2025년 최저치에서 엔화 강세 시작됐나? USD/JPY 주요 요인 분석

2025년 대부분 기간 동안 약세 흐름을 이어오던 엔화가 최근 강세 전환 조짐을 보이고 있습니다.

USD/JPY 환율은 최근 고점인 158엔대에서 하락해, 현재 155.7엔 부근에서 거래되고 있으며 이는 연초 고점 대비 명확한 하락입니다.

동시에 일본 국채 금리는 2008년 이후 최고치를 기록하고 있고, 일본은행(BOJ)은 금리 추가 인상을 공개적으로 논의 중이며, 도쿄 정부는 다시 환시 개입 가능성을 시사하고 있습니다.

이러한 배경 속에서 트레이더들은 현재의 움직임이 일시적인 조정인지, 아니면 본격적인 엔화 강세 국면의 시작인지에 주목하고 있습니다.

2025년 USD/JPY 흐름 요약

최근 고점인 157.9엔에서 하락해 현재는 155.7엔 수준까지 내려온 상황입니다. 단기적으로 엔화 강세가 유효한 흐름이지만, 여전히 4월 최강세 시점에 비하면 높은 수준입니다.

단기 기술적 흐름: 상승세 둔화 & 방향 전환 신호?

11월 고점인 157.8-158엔에서 여러 차례 저항에 부딪힌 후, USD/JPY는 현재 155-156엔대 지지선에서 움직이고 있습니다.

•155.0~155.7엔 구간: 주요 지지 구간

•154.4~154.7엔: 이중 지지선

•153.0~153.7엔: 하락 시 다음 목표 구간

•157.8~158.8엔: 주요 저항, 재돌파 실패 시 중기 하락 시사

만약 154~153엔선까지 깨진다면, 이는 단순 조정이 아닌 중기 추세 전환, 즉 엔화 강세 본격화로 해석될 수 있습니다.

주요 기술적 레벨 정리

엔화 강세를 이끄는 5가지 핵심 요인

1. BOJ, 초완화 정책 종료 신호

2025년 BOJ는 제로금리를 벗어나며 금리 정상화에 나섰습니다.

•1월: 0.25% → 0.5% 인상 (2008년 이후 최고)

•7월: 금리 동결하며, 인상 재개 가능성 언급

→ 이는 10년간의 초완화 기조에서 완전히 벗어난 움직임으로, 엔화 강세의 구조적 요인이 됩니다.

2. 지속되는 인플레이션 → 추가 긴축 정당화

•10월 근원 CPI: 전년 대비 3.0% 상승

•도쿄 물가 상승률도 예상 상회

→ BOJ의 긴축 기조에 힘을 실어주며, 엔화 강세 기대에 힘을 보탭니다.

3. JGB 수익률, 17년 만에 최고치

•10년물 수익률: 1.88%

•2~5년물도 1.0% 이상

→ 높아진 국내 수익률은 캐리 트레이드를 줄이고, 엔화 수요 증가로 이어집니다.

4. 우에다의 12월 힌트: 핵심 단기 촉매제

엔화 강세의 최근 동향은 우에다 주지사의 다음과 같은 발언에서 나타났습니다.

• 11월 21일, 그는 일본은행이 향후 회의에서 금리 인상의 "가능성과 시기"를 논의할 것이라고 말하며, 엔화 약세가 기저 인플레이션을 상승시킬 수 있다고 경고했습니다. 시장은 이를 12월 생중계 회의의 가장 강력한 신호로 받아들였습니다.

• 12월 1일 나고야에서 연설한 우에다는 일본은행이 12월 18~19일 회의에서 금리 인상을 검토할 것이라고 말했으며, 이로 인해 USD/JPY가 한때 155엔 아래로 떨어지고 일본 국채 수익률이 상승할 것이라고 말했습니다.

• 현재 시장에서는 12월 인상 가능성을 약 70~80%로 평가하고 있습니다.

엔 거래자들에게는 "BoJ가 언젠가 인상을 단행할 수도 있다"는 분위기에서 "BoJ가 이번 달에 인상을 단행할 수도 있다"는 분위기로 바뀌었습니다.

5. 개입 위협과 정치적 압력

통화 정책만이 고려사항은 아니다.

일본 재무장관 가타야마 사쓰키는 엔화의 최근 급격한 하락은 "기본적인 요인에 의한 것이 아님이 분명하다"고 말하며, 투기적 움직임을 경고하고 외환 개입이 가능하다고 거듭 강조했다.

시장에서는 도쿄가 개입하기 전 중요한 임계점으로 달러당 160엔을 널리 보고 있는데, 이는 엔화가 비슷한 수준에 접근했을 때의 과거 조치를 참고한 것입니다.

사나에 다카이치 총리도 정부가 투기적 통화 움직임에 대응할 준비가 되어 있다고 말하며, 엔화 변동성을 대규모 재정 자극 계획에 연계시켰습니다.

간단히 말해서, 정책 입안자들은 엔화 약세가 지나치게 확대되는 상황을 싫어합니다. 이 사실만으로도 신규 공매도 포지션을 가진 투자자들은 연초보다 더 불안해하고 있습니다.

달러 약세 요인도 엔화 강세 뒷받침

1. 연준, 2025년 금리 2회 인하

•현재 정책금리: 3.75~4.00%

•미일 금리 차 확대가 멈추며 엔화에 유리한 구조 형성

2. 12월 인하 기대 유지

•FOMC 인하 확률: 70~85%

•연준의 추가 인하 시사로 달러 약세 → 엔화 강세 가속

3. DXY 하락 추세

•최근 99.2~99.4에서 등락

•2025년 들어 6~7% 하락, 전반적인 달러 약세 환경

엔화 강세 지속 여부를 결정하는 핵심 요인

1) 일본은행 12월 회의

단기적으로 가장 큰 영향을 미치는 요인은 일본은행이 12월 18~19일에 내리는 조치입니다.

일본은행이 금리를 인상(0.5% → 0.75%)하고 추가 인상에 열려 있는 것으로 보인다면:

• JGB 수익률은 더욱 높아질 가능성이 높고, 곡선은 여전히 가파릅니다.

• USD/JPY는 155 선반 아래로 떨어질 수 있으며, 캐리 트레이드가 줄어들면서 153, 그 다음 151이 전망됩니다.

일본은행이 통화정책을 보류하고 신중한 태도를 보인다면:

• 시장에서는 일부 인상 베팅이 해소될 수 있으며, 일본 국채는 상승하고 수익률은 하락할 것으로 예상됩니다.

• USD/JPY는 157~158을 다시 테스트할 가능성이 있으며, 특히 연준이 같은 주에 비둘기파를 실망시킬 경우 더욱 그렇습니다.

2) 12월 이후 연준의 행보

미국 측에서 가장 중요한 질문은 연준이 어디까지 나아갈 것인가이다.

• 시장은 이미 12월 이후 2026년까지 얼마나 많은 인하가 있을지 주목하고 있으며, 내년 말까지 90bp의 완화 조치가 가격에 반영돼 있습니다.

• 미국 경제지표가 크게 악화되면 2년 만기 국채 수익률은 하락할 여지가 많아 미일 격차가 더욱 줄어들고 엔화에 도움이 될 것입니다.

• 성장이 탄력적으로 유지되고 연준이 12월 이후 일시 중단 신호를 보내면 달러는 안정될 수 있으며 USD/JPY는 상위 범위를 유지할 수 있습니다.

간단히 말해서, 일본은행의 방향 + 연준의 속도가 중기적 대본을 작성할 것입니다.

3) 개입과 위험 감정

움직이는 두 가지 부품:

• 개입 위험 : 당국은 움직임이 "과도하고" "기본적인 요인에 의해 주도되지 않을 경우" 외환 개입이 가능하다고 분명히 밝혔으며, 160엔이 비공식적인 선으로 널리 인식되고 있습니다.

• 글로벌 위험 회피 심리 : 엔화는 일반적으로 주요 위험 회피 상황에서 캐리 트레이드가 해소되고 투자자들이 헤지 전략을 재구축함에 따라 강세를 보입니다. 최근 일본은행(BoJ)의 금리 인상 발언 이후 글로벌 채권 시장이 흔들리는 것은 일본이 단순히 위험 회피에 반응하는 것이 아니라 글로벌 위험 회피를 유발할 수 있음을 다시 한번 일깨워줍니다.

일본은행의 긴축, 연준의 금리 인하, 그리고 진정한 위험 회피가 결합된다면, 지금까지 본 것보다 훨씬 더 큰 폭의 엔화 변동이 일어날 수 있는 여건이 갖춰질 것입니다.

자주 묻는 질문 (FAQ)

Q. 2025년에 실제로 엔화가 강세였나요?

→ 연초 대비 소폭 강세, USD/JPY는 약 2% 하락

Q. 일본은행의 금리 인상이 항상 엔화 강세로 이어지나요?

→ 아니요. 비둘기파적 언급이 동반되면 오히려 약세 가능성도 있습니다.

Q. 엔화 강세는 일본 증시에 부정적일까요?

→ 단기적으론 수출 업종에 부담이지만, 장기적으론 건전한 시장 기반에 도움됩니다.

결론

결론적으로 엔화는 2025년 후반의 최저치에서 강세를 보이고 있지만, 출발점은 매우 약합니다.

지금은 USD/JPY 155 부근을 결정 구간으로 생각해 보세요. 이 가격대를 유지하면 시장은 이를 추가 상승을 위한 일시 정지로 간주할 수 있습니다. 154~153 밑으로 돌파 후 유지하면 엔화 강세로 전환되어 마침내 2025년 저점에서 오랫동안 기다려온 반등을 시작할 것입니다.

면책 조항: 본 자료는 일반적인 정보 제공 목적으로만 제공되며, 의존해야 할 금융, 투자 또는 기타 조언으로 의도된 것이 아니며, 그렇게 간주되어서도 안 됩니다. 본 자료에 제시된 어떠한 의견도 EBC 또는 저자가 특정 투자, 증권, 거래 또는 투자 전략이 특정 개인에게 적합하다고 권고하는 것으로 해석되어서는 안 됩니다.