Diterbitkan pada: 2025-12-26
Sebagian besar pasar saham Asia dibuka lebih tinggi pada hari Jumat karena penutupan libur di pusat-pusat keuangan utama menguras likuiditas, memperbesar pergerakan harga di beberapa aset berisiko dan komoditas.
Yang paling menonjol adalah perak, yang melonjak lebih dari 5% hingga menembus angka $75 per ons untuk pertama kalinya, memperpanjang reli luar biasa di tahun 2025 dan mendorong harga logam mulia secara keseluruhan naik.
Perpaduan antara volume perdagangan yang tipis dan risiko geopolitik yang tinggi telah menjadi latar belakang utama akhir Desember: lebih sedikit pelaku aktif, selisih harga beli dan jual yang lebih lebar, dan reaksi yang lebih tajam terhadap risiko berita utama.
Kombinasi tersebut sangat ampuh di pasar logam, di mana pergerakan harga perak didukung oleh defisit struktural multi-tahun, meningkatnya permintaan industri, dan dorongan positif dari imbal hasil yang lebih rendah dan dolar yang lebih lemah di awal pekan.
Sebagian besar transaksi "thin tape" pada tanggal 26 Desember bersifat mekanis. Pasar tunai Hong Kong ditutup pada tanggal 25 dan 26 Desember, meskipun beberapa derivatif tetap diperdagangkan, dengan pasar tunai utama dijadwalkan akan dibuka kembali pada tanggal 29 Desember.
Pasar saham tunai Australia juga ditutup pada Boxing Day, sehingga menghilangkan sumber likuiditas utama Asia-Pasifik lainnya dan mendorong aliran dana tambahan ke pasar yang tetap buka.
Di Eropa, beberapa tempat perdagangan utama juga ditutup. London menetapkan Boxing Day sebagai hari tanpa perdagangan, sementara tempat perdagangan utama di Jerman ditutup hingga 26 Desember, sehingga penentuan harga terkonsentrasi di sejumlah pasar yang lebih kecil dan di pasar berjangka.
Sebaliknya, Amerika Serikat dibuka pada tanggal 26 Desember, setelah ditutup lebih awal pada tanggal 24 Desember dan ditutup sepenuhnya pada tanggal 25 Desember. Pembukaan kembali ini sering menarik perhatian yang tidak proporsional karena dapat mengatur ulang sentimen risiko global setelah dua hari interaksi antar aset yang terbatas.
Pasar saham Jepang tetap menjadi barometer utama regional, dengan Nikkei bertahan di dekat level tertinggi baru sekitar 50.800 hingga 50.900 pada perdagangan akhir Desember karena investor lokal mempertimbangkan sinyal pertumbuhan global yang mendukung terhadap lingkungan suku bunga domestik yang secara bertahap kembali normal.
Di Korea Selatan, saham-saham berkapitalisasi besar juga tetap stabil, dengan KOSPI berfluktuasi di sekitar level 4.130 karena investor menyeimbangkan momentum akhir tahun yang kuat dengan ketidakpastian kebijakan dan volatilitas mata uang.
Pasar Taiwan dibuka mendekati 28.384, level yang mencerminkan ekspansi ekuitas yang lebih luas yang dipimpin oleh AI pada tahun 2025 dan sensitivitas rantai pasokan teknologi berkapitalisasi besar terhadap pergeseran ekspektasi permintaan AS.
Situasi di Tiongkok tetap lebih kompleks. Para pembuat kebijakan telah mengandalkan langkah-langkah yang ditargetkan untuk menstabilkan transmisi kredit dan mendukung para peminjam, termasuk langkah-langkah yang bertujuan untuk meningkatkan akses kredit rumah tangga.
Tren pergerakan pasar secara keseluruhan cenderung mendukung, tetapi investor terus memperhitungkan kondisi permintaan yang tidak merata dan kondisi properti yang masih rapuh.
India dibuka dengan suasana hati-hati, dengan indikator pra-pasar menunjukkan awal yang terkendali karena para pedagang menavigasi isyarat global yang tipis dan posisi akhir tahun. Perhatian pasar lokal tetap sangat spesifik pada saham, mencerminkan pola akhir siklus berupa rotasi dan pengambilan keuntungan daripada keyakinan luas terhadap risiko.
Penutupan pasar saham AS baru-baru ini memberikan landasan yang konstruktif bagi selera risiko global. Indeks S&P 500 ditutup pada Malam Natal di rekor baru mendekati 6.932, memperpanjang kenaikan tahun 2025 yang didorong oleh pertumbuhan yang tangguh dari sektor konsumen dan antusiasme yang berkelanjutan seputar ketahanan pendapatan yang terkait dengan AI.
Rekor tersebut menutup rangkaian kegiatan menjelang akhir tahun karena arus yang didorong oleh tolok ukur seringkali meningkat pada sesi-sesi terakhir bulan Desember.
Dengan banyaknya pasar internasional yang tutup, sebagian besar "sentimen risiko" global dapat diekspresikan melalui indeks berjangka AS dan sejumlah kecil tempat perdagangan likuid di Asia, sehingga meningkatkan korelasi antar aset yang mungkin diperdagangkan berdasarkan fundamental lokal.
Ekspektasi suku bunga tetap menjadi kekuatan pengorganisasi utama dalam penetapan harga lintas aset, bahkan dalam perdagangan liburan. Kisaran target Federal Reserve berada di 3,50% hingga 3,75% setelah keputusan Desember, menjaga sikap kebijakan tetap ketat tetapi tidak lagi pada pengaturan puncak yang mendefinisikan perjuangan melawan inflasi sebelumnya. [1]
Imbal hasil obligasi Treasury AS telah stabil menjelang akhir tahun di sekitar level yang konsisten dengan narasi "pendaratan lunak". Imbal hasil obligasi 10 tahun berada di dekat 4,15% dalam data resmi terbaru, level yang menjaga suku bunga riil tetap bermakna sekaligus memungkinkan aset berisiko untuk membenarkan valuasi yang lebih tinggi ketika pertumbuhan pendapatan tetap stabil.
Di Eropa, gambaran kebijakan lebih beragam tetapi secara umum masih mendukung aset berisiko. ECB mempertahankan suku bunga utamanya tidak berubah, dengan suku bunga fasilitas deposito sebesar 2,00%, sambil memberi sinyal bahwa keputusan selanjutnya masih bergantung pada data. [2]
Sementara itu, Bank of England menurunkan Suku Bunga Bank menjadi 3,75% pada pertemuan bulan Desember, yang menggarisbawahi siklus pelonggaran yang lebih terlihat karena tekanan inflasi mendingin dibandingkan dengan puncak sebelumnya. [3]
Di Asia, perbedaan kebijakan tetap menjadi sumber volatilitas nilai tukar. Angka inflasi Jepang telah melambat tetapi tetap di atas target, memperkuat sensitivitas pasar terhadap setiap petunjuk bahwa normalisasi kebijakan dapat dipercepat atau dihentikan. Indeks Harga Konsumen (CPI) Tokyo dan data aktivitas ekonomi akhir Desember lainnya terus memicu perdebatan tersebut.
Bank sentral Korea Selatan secara eksplisit menekankan bahwa waktu dan skala penurunan suku bunga tambahan akan bergantung pada data yang masuk, sekaligus menyoroti volatilitas pasar valuta asing yang tinggi sebagai kendala bagi fleksibilitas kebijakan.
Gambaran umum dolar AS menjelang minggu terakhir tahun ini lebih lemah dibandingkan tahun-tahun sebelumnya, meskipun pergerakan harian dipengaruhi oleh likuiditas yang tipis. Dolar yang lebih lemah secara mekanis mendukung komoditas yang dihargai dalam dolar, khususnya logam mulia, dengan meningkatkan keterjangkauan bagi pembeli non-AS.
Penembusan harga perak di atas $75 merupakan peristiwa lintas aset yang menentukan sesi ini, bukan hanya karena tonggak psikologisnya tetapi juga karena terjadi setelah tahun 2025 yang sudah mencetak rekor.
Pergerakan logam mulia tersebut, yang digambarkan sebagai rekor di atas $75,4 dalam harga spot, terjadi setelah lima sesi berturut-turut mengalami kenaikan dan secara eksplisit dikaitkan dengan meningkatnya ketegangan geopolitik dalam laporan pasar terbaru.
Faktor pendorong yang lebih dalam bersifat struktural dan telah berkembang selama bertahun-tahun. Permintaan perak semakin didorong oleh penggunaan industri, sementara pasokan kesulitan untuk mengimbangi, sehingga pasar mengalami defisit selama beberapa tahun. Ketidakseimbangan mendasar tersebut telah diperkuat oleh pembelian aset aman dan dorongan makro dari imbal hasil yang lebih rendah dan dolar yang lebih lemah selama beberapa bagian tahun ini.
Harga emas mengikuti tren yang sama, mencapai level tertinggi baru di awal pekan, didukung oleh kombinasi risiko geopolitik, ekspektasi pelonggaran kebijakan dari waktu ke waktu, dan permintaan diversifikasi cadangan yang terus berlanjut. Dalam fase rekor terbaru, harga emas spot diperdagangkan sekitar $4.493 setelah menyentuh puncak baru di dekat $4.498.
Platinum dan paladium juga mencatatkan kenaikan tajam pada periode yang sama, mencerminkan baik citra mereka sebagai aset aman selama lonjakan risiko maupun dinamika penawaran-permintaan yang unik terkait dengan ekspektasi kebijakan autokatalis.
Harga minyak naik pada hari Jumat karena pasar menyesuaikan kembali risiko geopolitik dan pasokan, dengan Brent sekitar $62,48 per barel dan WTI mendekati $58,58. Permintaan jangka pendek dipengaruhi oleh kekhawatiran seputar potensi gangguan pasokan yang terkait dengan Venezuela, serta perkembangan terkait keamanan lainnya yang dapat memengaruhi produksi dan arus transportasi.
Meskipun terjadi kenaikan pada hari Jumat, harga minyak mentah mencatat penurunan tahunan paling tajam sejak tahun 2020, terbebani oleh ekspektasi kelebihan pasokan pada tahun 2026 dan kenyataan bahwa pertumbuhan pasokan non-OPEC dan ketidakpastian permintaan dapat mengalahkan lonjakan geopolitik yang terjadi secara episodik.
Logam industri tetap sensitif terhadap kebijakan Tiongkok dan siklus manufaktur global. Ketahanan tembaga di akhir tahun didukung oleh narasi permintaan elektrifikasi, tetapi penentuan harga masih sangat dipengaruhi oleh kondisi kredit Tiongkok dan keadaan permintaan yang terkait dengan konstruksi.
Mata uang kripto diperdagangkan dengan nada yang lebih kuat menjelang liburan, sebuah pola yang sering terlihat ketika likuiditas lebih tipis dan aliran marginal dapat memiliki dampak yang sangat besar. Bitcoin berada di sekitar $88.859, sementara ether diperdagangkan mendekati $2.977 dalam data harga terbaru yang tersedia.
Bagi investor makro, perilaku kripto di akhir tahun semakin ditafsirkan melalui lensa yang sama dengan ekuitas berbeta tinggi: sebagai fungsi dari arah suku bunga riil, ekspektasi likuiditas, dan selera risiko. Kaitan tersebut dapat menguat hingga akhir Desember, ketika penyeimbangan kembali ekuitas dan lindung nilai terkait opsi dapat meluas ke aset yang berkorelasi.
Risiko utama pada sesi akhir tahun 2025 adalah likuiditas yang tipis dapat mengubah berita utama biasa menjadi perubahan mendadak antar aset. Logam, pasangan FX beta tinggi, dan indeks berjangka sangat rentan karena banyak digunakan untuk posisi cepat ketika pasar tunai yang mendasarinya tutup. [4]
Kalender kebijakan menjadi lebih berpengaruh lagi menjelang bulan Januari. Pertemuan terjadwal Federal Reserve berikutnya adalah tanggal 27 hingga 28 Januari, sebuah titik balik potensial jika data yang masuk memaksa pasar untuk mempertimbangkan kembali laju pelonggaran lebih lanjut. [5]
Jendela pertemuan kebijakan Jepang berikutnya pada akhir Januari juga akan dipantau dengan cermat mengingat sensitivitas carry trade global terhadap volatilitas yen dan terhadap setiap perubahan panduan mengenai suku bunga dan fungsi pasar obligasi. [6]
Di Tiongkok, investor akan memantau apakah langkah-langkah dukungan kredit berdampak pada peningkatan konsumsi dan pinjaman sektor swasta, atau apakah kebijakan terus memprioritaskan stabilitas daripada stimulus yang agresif. Keseimbangan tersebut akan membentuk tidak hanya pasar saham domestik tetapi juga ekspektasi permintaan komoditas di seluruh kawasan.
Untuk saat ini, pesan dari pergerakan harga cukup jelas: aset berisiko tetap stabil menjelang akhir tahun, tetapi sinyal paling jelas datang dari komoditas. Kenaikan harga perak menembus angka $75 merupakan gejala likuiditas yang tipis dan pengingat bahwa, di balik gejolak musiman, pasar masih memperhitungkan dunia dengan risiko geopolitik yang tinggi dan kondisi moneter yang berubah-ubah.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
[1] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20251210a1.htm
[2] https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2025/html/ecb.mp251218~58b0e415a6.en.html
[3] https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy-summary-and-minutes/2025/december-2025
[5] https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm
