เผยแพร่เมื่อ: 2026-02-05
หุ้น Softwar ถูกเทขายเพราะนักลงทุนฉับพลันมองเห็นภัยคุกคามที่จับต้องได้ต่อวิธีที่บริษัทซอฟต์แวร์ธุรกิจหลายแห่งทำเงิน ตัวชนวนคือชุดปลั๊กอินสำหรับองค์กรใหม่ที่เชื่อมกับผลิตภัณฑ์ "Cowork" ของ Anthropic ซึ่งรวมถึงเครื่องมือเวิร์กโฟลว์ด้านกฎหมายที่ออกแบบมาเพื่อทำให้การตรวจสัญญา การคัดแยกร่าง NDA และงานด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบเป็นอัตโนมัติ
ในวันอังคารที่ 3 กุมภาพันธ์ 2026 ระหว่างช่วงการซื้อขายของสหรัฐฯ การออกฟีเจอร์อัตโนมัติชุดใหม่จาก Anthropic เป็นชนวนให้เกิดการเทขายอย่างรวดเร็วในหลายภาคส่วน
การเทขายส่งผลกระทบต่อกลุ่มซอฟต์แวร์ บริการข้อมูล ภาคการเงิน และผู้จัดการสินทรัพย์ ทำให้มูลค่าตลาดราว $285 พันล้าน หายไป ราคาหุ้นจากนั้นแพร่กระจายข้ามภูมิภาค กดดันชื่อหุ้นบริการไอทีและซอฟต์แวร์จดทะเบียนในเอเชียในวันพุธที่ 4 กุมภาพันธ์ 2026
ประเด็นสำคัญไม่ใช่ว่าหุ้นซอฟต์แวร์จะ "จบ" แต่คือว่าตลาดกำลังกำหนดว่าอำนาจในการตั้งราคากระจายอยู่ที่ใด โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อ AI สามารถจัดการงานธุรการและงานด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบข้ามไฟล์ เบราว์เซอร์ และระบบองค์กรที่เชื่อมต่อกันได้
Anthropic ได้พัฒนา Cowork ผลิตภัณฑ์เดสก์ท็อปที่มีลักษณะเป็นตัวแทน ซึ่งสร้างรอบ ๆ Claude ออกแบบมาให้สามารถวางแผนและดำเนินงานหลายขั้นตอน ไม่ใช่แค่ตอบคำถาม ฟีเจอร์ใหม่อนุญาตให้ทีมติดตั้งแอพตามบทบาทสำหรับแผนกอย่างกฎหมาย การเงิน ฝ่ายขาย และฝ่ายสนับสนุน
ปลั๊กอินของ Anthropic ระบุเวิร์กโฟลว์เชิงปฏิบัติเช่นการตรวจสัญญา การคัดแยกร่าง NDA กระบวนการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการสรุปทางกฎหมายอย่างชัดเจน มันรวมคำสั่งที่มีโครงสร้างสำหรับการตรวจทีละข้อและการตัดสินใจเส้นทาง (routing) และตั้งใจให้สามารถปรับแต่งได้ตามคู่มือการปฏิบัติงานและระดับความเสี่ยงขององค์กร
ปลั๊กอินยังเน้นการเชื่อมต่อ หน้ารายการบอกถึงการเชื่อมต่อระบบจัดการเอกสาร แชท และเครื่องมือติดตามโครงการผ่าน MCP เพื่อให้บริบทสมบูรณ์ยิ่งขึ้น โดยระบุว่าทนายความที่ได้รับอนุญาตควรตรวจทานผลลัพธ์
ตลาดคุ้นเคยกับ "AI copilots" มาเป็นเวลา 2 ปี สิ่งที่ดึงความสนใจคือกรอบของการอัตโนมัติที่ทำงานให้เสร็จ ไม่ใช่แค่ช่วยร่างเท่านั้น
โดยสรุป Claude Cowork ทำงานธุรการให้เสร็จได้มีประสิทธิภาพกว่าแชทบอทเชิงสนทนา เมื่อตลาดเห็นผู้ให้โมเดลนำเสนอ "เวิร์กโฟลว์ที่เสร็จสมบูรณ์" นักลงทุนมักคาดหวังว่าเครื่องมือเฉพาะทางจะตามมาอีกมาก
| ตราสาร | สิ่งที่เป็นตัวแทน | ราคาล่าสุด | การเคลื่อนไหวในช่วงการซื้อขาย | ค่าต่ำสุดระหว่างวัน |
|---|---|---|---|---|
| IGV | ETF กลุ่มซอฟต์แวร์สหรัฐฯ | $83.84 | -1.83% | $81.57 |
| XSW | ETF ซอฟต์แวร์และบริการสหรัฐฯ | $155.64 | -0.66% | $150.84 |
| QQQ | ตัวแทนของ Nasdaq 100 | $605.75 | -1.75% | $600.52 |
แม้หลังจากช็อกเริ่มแรก ตัวแทนของกลุ่มอุตสาหกรรมยังคงอ่อนตัวไปจนถึงการปิดตลาดล่าสุดของสหรัฐฯ
ค่าต่ำสุดระหว่างวันของ IGV เป็นสัญญาณที่มีประโยชน์ มันแสดงให้เห็นว่าตลาดเคลื่อนไปถึงการลดลงลึกกว่าเดิมชั่วคราวก่อนจะค่อย ๆ ฟื้นตัว ซึ่งเป็นรูปแบบปกติเมื่อการจัดตำแหน่งการลงทุนหนาแน่นและสภาพคล่องบางกว่าที่นักลงทุนคาด
การเทขายไม่ได้จำกัดอยู่แค่ราคาหุ้นสหรัฐฯ
ในวันที่ 4 กุมภาพันธ์ 2026 ดัชนี Nifty IT ของอินเดียร่วงลง 5.87% ระหว่างวัน ซึ่งเป็นการปรับตัวลงที่รุนแรงที่สุดตั้งแต่วันที่ 23 มีนาคม 2020 เมื่อบริษัทผู้ส่งออกรายใหญ่รายงานการขาดทุนอย่างมีนัยสำคัญ
การเคลื่อนไหวนี้ยังแพร่ไปยังอินเดีย ญี่ปุ่น จีน และฮ่องกง ขณะที่นักลงทุนตอบสนองต่อแนวคิดที่ว่า AI อาจลดความต้องการเครื่องมือซอฟต์แวร์แบบดั้งเดิมและบริการที่เกี่ยวข้อง
เรื่องนี้สำคัญเพราะบริการไอทีระดับโลกมีการซื้อขายที่ขึ้นอยู่กับกระแสเงินสดระยะยาวบางส่วน เมื่อตลาดตั้งคำถามว่ากระแสเงินสดเหล่านั้นจะเผชิญแรงต้านเชิงโครงสร้างหรือไม่ การลดความเสี่ยงสามารถเกิดขึ้นได้อย่างรวดเร็ว
ซอฟต์แวร์องค์กรส่วนใหญ่สร้างรายได้จากการรวมเข้ากับเวิร์กโฟลว์ที่มีอยู่ได้อย่างไร้รอยต่อ อินเทอร์เฟซผู้ใช้กลายเป็นนิสัย นิสัยกลายเป็นการต่ออายุ และการต่ออายุช่วยหนุนให้เกิดมัลติเพิลแบบพรีเมียม
เครื่องมือประเภทเอเย่นต์ท้าทายโมเดลที่มุ่งเน้นอินเทอร์เฟซผู้ใช้ หากเอเย่นต์ AI สามารถอ่าน เขียน และจัดทิศทางงานข้ามไฟล์ เบราว์เซอร์ และระบบที่เชื่อมต่อ แอปพลิเคชันที่มองเห็นได้อาจมีลักษณะเหมือนฐานข้อมูลที่มีการจัดการสิทธิ์ มากกว่าพื้นที่ทำงานแบบเดิม
นี่คือสาเหตุที่เดสก์บางแห่งมองการปล่อยผลงานของ Anthropic เป็นเหตุการณ์ระดับภาคส่วนที่กระทบต่อมัลติเพิล มากกว่าจะมองเป็นหัวข้อข่าวของหุ้นรายตัว
หลายผลิตภัณฑ์ซอฟต์แวร์ธุรกิจตั้งราคาต่อผู้ใช้ต่อเดือน โมเดลนี้ได้ผลที่สุดเมื่อแต่ละบุคคลมีล็อกอิน เอเย่นต์ AI ท้าทายตรรกะนั้นเพราะเอเย่นต์หนึ่งตัวสามารถทำงานที่เคยต้องใช้คนหลายคนให้เสร็จ
ความกังวลนี้ชัดเจนที่สุดใน:
เวิร์กโฟลว์ด้านกฎหมายและการปฏิบัติตามข้อกำหนด
เครื่องมือสำหรับงานวิจัยและการร่างเอกสาร
การวิเคราะห์และการรายงานประจำ
งาน "knowledge work" ภายในองค์กรที่ผลลัพธ์เป็นข้อความ ตาราง และสรุป
แม้ว่า AI จะไม่ทดแทนแพลตฟอร์มทั้งหมด มันก็สามารถเปลี่ยนจำนวนที่นั่งที่ลูกค้าต้องการได้
ตลาดมุ่งเป้าไปที่บริษัทที่ขายข้อมูลและผลิตภัณฑ์วิจัยที่มีมาร์จิ้นสูงอย่างรวดเร็ว ในยุโรป ชื่อบริษัทด้านข้อมูลและซอฟต์แวร์หลายแห่งร่วงหนักหลังข่าว:
| บริษัท | การเคลื่อนไหวที่รายงาน | การเคลื่อนไหวจากปิดถึงปิด | เหตุผลที่ได้รับผลกระทบ |
|---|---|---|---|
| Thomson Reuters (จดทะเบียนใน Nasdaq) | -18% | -15.67% | มีการเปิดรับต่อการวิจัยด้านกฎหมายและเวิร์กโฟลว์ |
| RELX | -14% | -14.3% | มีการเปิดรับด้านกฎหมายและบริการข้อมูลข่าวสาร |
| London Stock Exchange Group | -13% | -12.8% | มีการเปิดรับด้านข้อมูลและการวิเคราะห์ |
| Wolters Kluwer | -13% | -12.7% | มีการเปิดรับเครื่องมือด้านกฎหมายและการปฏิบัติตามข้อกำหนด |
| Sage | -10% | -9.8% | ซอฟต์แวร์องค์กรมีความไวต่อเครื่องมือ AI |
| Pearson | ~-8% | -7.74% | เนื้อหาและเครื่องมือการเรียนรู้ถูกมองว่าอ่อนไหวต่อ AI |
| Experian | -7% | -6.75% | มีการเปิดรับบริการข้อมูลและเครื่องมือการให้คะแนน |
นอกจากนี้ ตะกร้าหุ้น Software สหรัฐฯ ของ Goldman Sachs ร่วง 6% ในวันดังกล่าว และ Nasdaq 100 ร่วงสูงสุดถึง 2.4% ในระหว่างวัน
นี่คือเหตุผลที่เทรดเดอร์เรียกเหตุการณ์นี้ว่าเป็นการเทขาย "หุ้น Software" แม้ไม่ใช่ทุกรายชื่อจะเป็นบริษัท SaaS แบบคลาสสิก เส้นเชื่อมร่วมคือข้อมูล เวิร์กโฟลว์ และอำนาจในการตั้งราคา
ตามบทความที่ Bloomberg รายงานซึ่งเผยแพร่โดย Mint ขณะนี้มีเพียง 71% ของบริษัทซอฟต์แวร์ใน S&P 500 ที่ทำผลงานรายได้ได้เหนือความคาดหมายในฤดูกาลประกาศผลกำไรนี้ เทียบกับ 85% สำหรับภาคเทคโนโลยีโดยรวม
เมื่อปัจจัยพื้นฐานผสมกัน เพียงเรื่องเล็กน้อยก็สามารถกระตุ้นให้เกิดการลดความเสี่ยงครั้งใหญ่ได้
การเทขายครั้งใหญ่ที่สุดมักผสมผสานการเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นจริงเข้ากับการถือสถานะเชิงปฏิกิริยา
ตัวอย่างเช่น นักวิเคราะห์วอลล์สตรีทบางคนมองการปรับลดลงว่าเกิดจากความกลัวมากกว่าจะมีเหตุผลทางพื้นฐาน โดยชี้ว่า การหยุดชะงักจะเกิดไม่เท่ากัน และการปรับตัวจะเป็นตัวแยกผู้ชนะจากผู้แพ้
นอกจากนี้ยังมีข้อโต้แย้งสำคัญจากภายในระบบนิเวศ AI ตัวอย่างเช่น CEO ของ NVDA Jensen Huang ปฏิเสธสมมติฐานที่ว่า AI จะมาแทนที่เครื่องมือซอฟต์แวร์ โดยให้เหตุผลว่า AI พึ่งพาเครื่องมือมากกว่าจะสร้างขึ้นมาใหม่ตั้งแต่ต้น
นักลงทุนไม่จำเป็นต้อง "เลือกข้าง" ในวันนี้ พวกเขาจำเป็นต้องพิจารณาว่าบริษัทใดสามารถใช้ประโยชน์จาก AI เพื่อให้ได้อัตราการรักษาลูกค้าที่สูงขึ้น การขยายตัวที่รวดเร็วขึ้น หรือเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยที่ดีกว่า
ฟังสิ่งที่เป็นรายละเอียดเฉพาะเจาะจง ไม่ใช่สโลแกน
ทีมผู้บริหารพูดถึงการบีบลดจำนวนที่นั่ง (seat compression) หรือไม่?
พวกเขาอธิบาย AI ว่าเป็นระดับที่ต้องชำระเงิน เป็นแพ็กเกจ หรือเป็นฟีเจอร์ที่รวมมาแล้ว หรือไม่?
พวกเขาชี้แนะแนวโน้มว่ามาร์จิ้นจะถูกรีเซ็ตชั่วคราวเพื่อเป็นทุนสำหรับการพัฒนา AI หรือไม่?
ตลาดจะเริ่มให้ราคาสูงกับหลักฐานที่แสดงว่าระบบที่มีความสำคัญต่อภารกิจยังคงยากที่จะทดแทน
อัตราการต่ออายุและอัตราการรักษารายได้สุทธิ (net retention)
งานค้างในการติดตั้ง
การอ้างอิงจากลูกค้าที่เกี่ยวข้องกับการกำกับดูแล การตรวจสอบ และความปลอดภัย
ความกังวลที่ลึกซึ้งกว่านั้นไม่ใช่ปลั๊กอินเพียงตัวเดียว แต่คือชั้นการกระจายกำลังเปลี่ยนไปสู่ผู้ให้บริการโมเดลและตัวเชื่อมต่อ (connectors)
หากลูกค้าเริ่มทำงานภายในชั้นเอเจนต์มากขึ้น ชั้นแอปจึงต้องเป็นอย่างใดอย่างหนึ่งคือ ระบบบันทึกข้อมูลที่ดีที่สุด (system of record) หรือชุดเครื่องมือที่ดีที่สุดที่เอเจนต์ใช้งาน
น่าแปลกที่ระบบอัตโนมัติด้านกฎหมายและการปฏิบัติตามข้อกำหนดอาจทำให้ผู้ครองตลาดเดิมที่มีความน่าเชื่อถือ สิทธิการเข้าถึง และบันทึกการตรวจสอบแข็งแกร่งขึ้น
ปลั๊กอินด้านกฎหมายของ Anthropic เองก็ระบุว่าผลลัพธ์ควรถูกทบทวนโดยทนายความที่มีใบอนุญาต ซึ่งเน้นย้ำความจำเป็นอย่างต่อเนื่องในเรื่องการกำกับดูแลและความรับผิดชอบ
เป็นชุดปลั๊กอินของ Cowork ออกแบบมาเพื่อทำให้งานเวิร์กโฟลว์ภายในแผนกเป็นอัตโนมัติ รวมถึงปลั๊กอิน 'Legal' ที่มุ่งเป้าไปที่การทบทวนสัญญา การคัดกรอง NDA และงานด้านการปฏิบัติตามข้อกำหนด
นักลงทุนกังวลว่าผู้ให้บริการโมเดลกำลังก้าวเข้าสู่เวิร์กโฟลว์ที่สมบูรณ์ ซึ่งอาจกดดันการตั้งราคาและมาร์จิ้นของ SaaS โดยเฉพาะสำหรับผลิตภัณฑ์ที่คล้ายชั้นบางที่สร้างขึ้นบนโมเดล AI
อาจเป็นได้ทั้งสองอย่าง ภัยคุกคามมีจริงในระยะยาว แต่การนำไปใช้ต้องใช้เวลา และผู้ขายเฉพาะทางยังคงโต้แย้งว่าพวกเขามอบการรวมระบบและความลึกของเวิร์กโฟลว์ที่ปลั๊กอินไม่สามารถทดแทนได้ทันที
ไม่ใช่ แม้แต่ CEO ของ NVDA ยังโต้แย้งว่าแนวคิดที่ว่า AI จะมาแทนเครื่องมือซอฟต์แวร์นั้นเป็นความเข้าใจผิด เพราะ AI ขึ้นอยู่กับเครื่องมือเหล่านั้นมากกว่าจะมาสร้างใหม่ทั้งหมด
สรุปแล้ว หุ้น Software ถูกขายทำกำไรเนื่องจากตลาดกำลังปรับราคาความเสี่ยงง่าย ๆ ข้อนึง: เอเจนต์ AI อาจลดความจำเป็นในการมีที่นั่งซอฟต์แวร์ที่ต้องชำระหลายรายการ และอาจทำให้คูเมืองของผลิตภัณฑ์ที่อยู่ใกล้ชั้นโมเดลมากเกินไปอ่อนแอลง
ปลั๊กอิน Cowork ของ Anthropic โดยเฉพาะเครื่องมือเวิร์กโฟลว์ด้านกฎหมาย ทำให้ความเสี่ยงนั้นรู้สึกว่าเกิดขึ้นทันที ดังนั้นนักลงทุนจึงเคลื่อนไหวก่อนแล้วค่อยถามคำถามทีหลัง
ระยะต่อไปจะมีความคัดเลือกมากขึ้น หุ้นที่มีข้อมูลกรรมสิทธิ์เชิงลึก การผสานระบบที่เหนียวแน่น และ ROI ที่ชัดเจนสำหรับลูกค้ายังคงยืนได้ ธุรกิจที่นำเสนอเวิร์กโฟลว์แบบชำระเงินซึ่งอิงกับผลลัพธ์ AI ทั่วไปต้องพิสูจน์คุณค่าที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
ข้อจำกัดความรับผิด: เนื้อหานี้มีไว้เพื่อวัตถุประสงค์ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และมิได้มีเจตนาเป็น (และไม่ควรถูกพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปพึ่งพา ความคิดเห็นใด ๆ ที่ให้ไว้ในเนื้อหาไม่ได้เป็นคำแนะนำโดย EBC หรือผู้เขียนให้ว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใด ๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
