Đăng vào: 2025-11-27
Sự trượt giá của đồng Rupee Ấn Độ so với đồng Đô la Mỹ vào năm 2025 đã trở thành một trong những diễn biến tiền tệ được theo dõi sát sao nhất ở châu Á. Tính đến cuối tháng 11 năm 2025, tỷ giá quy đổi ở mức khoảng 1 INR = 0,0112 USD.
Tuy nhiên, Tuy nhiên, con số có vẻ khiêm tốn này lại ẩn chứa một câu chuyện sâu xa hơn: bất chấp quỹ đạo kinh tế ấn tượng, với mức tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) dự kiến từ 6,6% đến 7% trong năm tài chính 2025/26, đồng Rupee Ấn Độ vẫn tiếp tục mất giá so với đô la Mỹ.
Sự khác biệt giữa các yếu tố cơ bản trong nước vững mạnh và đồng tiền suy yếu nhấn mạnh một thực tế cốt lõi: động lực kinh tế vĩ mô toàn cầu và những lỗ hổng về cấu trúc ở Ấn Độ đang gây ảnh hưởng lớn hơn nhiều đến tỷ giá hối đoái INR/USD so với chỉ riêng tăng trưởng trong nước.
Bài viết này khám phá những trở ngại chính trên toàn cầu, áp lực kinh tế nội bộ, phản ứng chính sách của ngân hàng trung ương và các yếu tố ổn định định hình quỹ đạo của đồng Rupee - và ý nghĩa của điều này trong tương lai gần.
Động lực then chốt định hình xu hướng INR/USD năm 2025 chính là chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) duy trì ở mức cao trong thời gian dài. Khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ neo ở mức cao, dòng vốn đầu tư toàn cầu đã chuyển hướng mạnh mẽ sang các tài sản trú ẩn an toàn tại Hoa Kỳ để tìm kiếm lợi nhuận tốt hơn.
Đối với các thị trường mới nổi như Ấn Độ, điều này tạo ra:
Dòng vốn chảy ra , đặc biệt là từ các nhà đầu tư danh mục đầu tư nước ngoài (FPI)
Thanh khoản USD trong nước giảm
Áp lực giảm giá đối với đồng Rupee Ấn Độ
Chừng nào chênh lệch tỷ giá vẫn có lợi cho Hoa Kỳ thì đồng Rupee vẫn chịu bất lợi về mặt cấu trúc.
Sự phân mảnh địa chính trị - bao gồm các tranh chấp thương mại, xung đột khu vực và các hành động áp thuế kéo dài của Hoa Kỳ ảnh hưởng đến hàng xuất khẩu của Ấn Độ - đã làm gia tăng tâm lý e ngại rủi ro.
Trong môi trường như vậy, vốn toàn cầu tự nhiên hướng đến các tài sản an toàn, đặc biệt là Đô la Mỹ, làm gia tăng áp lực mất giá của INR/USD.
Sự sụt giảm mạnh trong một ngày của đồng Rupee trong năm 2025 cho thấy đồng tiền này nhạy cảm như thế nào trước những bất ngờ toàn cầu - có thể là việc công bố dữ liệu của Hoa Kỳ, giá dầu tăng đột biến hoặc sự thay đổi tâm lý tránh rủi ro.
Sự biến động này củng cố sự thống trị của đồng Đô la trong khi làm đồng INR suy yếu hơn nữa.
Ấn Độ liên tục đối mặt với áp lực từ sự mất cân bằng trong cán cân xuất nhập khẩu (thâm hụt tài khoản vãng lai - CAD), nguyên nhân chủ yếu do:
Thâm hụt thương mại ngày càng gia tăng
Sự phụ thuộc lớn vào nhập khẩu dầu thô
Biến động giá năng lượng toàn cầu
Mỗi đô la chi thêm cho dầu nhập khẩu sẽ gây áp lực giảm giá lên cặp INR/USD.
Năm 2025 chứng kiến dòng vốn đầu tư gián đoạn nhưng đáng kể chảy ra khỏi thị trường cổ phiếu và trái phiếu Ấn Độ. Dòng vốn này có xu hướng đi theo tâm lý rủi ro toàn cầu và kỳ vọng lãi suất của Hoa Kỳ.
Dòng vốn FDI vẫn ổn định nhưng không đủ mạnh để bù đắp hoàn toàn:
Thâm hụt thương mại
Dòng chảy ra của FPI
Nhu cầu USD theo mùa từ các doanh nghiệp
Kết quả là, dòng tiền ngoại tệ ròng chảy vào vẫn không đủ để hỗ trợ đồng Rupee.
Tỷ giá hối đoái thực tế hiệu lực (REER) của Ấn Độ thường có xu hướng bị kéo căng, gây ra những đợt điều chỉnh thị trường không liên tục.
Nếu đồng Rupee được coi là được định giá quá cao so với các đồng tiền khác, các nhà giao dịch dự đoán đồng tiền này sẽ mất giá, củng cố xu hướng giảm của cặp INR/USD.
RBI đặt mục tiêu ngăn chặn các biến động " nhanh và hỗn loạn " , chứ không phải bảo vệ một mức độ cụ thể. Ngân hàng can thiệp thông qua:
Bán USD từ dự trữ của mình
Làm mịn sự biến động
Quản lý biến động trong ngày
Tuy nhiên, ngay cả khi sở hữu nguồn dự trữ ngoại hối đáng kể, RBI cũng không thể chống lại chu kỳ tăng giá của đồng đô la toàn cầu mãi mãi.
IMF gần đây đã phân loại lại chế độ tỷ giá hối đoái thực tế của Ấn Độ từ "ổn định " thành " chậm chạp".
Điều này ngụ ý rằng RBI đang cho phép đồng INR mất giá dần dần để đồng Rupee có thể hoạt động như một bộ giảm xóc , đặc biệt là trong thời kỳ căng thẳng bên ngoài.
Đồng Rupee yếu hơn làm tăng lạm phát nhập khẩu , đặc biệt là đối với:
Năng lượng
Điện tử
Đầu vào công nghiệp
Tuy nhiên, việc thắt chặt chính sách quá mức có thể kìm hãm tăng trưởng trong nước. Do đó, RBI đang đi trên dây:
Kiểm soát lạm phát
Hỗ trợ tăng trưởng
Tránh biến động quá mức của INR/USD
Quỹ đạo GDP mạnh mẽ, tiêu dùng trong nước mạnh và chu kỳ đầu tư công của Ấn Độ mang lại sự ổn định kinh tế vĩ mô - ngay cả khi đồng tiền suy yếu.
Lạm phát cơ bản vẫn được kiểm soát tương đối tốt so với các nước cùng khu vực trên thế giới. Điều này mang lại cho RBI dư địa chính sách đáng kể và ngăn chặn tình trạng bán tháo đồng INR.
Ngành ngân hàng và tài chính được quản lý của Ấn Độ, với chất lượng tài sản được cải thiện và mức độ đủ vốn mạnh, góp phần tạo nên niềm tin vào triển vọng kinh tế dài hạn, làm giảm bớt sự sụt giảm của đồng INR.
Cuộc đấu tranh của đồng Rupee vào năm 2025 về cơ bản là cuộc đấu giữa các yếu tố cơ bản vững chắc trong nước và các thế lực toàn cầu hùng mạnh. Câu chuyện tăng trưởng của Ấn Độ vẫn đầy hấp dẫn, nhưng môi trường bên ngoài - đặc trưng bởi đồng đô la Mỹ chiếm ưu thế, lợi suất trái phiếu Mỹ cao, căng thẳng địa chính trị và sự phụ thuộc dai dẳng vào nhập khẩu - tiếp tục làm lu mờ những điểm tích cực này.
Hầu hết các dự báo của tổ chức đều cho rằng INR sẽ vẫn chịu áp lực cho đến năm tài chính 2026, với khả năng mất giá nhẹ hơn nữa nếu:
Lãi suất của Hoa Kỳ vẫn ở mức cao
Giá dầu tăng
Dòng vốn FPI chảy ra tăng cường
Sự ổn định của INR trung và dài hạn sẽ phụ thuộc vào:
Đẩy nhanh cải cách cơ cấu
Tăng cường khả năng cạnh tranh của chuỗi cung ứng
Hoàn thiện các thỏa thuận thương mại quan trọng
Giảm sự phụ thuộc vào nhập khẩu dầu thô
Một bước ngoặt tiềm năng trong tương lai của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ
Đồng Rupee đang suy yếu vì tăng trưởng mạnh mẽ trong nước bị lấn át bởi các yếu tố toàn cầu như lãi suất cao của Hoa Kỳ, tâm lý ngại rủi ro, sự phụ thuộc vào dầu mỏ và dòng vốn chảy ra liên tục, tất cả đều làm tăng nhu cầu đối với Đô la Mỹ.
Lãi suất cao hơn trong thời gian dài tại Hoa Kỳ sẽ thu hút vốn toàn cầu đổ vào tài sản Hoa Kỳ, củng cố đồng Đô la. Điều này làm gia tăng chênh lệch lãi suất, thúc đẩy dòng vốn đầu tư gián tiếp (FPI) chảy ra khỏi Ấn Độ và gây áp lực giảm giá liên tục lên đồng Rupee trong suốt năm 2025.
Tăng trưởng GDP mạnh mẽ của Ấn Độ mang lại một số hỗ trợ, nhưng không thể bù đắp hoàn toàn áp lực từ bên ngoài. Nhu cầu nội địa và đầu tư mạnh mẽ giúp hạn chế biến động, nhưng việc thắt chặt tiền tệ toàn cầu và chi phí nhập khẩu năng lượng vẫn chi phối biến động tiền tệ.
RBI đặt mục tiêu ngăn chặn biến động mạnh thay vì duy trì một mức cố định. Ngân hàng này can thiệp một cách chiến lược, bán USD để điều hòa biến động và cân bằng việc kiểm soát lạm phát với tăng trưởng, mặc dù không thể chống lại đà tăng mạnh của đồng USD trên toàn cầu mãi mãi.
Hầu hết các dự báo đều cho rằng đồng Rupee sẽ tiếp tục suy yếu dần. Chính sách thắt chặt tiền tệ của Mỹ, rủi ro địa chính trị và sự phụ thuộc vào nhập khẩu của Ấn Độ vẫn là những thách thức, mặc dù bất kỳ động thái điều chỉnh nào của Cục Dự trữ Liên bang hoặc dòng vốn FDI mạnh hơn đều có thể ổn định quỹ đạo của tỷ giá INR/USD.
Việc giảm sự phụ thuộc vào dầu mỏ, tăng cường khả năng cạnh tranh của chuỗi cung ứng, tăng xuất khẩu, đảm bảo các thỏa thuận thương mại và thu hút thêm FDI dài hạn sẽ hỗ trợ đồng Rupee. Một sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ trong tương lai cũng có thể mang lại sự hỗ trợ đáng kể.
Sự suy yếu của đồng Rupee vào năm 2025 phản ánh những bất lợi toàn cầu mạnh mẽ đang lấn át nền tảng nội địa vững chắc của Ấn Độ. Đồng Đô la Mỹ chiếm ưu thế, lãi suất Mỹ cao và sự phụ thuộc vào nhập khẩu của Ấn Độ tiếp tục gây áp lực lên cặp tỷ giá INR/USD. Mặc dù khả năng đồng Rupee tiếp tục mất giá dần dần là rất cao, nhưng các cải cách cơ cấu, xuất khẩu mạnh hơn và sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ trong tương lai có thể giúp ổn định đồng Rupee theo thời gian.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
