اريخ النشر: 2025-12-03
توقف الين أخيرًا عن كونه مركزًا قصيرًا في اتجاه واحد. بعد أن قضى معظم عام ٢٠٢٥ ثابتًا عند مستويات منخفضة تاريخيًا، يتداول زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني الآن حول ١٥٥.٧ ين، منخفضًا عن أعلى مستوياته الأخيرة قرب ١٥٨ ين، وأقل بكثير من ذروة العام فوق ١٥٨.٨ ين.
في الوقت نفسه، وصلت عائدات السندات اليابانية إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2008، ويتحدث بنك اليابان علانية عن زيادة أخرى في أسعار الفائدة، وتلوح طوكيو براية التدخل مرة أخرى.
السؤال الكبير الذي يواجه المتداولين هو ما إذا كان هذا مجرد توقف مؤقت في اتجاه صعود الدولار أم أنه المرحلة الحقيقية الأولى لعودة الين.
| متري | المستوى / التعليق |
|---|---|
| أعلى مستوى خلال العام (أضعف ين) | ~158.87 في 10 يناير 2025 |
| ارتفاع حديث (نوفمبر) | ~157.9 في 20 نوفمبر 2025 |
| أدنى مستوى خلال العام (أقوى ين) | ~139.89 في 22 أبريل 2025 |
| المستوى الحالي (3 ديسمبر) | ~155.7 |
| التغيير في عام 2025 (الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني) | انخفض الدولار قليلاً مقابل الين (انخفض زوج USD/JPY بنحو 1% على مدار العام). |
| التغير خلال شهر واحد (الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني) | انخفض الين بنحو 1.3% خلال الشهر، لكنه أصبح أقوى مقارنة بأعلى مستوى له في الأسبوع الماضي. |
وعلى مدار العام بأكمله، لا يزال الين ضعيفا:
أعلى مستوى لزوج الدولار الأمريكي/الين الياباني في عام 2025: حوالي 158.87 في 10 يناير.
أدنى مستوى لزوج الدولار الأمريكي/الين الياباني في عام 2025: حوالي 139.89 في 22 أبريل (الين الأقوى).
المتوسط لعام 2025: 149.1 تقريبًا.
اعتبارًا من 3 ديسمبر 2025، بلغ زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني حوالي 155.7، بانخفاض طفيف خلال اليوم وببضعة أرقام كبيرة أسفل منطقة 157-158 الأخيرة.
لذا، نعم، لقد تعزز الين من مستوياته المرتفعة الأخيرة، ولكنه لا يزال أضعف كثيراً مما كان عليه في أبريل/نيسان وأعلى كثيراً من المستويات التي كانت تثير الذعر قبل بضع سنوات.
وعلى المدى القصير، أصبح التحول أكثر وضوحا:
أشارت البيانات إلى أن زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني وصل إلى أعلى مستوى له عند 157.89 في 20 نوفمبر/تشرين الثاني ثم انخفض إلى أدنى مستوى له خلال اليوم عند 155.3 في بداية ديسمبر/كانون الأول.
تشير البيانات إلى أن الزوج انخفض إلى ما دون 155.5 بعد أن ألمح محافظ بنك اليابان أويدا إلى رفع أسعار الفائدة في ديسمبر.
بمعنى آخر، من نطاق 157-158، ظهر أخيرًا مشترو الين. هذه الحركة ليست كبيرة من حيث النسبة المئوية، ولكن بعد أشهر من حركة الاتجاه الواحد، فهي مهمة.
لا تزال معظم المكاتب الفنية الرئيسية تنظر إلى زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني باعتباره صعوديًا على المدى الطويل ولكن متعبًا على المدى القصير:
ارتفع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني فوق مستوى 156.5-157 في نوفمبر، ثم أعاد اختبار منطقة 157.8-158، والتي سجلت أعلى مستوى لها في عشرة أشهر، ثم تراجع منها.
تظهر البيانات الأخيرة رفضًا فوق 157 وتراجعًا إلى منطقة 155-156، مع شراء الانخفاضات دون 155 حتى الآن.
يشير السعر إلى دعم كثيف بين 155.7 و155.0، مع دعم أعمق حول 154.4-154.7، ثم 153.0-153.7. وتتركز المقاومة عند 157.9، وأعلى مستوى سابق عند 158.2-159.0.
الجدول: الخريطة الفنية لزوج USD/JPY (يوميًا / 4 ساعات)
| المنطقة / المستوى | يكتب | لماذا هذا مهم |
|---|---|---|
| 158.8–159.0 | مقاومة كبيرة | منطقة أعلى مستوى خلال العام ومنطقة الارتفاع الأخيرة؛ الكسر فوق ذلك يعيد فتح الحديث عن مستوى 160 ين ومخاطر التدخل. |
| 157.8–158.0 | مقاومة | منطقة أعلى مستوى في عشرة أشهر تم الإشارة إليها مرارا وتكرارا من قبل مكاتب الفوركس؛ فشل في الاختراق في نوفمبر. |
| 156.5–157.0 | محور الاهتمام على المدى القريب | المنطقة التي فقد فيها الثيران قوتهم؛ مستوى الاختراق القديم. |
| 155.7 (بقعة) | المنطقة الحالية | يُظهر تقرير Trading Economics أن المؤشر سجل 155.7 نقطة في 3 ديسمبر |
| 155.7–155.0 | مجموعة الدعم | تشير العديد من التحليلات إلى أن هذه هي أول منطقة طلب خطيرة؛ كما تتوافق مع تصحيحات فيبوناتشي قصيرة الأجل. |
| 154.4–154.7 | الدعم الثانوي | تحولت المقاومة القديمة إلى دعم؛ حيث تسلط العديد من الرسوم البيانية H4 الضوء عليها باعتبارها مفتاحًا للثيران. |
| 153.0–153.7 | دعم أعمق | الهدف الهبوطي التالي في حالة كسر مستوى 155 |
| 150.0–150.9 | الدعم الاستراتيجي | التقاء المتوسطين المتحركين لـ 100/200 يوم والاندفاع السابق؛ لا يرغب الثيران على المدى الطويل حقًا في خسارة هذه المنطقة. |
حاليًا، يستقر السعر عند مستوى الدعم 155. إذا صمد هذا الدعم، فقد تعتبر الأسواق ارتفاع الين الأخير مجرد تصحيح ضمن الاتجاه الصعودي الأوسع لزوج الدولار الأمريكي/الين الياباني. إذا بدأنا بالإغلاق دون مستوى 154-153، فإن التوقعات تشير إلى تشكل قمة متوسطة الأجل.
تبدأ القصة الهيكلية بقيام بنك اليابان أخيراً بترك أسعار الفائدة السلبية:
قام بنك اليابان برفع سعر الفائدة على المدى القصير من حوالي 0% إلى 0.5% من خلال سلسلة من الزيادات على مدار عامي 2024 و2025.
وفي يناير/كانون الثاني 2025، رفع البنك المركزي سعر الفائدة من 0.25% إلى 0.5%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2008، على أساس الرأي القائل بأن التضخم والأجور يسيران أخيرا على مسار مستدام فوق 2%.
بحلول يوليو/تموز 2025، أبقى بنك اليابان على سعر الفائدة عند 0.5%، لكنه قال بوضوح إنه قد يستأنف رفع الفائدة إذا ظلت معدلات التضخم والأجور ثابتة.
وهذا تحول كامل في النظام عن عقد أسعار الفائدة الصفرية والتحكم في منحنى العائد الذي سحق الين في وقت سابق من عشرينيات القرن الحادي والعشرين.
البيانات الأخيرة تدعم المزيد من التشديد:
ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي في اليابان بنسبة 3.0% على أساس سنوي في أكتوبر/تشرين الأول، ليظل أعلى من هدف بنك اليابان البالغ 2% لأكثر من ثلاث سنوات متتالية.
طوكيو - التضخم في طوكيو: تجاوز مؤشر أسعار المستهلك المحلي في العاصمة التوقعات وظل أعلى بكثير من 2%، مع مقاييس أساسية تتراوح حول 2.7-2.8%.
وقد أخذت أسواق السندات الإشارة:
العائد على سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات وصل إلى حوالي 1.88%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2008.
وتتراوح العائدات على السندات لأجل عامين وخمسة أعوام حول 1.0% إلى 1.4%، وهي أيضا عند مستويات عام 2008.
إن ارتفاع العائدات المحلية يقلل من الحافز لإيداع الأموال في الخارج دون تحوط، كما أنها تجعل البقاء في صفقات بيع الين على المكشوف أكثر تكلفة.
وجاءت أحدث موجة من ارتفاع قيمة الين من خلال تعليقات محافظ البنك المركزي أويدا:
في 21 نوفمبر، صرّح بأن بنك اليابان سيناقش "جدوى وتوقيت" رفع أسعار الفائدة في الاجتماعات المقبلة، محذرًا من أن ضعف الين قد يرفع التضخم الأساسي. وقد اعتبرت الأسواق هذا أقوى إشارة حتى الآن على عقد اجتماع فعلي في ديسمبر.
في الأول من ديسمبر/كانون الأول، قال أويدا في حديثه في ناجويا إن بنك اليابان سوف يدرس رفع أسعار الفائدة في اجتماعه يومي 18 و19 ديسمبر/كانون الأول، وهو ما أدى إلى انخفاض زوج الدولار/ين إلى ما دون 155 ين في مرحلة ما ودفع عائدات سندات الحكومة اليابانية إلى الارتفاع.
تقدر الأسواق الآن احتمالات رفع أسعار الفائدة في ديسمبر بنحو 70-80%.
بالنسبة لمتداولي الين، أدى ذلك إلى تغيير النغمة من "قد يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة في يوم من الأيام" إلى "قد يتحرك بنك اليابان هذا الشهر".
السياسة النقدية ليست الشيء الوحيد المطروح على الطاولة.
قال وزير المالية الياباني ساتسوكي كاتاياما إن الهبوط السريع الذي شهده الين في الآونة الأخيرة "لم يكن مدفوعا بشكل واضح بالعوامل الأساسية"، محذرا من التحركات المضاربية ومؤكدا أن التدخل في سوق الصرف الأجنبي أمر محتمل.
وتنظر الأسواق على نطاق واسع إلى مستوى 160 ين مقابل الدولار باعتباره العتبة الحرجة قبل تدخل طوكيو، مستفيدة من الإجراءات السابقة عندما اقترب الين من مستويات مماثلة.
وقالت رئيسة الوزراء ساناي تاكايتشي أيضا إن الحكومة مستعدة للتحرك ضد التحركات المضاربية في العملة، وربطت تقلبات الين بخططها الكبيرة للتحفيز المالي.
ببساطة، يكره صانعو السياسات صورة ضعف الينّ المفاجئ. وهذا وحده يجعل متداولي العقود القصيرة الجدد أكثر قلقًا مما كانوا عليه في وقت سابق من العام.
نفذ بنك الاحتياطي الفيدرالي خفضين لأسعار الفائدة في عام 2025: الأول في سبتمبر/أيلول، ثم أعقبه خفض آخر بمقدار 25 نقطة أساس في أواخر أكتوبر/تشرين الأول، مما أدى إلى خفض النطاق المستهدف إلى 3.75-4.00% من 4.00-4.25%.
ورغم أن هذا لم يضعف الدولار على الفور، فإنه أوقف اتساع الفوارق في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان والتي كانت السبب الرئيسي وراء ارتفاع زوج الدولار الأميركي/ين إلى ما يزيد عن 150.
مع اقتراب اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 9 و10 ديسمبر، تتجه الأسواق نحو خفض آخر بمقدار 25 نقطة أساس:
وقد وضع العديد من المتتبعين الاحتمالات بشكل عام في نطاق يتراوح بين 70-85%.
كلما زادت قناعة السوق بخفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي بشكل أكبر مقارنة بزيادات أسعار الفائدة من جانب بنك اليابان، أصبحت الفجوة بين السياسات أضيق، مما يجعل الرهانات على قوة الين أكثر جاذبية على نحو متزايد.
تراجع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) عن ذروته في عام 2025:
وقد استقر المؤشر مؤخرا عند مستوى 99.2-99.4، بعد أسوأ أسبوع له منذ يوليو/تموز، كما انخفض بنحو 6-7% خلال العام الماضي.
إن ضعف الدولار بشكل عام يساعد جميع العملات الرئيسية، ولكن الأمر يصبح أكثر أهمية بالنسبة للين عندما يقترن بالتحول في موقف بنك اليابان.
إن المحرك الأكبر على المدى القريب هو ما سيفعله بنك اليابان يومي 18 و19 ديسمبر/كانون الأول.
إذا قرر بنك اليابان رفع أسعار الفائدة (0.5% → 0.75%) ويبدو منفتحا على المزيد من الإجراءات:
من المرجح أن ترتفع عوائد سندات الحكومة اليابانية أكثر، لكن المنحنى يظل حادا.
من الممكن أن ينخفض زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني إلى ما دون مستوى 155، مع احتمال الوصول إلى مستوى 153 ثم 151 مع تقليص صفقات التداول.
إذا ظل بنك اليابان على موقفه وأبدى حذره:
قد تتخلى الأسواق عن بعض رهانات رفع أسعار الفائدة؛ حيث ترتفع سندات الحكومة اليابانية، وتنخفض العائدات.
من الممكن أن يختبر زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني مستوى 157-158 مرة أخرى، خاصة إذا خيب بنك الاحتياطي الفيدرالي آمال الحمائم في نفس الأسبوع.
من الجانب الأميركي، السؤال الرئيسي هو إلى أي مدى سيذهب بنك الاحتياطي الفيدرالي؟
وتتطلع الأسواق بالفعل إلى ما بعد شهر ديسمبر/كانون الأول بشأن عدد التخفيضات التي قد يتم تطبيقها بحلول عام 2026، مع تسعير المحادثات بشأن تخفيف السياسة النقدية بمقدار 90 نقطة أساس بحلول نهاية العام المقبل.
إذا استمرت البيانات الأمريكية في التراجع بشكل حاد، فإن العائد على السندات لأجل عامين سيكون لديه مجال كبير للهبوط، وهو ما سيضيق الفجوة بين الولايات المتحدة واليابان بشكل أكبر ويساعد الين.
إذا ظل النمو مرنًا وأشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى توقف مؤقت بعد ديسمبر، فقد يستقر الدولار، وقد يحافظ زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني على نطاقاته المرتفعة.
باختصار، فإن اتجاه بنك اليابان + سرعة بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يكتبان السيناريو متوسط الأمد.
قطعتين متحركتين أخريين:
مخاطر التدخل : صرحت السلطات صراحة بأن التدخل في سوق الصرف الأجنبي وارد إذا كانت التحركات "مفرطة" و"غير مدفوعة بالعوامل الأساسية"، حيث يُنظر إلى مستوى 160 ين على نطاق واسع باعتباره الخط غير الرسمي.
شهية المخاطرة العالمية : عادةً ما يرتفع الين خلال فترات العزوف عن المخاطرة الرئيسية، مع تراجع عمليات تداول الفائدة، وإعادة المستثمرين بناء احتياطياتهم. ويُعدّ التذبذب الأخير في أسعار السندات العالمية بعد حديث بنك اليابان عن رفع أسعار الفائدة تذكيرًا بأن اليابان قادرة على تحفيز العزوف عن المخاطرة عالميًا، وليس مجرد رد فعل تجاهها.
إذا حصلنا على مزيج من تشديد بنك اليابان، وتخفيضات بنك الاحتياطي الفيدرالي، والعزوف الحقيقي عن المخاطرة، فإن الظروف حاضرة لتحرك الين بشكل أعمق بكثير مما رأيناه حتى الآن.
على مدار العام، ارتفع الين قليلاً مقابل الدولار الأمريكي مقارنةً بشهر يناير. وانخفض زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني بأقل من 2% منذ بداية العام.
كلا. إن أي ارتفاع في أسعار الفائدة يتم تسعيره بالكامل ويغلفه رسالة حمائمية قد يؤدي حتى إلى إضعاف الين.
على المدى القصير، عادةً ما يؤثر ارتفاع قيمة الين الياباني وعوائد سندات الحكومة اليابانية سلبًا على المصدّرين والقطاعات الحساسة لأسعار الفائدة. مع ذلك، مع مرور الوقت، يمكن لهيكل أسعار الفائدة الأكثر اعتيادية وتقلبات العملات الأقل حدة أن تدعم سوق أسهم أكثر ازدهارًا.
وفي الختام، يتعزز الين من أدنى مستوياته في أواخر عام 2025، ولكن من نقطة بداية ضعيفة للغاية.
في الوقت الحالي، يُعتبر زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني (USD/JPY) عند مستوى 155 نقطة بمثابة منطقة قرار. الثبات فوقه يعني أن السوق قد يستمر في اعتباره فترة توقف مؤقتة قبل ارتفاع جديد. كسر مستوى 154-153 والثبات تحته يعني أن التوقعات ستتجه نحو الين، ليبدأ أخيرًا عودته المنتظرة من أدنى مستوياته في عام 2025.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
