Đăng vào: 2025-12-03
Đồng yên cuối cùng đã không còn là một chiều bán khống. Sau khi trải qua phần lớn năm 2025 bị kìm hãm ở mức thấp kỷ lục, cặp USD/JPY hiện đang giao dịch quanh mức 155,7 yên, giảm so với mức cao gần đây là 158 yên và thấp hơn nhiều so với mức đỉnh của năm là 158,8 yên.
Trong bối cảnh Nikkei 225 lao dốc và USD/JPY đảo chiều khi lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng vọt lên mức cao nhất kể từ năm 2008, Ngân hàng Nhật Bản đang công khai thảo luận về việc tăng lãi suất lần nữa và Tokyo lại giương cao lá cờ can thiệp.
Câu hỏi lớn đối với các nhà giao dịch là liệu đây chỉ là sự tạm dừng trong xu hướng tăng giá của đồng đô la hay là giai đoạn đầu tiên thực sự của sự phục hồi của đồng yên.
| Hệ mét | Cấp độ / Bình luận |
|---|---|
| Năm cao nhất (yên yếu nhất) | ~158,87 vào ngày 10 tháng 1 năm 2025 |
| Mức cao gần đây (tháng 11) | ~157,9 vào ngày 20 tháng 11 năm 2025 |
| Mức thấp nhất trong năm (đồng yên mạnh nhất) | ~139,89 vào ngày 22 tháng 4 năm 2025 |
| Mức hiện tại (3 tháng 12) | ~155,7 |
| Thay đổi năm 2025 (USD so với JPY) | Đồng đô la giảm nhẹ so với cặp tiền tệ USD/JPY (giảm khoảng 1% trong năm). |
| Thay đổi trong 1 tháng (USD so với JPY) | Đồng Yên yếu hơn khoảng 1,3% trong tháng, nhưng vẫn mạnh hơn mức cao của tuần trước. |
Nhìn chung cả năm, đồng yên vẫn yếu:
Mức cao nhất năm 2025 của USD/JPY: khoảng 158,87 vào ngày 10 tháng 1.
Mức thấp nhất năm 2025 của USD/JPY: khoảng 139,89 vào ngày 22 tháng 4 (đồng yên mạnh nhất).
Trung bình năm 2025: khoảng 149,1.
Tính đến ngày 3 tháng 12 năm 2025, tỷ giá USD/JPY vào khoảng 155,7, giảm nhẹ trong ngày và thấp hơn một vài con số lớn so với vùng 157–158 gần đây.
Vâng, đồng yên đã mạnh lên so với mức cao gần đây, nhưng vẫn yếu hơn nhiều so với mức hồi tháng 4 và cao hơn nhiều so với mức từng gây ra sự hoảng loạn vài năm trước.
Về ngắn hạn, sự thay đổi rõ ràng hơn:
Ghi chú dữ liệu USD/JPY đạt đỉnh khoảng 157,89 vào ngày 20 tháng 11 và sau đó giảm xuống mức thấp trong ngày gần 155,3 vào đầu tháng 12.
Dữ liệu cho thấy cặp tiền này đã giảm xuống dưới 155,5 khi Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) Ueda ám chỉ về việc tăng lãi suất vào tháng 12.
Nói cách khác, từ vùng 157-158, người mua yên cuối cùng đã xuất hiện. Biến động này không lớn về mặt tỷ lệ phần trăm, nhưng sau nhiều tháng giao dịch một chiều, nó thực sự có ý nghĩa.
Hầu hết các chuyên gia kỹ thuật lớn vẫn cho rằng USD/JPY có triển vọng tăng giá dài hạn nhưng lại có triển vọng giảm giá ngắn hạn:
Cặp USD/JPY tăng vọt lên trên mức 156,5–157 vào tháng 11, kiểm tra lại rồi rút lui khỏi vùng 157,8–158, mức cao nhất trong mười tháng.
Dữ liệu gần đây cho thấy giá bị từ chối trên 157 và giảm xuống vùng 155–156, với mức giảm xuống dưới 155 đã được mua cho đến nay.
Nó chỉ ra ngưỡng hỗ trợ dày đặc giữa 155,7 và 155,0, với ngưỡng hỗ trợ sâu hơn quanh 154,4–154,7 và sau đó là 153,0–153,7. Mức kháng cự tập trung tại 157,9 và mức cao trước đó quanh 158,2–159,0.
Bảng: Bản đồ kỹ thuật USD/JPY (Hàng ngày / 4 giờ)
| Khu vực / Cấp độ | Kiểu | Tại sao nó quan trọng |
|---|---|---|
| 158,8–159,0 | Kháng cự lớn | Vùng cao nhất trong năm và vùng tăng đột biến mới nhất; vượt qua ngưỡng 160 yên mở cửa trở lại và rủi ro can thiệp. |
| 157,8–158,0 | Sức chống cự | Sàn giao dịch ngoại hối liên tục cảnh báo về mức cao nhất trong mười tháng; không phá vỡ được vào tháng 11. |
| 156,5–157,0 | Trục xoay ngắn hạn | Khu vực mà phe mua mất đà; mức đột phá cũ. |
| 155,7 (điểm) | Khu vực hiện tại | Trading Economics cho thấy ~155,7 vào ngày 3 tháng 12 |
| 155,7–155,0 | Cụm hỗ trợ | Nhiều phân tích đánh dấu đây là vùng nhu cầu nghiêm trọng đầu tiên; cũng phù hợp với sự thoái lui Fibonacci ngắn hạn. |
| 154,4–154,7 | Hỗ trợ thứ cấp | Mức kháng cự cũ đã chuyển thành mức hỗ trợ; một số biểu đồ H4 nhấn mạnh đây là yếu tố quan trọng đối với phe mua. |
| 153,0–153,7 | Hỗ trợ sâu hơn | Mục tiêu giảm tiếp theo nếu mức 155 bị phá vỡ; được thấy trong TradingNews và các dự báo khác. |
| 150,0–150,9 | Hỗ trợ chiến lược | Sự hợp lưu của MA 100/200 ngày và sự đột phá trước đó; những nhà đầu cơ giá lên dài hạn thực sự không muốn mất vùng này. |
Hiện tại, giá đang nằm trên ngưỡng hỗ trợ 155. Nếu ngưỡng hỗ trợ này được giữ vững, thị trường có thể coi đợt phục hồi gần đây của đồng yên chỉ là một đợt điều chỉnh trong xu hướng tăng chung của cặp USD/JPY. Nếu giá bắt đầu đóng cửa dưới 154-153, lập luận sẽ chuyển sang hướng hình thành đỉnh trung hạn.
Câu chuyện về cấu trúc bắt đầu khi Ngân hàng Nhật Bản cuối cùng đã từ bỏ lãi suất âm:
Ngân hàng Nhật Bản đã tăng lãi suất chính sách ngắn hạn từ gần 0% lên 0,5% thông qua một loạt đợt tăng trong giai đoạn 2024–2025.
Vào tháng 1 năm 2025, cơ quan này đã tăng lãi suất từ 0,25% lên 0,5%, mức cao nhất kể từ năm 2008, với quan điểm rằng lạm phát và tiền lương cuối cùng cũng đang đi theo con đường bền vững trên 2%.
Đến tháng 7 năm 2025, BoJ giữ nguyên lãi suất ở mức 0,5% nhưng tuyên bố rõ ràng rằng họ có thể tiếp tục tăng lãi suất nếu lạm phát và tiền lương vẫn giữ nguyên.
Đó là sự thay đổi hoàn toàn về chế độ sau thập kỷ lãi suất bằng 0 và kiểm soát đường cong lợi suất đã đè bẹp đồng yên vào đầu những năm 2020.
Dữ liệu gần đây ủng hộ việc thắt chặt hơn nữa:
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cốt lõi của Nhật Bản tăng 3,0% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 10, duy trì mức cao hơn mục tiêu 2% của Ngân hàng Nhật Bản trong hơn ba năm liên tiếp.
Lạm phát tại Tokyo: CPI địa phương tại thủ đô vượt dự báo và duy trì ở mức trên 2%, với các biện pháp cốt lõi vào khoảng 2,7–2,8%.
Thị trường trái phiếu đã nhận ra điều này:
Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm là khoảng 1,88%, mức cao nhất kể từ năm 2008.
Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm và 5 năm ở mức gần 1,0–1,4%, cũng ở mức của năm 2008.
Lợi suất trong nước cao hơn làm giảm động lực gửi tiền ra nước ngoài mà không được bảo hiểm và khiến việc duy trì giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên trở nên tốn kém hơn.
Động thái mới nhất của đồng yên đến từ bình luận của Thống đốc Ueda:
Vào ngày 21 tháng 11, ông cho biết BoJ sẽ thảo luận về "tính khả thi và thời điểm" của việc tăng lãi suất tại các cuộc họp sắp tới, đồng thời cảnh báo rằng đồng yên yếu có thể làm tăng lạm phát cơ bản. Thị trường coi đây là tín hiệu mạnh mẽ nhất từ trước đến nay về một cuộc họp trực tiếp vào tháng 12.
Như đã đưa tin về việc Thống đốc BOJ Ueda bật đèn xanh cho việc tăng lãi suất trong bài phát biểu tại Nagoya ngày 1 tháng 12, BoJ sẽ cân nhắc động thái này tại cuộc họp ngày 18–19 tháng 12, sự kiện đã khiến tỷ giá USD/JPY giảm xuống dưới 155 Yên và đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản lên cao hơn.
Thị trường hiện đang định giá khoảng 70–80% khả năng lãi suất sẽ tăng vào tháng 12.
Đối với các nhà giao dịch đồng yên, điều đó đã thay đổi giọng điệu từ "BoJ có thể tăng lãi suất vào một ngày nào đó" thành "BoJ có thể sẽ tăng lãi suất trong tháng này".
Chính sách tiền tệ không phải là vấn đề duy nhất được thảo luận.
Bộ trưởng tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama cho biết sự sụt giảm nhanh chóng gần đây của đồng yên "rõ ràng không phải do các yếu tố cơ bản", cảnh báo về các động thái đầu cơ và nhắc lại rằng có thể can thiệp vào thị trường ngoại hối.
Thị trường nhìn chung coi mức 160 yên đổi 1 đô la là ngưỡng quan trọng trước khi Tokyo can thiệp, dựa trên các hành động trước đây khi đồng yên tiến gần đến mức tương tự.
Thủ tướng Sanae Takaichi cũng cho biết chính phủ đã sẵn sàng hành động chống lại các động thái đầu cơ tiền tệ, gắn sự biến động của đồng yên với các kế hoạch kích thích tài chính lớn của bà.
Nói một cách đơn giản, các nhà hoạch định chính sách không ưa gì đồng yên yếu ớt. Chỉ riêng điều đó đã khiến những người bán khống mới lo lắng hơn so với đầu năm.
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã thực hiện hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025: lần đầu tiên vào tháng 9, tiếp theo là lần cắt giảm 25 điểm cơ bản khác vào cuối tháng 10, hạ phạm vi mục tiêu từ 4,00–4,25% xuống 3,75–4,00%.
Mặc dù điều này không làm đồng đô la suy yếu ngay lập tức, nhưng nó đã ngăn chặn sự gia tăng chênh lệch lãi suất giữa Hoa Kỳ và Nhật Bản, vốn chủ yếu đẩy tỷ giá USD/JPY lên trên 150.
Khi bước vào cuộc họp FOMC ngày 9-10 tháng 12, thị trường có xu hướng cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản:
Thực tế, dữ liệu mới nhất từ CME FedWatch cho thấy xác suất Fed cắt giảm lãi suất tháng 12 đã được xác thực ở mức 89,2%, cao hơn so với tỷ lệ cược chung 70–85% mà nhiều nhà quan sát dự báo trước đó.
Thị trường càng tin tưởng vào việc Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất so với việc BoJ tăng lãi suất thì khoảng cách chính sách càng thu hẹp, khiến việc đặt cược vào đồng yên mạnh hơn ngày càng trở nên hấp dẫn.
Chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã giảm so với mức đỉnh năm 2025:
Chỉ số này gần đây ở mức 99,2–99,4, sau tuần tồi tệ nhất kể từ tháng 7 và giảm khoảng 6–7% so với năm ngoái.
Sự suy yếu chung của đồng đô la giúp ích cho tất cả các loại tiền tệ chính, nhưng nó quan trọng hơn đối với đồng yên khi kết hợp với sự thay đổi của BoJ.
Động lực lớn nhất trong ngắn hạn chính là hành động của BoJ vào ngày 18–19 tháng 12.
Nếu BoJ tăng lãi suất (0,5% → 0,75%) và có vẻ cởi mở hơn:
Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản có khả năng tăng cao hơn nữa, đường cong vẫn dốc.
Tỷ giá USD/JPY có thể giảm xuống dưới ngưỡng 155, sau đó hướng tới ngưỡng 153 rồi 151 khi giao dịch chênh lệch lãi suất được cắt giảm.
Nếu BoJ vẫn giữ nguyên quan điểm và tỏ ra thận trọng:
Thị trường có thể đảo ngược một số dự đoán tăng lãi suất; trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng giá, lợi suất giảm.
USD/JPY có thể kiểm tra lại mức 157–158, đặc biệt nếu Fed làm những người theo chủ nghĩa ôn hòa thất vọng trong cùng tuần đó.
Về phía Hoa Kỳ, câu hỏi quan trọng là Fed sẽ đi xa đến đâu:
Thị trường hiện đang hướng đến mục tiêu xa hơn tháng 12 về số lần cắt giảm có thể diễn ra trong năm 2026, với các cuộc thảo luận về việc nới lỏng 90 điểm cơ bản đã được định giá vào cuối năm sau.
Nếu dữ liệu của Hoa Kỳ thay đổi mạnh, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm sẽ có nhiều dư địa để giảm, thu hẹp hơn nữa khoảng cách giữa Hoa Kỳ và Nhật Bản và hỗ trợ đồng yên.
Nếu tăng trưởng vẫn ổn định và Fed ra tín hiệu tạm dừng sau tháng 12, đồng đô la có thể ổn định và cặp USD/JPY có thể giữ mức cao hơn.
Tóm lại, định hướng của BoJ + tốc độ của Fed sẽ viết nên kịch bản trung hạn.
Hai phần chuyển động nữa:
Rủi ro can thiệp : các nhà chức trách đã tuyên bố thẳng thắn rằng việc can thiệp vào tỷ giá hối đoái sẽ được cân nhắc nếu biến động "quá mức" và "không do yếu tố cơ bản chi phối", trong đó mức 160 Yên được coi là ngưỡng không chính thức.
Khẩu vị rủi ro toàn cầu : Đồng yên thường mạnh lên trong những đợt bán tháo rủi ro lớn khi các giao dịch chênh lệch lãi suất được gỡ bỏ và các nhà đầu tư tái cơ cấu danh mục đầu tư phòng ngừa rủi ro. Sự biến động gần đây của trái phiếu toàn cầu sau tuyên bố tăng lãi suất của BoJ là một lời nhắc nhở rằng Nhật Bản có thể kích hoạt tâm lý bán tháo rủi ro toàn cầu, chứ không chỉ đơn thuần là phản ứng lại.
Nếu chúng ta có sự kết hợp giữa việc thắt chặt của BoJ, cắt giảm của Fed và tâm lý tránh rủi ro thực sự, thì sẽ có điều kiện cho đồng yên biến động mạnh hơn nhiều so với những gì chúng ta đã thấy cho đến nay.
Trong cả năm, đồng yên mạnh hơn một chút so với đồng đô la so với tháng 1. Tỷ giá USD/JPY giảm chưa đến 2% tính từ đầu năm đến nay.
Không. Một đợt tăng giá được định giá đầy đủ và kèm theo thông điệp ôn hòa thậm chí có thể khiến đồng yên yếu đi.
Trong ngắn hạn, đồng yên mạnh hơn và lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản cao hơn có xu hướng ảnh hưởng đến các nhà xuất khẩu và các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất. Tuy nhiên, theo thời gian, một cơ cấu lãi suất bình thường hơn và biến động tiền tệ ít cực đoan hơn có thể hỗ trợ thị trường chứng khoán lành mạnh hơn.
Tóm lại, đồng nội tệ của Nhật Bản đang mạnh lên sau mức thấp vào cuối năm 2025, nhưng lại xuất phát từ một điểm khởi đầu rất yếu.
Hiện tại, hãy coi cặp USD/JPY quanh mức 155 là một vùng quyết định. Nếu giữ trên mức này, thị trường có thể tiếp tục coi đây là một điểm dừng trước khi tăng tiếp. Nếu phá vỡ và giữ dưới mức 154-153, kịch bản sẽ chuyển sang hướng có lợi cho đồng yên, cuối cùng bắt đầu sự trở lại được mong đợi từ lâu từ mức thấp năm 2025.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
