในจีน นักลงทุนจะติดตามว่ามาตรการสนับสนุนสินเชื่อจะสามารถแปรเปลี่ยนเป็นการบริโภคที่แข็งแกร่งขึ้นและการกู้ยืมของภาคเอกชนที่ฟื้นตัวได้หรือไม่ หรือว่านโยบายจะยังคงเน้นการรักษาเสถียรภาพมากกว่าการกระตุ้นเชิงรุก ความสมดุลดังกล่าวจะเป็นตัวกำหนดทิศทางไม่เพียงแต่ตลาดหุ้นภายในประเทศเท่านั้น แต่ยังรวมถึงความคาดหวังด้านอุปสงค์สินค้าโภคภัณฑ์ในระดับภูมิภาคด้วย
โดยสรุป สัญญาณจากการเคลื่อนไหวของตลาดในขณะนี้ค่อนข้างชัดเจน สินทรัพย์เสี่ยงยังคงทรงตัวได้ดีในช่วงปลายปี แต่สัญญาณที่เด่นชัดที่สุดมาจากฝั่งสินค้าโภคภัณฑ์ โดยการที่ราคาเงินทะลุระดับ 75 ดอลลาร์ ไม่เพียงสะท้อนผลของสภาพคล่องตามฤดูกาลที่เบาบางเท่านั้น หากยังเป็นเครื่องย้ำเตือนว่า ภายใต้ความผันผวนชั่วคราวของช่วงสิ้นปี ตลาดยังคงกำหนดราคาโลกที่เต็มไปด้วยความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในระดับสูง และสภาวะนโยบายการเงินที่กำลังเปลี่ยนแปลง
ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
[1] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20251210a1.htm
[2] https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2025/html/ecb.mp251218~58b0e415a6.en.html
[3] https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy-summary-and-minutes/2025/december-2025
[5] https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm
