Publicado el: 2025-12-03
El yen finalmente ha dejado de ser una posición corta unidireccional. Tras pasar la mayor parte de 2025 estancado en niveles históricamente bajos, el USD JPY cotiza actualmente en torno a los ¥155,7, por debajo de sus máximos recientes cercanos a los ¥158 y muy por debajo del máximo del año, superior a los ¥158,8.
Al mismo tiempo, los rendimientos de los bonos japoneses están en su nivel más alto desde 2008, el Banco de Japón está hablando abiertamente de otra subida de tipos y Tokio está agitando de nuevo la bandera de la intervención.
La gran pregunta para los traders es si esto es sólo una pausa en la tendencia alcista del dólar o la primera fase real de una recuperación del yen.
| Métrico | Nivel / Comentario |
|---|---|
| Máximo del año (yen más débil) | ~158,87 el 10 de enero de 2025 |
| Máximo reciente (noviembre) | ~157,9 el 20 de noviembre de 2025 |
| Mínimo del año (yen más fuerte) | ~139,89 el 22 de abril de 2025 |
| Nivel actual (3 de diciembre) | ~155,7 |
| Cambio en 2025 (USD vs JPY) | El dólar cayó ligeramente frente al yen (el USD JPY bajó aproximadamente un 1% en el año). |
| Variación de 1 mes (USD vs JPY) | El yen se debilitó un 1,3% durante el mes, pero se fortaleció frente al máximo de la semana pasada. |
En una perspectiva anual, el yen sigue estando débil:
Máximo del USD JPY en 2025: alrededor de 158,87 el 10 de enero.
Mínimo del USD JPY en 2025: alrededor de 139,89 el 22 de abril (el yen más fuerte).
Promedio para 2025: aproximadamente 149,1.
Al 3 de diciembre de 2025, el USD JPY se sitúa alrededor de 155,7, ligeramente por debajo del nivel del día y unas cuantas cifras importantes por debajo del área reciente de 157-158.
Así que sí, el yen se ha fortalecido desde los máximos recientes, pero todavía está mucho más débil que en abril y muy por encima de los niveles que solían provocar pánico hace unos años.
A corto plazo, el cambio es más claro:
Nota de datos: El USD JPY alcanzó un máximo de alrededor de 157,89 el 20 de noviembre y luego cayó a un mínimo intradiario cerca de 155,3 a principios de diciembre.
Los datos sugieren que el par cayó por debajo de 155,5 después de que el gobernador del BoJ, Ueda, insinuó un aumento de tasas en diciembre.
En otras palabras, de la zona de 157-158, finalmente aparecieron compradores de yenes. El movimiento no es muy significativo en términos porcentuales, pero tras meses de tráfico unidireccional, es importante.
La mayoría de los principales escritorios técnicos aún consideran al USD JPY como alcista a largo plazo, pero cansado a corto plazo:
El par USD JPY superó el nivel de 156,5-157 en noviembre, volviendo a probar y luego retrocediendo desde la zona de 157,8-158, que marcó un máximo de diez meses.
Los datos recientes muestran un rechazo por encima de 157 y un retroceso hacia el área 155-156, con caídas por debajo de 155 compradas hasta el momento.
Apunta a un soporte denso entre 155,7 y 155,0, con un soporte más profundo alrededor de 154,4-154,7 y posteriormente entre 153,0 y 153,7. La resistencia se concentra en 157,9 y el máximo anterior en torno a 158,2-159,0.
Tabla: Mapa técnico del USD JPY (diario/4 horas)
| Zona / Nivel | Tipo | Por qué es importante |
|---|---|---|
| 158,8–159,0 | Mayor resistencia | Área de máximos del año y última zona de pico; la ruptura reabre las conversaciones sobre los ¥160 y el riesgo de intervención. |
| 157,8–158,0 | Resistencia | La región de máximos de diez meses fue señalada repetidamente por las mesas de divisas; no se logró romper en noviembre. |
| 156,5–157,0 | Pivote a corto plazo | Zona donde los alcistas perdieron fuerza; antiguo nivel de ruptura. |
| 155.7 (punto) | Área actual | Trading Economics muestra ~155,7 el 3 de diciembre |
| 155,7–155,0 | Grupo de soporte | Múltiples análisis marcan esto como la primera zona de demanda seria; también se alinea con los retrocesos de Fibonacci de corto plazo. |
| 154,4–154,7 | Soporte secundario | La antigua resistencia se convirtió en soporte; varios gráficos H4 la destacan como clave para los alcistas. |
| 153,0–153,7 | Un apoyo más profundo | Próximo objetivo a la baja si se rompe el nivel 155; visto en TradingNews y otros pronósticos. |
| 150,0–150,9 | Apoyo estratégico | Confluencia de medias móviles de 100/200 días y ruptura previa; los alcistas a largo plazo realmente no quieren perder esta zona. |
Actualmente, el precio se encuentra en el soporte de 155. Si este soporte se mantiene, los mercados pueden desestimar el reciente repunte del yen como una simple corrección dentro de la tendencia alcista general del USD JPY. Si empezamos a cerrar claramente por debajo de 154-153, el argumento se inclina hacia la formación de un techo a mediano plazo.
La historia estructural comienza con el Banco de Japón finalmente dejando atrás las tasas negativas:
El Banco de Japón ha elevado su tasa de política monetaria a corto plazo desde cerca del 0% al 0,5% mediante una serie de aumentos a lo largo del período 2024-2025.
En enero de 2025, elevó la tasa del 0,25% al 0,5%, la más alta desde 2008, con la opinión de que la inflación y los salarios finalmente están en una trayectoria sostenible por encima del 2%.
Para julio de 2025, el BoJ mantuvo la tasa en el 0,5%, pero dijo claramente que podría reanudar los aumentos si la inflación y los salarios se mantenían firmes.
Se trata de un cambio de régimen total respecto de la década de tipos cero y control de la curva de rendimiento que aplastó al yen a principios de la década de 2020.
Datos recientes respaldan un mayor ajuste:
El IPC básico de Japón aumentó un 3,0% interanual en octubre, manteniéndose por encima del objetivo del 2% del Banco de Japón durante más de tres años consecutivos.
Inflación en Tokio: el IPC local en la capital superó las previsiones y se mantuvo muy por encima del 2%, con indicadores básicos en torno al 2,7-2,8%.
Los mercados de bonos han captado la indirecta:
El rendimiento del bono JGB a 10 años ronda el 1,88%, el más alto desde 2008.
Los rendimientos a 2 y 5 años están cerca del 1,0-1,4%, también en los niveles de 2008.
Los mayores rendimientos internos reducen el incentivo a estacionar dinero en el exterior sin cobertura, y hacen que sea más costoso permanecer en operaciones de carry trade con posiciones cortas en yenes.
El último avance del fortalecimiento del yen provino de los comentarios del gobernador Ueda:
El 21 de noviembre, declaró que el Banco de Japón debatirá la viabilidad y el momento oportuno para una subida de tipos en sus próximas reuniones, advirtiendo que un yen débil podría impulsar la inflación subyacente. Los mercados interpretaron esto como la señal más contundente hasta la fecha de una reunión en diciembre.
El 1 de diciembre, hablando en Nagoya, Ueda dijo que el Banco de Japón consideraría un aumento de los tipos en la reunión del 18 y 19 de diciembre, lo que enviaría al USD JPY por debajo de ¥155 en un momento dado e impulsando los rendimientos del JGB al alza.
Los mercados estiman ahora una probabilidad de entre el 70 y el 80 % de que haya un aumento en diciembre.
Para los operadores del yen, eso cambió el tono de "El Banco de Japón podría subir los tipos algún día" a "El Banco de Japón podría actuar este mes".
La política monetaria no es lo único que está sobre la mesa.
El ministro de finanzas de Japón, Satsuki Katayama, dijo que la reciente caída rápida del yen "claramente no fue impulsada por los fundamentos", advirtiendo contra movimientos especulativos y reiterando que la intervención cambiaria es posible.
Los mercados consideran ampliamente que ¥160 por dólar es el umbral crítico antes de que Tokio intervenga, basándose en acciones pasadas cuando el yen se acercó a niveles similares.
La primera ministra Sanae Takaichi también dijo que el gobierno está listo para actuar contra los movimientos especulativos de la moneda, vinculando la volatilidad del yen a sus grandes planes de estímulo fiscal.
En pocas palabras, los responsables políticos detestan la imagen de un yen débil y descontrolado. Esto por sí solo pone más nerviosos a los nuevos inversores en corto que a principios de año.
La Reserva Federal implementó dos recortes de tasas en 2025: primero en septiembre, seguido de otra reducción de 25 puntos básicos a fines de octubre, bajando el rango objetivo a 3,75-4,00% desde 4,00-4,25%.
Si bien esto no debilitó inmediatamente al dólar, detuvo la ampliación de los diferenciales de tasas de interés entre Estados Unidos y Japón que habían impulsado principalmente al USD JPY por encima de 150.
De cara a la reunión del FOMC del 9 y 10 de diciembre, los mercados se inclinan hacia otro recorte de 25 puntos básicos:
Varios rastreadores sitúan las probabilidades en un rango amplio entre el 70 y el 85%.
Cuanto mayor sea la convicción del mercado en que habrá más recortes de las tasas por parte de la Fed en comparación con las subas del BoJ, más estrecha será la brecha política, lo que hará que las apuestas a un yen más fuerte sean cada vez más atractivas.
El índice del dólar estadounidense (DXY) se ha alejado de sus máximos de 2025:
Recientemente se situó cerca de 99,2–99,4, después de su peor semana desde julio, y ha bajado alrededor de un 6–7% en el último año.
Esa mayor debilidad del dólar beneficia a todas las monedas principales, pero es más importante para el yen cuando se combina con el cambio del BoJ.
El factor más importante en el corto plazo será lo que haga el Banco de Japón el 18 y 19 de diciembre.
Si el BoJ sube las tasas (0,5% → 0,75%) y parece abierto a más:
Es probable que los rendimientos de los bonos JGB suban aún más, la curva sigue empinada.
El USD JPY puede caer por debajo del nivel de 155, con 153 y luego 151 en perspectiva a medida que se recortan las operaciones de carry trade.
Si el BoJ mantiene la calma y se muestra cauteloso:
Los mercados podrían deshacer algunas apuestas de alzas; los JGB suben y los rendimientos disminuyen.
El USD JPY podría volver a probar el nivel 157-158, especialmente si la Fed decepciona a los partidarios del dólar en la misma semana.
Del lado estadounidense, la pregunta clave es hasta dónde llegará la Fed:
Los mercados ya están mirando más allá de diciembre para ver cuántos recortes podrían haber hasta 2026, y se habla de una flexibilización de 90 puntos básicos para fines del próximo año.
Si los datos estadounidenses se mantienen firmes, el rendimiento a 2 años tiene mucho margen para caer, lo que reduciría aún más la brecha entre Estados Unidos y Japón y ayudaría al yen.
Si el crecimiento se mantiene resiliente y la Fed señala una pausa después de diciembre, el dólar podría estabilizarse y el USD JPY podría mantener los rangos más altos.
En resumen, la dirección del BoJ más la velocidad de la Fed escribirán el guión a mediano plazo.
Dos piezas más en movimiento:
Riesgo de intervención : las autoridades han dicho abiertamente que la intervención cambiaria está sobre la mesa si los movimientos son "excesivos" y "no están impulsados por los fundamentos", siendo los ¥160 ampliamente considerados como la línea informal.
Apetito global por el riesgo : El yen suele fortalecerse durante episodios importantes de aversión al riesgo, a medida que se deshacen las operaciones de carry trade y los inversores reconstruyen sus coberturas. La reciente fluctuación de los bonos globales tras los rumores de un aumento de las tasas del Banco de Japón (BoJ) es un recordatorio de que Japón puede desencadenar la aversión al riesgo global, no solo reaccionar a ella.
Si obtenemos una combinación de ajuste del Banco de Japón, recortes de la Reserva Federal y una genuina aversión al riesgo, las condiciones están dadas para un movimiento del yen mucho más profundo del que hemos visto hasta ahora.
En lo que va del año, el yen se ha fortalecido ligeramente frente al dólar con respecto a enero. El USD JPY ha caído menos del 2% en lo que va de año.
No. Un aumento con un precio completo y envuelto en un mensaje moderado puede incluso debilitar el yen.
A corto plazo, un yen más fuerte y un mayor rendimiento de los bonos del gobierno japonés (JGB) tienden a afectar a los exportadores y a los sectores sensibles a las tasas de interés. Sin embargo, con el tiempo, una estructura de tasas más normal y fluctuaciones cambiarias menos extremas pueden favorecer un mercado de valores más saludable.
En conclusión, el yen se está fortaleciendo desde sus mínimos de finales de 2025, pero desde un punto de partida muy débil.
Por ahora, considere el USD JPY en torno a 155 como una zona de decisión. Si se mantiene por encima, el mercado podrá seguir considerándolo como una pausa antes de un nuevo impulso alcista. Si se rompe y se mantiene por debajo de 154-153, la narrativa se inclina hacia el yen, iniciando finalmente su tan esperada recuperación desde los mínimos de 2025.
Aviso legal: Este material es solo para fines informativos generales y no pretende ser (ni debe considerarse) asesoramiento financiero, de inversión ni de ningún otro tipo en el que se deba confiar. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor sobre la idoneidad de una inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular para una persona específica.
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