ما الذي دفع مؤشر نيكاي 225 إلى تجاوز حاجز الـ50 ألف نقطة للمرة الأولى؟

ارتفع مؤشر نيكي 225 إلى ما يزيد عن 50 ألف نقطة للمرة الأولى في تاريخه يوم الاثنين 27 أكتوبر، ليصل إلى أعلى مستوى خلال اليوم عند 50,337.22 قبل أن يستقر عند 50,144.70.

كان هناك ثلاثة عوامل رئيسية دفعت الارتفاع التاريخي: حزمة التحفيز الاقتصادي التي قدمتها رئيسة الوزراء ساناي تاكايتشي والتي بلغت قيمتها الإجمالية أكثر من 90 مليار دولار، والتفاؤل المتجدد حول اتفاق تجاري محتمل بين الولايات المتحدة والصين، والتوقعات باستمرار خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي.

سبعة أيام دفعت مؤشر نيكي إلى 50 ألفًا

ويمثل هذا الاختراق انتعاشًا ملحوظًا من انهيار عام 1989، عندما انهار مؤشر نيكي من أعلى مستوى له في عصر الفقاعة عند 38957.44 نقطة، وقضى أكثر من ثلاثة عقود في محاولة استعادة تلك المستويات.

ولن تتجاوز الأسهم اليابانية ذروة عام 1989 إلا في فبراير/شباط 2024، وقد وسعت مكاسبها الآن بنحو 29% إضافية.

كيف ساهم تحفيز تاكايتشي البالغ 90 مليار دولار في ارتفاع مؤشر نيكاي؟

برز موقف رئيسة الوزراء سناء تاكايتشي من السياسة الاقتصادية كمحرك رئيسي وراء ارتفاع مؤشر نيكاي. منذ توليها منصبها في 22 أكتوبر/تشرين الأول، أبدت تاكايتشي التزامًا واضحًا بالسياسة المالية التوسعية ومواصلة التيسير النقدي.

نظرة عامة على حزمة التحفيز:

• الحجم الإجمالي للحزمة: أكثر من 90 مليار دولار (حوالي 13.9 تريليون ين)

• الجدول الزمني: التنفيذ على مدار السنوات المالية 2026-2028

• مجالات التركيز: الاستثمار في البنية التحتية، ودعم تكلفة المعيشة للأسر، والتنمية الإقليمية، والحوافز الضريبية للشركات

• إشارة سياسية: تفضيل واضح للسياسة النقدية التيسيرية إلى جانب التوسع المالي

يختلف نهج تاكايتشي اختلافًا ملحوظًا عن موقف سلفها الأكثر حذرًا. فقد طمأن دفاعها المستمر عن زيادة الإنفاق الحكومي وتيسير السياسة النقدية مستثمري الأسهم القلقين من احتمال تشديد السياسة المالية.

استفادت أسهم البناء والبنية الأساسية والاستهلاك المحلي بشكل خاص من إعلان التحفيز، حيث كانت من بين الرابحين الرئيسيين يوم الاثنين شركة طوكيو للطاقة الكهربائية، وشركة ميتسوبيشي للصناعات الثقيلة، وشركة شرق اليابان للسكك الحديدية.

وأشار محللو السوق في شركة نومورا للأوراق المالية إلى أن حزمة التحفيز تعالج التحدي المزدوج الذي تواجهه اليابان والمتمثل في التضخم المستمر وتباطؤ نمو الأجور.

ومن خلال توجيه الأموال نحو الأسر مع الحفاظ على حوافز الاستثمار للشركات، يهدف مزيج السياسات إلى دعم الاستهلاك دون إثارة التضخم المفرط.

تأثير اتفاقية التجارة بين الولايات المتحدة والصين على المصدرين اليابانيين

وقد أعطى الأمل المتجدد في تحقيق تقدم في العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة والصين زخما إضافيا للمصدرين اليابانيين.

وقد أدت التقارير التي تشير إلى أن كلا البلدين يتحركان نحو اتفاق تجاري جزئي إلى ارتفاع أسواق الأسهم الآسيوية على نطاق واسع، حيث اخترق مؤشر كوسبي في كوريا الجنوبية أيضًا مستوى 4000 نقطة للمرة الأولى في نفس اليوم.

آثار اتفاقية التجارة على اليابان:

• تخفيف أعباء قطاع التصدير: من شأن خفض التعريفات الجمركية أن يفيد الشركات المصنعة اليابانية التي تبيع منتجاتها في الأسواق الصينية، وخاصة في قطاعي السيارات والإلكترونيات.

• استقرار سلسلة التوريد: انخفاض التوترات التجارية يسهل التخطيط للشركات التي تعتمد على تدفقات المكونات عبر الحدود

• مضاعف النمو الإقليمي: تحسن التوقعات بشأن الصين يدعم الطلب على السلع الرأسمالية والآلات والمكونات الصناعية اليابانية

• استقرار العملة: اتفاقية التجارة تقلل الطلب على الين كملاذ آمن، وتحافظ على أسعار صرف تنافسية للمصدرين

وشهدت الشركات المصدرة اليابانية الكبرى، بما في ذلك تويوتا وسوني وباناسونيك، مكاسب قوية يوم الاثنين بفضل التفاؤل بشأن اتفاق التجارة.

ويشير خبراء الاقتصاد إلى أن التوصل إلى اتفاق تجاري شامل بين الولايات المتحدة والصين من شأنه أن يوفر دعما ملموسا لنمو الناتج المحلي الإجمالي الياباني من خلال تحسين أداء الصادرات وكفاءة سلسلة التوريد.

لماذا تُعزز تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية الأسهم اليابانية؟

وفّرت توقعات استمرار التيسير النقدي من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي دعمًا قويًا لأسواق الأسهم العالمية، بما في ذلك اليابان. وتتوقع الأسواق حاليًا خفضين إضافيين لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس قبل نهاية العام، ليصل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 3.50%-3.75%.

كيف تدعم سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسهم اليابانية:

• تضييق الفارق في العائد: تعمل أسعار الفائدة المنخفضة في الولايات المتحدة على تقليص الفجوة مع سعر الفائدة الياباني البالغ 0.5%، مما يدعم استقرار الين المعتدل الذي يساعد في خفض تكاليف الاستيراد دون سحق المصدرين.

• توسع السيولة العالمية: يؤدي تيسير سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى زيادة شهية المخاطرة العالمية وتدفقات رأس المال إلى أسهم الأسواق المتقدمة خارج الولايات المتحدة

• آلية دعم التقييم: تعمل معدلات الخصم المنخفضة على تحسين حسابات القيمة الحالية للأصول طويلة الأجل مثل الأسهم، وخاصة أسهم النمو

• فوائد دوران القطاعات: تتلقى أسهم التكنولوجيا والنمو اليابانية دعمًا مزدوجًا من انخفاض أسعار الفائدة والقدرة التنافسية للصادرات

يُفاقم استمرار سياسة بنك اليابان النقدية شديدة التيسير تأثير الاحتياطي الفيدرالي. فمع إبقاء بنك اليابان على أسعار الفائدة عند 0.5% فقط، بينما يقترب معدل التضخم من 3%، لا تزال أسعار الفائدة الحقيقية سلبية للغاية، مما يُشجع الاستثمار في الأسهم على السندات. وقد استجابت أسواق العملات بشكل إيجابي، حيث تداول زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني حول نطاق 152-153، وهو ضعف كافٍ لدعم المصدرين، ولكنه ليس ضعيفًا لدرجة إثارة مخاوف التدخل.

المستثمرون الأجانب يستثمرون 18.5 مليار دولار في أسهم نيكاي

كان المستثمرون الأجانب مشترين صافين للأسهم اليابانية لثمانية أسابيع متتالية حتى 25 أكتوبر، حيث اشتروا ما يقارب 2.8 تريليون ين (18.5 مليار دولار أمريكي) من الأسهم. ويتناقض هذا التدفق المستمر مع أوائل عام 2025، حين كانت المشاركة الأجنبية أكثر تقطعًا.

شجع استمرار استثمار وارن بافيت في شركات التداول اليابانية مستثمرين دوليين آخرين على إعادة تقييم السوق. تمتلك بيركشاير هاثاواي الآن حصصًا كبيرة في شركات ميتسوبيشي، وميتسوي، وإيتوتشو، وماروبيني، وسوميتومو، مما يُثبت جدوى الاستثمار في الأسهم اليابانية. ولاحظ مسؤولو بورصة طوكيو أحجام تداول قياسية رافقت الحدث المهم يوم الاثنين، بمشاركة مستثمرين محليين ودوليين على حد سواء.

كان تدفق رأس المال الأجنبي واسع النطاق في مختلف القطاعات، مع اهتمام خاص بالخدمات المالية (مستفيدةً من انحدار منحنى العائد)، والتكنولوجيا (تفاؤل بشأن اتفاقيات التجارة)، والصناعات (الإنفاق التحفيزي). كما زادت صناديق التقاعد اليابانية والمستثمرون الأفراد من مخصصاتهم، بدعم من خطط الاستثمار الحكومية.

ما هي القطاعات التي قادت مؤشر نيكي 225 إلى ارتفاع قياسي؟

وأظهر ارتفاع يوم الاثنين مشاركة واسعة في مختلف القطاعات، حيث قادت الصناعات الدورية والموجهة نحو النمو التقدم.

القطاعات الأفضل أداءً يوم الاثنين:

• البنوك: مكاسب قوية بفضل التوقعات بمنحنى عائد أكثر حدة نتيجة تطبيع سياسة بنك اليابان

• البناء: تفوق الأداء على الإنفاق المتوقع على البنية التحتية من حزمة التحفيز

• التكنولوجيا: تقدم بفضل آمال التوصل إلى اتفاق تجاري وتوقعات تخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي

• الصناعيون: استفادوا من حوافز الاستثمار الرأسمالي وخطط التنمية الإقليمية

• السلع الاستهلاكية التقديرية: ارتفع على خلفية إجراءات دعم الأسر التي أعلنتها إدارة تاكايتشي

غابت القطاعات الدفاعية، مثل قطاع المرافق وصناديق الاستثمار العقاري، عن القيادة بشكلٍ ملحوظ، حيث كان أداؤها ضعيفًا مع تحول المستثمرين نحو استثمارات النمو والتعرضات الدورية. يشير هذا النمط إلى الثقة في التوقعات الاقتصادية أكثر من كونه موقفًا دفاعيًا.

تفوقت أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة على أسهم الشركات الكبيرة خلال موجة الصعود، حيث حقق مؤشر توبكس للشركات الصغيرة مكاسب نسبية أقوى مقارنةً بتقدم توبكس الأوسع. ويشير هذا التوسع في نطاق السوق عادةً إلى ديناميكيات سوق صاعدة جيدة، وليس إلى قيادة محدودة.

ثلاثة مخاطر قد تُعيق صعود مؤشر نيكاي 225

ورغم النشوة التي سادت يوم الاثنين، فإن عدة عوامل قد تشكل تحديا لاستمرار صعود مؤشر نيكي.

التقييم والمخاوف الفنية:

• تقييمات مبالغ فيها: توسعت نسب السعر إلى الأرباح المستقبلية فوق المتوسطات التاريخية، مما أثار تساؤلات حول الاستدامة

• زخم ممتد: التقدم السريع يترك مجالًا محدودًا للخطأ، مع ارتفاع المؤشر بشكل كبير فوق المتوسطات المتحركة الرئيسية

• ظروف ذروة الشراء: تُظهر مؤشرات الزخم قراءات صعودية قوية تسبق فترات التوحيد تاريخيًا

عدم اليقين السياسي والاقتصادي:

• مخاطر اجتماع بنك اليابان: قرار 29-30 أكتوبر قد يفاجئ الجميع برفع أسعار الفائدة، مما يعزز الين ويضغط على المصدرين

• تأخيرات في تنفيذ التحفيز: يجب على الحكومة الانتهاء من حزمة الإنفاق وتنفيذها؛ ولا يزال خطر التنفيذ كبيرا

• تحديات نمو الأجور الحقيقية: على الرغم من الزيادات الاسمية، تستمر الأجور المعدلة حسب التضخم في الانخفاض، مما يهدد استدامة الاستهلاك

احتمالية الصدمة الخارجية:

• هشاشة الاتفاق بين الولايات المتحدة والصين: لا تزال المفاوضات التجارية عرضة للتحولات السياسية؛ وأي انهيار من شأنه أن يعكس المشاعر بسرعة

• مخاطر الركود العالمي: تباطؤ النمو في أوروبا والصين قد يؤدي إلى تثبيط الطلب على الصادرات بغض النظر عن تخفيضات التعريفات الجمركية

• تقلبات العملة: قد يؤدي ارتفاع قيمة الين بشكل ملحوظ إلى ما دون 148 ين مقابل الدولار إلى الضغط على عائدات التصدير وتحفيز عمليات البيع

خاتمة

يزعم المتفائلون أن أرباح الشركات تظل قوية مع توقعات باستمرار نمو الأرباح في السنة المالية 2026، وأن التقييمات تظل معقولة مقارنة بنظيراتها العالمية عند تعديلها لقوة الميزانية العمومية، وأن مزيج السياسات من التحفيز المالي بالإضافة إلى التيسير النقدي يوفر دعماً أساسياً مستمراً.

يردّ المتشائمون بأنّ الارتفاع قد احتسب تطورات إيجابية جوهرية، مما يجعل الأسهم عرضة لأي خيبة أمل في تطبيق الحوافز، أو الصفقات التجارية، أو البيانات الاقتصادية. ويشيرون إلى أنّ مؤشرات ثقة المستثمرين الأفراد تُظهر مستويات تفاؤل مفرطة، ارتبطت تاريخيًا بارتفاعات السوق على المدى القريب.

إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.