Нийтэлсэн огноо: 2025-12-26
Азийн хөрөнгийн зах зээлүүд Баасан гарагт гол санхүүгийн төвүүдийн баярын өдрүүдээр хаагдсан нь хөрвөх чадварыг бууруулж, эрсдэлтэй хөрөнгө болон бараа бүтээгдэхүүний үнийн хэлбэлзлийг нэмэгдүүлсэнтэй холбоотойгоор ихэвчлэн өсөлттэй нээгдэв.
Хамгийн онцлох зүйл нь мөнгө байсан бөгөөд анх удаа унци нь 75 ам.доллараас давж, 2025 оны онцгой өсөлтийг үргэлжлүүлж, үнэт металлуудыг илүү өргөн хүрээнд өсгөсөн нь 5%-иас дээш өссөн үзүүлэлт юм.
Арилжаа сул болон геополитикийн эрсдэл өндөр байгаа нь арванхоёрдугаар сарын сүүлчээр тодорхойлогч нөхцөл байдал болж байна: идэвхтэй оролцогчдын тоо цөөрч, үнийн саналын зөрүү нэмэгдэж, гол эрсдэлд илүү хурц хариу үйлдэл үзүүлж байна.
Энэ хослол нь олон жилийн бүтцийн алдагдал, аж үйлдвэрийн эрэлт өсөх, долоо хоногийн эхээр өгөөж буурах, долларын ханш сулрах зэрэг хүчин зүйлс мөнгөний үнийн хэлбэлзлийг дэмжиж буй металлуудад онцгой хүчтэй нөлөөлж байна.
12-р сарын 26-ны өдрийн “нимгэн тууз”-ны ихэнх хэсэг нь механик шинж чанартай байна. Хонконгийн бэлэн мөнгөний зах зээл 12-р сарын 25 болон 12-р сарын 26-нд хаалттай байсан ч зарим деривативууд арилжаалагдсаар байсан бөгөөд бэлэн мөнгөний гол зах зээл 12-р сарын 29-нд дахин нээгдэхээр төлөвлөгдсөн байна.
Австралийн бэлэн мөнгөний хувьцааны зах зээл мөн Боксын өдрийн үеэр хаагдсан нь Ази, Номхон далайн бүсийн өөр нэгэн томоохон хөрвөх чадварын санг арилгаж, нээлттэй хэвээр байсан зах зээл рүү урсгалыг нэмэгдүүлэв.
Европт хэд хэдэн гол арилжааны цэгүүд мөн хаагдсан. Лондон хот Боксын өдрийг арилжааны бус өдөр болгон тэмдэглэсэн бол Германы томоохон арилжааны цэгүүд 12-р сарын 26 хүртэл хаалттай байсан нь үнийн нээлтийг жижиг зах зээл болон фьючерсүүдэд төвлөрүүлсээр байв.
Үүний эсрэгээр АНУ 12-р сарын 24-нд эрт хаагдсан, 12-р сарын 25-нд бүрэн хаагдсаны дараа 12-р сарын 26-нд нээлттэй байна. Энэхүү дахин нээгдэх нь ихэвчлэн хэт их анхаарал татаж байгаа, учир нь хоёр өдрийн хязгаарлагдмал харилцан үйлчлэлийн дараа дэлхийн эрсдэлийн мэдрэмжийг дахин тохируулж чадна.
Японы хөрөнгийн зах зээл бүс нутгийн гол барометр хэвээр байсан бөгөөд орон нутгийн хөрөнгө оруулагчид аажмаар хэвийн болж буй дотоодын хүүгийн орчны эсрэг дэлхийн өсөлтийг дэмжих дохиог жинлэж байгаа тул 12-р сарын сүүлчээр арилжаагаар Nikkei индекс 50,800-50,900 орчимд шинэ дээд цэгтээ хүрсэн.
Өмнөд Солонгост томоохон хувьцаанууд мөн тогтвортой хэвээр байсан бөгөөд хөрөнгө оруулагчид жилийн эцсийн хүчтэй эрч хүчийг бодлогын тодорхойгүй байдал болон валютын хэлбэлзлийн эсрэг тэнцвэржүүлсэн тул KOSPI индекс 4,130 орчим түвшинд хэлбэлзэж байв.
Тайванийн зах зээл 28,384 орчимд нээгдсэн нь 2025 оны хиймэл оюун ухаанаар удирдуулсан хувьцааны өргөн хүрээтэй тэлэлт болон АНУ-ын эрэлтийн хүлээлтийн өөрчлөлтөд мегакап технологийн хангамжийн сүлжээний мэдрэмтгий байдлыг тусгасан түвшин юм.
Хятад улс илүү төвөгтэй хэвээр байна. Бодлого боловсруулагчид зээлийн дамжуулалтыг тогтворжуулах, зээлдэгчдийг дэмжих зорилтот арга хэмжээнүүдэд найдаж байгаа бөгөөд үүнд өрхийн зээлийн хүртээмжийг сайжруулахад чиглэсэн алхмууд багтаж байна.
Аяллын чиглэл нь зах хязгаарт дэмжлэг үзүүлсэн боловч хөрөнгө оруулагчид эрэлтийн тэгш бус байдал болон эмзэг хэвээр байгаа үл хөдлөх хөрөнгийн нөхцөл байдлыг үнэлсээр байна.
Энэтхэг улс болгоомжтой хандлагатай эхэлсэн бөгөөд зах зээлийн өмнөх үзүүлэлтүүд арилжаачид дэлхийн сул дохио болон жилийн эцсийн байр сууриа өөрчлөх замаар хязгаарлагдмал эхлэлийг зааж байв. Орон нутгийн зах зээлийн анхаарал хувьцаанд чиглэсэн хэвээр байсан нь өргөн хүрээтэй эрсдэлд итгэх итгэл биш харин эргэлт болон ашиг олох мөчлөгийн сүүлийн үеийн хэв маягийг тусгасан байв.
АНУ-ын хамгийн сүүлийн үеийн хаалт нь дэлхийн эрсдэлийн сонирхлыг нэмэгдүүлэхэд бүтээлч тулгуур болсон. S&P 500 нь Зул сарын баярын өмнөх үдшийг 6,932 орчимд шинэ дээд амжилтаар дуусгасан нь хэрэглэгчдэд чиглэсэн тогтвортой өсөлт болон хиймэл оюун ухаантай холбоотой орлогын тогтвортой байдлын талаарх байнгын урам зоригоор 2025 оны өсөлтийг үргэлжлүүлсэн.
Энэхүү амжилт нь жилийн эцэс хүртэл асуудлыг хааж байна, учир нь 12-р сарын сүүлийн хуралдаануудад жишигт суурилсан урсгал ихэвчлэн эрчимждэг.
Олон улсын олон зах зээл хаалттай байгаа тул дэлхийн "эрсдэлийн мэдрэмж"-ийн илүү их хувийг АНУ-ын индексийн фьючерс болон Азийн жижиг хэмжээний шингэн хувьцаануудаар дамжуулан илэрхийлж болох бөгөөд энэ нь орон нутгийн үндсэн үзүүлэлтүүд дээр арилжаалагдаж болзошгүй хөрөнгийн хоорондын хамаарлыг нэмэгдүүлж байна.
Баярын арилжаанд ч гэсэн хүүгийн хүлээлт нь хөрөнгийн хоорондын үнийн гол зохион байгуулалтын хүч хэвээр байна. Холбооны нөөцийн сангийн 12-р сарын шийдвэрийн дараа зорилтот түвшин 3.50%-3.75% хооронд хэлбэлзэж, бодлогын байр сууриа хязгаарлагдмал хэвээр хадгалж байгаа ч өмнөх инфляцийн тэмцлийг тодорхойлсон оргил түвшинд хүрэхээ больсон. [1]
АНУ-ын Сангийн сангийн өгөөж жилийн эцэст "зөөлөн буулт"-ын түвшинтэй нийцэж тогтворжсон байна. Хамгийн сүүлийн үеийн албан ёсны муруйн зурагт 10 жилийн өгөөж 4.15% орчим байсан нь орлогын өсөлт тогтвортой байх үед эрсдэлтэй хөрөнгө өндөр үржвэртэй байх боломжийг олгохын зэрэгцээ бодит хүүг утга учиртай байлгаж байна.
Европт бодлогын дүр зураг илүү холимог боловч эрсдэлтэй хөрөнгийн хувьд ерөнхийдөө дэмжлэгтэй хэвээр байна. Европын Төв Банк нь гол хүүгээ өөрчлөгдөөгүй, хадгаламжийн хүүг 2.00% байлгаж байгаа нь ирээдүйн шийдвэрүүд өгөгдөлөөс хамааралтай хэвээр байгааг харуулж байна. [2]
Үүний зэрэгцээ Английн банк арванхоёрдугаар сарын хурлаараа банкны хүүг 3.75% хүртэл бууруулсан нь өмнөх оргил үетэй харьцуулахад инфляцийн дарамт буурч байгаа тул илүү мэдэгдэхүйц сулруулах мөчлөгийг онцолж байна. [3]
Азид бодлогын зөрүү нь валютын ханшийн хэлбэлзлийн эх үүсвэр хэвээр байна. Японы инфляцийн үзүүлэлтүүд буурсан ч зорилтот түвшингээс дээгүүр хэвээр байгаа нь бодлогын хэвийн байдал хурдасч эсвэл түр зогсож болзошгүй гэсэн аливаа шинж тэмдгийг зах зээлийн мэдрэмтгий байдлыг нэмэгдүүлж байна. Токиогийн Хэрэглээний үнийн индекс болон 12-р сарын сүүлчээр гарсан бусад үйл ажиллагааны мэдээлэл энэхүү мэтгэлцээнийг үргэлжлүүлэн өдөөж байна.
Өмнөд Солонгосын төв банк нэмэлт хүү бууруулах хугацаа, цар хүрээ нь ирж буй мэдээллээс хамаарна гэдгийг тодорхой онцолсон бөгөөд валютын зах зээлийн хэлбэлзэл нэмэгдэж байгаа нь бодлогын уян хатан байдалд саад болж байгааг онцолсон.
Жилийн сүүлийн долоо хоногт АНУ-ын долларын ерөнхий дүр зураг өмнөх жилүүдээс илүү сул байсан ч өдөр тутмын хөдөлгөөнүүд нь шингэн чанар муу байгаагаас хэтэрсэн байна. Сул доллар нь АНУ-аас бусад худалдан авагчдын хүртээмжийг сайжруулснаар долларын үнэтэй бараа бүтээгдэхүүн, ялангуяа үнэт металлыг механикаар дэмжиж байна.
Мөнгөний ханш 75 ам.доллараас дээш гарсан нь энэ удаагийн хэлэлцээрийн гол үйл явдал болсон бөгөөд энэ нь зөвхөн сэтгэл зүйн чухал үе шат төдийгүй аль хэдийн дээд амжилт тогтоосон 2025 оны дараа болсонтой холбоотой юм.
Спот хэлбэрээр 75.4 ам.доллараас дээш дээд амжилт тогтоосон гэж тодорхойлсон металлын энэхүү өсөлт нь тав дахь удаагаа дараалан өссөн бөгөөд зах зээлийн хамгийн сүүлийн үеийн тайланд геополитикийн хурцадмал байдал улам бүр нэмэгдэж байгаатай шууд холбоотой байв.
Илүү гүнзгий хөдөлгөгч хүч нь бүтцийн шинж чанартай бөгөөд олон жилийн турш бий болж байна. Мөнгөний эрэлт үйлдвэрлэлийн хэрэглээнээс болж улам бүр буурч байгаа бол нийлүүлэлт хурдацтай өсөж, зах зээлийг олон жилийн турш алдагдалтай байлгаж байна. Энэхүү үндсэн тэнцвэргүй байдал нь аюулгүйн худалдан авалт, жилийн зарим үед өгөөж буурах, долларын ханш суларснаас үүдэлтэй макро эдийн засгийн хэлбэлзэл зэргээс үүдэлтэй.
Алтны үнэ долоо хоногийн эхээр шинэ өндөр түвшинд хүрч, геополитикийн эрсдэл, цаг хугацааны явцад бодлогын илүү хялбар байх хүлээлт, нөөцийн төрөлжилтийн эрэлт хэрэгцээ зэрэг хүчин зүйлсийн нөлөөгөөр шинэ түвшинд хүрлээ. Хамгийн сүүлийн үеийн дээд амжилтын үе шатанд спот алт 4,498 ам.долларын ойролцоо шинэ оргилд хүрсний дараа 4,493 ам.доллар орчимд арилжаалагдаж байна.
Платинум болон палладийн ханш мөн адил хугацаанд огцом өсөлт үзүүлсэн нь эрсдэлийн огцом өсөлтийн үед аюулгүй байдлын хэмнэл болон автокатализаторын бодлогын хүлээлттэй холбоотой эрэлт нийлүүлэлтийн өвөрмөц динамикийг тусгасан байна.
Баасан гарагт зах зээл геополитикийн болон нийлүүлэлтийн эрсдэлийг дахин үнэлсэнтэй холбогдуулан газрын тосны үнэ өссөн бөгөөд Brent нэг баррель нь 62.48 ам.доллар, WTI нь 58.58 ам.доллар орчимд хүрсэн байна. Венесуэлтэй холбоотой нийлүүлэлтийн тасалдал, түүнчлэн үйлдвэрлэл, тээврийн урсгалд нөлөөлж болзошгүй аюулгүй байдалтай холбоотой бусад хөгжлийн талаарх санаа зовнилоос шалтгаалан ойрын хугацааны саналд өөрчлөлт орсон.
Баасан гарагийн огцом өсөлттэй байсан ч түүхий нефтийн үнэ 2020 оноос хойших хамгийн огцом уналттай байгаа бөгөөд энэ нь 2026 онд нийлүүлэлтийн хэт их хэмжээнээс үүдэн гарах хүлээлт болон ОПЕК-ийн бус нийлүүлэлтийн өсөлт болон эрэлтийн тодорхойгүй байдал нь геополитикийн үе үе тохиолддог огцом өсөлтийг дарж болзошгүй гэсэн бодит байдлаас шалтгаалан буурч байна.
Аж үйлдвэрийн металлууд Хятадын бодлогын байр суурь болон дэлхийн үйлдвэрлэлийн мөчлөгт мэдрэмтгий хэвээр байна. Зэсийн жилийн эцсийн уян хатан чанарыг цахилгаанжуулалтын эрэлтийн талаарх мэдээлэл дэмжиж байгаа боловч үнийн нээлтэд Хятадын зээлийн нөхцөл байдал болон барилгын салбартай холбоотой эрэлтийн байдал ихээхэн нөлөөлсөөр байна.
Баярын цонхоор криптовалютууд илүү чанга өнгө аястай арилжаалагдсан бөгөөд энэ нь хөрвөх чадвар бага, зах зээлийн урсгал хэт их нөлөө үзүүлэх үед ихэвчлэн ажиглагддаг хэв маяг юм. Хамгийн сүүлийн үеийн үнийн тоймд Биткойн 88,859 долларын орчимд байсан бол эфир 2,977 долларын ойролцоо арилжаалагджээ.
Макро хөрөнгө оруулагчдын хувьд криптовалютын жилийн эцсийн зан төлөвийг өндөр бета хувьцаатай ижил өнцгөөс тайлбарлах нь нэмэгдэж байна: бодит хүүгийн чиглэл, хөрвөх чадварын хүлээлт, эрсдэлийн дур хүслийн функц. Энэ холбоос нь 12-р сарын сүүлээр нягтрах бөгөөд хувьцааны дахин тэнцвэржүүлэлт болон опционтой холбоотой хеджинг нь хамааралтай хөрөнгөд нөлөөлж болзошгүй юм.
2025 оны сүүлийн үеийн гол эрсдэл нь сул хөрвөх чадвар нь ердийн мэдээг огцом хөндлөн хөрөнгийн хэлбэлзэл болгон хувиргаж болзошгүй юм. Металл, өндөр бета FX хос, индексийн фьючерсүүд нь бэлэн мөнгөний зах зээл хаалттай үед хурдан байршуулалт хийхэд өргөн хэрэглэгддэг тул онцгой өртөмтгий байдаг. [4]
Нэгдүгээр сар ойртох тусам бодлогын хуанли дахин нөлөөтэй болж байна. Холбооны нөөцийн сангийн дараагийн уулзалт 1-р сарын 27-28-ны хооронд болох бөгөөд хэрэв ирж буй мэдээлэл зах зээлийг цаашид сулруулах хурдыг дахин бодоход хүргэвэл энэ нь эргэлтийн цэг болж болзошгүй юм. [5]
Дэлхийн зах зээлийн арилжаа иений хэлбэлзэл болон хүү болон бондын зах зээлийн үйл ажиллагааны удирдамжийн аливаа өөрчлөлтөд мэдрэмтгий байдлыг харгалзан үзвэл Японы нэгдүгээр сарын сүүлээр болох дараагийн бодлогын уулзалтыг анхааралтай ажиглах болно. [6]
Хятадад хөрөнгө оруулагчид зээлийн дэмжлэгийн арга хэмжээ нь хэрэглээ болон хувийн хэвшлийн зээлийг нэмэгдүүлэхэд хүргэж байгаа эсэхийг, эсвэл бодлого нь түрэмгий өдөөлтөөс илүү тогтвортой байдлыг нэн тэргүүнд тавьсаар байгаа эсэхийг хянах болно. Энэхүү тэнцвэр нь зөвхөн дотоодын хувьцаа төдийгүй бүс нутгийн хэмжээнд бараа бүтээгдэхүүний эрэлтийн хүлээлтийг бүрдүүлнэ.
Гол мессеж: эрсдэлтэй хөрөнгө жилийн эцэс хүртэл тогтвортой байгаа ч хамгийн цэвэр дохио нь түүхий эдээс ирж байна. Мөнгөний ханш 75 ам.доллараас дээш өссөн нь хөрвөх чадвар бага байгаагийн шинж тэмдэг бөгөөд улирлын чанартай чимээ шуугиан дор зах зээл геополитикийн эрсдэл нэмэгдэж, мөнгөний нөхцөл байдал өөрчлөгдөж байгааг сануулж байна.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын болон бусад зөвлөгөөнд тулгуурлах зорилгогүй (мөн тийм гэж үзэх ёсгүй). Материалд өгсөн санал бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
[1] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20251210a1.htm
[2] https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2025/html/ecb.mp251218~58b0e415a6.en.html
[3] https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy-summary-and-minutes/2025/december-2025
[5] https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm
