ปัจจัยสำคัญที่ผลักดันดัชนี Nikkei 225 ทะลุ 50,000 จุดครั้งแรก

ดัชนี Nikkei 225 ทะยานทะลุระดับ 50,000 จุดเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์เมื่อวันจันทร์ที่ 27 ตุลาคม โดยแตะระดับสูงสุดระหว่างวันที่ 50,337.22 จุด ก่อนปิดที่ 50,144.70 จุด

3 ปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้เกิดการปรับตัวขึ้นครั้งประวัติศาสตร์ ได้แก่ แผนกระตุ้นเศรษฐกิจของนายกรัฐมนตรีซาเนะ ทากาอิชิ มูลค่ากว่า 9 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ความหวังครั้งใหม่ต่อข้อตกลงทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ–จีน และการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะยังคงปรับลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป

7 วันสำคัญที่ผลักดันดัชนี Nikkei สู่ระดับ 50,000 จุด

ความสำเร็จครั้งนี้ถือเป็นการฟื้นตัวที่น่าทึ่งจากเหตุการณ์ฟองสบู่แตกในปี 1989 ซึ่งดัชนี Nikkei เคยร่วงลงจากระดับสูงสุดในยุคฟองสบู่ที่ 38,957.44 จุด และใช้เวลากว่าราว 30 ปีในการกลับมาทำสถิติใหม่ได้อีกครั้ง

ตลาดหุ้นญี่ปุ่นเพิ่งกลับมาทะลุระดับสูงสุดของปี 1989 ได้ในเดือนกุมภาพันธ์ 2024 และขณะนี้ได้ขยายการปรับตัวขึ้นเพิ่มเติมอีกประมาณ 29% จากจุดนั้น

แผนกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่า 9 หมื่นล้านดอลลาร์ของทากาอิชิที่หนุนดัชนี Nikkei ให้พุ่งสูงขึ้น

ท่าทีทางนโยบายเศรษฐกิจของนายกรัฐมนตรีซาเนะ ทากาอิชิ ได้กลายเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญที่อยู่เบื้องหลังการพุ่งขึ้นของดัชนี Nikkei นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งเมื่อวันที่ 22 ตุลาคม ทากาอิชิได้ส่งสัญญาณอย่างชัดเจนถึงความมุ่งมั่นในการใช้นโยบายการคลังแบบขยายตัวควบคู่กับการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างต่อเนื่อง

ภาพรวมของแผนกระตุ้นเศรษฐกิจ

• ขนาดแพ็คเกจรวม: มากกว่า 9 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 13.9 ล้านล้านเยน)

• ระยะเวลาดำเนินการ: ครอบคลุมปีงบประมาณ 2026–2028

• จุดเน้นสำคัญ: การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน การช่วยเหลือต้นทุนครัวเรือน การพัฒนาท้องถิ่น และมาตรการจูงใจทางภาษีสำหรับภาคธุรกิจ

• สัญญาณทางการเมือง: สนับสนุนนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายควบคู่กับการขยายการใช้จ่ายภาครัฐ

แนวทางของทากาอิชิแตกต่างจากท่าทีระมัดระวังของผู้นำคนก่อนอย่างชัดเจน การสนับสนุนอย่างยาวนานของเธอต่อการใช้จ่ายภาครัฐและนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายได้สร้างความเชื่อมั่นให้แก่นักลงทุนที่กังวลเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของการเข้มงวดทางการคลังในอนาคต

การประกาศแผนกระตุ้นเศรษฐกิจครั้งนี้ส่งผลเชิงบวกต่อหุ้นกลุ่มก่อสร้าง โครงสร้างพื้นฐาน และการบริโภคภายในประเทศ โดยหุ้นที่โดดเด่นในวันจันทร์ ได้แก่ Tokyo Electric Power, Mitsubishi Heavy Industries, และ East Japan Railway

นักวิเคราะห์จาก Nomura Securities ระบุว่า แผนกระตุ้นเศรษฐกิจดังกล่าวตอบโจทย์สองความท้าทายสำคัญของญี่ปุ่น คือ เงินเฟ้อเรื้อรังและการเติบโตของค่าจ้างที่ชะลอตัว

โดยการจัดสรรงบประมาณไปยังครัวเรือนควบคู่กับแรงจูงใจในการลงทุนของภาคธุรกิจ จะช่วยกระตุ้นการบริโภคโดยไม่ก่อให้เกิดเงินเฟ้อเกินควบคุม

ผลกระทบของข้อตกลงการค้าสหรัฐฯ–จีนต่อผู้ส่งออกญี่ปุ่น

ความหวังที่กลับมาฟื้นขึ้นอีกครั้งต่อการบรรลุข้อตกลงทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ–จีน ได้สร้างแรงหนุนเพิ่มเติมให้กับหุ้นผู้ส่งออกของญี่ปุ่น

รายงานที่ระบุว่าทั้งสองประเทศกำลังเดินหน้าไปสู่ข้อตกลงการค้าบางส่วน ได้ผลักดันตลาดหุ้นเอเชียโดยรวมให้ปรับตัวขึ้น โดยเฉพาะตลาดหุ้นเกาหลีใต้ (Kospi) ที่ทะลุระดับ 4,000 จุดเป็นครั้งแรกในวันเดียวกัน

ผลกระทบของข้อตกลงการค้าต่อเศรษฐกิจญี่ปุ่น:

• บรรเทาความกดดันต่อภาคส่งออก: การลดภาษีนำเข้าส่งออกจะเป็นประโยชน์ต่อผู้ผลิตญี่ปุ่น โดยเฉพาะในอุตสาหกรรมยานยนต์และอิเล็กทรอนิกส์

• ความมั่นคงของห่วงโซ่อุปทาน: ความตึงเครียดทางการค้าลดลง ช่วยให้บริษัทที่พึ่งพาการผลิตข้ามพรมแดนสามารถวางแผนได้มีเสถียรภาพมากขึ้น

• ผลคูณการเติบโตของภูมิภาค: แนวโน้มเศรษฐกิจจีนที่ดีขึ้นช่วยกระตุ้นความต้องการสินค้าทุน เครื่องจักร และส่วนประกอบอุตสาหกรรมจากญี่ปุ่น

• เสถียรภาพของค่าเงิน: ความตึงเครียดที่ผ่อนคลายลงทำให้ความต้องการเงินเยนในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง ส่งผลให้ค่าเงินยังคงอยู่ในระดับที่เหมาะสมต่อผู้ส่งออก

ผู้ส่งออกญี่ปุ่นรายใหญ่ เช่น Toyota, Sony, และ Panasonic ต่างปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งในวันจันทร์ จากความคาดหวังต่อข้อตกลงทางการค้าครั้งใหม่นี้

นักเศรษฐศาสตร์มองว่า หากข้อตกลงการค้าครอบคลุมมากขึ้น จะส่งผลเชิงบวกต่อการเติบโตของ GDP ญี่ปุ่น ผ่านการฟื้นตัวของการส่งออกและประสิทธิภาพของห่วงโซ่อุปทาน

เหตุใดการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดจึงช่วยหนุนหุ้นญี่ปุ่น

การคาดการณ์ว่าเฟดจะยังคงผ่อนคลายนโยบายการเงิน ได้กลายเป็นแรงสนับสนุนสำคัญต่อการปรับตัวขึ้นของตลาดหุ้นทั่วโลก รวมถึงญี่ปุ่น ปัจจุบันตลาดคาดว่า Fed จะปรับลดดอกเบี้ยอีก 2 ครั้ง ครั้งละ 0.25% ก่อนสิ้นปี ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยอยู่ในช่วง 3.50%–3.75%

เหตุผลที่นโยบายของเฟดช่วยหนุนหุ้นญี่ปุ่น:

• ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนที่แคบลง: การลดดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ทำให้ส่วนต่างกับอัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่น (0.5%) แคบลง ส่งผลให้ค่าเงินเยนมีเสถียรภาพในระดับที่เหมาะสมต่อผู้นำเข้าโดยไม่กระทบต่อผู้ส่งออก

• สภาพคล่องโลกขยายตัว: นโยบายการเงินที่ผ่อนคลายของเฟดเพิ่มความต้องการสินทรัพย์เสี่ยง ส่งผลให้เงินทุนไหลเข้าสู่ตลาดหุ้นในประเทศพัฒนาแล้วนอกสหรัฐฯ

• การประเมินมูลค่าหุ้นที่ดีขึ้น: อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำช่วยเพิ่มมูลค่าปัจจุบันของสินทรัพย์ระยะยาวอย่างหุ้น โดยเฉพาะหุ้นกลุ่มเติบโต

• ผลดีต่อหุ้นเทคโนโลยีและหุ้นเติบโต: หุ้นญี่ปุ่นกลุ่มเทคโนโลยีได้รับแรงหนุนทั้งจากต้นทุนการเงินที่ต่ำและความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออก

จุดยืนของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ที่ยังคงใช้นโยบายการเงินแบบผ่อนคลายสุดขีด ได้ส่งเสริมผลของนโยบายจากเฟดให้เด่นชัดยิ่งขึ้น โดยที่ BOJ ยังคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่เพียง 0.5% ในขณะที่เงินเฟ้ออยู่ใกล้ระดับ 3% ทำให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงติดลบอย่างมาก กระตุ้นให้นักลงทุนหันมาลงทุนในหุ้นแทนพันธบัตร ในตลาดเงิน ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อเยน (USD/JPY) เคลื่อนไหวอยู่ที่ช่วง 152–153 ซึ่งถือว่าอ่อนค่าพอที่จะหนุนภาคการส่งออก แต่ไม่มากจนถึงขั้นก่อให้เกิดความกังวลต่อการแทรกแซงค่าเงินจากภาครัฐ

นักลงทุนต่างชาติเทเงิน 18.5 พันล้านดอลลาร์เข้าตลาดหุ้นญี่ปุ่น

นักลงทุนต่างชาติเป็นผู้ซื้อสุทธิหุ้นญี่ปุ่นติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่ 8 จนถึงวันที่ 25 ตุลาคม โดยมียอดซื้อรวมประมาณ 2.8 ล้านล้านเยน (18.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งเป็นกระแสเงินทุนไหลเข้าต่อเนื่อง แตกต่างจากช่วงต้นปี 2025 ที่การลงทุนจากต่างประเทศยังมีลักษณะไม่ต่อเนื่อง

การที่วอร์เรน บัฟเฟตต์ ยังคงเพิ่มการลงทุนในกลุ่มบริษัทการค้าญี่ปุ่นรายใหญ่ ได้กระตุ้นให้นักลงทุนต่างชาติรายอื่นกลับมาประเมินตลาดญี่ปุ่นใหม่อีกครั้ง ปัจจุบัน Berkshire Hathaway ถือหุ้นในบริษัทหลัก ได้แก่ Mitsubishi Corporation, Mitsui & Co., Itochu, Marubeni, และ Sumitomo Corporation ซึ่งเป็นการตอกย้ำถึงศักยภาพและมูลค่าที่แท้จริงของตลาดหุ้นญี่ปุ่น เจ้าหน้าที่ตลาดหลักทรัพย์โตเกียว (TSE) ระบุว่า ปริมาณการซื้อขายในวันจันทร์ที่ดัชนีทำสถิติสูงสุดใหม่อยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยมีทั้งนักลงทุนภายในประเทศและต่างประเทศเข้าร่วมอย่างคึกคัก

กระแสเงินทุนจากต่างชาติครั้งนี้กระจายไปทั่วหลายภาคอุตสาหกรรม โดยเฉพาะภาคการเงิน (ได้รับอานิสงส์จากเส้นอัตราผลตอบแทนที่ชันขึ้น) เทคโนโลยี (จากความหวังเรื่องข้อตกลงการค้าสหรัฐฯ–จีน) และอุตสาหกรรม (จากเม็ดเงินลงทุนของมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ) นอกจากนี้ กองทุนบำเหน็จบำนาญและนักลงทุนรายย่อยของญี่ปุ่นยังเพิ่มสัดส่วนการลงทุนด้วยแรงหนุนจากโครงการลงทุนที่รัฐบาลสนับสนุน

ภาคส่วนใดที่หนุนให้ Nikkei 225 ทำสถิติสูงสุด

แรงซื้อในวันจันทร์กระจายไปทั่วหลายภาคส่วน โดยเฉพาะในกลุ่มหุ้นวัฏจักร (Cyclical) และ หุ้นเติบโต (Growth Stocks) ที่เป็นผู้นำในการปรับตัวขึ้น

ภาคส่วนที่โดดเด่นที่สุดในวันจันทร์:

• ธนาคาร: ปรับตัวขึ้นแรงจากความคาดหวังว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะปรับนโยบายเข้าสู่ภาวะปกติและทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้น

• การก่อสร้าง: ได้แรงหนุนจากแผนลงทุนโครงสร้างพื้นฐานในแพ็กเกจเศรษฐกิจของรัฐบาล

• เทคโนโลยี: ปรับตัวขึ้นจากความคาดหวังข้อตกลงการค้าสหรัฐฯ–จีน และแนวโน้มการลดดอกเบี้ยของเฟด

• ภาคอุตสาหกรรม: ได้รับประโยชน์จากมาตรการกระตุ้นการลงทุนและแผนพัฒนาเศรษฐกิจระดับภูมิภาค

• สินค้าอุปโภคบริโภคไม่จำเป็น (Consumer Discretionary): ปรับตัวขึ้นจากมาตรการช่วยเหลือครัวเรือนของรัฐบาลทากาอิชิ

ในทางกลับกัน หุ้นกลุ่มป้องกันความเสี่ยง (Defensive Sectors) เช่น สาธารณูปโภค และ ทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REITs) กลับปรับตัวต่ำกว่าตลาด เนื่องจากนักลงทุนหันไปถือหุ้นที่มีศักยภาพเติบโตมากกว่า แนวโน้มนี้สะท้อนถึงความเชื่อมั่นต่อเศรษฐกิจ แทนที่จะเป็นการลงทุนแบบระมัดระวัง

นอกจากนี้ หุ้นขนาดกลางและเล็ก (Small & Mid-Cap) ยังให้ผลตอบแทนดีกว่าหุ้นขนาดใหญ่ โดยดัชนี TOPIX Small Index ปรับตัวขึ้นในอัตราร้อยละที่สูงกว่าดัชนี TOPIX หลัก ซึ่งถือเป็นสัญญาณของตลาดกระทิงที่แข็งแรงและกว้างขวาง ไม่ได้ขึ้นอยู่กับหุ้นกลุ่มนำเพียงไม่กี่ตัว

ความเสี่ยง 3 ประการที่อาจพลิกทิศทางการพุ่งขึ้นของ Nikkei 225

แม้ตลาดจะคึกคักในวันจันทร์ แต่อุปสรรคบางประการอาจส่งผลต่อการขึ้นต่อเนื่องของดัชนี Nikkei

ความกังวลด้านมูลค่าและปัจจัยทางเทคนิค:

• มูลค่าหุ้นสูงเกินไป: อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ล่วงหน้าเพิ่มขึ้นเกินค่าเฉลี่ยในอดีต อาจสะท้อนถึงความร้อนแรงเกินจริง

• โมเมนตัมที่ขยายออกไป: การพุ่งขึ้นรวดเร็วทำให้ตลาดมีช่องว่างสำหรับการพักฐานจำกัด

• สภาวะซื้อมากเกินไป: อินดิเคเตอร์โมเมนตัมหลายตัวอยู่ในระดับสูงสุดที่มักนำไปสู่ช่วงการปรับฐานในอดีต

ความไม่แน่นอนด้านนโยบายและเศรษฐกิจ:

• ความเสี่ยงจากการประชุม BOJ (29–30 ต.ค.): หากมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยโดยไม่คาดคิด อาจทำให้เงินเยนแข็งค่ากดดันหุ้นส่งออก

• ความล่าช้าในการดำเนินการกระตุ้นเศรษฐกิจ: รัฐบาลจำเป็นต้องจัดทำและดำเนินการตามแผนการใช้จ่าย ซึ่งยังมีความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน

• การเติบโตของค่าจ้างจริงชะลอตัว: แม้ค่าจ้างจะเพิ่มขึ้นในเชิงตัวเลข แต่เมื่อหักเงินเฟ้อแล้ว ยังคงลดลง ซึ่งอาจกระทบต่อการบริโภคในระยะยาว

ความเสี่ยงจากปัจจัยภายนอก:

• ความเปราะบางของข้อตกลงสหรัฐฯ-จีน: การเจรจายังอ่อนไหวต่อปัจจัยทางการเมือง หากล่ม อาจพลิกความเชื่อมั่นของตลาดทันที

• ความเสี่ยงเศรษฐกิจโลกชะลอตัว: การชะลอตัวในยุโรปและจีนอาจกระทบต่อความต้องการส่งออกของญี่ปุ่น แม้ภาษีจะลดลง

• ความผันผวนของสกุลเงิน: หากเงินเยนแข็งค่าต่ำกว่า 148 เยนต่อดอลลาร์ อาจกระทบต่อกำไรของผู้ส่งออกและนำไปสู่แรงขายในตลาดหุ้น

บทสรุป

ฝ่ายกระทิงให้เหตุผลว่า ผลประกอบการของบริษัทญี่ปุ่นยังคงแข็งแกร่ง พร้อมคาดการณ์ว่ากำไรจะเติบโตอย่างต่อเนื่องในปีงบประมาณ 2026 อีกทั้งมูลค่าหุ้นยังอยู่ในระดับเหมาะสมเมื่อเทียบกับตลาดโลก หากพิจารณาจากความมั่นคงของงบดุล ขณะเดียวกันนโยบายผสมผสานระหว่างการกระตุ้นทางการคลังและการผ่อนคลายนโยบายการเงินก็ยังเป็นแรงสนับสนุนพื้นฐานที่สำคัญ

ในทางกลับกัน ฝ่ายหมีโต้แย้งว่าการปรับตัวขึ้นของตลาดได้สะท้อนปัจจัยบวกไปมากแล้ว ทำให้หุ้นมีความเสี่ยงต่อแรงกดดัน หากเกิดความผิดหวังในด้านการดำเนินนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจ ข้อตกลงทางการค้า หรือข้อมูลเศรษฐกิจ นอกจากนี้ พวกเขายังชี้ว่า ดัชนีความเชื่อมั่นของนักลงทุนรายย่อยอยู่ในระดับมองโลกในแง่ดีสูงสุดในประวัติการณ์ ซึ่งมักสัมพันธ์กับการปรับฐานของตลาดในระยะสั้น

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ