Diterbitkan pada: 2025-12-03
Yen akhirnya berhenti menjadi short satu arah. Setelah menghabiskan sebagian besar tahun 2025 tertahan di level terlemah sepanjang sejarah, USD/JPY kini diperdagangkan di sekitar ¥155,7, turun dari level tertinggi baru-baru ini di dekat ¥158 dan jauh di bawah puncak tahun ini di atas ¥158,8.
Pada saat yang sama, imbal hasil obligasi Jepang berada pada titik tertinggi sejak 2008, Bank Jepang secara terbuka berbicara tentang kenaikan suku bunga lagi, dan Tokyo kembali mengibarkan bendera intervensi.
Pertanyaan besar bagi para pedagang adalah apakah ini sekadar jeda dalam tren naik dolar atau fase riil pertama dari kebangkitan yen.
| Metrik | Tingkat / Komentar |
|---|---|
| Tertinggi tahun ini (yen terlemah) | ~158,87 pada 10 Januari 2025 |
| Tertinggi baru-baru ini (Nov) | ~157,9 pada 20 November 2025 |
| Tahun terendah (yen terkuat) | ~139,89 pada 22 April 2025 |
| Level saat ini (3 Desember) | ~155,7 |
| Perubahan tahun 2025 (USD vs JPY) | Dolar turun sedikit terhadap yen (USD/JPY sekitar 1% lebih rendah tahun ini). |
| Perubahan 1 bulan (USD vs JPY) | Yen melemah sekitar 1,3% selama sebulan, tetapi lebih kuat dibandingkan nilai tertinggi minggu lalu. |
Dalam pandangan setahun penuh, yen masih lemah:
Nilai tertinggi USD/JPY tahun 2025: sekitar 158,87 pada 10 Januari.
Terendah USD/JPY tahun 2025: sekitar 139,89 pada 22 April (yen terkuat).
Rata-rata untuk tahun 2025: sekitar 149,1.
Per 3 Desember 2025, USD/JPY berada di kisaran 155,7, turun sedikit pada hari itu dan beberapa angka besar di bawah area 157–158 terkini.
Jadi ya, yen telah menguat dari titik tertingginya baru-baru ini, tetapi masih jauh lebih lemah dibandingkan pada bulan April dan jauh di atas level yang pernah memicu kepanikan beberapa tahun lalu.
Dalam jangka pendek, pergeserannya lebih jelas:
Catatan data USD/JPY mencapai puncaknya di sekitar 157,89 pada tanggal 20 November dan kemudian merosot ke level terendah intraday mendekati 155,3 pada awal Desember.
Data menunjukkan bahwa pasangan ini turun di bawah 155,5 karena Gubernur BoJ Ueda mengisyaratkan kenaikan suku bunga pada bulan Desember.
Dengan kata lain, dari zona 157–158, pembeli yen akhirnya muncul. Pergerakannya tidak besar dalam persentase, tetapi setelah berbulan-bulan lalu lintas satu arah, hal ini penting.
Sebagian besar meja teknis utama masih membingkai USD/JPY sebagai bullish jangka panjang tetapi lelah jangka pendek:
Pasangan USD/JPY melonjak di atas 156,5–157 pada bulan November, menguji ulang dan kemudian mundur dari zona 157,8–158, yang menandai titik tertinggi sepuluh bulan.
Data terkini menunjukkan penolakan di atas 157 dan penurunan ke area 155–156, dengan penurunan di bawah 155 yang dibeli sejauh ini.
Hal ini menunjukkan support yang kuat antara 155,7 dan 155,0, dengan support yang lebih dalam di sekitar 154,4–154,7 dan kemudian 153,0–153,7. Resistensi terpusat di 157,9 dan level tertinggi sebelumnya di sekitar 158,2–159,0.
Tabel: Peta Teknis USD/JPY (Harian / 4 Jam)
| Zona / Tingkat | Jenis | Mengapa hal ini penting |
|---|---|---|
| 158,8–159,0 | Resistensi utama | Area tertinggi tahunan dan zona lonjakan terbaru; penembusan di atas membuka kembali pembicaraan tentang ¥160 dan risiko intervensi. |
| 157,8–158,0 | Perlawanan | Wilayah tertinggi dalam sepuluh bulan berulang kali ditandai oleh meja valuta asing; gagal ditembus pada bulan November. |
| 156,5–157,0 | Poros jangka pendek | Zona saat banteng kehilangan tenaga; level terobosan lama. |
| 155,7 (titik) | Area saat ini | Ekonomi Perdagangan menunjukkan ~155,7 pada 3 Desember |
| 155,7–155,0 | Cluster dukungan | Beberapa analisis menandai ini sebagai zona permintaan serius pertama; juga sejalan dengan penelusuran kembali Fibonacci jangka pendek. |
| 154,4–154,7 | Dukungan sekunder | Resistensi lama berubah menjadi support; beberapa grafik H4 menyorotinya sebagai kunci bagi bulls. |
| 153,0–153,7 | Dukungan yang lebih dalam | Sasaran penurunan berikutnya jika 155 tertembus; terlihat di TradingNews dan prakiraan lainnya. |
| 150,0–150,9 | Dukungan strategis | Pertemuan MA 100/200 hari dan penembusan sebelumnya; bull jangka panjang benar-benar tidak ingin kehilangan zona ini. |
Saat ini, harga berada di kisaran support 155. Jika support ini bertahan, pasar dapat menganggap penguatan yen baru-baru ini sebagai koreksi dalam tren naik USD/JPY yang lebih luas. Jika harga mulai ditutup bersih di bawah 154–153, argumen bergeser ke arah pembentukan puncak jangka menengah.
Kisah struktural dimulai dengan Bank Jepang yang akhirnya meninggalkan suku bunga negatif:
Bank Jepang telah menaikkan suku bunga kebijakan jangka pendeknya dari hampir 0% menjadi 0,5% melalui serangkaian kenaikan sepanjang tahun 2024–2025.
Pada bulan Januari 2025, bank sentral menaikkan suku bunga dari 0,25% menjadi 0,5%, yang merupakan tingkat tertinggi sejak tahun 2008, dengan pandangan bahwa inflasi dan upah akhirnya berada pada jalur berkelanjutan di atas 2%.
Pada bulan Juli 2025, BoJ bertahan di 0,5% tetapi dengan jelas mengatakan dapat melanjutkan kenaikan jika inflasi dan upah tetap stabil.
Itu adalah perubahan rezim yang lengkap dari dekade suku bunga nol dan pengendalian kurva imbal hasil yang menghancurkan yen pada awal tahun 2020-an.
Data terkini mendukung pengetatan lebih lanjut:
CPI inti Jepang naik 3,0% tahun-ke-tahun pada bulan Oktober, tetap di atas target Bank Jepang sebesar 2% selama lebih dari tiga tahun berturut-turut.
Inflasi Tokyo: CPI lokal di ibu kota melampaui perkiraan dan bertahan jauh di atas 2%, dengan ukuran inti sekitar 2,7–2,8%.
Pasar obligasi telah memahami isyarat tersebut:
Imbal hasil JGB 10 tahun berada pada kisaran 1,88%, tertinggi sejak 2008.
Hasil 2 tahun dan 5 tahun mendekati 1,0–1,4%, juga pada level 2008.
Hasil domestik yang lebih tinggi mengurangi insentif untuk memarkir uang di luar negeri tanpa lindung nilai, dan membuatnya lebih mahal untuk bertahan dalam perdagangan carry yen pendek.
Penguatan yen terbaru datang dari komentar Gubernur Ueda:
Pada 21 November, ia mengatakan BoJ akan membahas "kelayakan dan waktu" kenaikan suku bunga pada pertemuan mendatang, memperingatkan bahwa yen yang lemah dapat meningkatkan inflasi. Pasar menganggap ini sebagai sinyal terkuat dari pertemuan Desember yang akan segera dilaksanakan.
Pada tanggal 1 Desember, saat berpidato di Nagoya, Ueda mengatakan BoJ akan mempertimbangkan kenaikan suku bunga pada pertemuan 18–19 Desember, yang akan menyebabkan USD/JPY berada di bawah ¥155 pada satu titik dan mendorong imbal hasil JGB lebih tinggi.
Pasar sekarang memperkirakan sekitar 70–80% kemungkinan kenaikan pada bulan Desember.
Bagi para pedagang yen, hal itu mengubah nada dari "BoJ mungkin akan menaikkan suku bunga suatu hari nanti" menjadi "BoJ mungkin akan bergerak bulan ini."
Kebijakan moneter bukan satu-satunya hal yang dibahas.
Menteri Keuangan Jepang Satsuki Katayama mengatakan penurunan tajam yen baru-baru ini "jelas tidak disebabkan oleh fundamental", memperingatkan terhadap gerakan spekulatif dan menegaskan kembali bahwa intervensi valas mungkin dilakukan.
Pasar secara luas memandang ¥160 per dolar sebagai ambang batas kritis sebelum Tokyo melakukan intervensi, mengacu pada tindakan masa lalu ketika yen mendekati level serupa.
Perdana Menteri Sanae Takaichi juga mengatakan pemerintah siap bertindak terhadap pergerakan mata uang spekulatif, menghubungkan volatilitas yen dengan rencana stimulus fiskal besarnya.
Sederhananya, para pembuat kebijakan membenci citra yen yang melemah secara tak terkendali. Hal itu saja membuat para pelaku pasar short selling baru lebih cemas dibandingkan awal tahun.
Federal Reserve menerapkan dua kali pemotongan suku bunga pada tahun 2025: pertama pada bulan September, diikuti oleh pemotongan 25 bps lagi pada akhir Oktober, menurunkan kisaran target menjadi 3,75–4,00% dari 4,00–4,25%.
Meskipun hal ini tidak serta-merta melemahkan dolar, namun hal ini menghentikan pelebaran perbedaan suku bunga AS-Jepang yang terutama mendorong USD/JPY di atas 150.
Menjelang FOMC pada 9-10 Desember, pasar cenderung melakukan pemangkasan suku bunga sebesar 25bp lagi:
Berbagai pelacak menempatkan peluangnya secara luas dalam kisaran 70–85%.
Semakin besar keyakinan pasar terhadap pemotongan suku bunga Fed lebih lanjut dibandingkan kenaikan suku bunga BoJ, semakin sempit kesenjangan kebijakan, yang membuat taruhan pada yen yang lebih kuat semakin menarik.
Indeks Dolar AS (DXY) telah menjauh dari puncaknya pada tahun 2025:
Baru-baru ini mencapai sekitar 99,2–99,4, setelah minggu terburuk sejak Juli, dan turun sekitar 6–7% selama setahun terakhir.
Kelemahaan dolar yang lebih luas membantu semua mata uang utama, tetapi hal itu lebih berarti bagi yen jika dikombinasikan dengan perubahan BoJ.
Penggerak tunggal terbesar dalam jangka pendek adalah apa yang dilakukan BoJ pada tanggal 18–19 Desember.
Jika BoJ menaikkan suku bunga (0,5% → 0,75%) dan terdengar terbuka untuk kenaikan lebih lanjut:
Hasil JGB kemungkinan akan terdorong lebih tinggi, kurvanya tetap curam.
USD/JPY dapat menembus di bawah level 155, dengan level 153 kemudian 151 terlihat seiring berkurangnya perdagangan carry.
Jika BoJ tetap bertahan dan terdengar berhati-hati:
Pasar mungkin membatalkan beberapa taruhan kenaikan suku bunga; JGB menguat, imbal hasil menurun.
USD/JPY dapat menguji ulang 157–158, terutama jika Fed mengecewakan para pesimis di minggu yang sama.
Di pihak AS, pertanyaan kuncinya adalah sejauh mana Fed melangkah:
Pasar sudah memperkirakan lebih jauh dari Desember mengenai berapa banyak pemangkasan yang mungkin dilakukan hingga tahun 2026, dengan pembicaraan mengenai pelonggaran sebesar 90 bps yang sudah diperkirakan pada akhir tahun depan.
Jika data AS berjalan dengan baik, imbal hasil 2 tahun memiliki banyak ruang untuk jatuh, yang semakin mempersempit kesenjangan AS-Jepang dan membantu yen.
Jika pertumbuhan tetap tangguh dan Fed memberi sinyal jeda setelah Desember, dolar mungkin stabil, dan USD/JPY dapat bertahan pada kisaran yang lebih tinggi.
Pendek kata, arah BoJ + kecepatan Fed akan menulis naskah jangka menengah.
Dua bagian yang bergerak lagi:
Risiko intervensi : pihak berwenang telah mengatakan secara langsung bahwa intervensi valas akan dipertimbangkan jika pergerakannya "berlebihan" dan "tidak didorong oleh fundamental," dengan ¥160 secara luas dipandang sebagai batas informal.
Selera risiko global : Yen biasanya menguat selama periode risk-off besar karena perdagangan carry berakhir, dan investor membangun kembali lindung nilai. Fluktuasi obligasi global baru-baru ini setelah pembicaraan kenaikan suku bunga BoJ mengingatkan kita bahwa Jepang dapat memicu risk-off global, bukan hanya bereaksi terhadapnya.
Jika kita mendapatkan kombinasi pengetatan BoJ, pemangkasan Fed, dan penghindaran risiko nyata, ada kondisi untuk pergerakan yen yang jauh lebih dalam daripada yang pernah kita lihat sejauh ini.
Sepanjang tahun ini, yen sedikit menguat terhadap dolar dibandingkan bulan Januari. USD/JPY turun kurang dari 2% sejak awal tahun.
Tidak. Kenaikan yang sudah diperhitungkan sepenuhnya dan dibalut dengan pesan dovish bahkan dapat menyebabkan yen melemah.
Dalam jangka pendek, penguatan yen dan imbal hasil JGB yang lebih tinggi cenderung berdampak negatif pada sektor eksportir dan sektor yang sensitif terhadap suku bunga. Namun, seiring waktu, struktur suku bunga yang lebih normal dan pergerakan mata uang yang tidak terlalu ekstrem dapat mendukung pasar ekuitas yang lebih sehat.
Kesimpulannya, yen menguat dari titik terendahnya di akhir tahun 2025, tetapi dari titik awal yang sangat lemah.
Untuk saat ini, anggap USD/JPY di sekitar 155 sebagai zona keputusan. Bertahanlah di atasnya, dan pasar dapat terus menganggapnya sebagai jeda sebelum mendorong lebih tinggi lagi. Tembus dan bertahanlah di bawah 154–153, dan narasi berbalik ke arah yen, akhirnya memulai pemulihan yang telah lama ditunggu-tunggu dari level terendah 2025.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
