Publicado el: 2025-12-26
Los Mercados asiáticos accionarios abrieron en su mayoría al alza el viernes, ya que los cierres por festividades en los principales centros financieros drenaron la liquidez, magnificando los movimientos de precios en sectores de activos de riesgo y materias primas.
El activo más destacado fue la plata, que subió más de un 5% para superar los 75 dólares la onza por primera vez, extendiendo un repunte ya excepcional en 2025 e impulsando al alza a los metales preciosos más amplios.
La combinación de escasa actividad comercial y elevado riesgo geopolítico se ha convertido en el telón de fondo característico de fines de diciembre: menos participantes activos, diferenciales entre oferta y demanda más amplios y reacciones más marcadas al riesgo de los titulares.
Esa combinación es particularmente potente en los metales, donde la acción del precio de la plata ha estado apuntalada por un déficit estructural de varios años, una creciente demanda industrial y el viento de cola de rendimientos más bajos y un dólar más débil a principios de la semana.
Gran parte de la "cinta delgada" del 26 de diciembre es mecánica. El mercado al contado de Hong Kong estuvo cerrado tanto el 25 como el 26 de diciembre, aunque algunos derivados continuaron operando, y el mercado al contado principal reabrirá el 29 de diciembre.
El mercado de acciones en efectivo de Australia también estuvo cerrado por el Boxing Day, lo que eliminó otro importante fondo de liquidez de Asia-Pacífico e impulsó flujos incrementales hacia los mercados que permanecieron abiertos.
En Europa, varios mercados clave también cerraron. Londres celebró el Boxing Day como día no bursátil, mientras que los principales mercados alemanes permanecieron cerrados hasta el 26 de diciembre, lo que mantuvo la formación de precios concentrada en un conjunto más reducido de mercados y en futuros.
Estados Unidos, por el contrario, abre el 26 de diciembre, después de un cierre temprano el 24 de diciembre y un cierre total el 25 de diciembre. Esa reapertura a menudo atrae una atención desproporcionada porque puede restablecer el sentimiento de riesgo global después de dos días de interacción limitada entre activos.
El mercado de valores de Japón siguió siendo el principal barómetro regional, con el Nikkei manteniéndose cerca de nuevos máximos en torno al área de 50.800 a 50.900 en las operaciones de fines de diciembre, mientras los inversores locales sopesaban las señales de apoyo al crecimiento global frente a un entorno de tasas internas que se normalizaba gradualmente.
En Corea del Sur, las acciones de gran capitalización también se mantuvieron firmes, con el KOSPI rondando el nivel de 4.130, mientras los inversores equilibraban el fuerte impulso de fin de año con la incertidumbre política y la volatilidad monetaria.
El mercado de Taiwán abrió cerca de 28.384, un nivel que refleja tanto la expansión patrimonial más amplia impulsada por la IA en 2025 como la sensibilidad de las cadenas de suministro de tecnología de gran capitalización a los cambios en las expectativas de demanda de Estados Unidos.
El panorama de China siguió siendo más complejo. Las autoridades se han centrado en medidas específicas para estabilizar la transmisión del crédito y apoyar a los prestatarios, incluyendo medidas para mejorar el acceso al crédito de los hogares.
La dirección del viaje ha sido favorable en el margen, pero los inversores siguen descontando condiciones de demanda desiguales y un contexto inmobiliario aún frágil.
India abrió con cautela, con indicadores premercado que apuntaban a un inicio moderado, mientras los operadores se guiaban por las débiles señales globales y el posicionamiento de fin de año. La atención del mercado local se mantuvo muy centrada en las acciones, lo que refleja el patrón de rotación y toma de ganancias de finales de ciclo, en lugar de una convicción generalizada de riesgo.
El cierre más reciente en EE. UU. brindó un ancla constructiva para el apetito por el riesgo global. El S&P 500 cerró la Nochebuena en un nuevo récord cercano a los 6932 puntos, extendiendo su ascenso hasta 2025 impulsado por el crecimiento resiliente impulsado por el consumo y el entusiasmo persistente en torno a la durabilidad de las ganancias vinculadas a la IA.
Ese récord cierra las cosas hacia fin de año porque los flujos impulsados por los índices de referencia a menudo se intensifican en las sesiones finales de diciembre.
Con muchos mercados internacionales cerrados, una mayor proporción del “sentimiento de riesgo” global se puede expresar a través de futuros de índices estadounidenses y un conjunto más pequeño de plazas líquidas de Asia, lo que aumenta la correlación entre activos que de otro modo podrían negociarse en función de los fundamentos locales.
Las expectativas sobre las tasas siguen siendo el principal factor que rige la formación de precios de los distintos activos, incluso durante las operaciones navideñas. El rango objetivo de la Reserva Federal se sitúa entre el 3,50 % y el 3,75 % tras su decisión de diciembre, manteniendo la postura política restrictiva, pero ya no en los niveles máximos que definieron la anterior lucha contra la inflación. [1]
Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se han estabilizado a finales de año en niveles consistentes con una narrativa de "aterrizaje suave". El rendimiento a 10 años se situó cerca del 4,15 % en la última instantánea oficial de la curva, un nivel que mantiene los tipos reales en niveles significativos, a la vez que permite que los activos de riesgo justifiquen múltiplos más altos cuando el crecimiento de las ganancias se mantenga.
En Europa, el panorama político es más heterogéneo, pero sigue siendo favorable en general para los activos de riesgo. El BCE ha mantenido sin cambios sus tipos de interés clave, con el tipo de la facilidad de depósito en el 2,00%, aunque ha señalado que las decisiones futuras dependerán de los datos. [2]
Mientras tanto, el Banco de Inglaterra redujo la tasa bancaria al 3,75% en su reunión de diciembre, lo que pone de relieve un ciclo de flexibilización más visible a medida que las presiones inflacionarias se enfrían en relación con los picos anteriores. [3]
En Asia, la divergencia de políticas monetarias sigue siendo una fuente de volatilidad cambiaria. Los datos de inflación de Japón se han moderado, pero se han mantenido por encima del objetivo, lo que refuerza la sensibilidad del mercado ante cualquier indicio de que la normalización de las políticas monetarias pueda acelerarse o detenerse. El IPC de Tokio y otros datos de actividad de finales de diciembre han seguido alimentando ese debate.
El banco central de Corea del Sur ha enfatizado explícitamente que el momento y la escala de cualquier reducción adicional de las tasas dependerán de los datos que se reciban, al tiempo que destacó la mayor volatilidad del mercado cambiario como una restricción a la flexibilidad de la política.
El panorama general del dólar estadounidense en la última semana del año ha sido más débil que en años anteriores, aunque las fluctuaciones diarias se ven exageradas por la escasa liquidez. Un dólar más débil favorece mecánicamente a las materias primas cotizadas en dólares, en particular a los metales preciosos, al mejorar la asequibilidad para los compradores no estadounidenses.
La ruptura de la plata por encima de los $75 fue el evento cruzado definitorio de la sesión, no solo por el hito psicológico sino también porque se produjo después de un 2025 que ya había establecido un récord.
El movimiento del metal, descrito como un récord por encima de los $75,4 en términos al contado, se produjo en una quinta sesión consecutiva de ganancias y estuvo explícitamente vinculado a las crecientes tensiones geopolíticas en los últimos informes del mercado.
Los impulsores más profundos son estructurales y se han estado acumulando durante años. La demanda de plata se ha visto cada vez más impulsada por el uso industrial, mientras que la oferta ha tenido dificultades para mantener el ritmo, lo que ha dejado al mercado en déficit durante varios años. Este desequilibrio fundamental se ha visto amplificado por las compras de activos refugio y el impulso macroeconómico derivado de la reducción de los rendimientos y la depreciación del dólar durante parte del año.
El oro ha seguido la misma tendencia, alcanzando nuevos máximos a principios de semana, impulsado por una combinación de riesgo geopolítico, expectativas de una política monetaria más flexible con el tiempo y una persistente demanda de diversificación de reservas. En su último período récord, el oro al contado cotizó en torno a los 4.493 dólares, tras alcanzar nuevos máximos cercanos a los 4.498 dólares.
El platino y el paladio también registraron fuertes ganancias en la misma ventana, lo que refleja tanto su halo de refugio seguro durante los picos de riesgo como la dinámica idiosincrásica de oferta y demanda vinculada a las expectativas de políticas de autocatalizadores.
Los precios del petróleo subieron el viernes, ya que los mercados revalorizaron los riesgos geopolíticos y de suministro, con el Brent rondando los 62,48 dólares por barril y el WTI cerca de los 58,58 dólares. El precio a corto plazo se ha visto afectado por la preocupación por una posible interrupción del suministro relacionada con Venezuela, así como por otros acontecimientos relacionados con la seguridad que podrían afectar los flujos de producción y transporte.
Incluso con el repunte del viernes, el crudo está siguiendo su caída anual más pronunciada desde 2020, afectado por las expectativas de un exceso de oferta en 2026 y la realidad de que el crecimiento de la oferta fuera de la OPEP y la incertidumbre de la demanda pueden abrumar los picos geopolíticos episódicos.
Los metales industriales se han mantenido sensibles a la postura política de China y al ciclo manufacturero global. La resiliencia del cobre a finales de año se ha visto respaldada por las perspectivas de demanda de electrificación, pero la formación de precios sigue estando muy influenciada por las condiciones crediticias de China y el estado de la demanda vinculada a la construcción.
Las criptomonedas se negociaron con mayor firmeza durante la ventana festiva, un patrón que se observa a menudo cuando la liquidez es escasa y los flujos marginales pueden tener un impacto desproporcionado. Bitcoin cotizó en torno a los 88.859 dólares, mientras que Ether se cotizó cerca de los 2.977 dólares en el último análisis de precios disponible.
Para los inversores macro, el comportamiento de las criptomonedas a finales de año se interpreta cada vez más desde la misma perspectiva que el de las acciones de beta alta: en función de la dirección de los tipos de interés reales, las expectativas de liquidez y el apetito por el riesgo. Esta relación puede estrecharse hasta finales de diciembre, cuando el reequilibrio de las acciones y las coberturas relacionadas con las opciones pueden extenderse a los activos correlacionados.
El principal riesgo para las últimas sesiones de 2025 es que la escasa liquidez pueda convertir los titulares habituales en fluctuaciones abruptas entre activos. Los metales, los pares de divisas con beta alta y los futuros sobre índices están especialmente expuestos, ya que se utilizan ampliamente para un posicionamiento rápido cuando los mercados al contado subyacentes están cerrados. [4]
El calendario de políticas cobra mayor influencia a medida que se acerca enero. La próxima reunión de la Reserva Federal está programada para el 27 y 28 de enero, un posible punto de inflexión si los datos recientes obligan a los mercados a replantearse el ritmo de cualquier nueva flexibilización. [5]
La próxima reunión de política monetaria de Japón, a fines de enero, también será seguida de cerca dada la sensibilidad de las operaciones de carry trade globales a la volatilidad del yen y a cualquier cambio en las orientaciones sobre las tasas y el funcionamiento del mercado de bonos. [6]
En China, los inversores seguirán de cerca si las medidas de apoyo al crédito se traducen en un mayor consumo y endeudamiento del sector privado, o si la política económica sigue priorizando la estabilidad sobre un estímulo agresivo. Este equilibrio determinará no solo la renta variable nacional, sino también las expectativas de demanda de materias primas en toda la región.
Por ahora, el mensaje del vídeo es claro: los activos de riesgo se mantienen firmes hasta fin de año, pero la señal más clara proviene de las materias primas. El avance de la plata por encima de los 75 $ es tanto un síntoma de escasa liquidez como un recordatorio de que, más allá del ruido estacional, el mercado aún está descontando un mundo de elevado riesgo geopolítico y condiciones monetarias cambiantes.
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[1] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20251210a1.htm
[2] https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2025/html/ecb.mp251218~58b0e415a6.en.html
[3] https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy-summary-and-minutes/2025/december-2025
[5] https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm
