Điều gì đã đẩy Nikkei 225 vượt qua mốc 50.000 lần đầu tiên?

Chỉ số Nikkei 225 tăng vọt qua mức 50.000 điểm lần đầu tiên trong lịch sử vào thứ Hai, ngày 27 tháng 10, đạt mức cao nhất trong ngày là 50.337,22 trước khi ổn định ở mức 50.144,70.

Ba yếu tố chính thúc đẩy đợt tăng giá lịch sử này: Gói kích thích kinh tế trị giá hơn 90 tỷ đô la của Thủ tướng Sanae Takaichi, sự lạc quan mới xung quanh thỏa thuận thương mại tiềm năng giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc và kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất.

Bảy ngày đẩy Nikkei lên 50.000

Bước đột phá này đánh dấu sự phục hồi đáng kể sau vụ sụp đổ năm 1989, khi chỉ số Nikkei sụp đổ từ mức cao nhất trong thời kỳ bong bóng là 38.957,44 và mất hơn ba thập kỷ để cố gắng lấy lại mức đó.

Cổ phiếu Nhật Bản chỉ vượt qua mức đỉnh năm 1989 vào tháng 2 năm 2024 và hiện đã tăng thêm 29%.

Cột mốc 50.000 điểm mà thị trường chứng khoán Nhật Bản vừa đạt được không chỉ là một thành tựu lịch sử mà còn phản ánh sự thay đổi sâu rộng trong nền kinh tế và chính sách của các nhà hoạch định. Để có một cái nhìn toàn diện về sự kiện này, việc hiểu rõ hơn về chỉ số Nikkei là điều cần thiết, vì nó không chỉ đơn thuần là một con số mà còn là phong vũ biểu của thị trường tài chính đất nước mặt trời mọc. Đồng thời, không thể bỏ qua vai trò của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) với những quyết sách quan trọng đã định hình môi trường đầu tư trong suốt thời gian qua.

Gói kích thích kinh tế 90 tỷ đô la của Takaichi đã thúc đẩy Nikkei tăng cao như thế nào

Lập trường chính sách kinh tế của Thủ tướng Sanae Takaichi đã nổi lên như động lực chính thúc đẩy đà tăng của chỉ số Nikkei. Kể từ khi nhậm chức vào ngày 22 tháng 10, Takaichi đã thể hiện cam kết rõ ràng về chính sách tài khóa mở rộng và tiếp tục nới lỏng tiền tệ.

Tổng quan về gói kích thích kinh tế:

• Tổng quy mô gói: Hơn 90 tỷ đô la (khoảng 13,9 nghìn tỷ Yên)

• Dòng thời gian: Triển khai trong các năm tài chính 2026-2028

• Các lĩnh vực trọng tâm: Đầu tư cơ sở hạ tầng, hỗ trợ chi phí sinh hoạt hộ gia đình, phát triển khu vực và ưu đãi thuế doanh nghiệp

• Tín hiệu chính trị: Rõ ràng là ưu tiên cho chính sách tiền tệ thích ứng cùng với mở rộng tài khóa

Cách tiếp cận của Takaichi khác biệt rõ rệt so với lập trường thận trọng hơn của người tiền nhiệm. Việc bà luôn ủng hộ việc tăng chi tiêu chính phủ và nới lỏng chính sách tiền tệ đã trấn an các nhà đầu tư cổ phiếu lo ngại về khả năng thắt chặt tài khóa.

Thông báo về gói kích thích kinh tế đặc biệt có lợi cho các cổ phiếu xây dựng, cơ sở hạ tầng và tiêu dùng trong nước, với những cổ phiếu tăng giá mạnh vào thứ Hai bao gồm Tokyo Electric Power, Mitsubishi Heavy Industries và East Japan Railway.

Các nhà phân tích thị trường tại Nomura Securities lưu ý rằng gói kích thích giải quyết được hai thách thức kép của Nhật Bản là lạm phát dai dẳng và tăng trưởng tiền lương chậm chạp.

Bằng cách hướng tiền vào hộ gia đình trong khi vẫn duy trì các ưu đãi đầu tư của doanh nghiệp, chính sách này nhằm mục đích duy trì mức tiêu dùng mà không gây ra lạm phát quá mức.

Tác động của thỏa thuận thương mại Mỹ-Trung đối với các nhà xuất khẩu Nhật Bản

Niềm hy vọng mới về bước đột phá trong quan hệ thương mại Mỹ-Trung đã tạo thêm động lực cho các nhà xuất khẩu Nhật Bản.

Các báo cáo cho thấy cả hai quốc gia đang tiến tới một thỏa thuận thương mại một phần đã thúc đẩy thị trường chứng khoán châu Á nói chung, với chỉ số Kospi của Hàn Quốc cũng vượt mốc 4.000 điểm lần đầu tiên trong cùng ngày.

Tác động của thỏa thuận thương mại đối với Nhật Bản:

• Giảm nhẹ cho ngành xuất khẩu: Thuế quan thấp hơn sẽ có lợi cho các nhà sản xuất Nhật Bản bán hàng vào thị trường Trung Quốc, đặc biệt là ngành ô tô và điện tử

• Ổn định chuỗi cung ứng: Giảm căng thẳng thương mại giúp các công ty phụ thuộc vào dòng chảy linh kiện xuyên biên giới dễ dàng lập kế hoạch hơn

• Hệ số tăng trưởng khu vực: Triển vọng cải thiện của Trung Quốc hỗ trợ nhu cầu về hàng hóa vốn, máy móc và linh kiện công nghiệp của Nhật Bản

• Ổn định tiền tệ: Thỏa thuận thương mại làm giảm nhu cầu về đồng yên an toàn, duy trì tỷ giá hối đoái cạnh tranh cho các nhà xuất khẩu

Các nhà xuất khẩu lớn của Nhật Bản, bao gồm Toyota, Sony và Panasonic, đã chứng kiến mức tăng mạnh vào thứ Hai nhờ sự lạc quan về thỏa thuận thương mại.

Các nhà kinh tế lưu ý rằng một thỏa thuận thương mại toàn diện giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc có thể hỗ trợ đáng kể cho tăng trưởng GDP của Nhật Bản thông qua việc cải thiện hiệu suất xuất khẩu và hiệu quả của chuỗi cung ứng.

Sức mạnh hay sự suy yếu của biến động của đồng JPY luôn là một yếu tố then chốt ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh của các doanh nghiệp xuất khẩu Nhật Bản, từ đó tác động trực tiếp đến hiệu suất của thị trường chứng khoán. Điều này đòi hỏi các nhà đầu tư phải liên tục cập nhật tác động của các chính sách tiền tệ mà các ngân hàng trung ương, đặc biệt là BOJ, đưa ra để định hướng lạm phát, tăng trưởng kinh tế và tỷ giá hối đoái.

Tại sao việc Fed cắt giảm lãi suất lại thúc đẩy cổ phiếu Nhật Bản

Kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục nới lỏng tiền tệ đã tạo động lực cho thị trường chứng khoán toàn cầu, bao gồm cả Nhật Bản. Thị trường hiện đang dự đoán hai đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa trước cuối năm, đưa lãi suất quỹ liên bang lên mức 3,50%-3,75%.

Chính sách của Fed hỗ trợ cổ phiếu Nhật Bản như thế nào:

• Chênh lệch lợi suất thu hẹp: Lãi suất thấp hơn của Hoa Kỳ thu hẹp khoảng cách với lãi suất chính sách 0,5% của Nhật Bản, hỗ trợ sự ổn định vừa phải của đồng yên giúp hỗ trợ chi phí nhập khẩu mà không gây áp lực lên các nhà xuất khẩu.

• Mở rộng thanh khoản toàn cầu: Chính sách nới lỏng của Fed làm tăng khẩu vị rủi ro toàn cầu và dòng vốn chảy vào thị trường chứng khoán phát triển bên ngoài Hoa Kỳ

• Cơ chế hỗ trợ định giá: Lãi suất chiết khấu thấp hơn cải thiện tính toán giá trị hiện tại cho các tài sản dài hạn như cổ phiếu, đặc biệt là cổ phiếu tăng trưởng

• Lợi ích của việc luân chuyển ngành: Cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng của Nhật Bản nhận được sự hỗ trợ kép từ cả lãi suất thấp hơn và khả năng cạnh tranh xuất khẩu

Lập trường chính sách tiền tệ siêu nới lỏng liên tục của Ngân hàng Nhật Bản càng làm trầm trọng thêm tác động của Fed. Với việc BOJ giữ nguyên lãi suất ở mức chỉ 0,5% trong khi lạm phát gần 3%, lãi suất thực vẫn ở mức âm sâu sắc, khuyến khích đầu tư cổ phiếu hơn là trái phiếu. Thị trường tiền tệ đã phản ứng tích cực, với tỷ giá USD/JPY giao dịch quanh mức 152-153 - đủ yếu để hỗ trợ các nhà xuất khẩu nhưng không quá yếu để gây ra lo ngại về sự can thiệp.

Các nhà đầu tư nước ngoài đổ 18,5 tỷ đô la vào cổ phiếu Nikkei

Các nhà đầu tư nước ngoài đã mua ròng cổ phiếu Nhật Bản trong tám tuần liên tiếp tính đến ngày 25 tháng 10, với tổng giá trị mua vào khoảng 2,8 nghìn tỷ yên (18,5 tỷ đô la). Dòng vốn chảy vào ổn định này trái ngược với đầu năm 2025 khi sự tham gia của khối ngoại còn rời rạc.

Việc Warren Buffett tiếp tục đầu tư vào các công ty giao dịch Nhật Bản đã khuyến khích các nhà đầu tư quốc tế khác đánh giá lại thị trường. Berkshire Hathaway hiện nắm giữ cổ phần đáng kể tại Mitsubishi Corporation, Mitsui & Co., Itochu, Marubeni và Sumitomo Corporation, củng cố giá trị của cổ phiếu Nhật Bản. Các quan chức Sở Giao dịch Chứng khoán Tokyo ghi nhận khối lượng giao dịch kỷ lục đi kèm với cột mốc hôm thứ Hai, với sự tham gia của cả nhà đầu tư trong nước và quốc tế.

Dòng vốn nước ngoài đổ vào đa dạng trên nhiều lĩnh vực, đặc biệt là dịch vụ tài chính (hưởng lợi từ đường cong lợi suất dốc lên), công nghệ (lạc quan về thỏa thuận thương mại) và công nghiệp (chi tiêu kích thích). Các quỹ hưu trí và nhà đầu tư bán lẻ Nhật Bản cũng đã tăng phân bổ vốn, được hỗ trợ bởi các chương trình đầu tư do chính phủ hậu thuẫn.

Những ngành nào đã đưa Nikkei 225 đạt mức cao kỷ lục?

Đợt tăng giá hôm thứ Hai cho thấy sự tham gia rộng rãi của nhiều ngành, trong đó các ngành theo chu kỳ và hướng tới tăng trưởng dẫn đầu đà tăng.

Các ngành có hiệu suất cao nhất vào thứ Hai:

• Ngân hàng: Lợi nhuận tăng mạnh nhờ kỳ vọng đường cong lợi suất dốc hơn từ việc bình thường hóa chính sách của BOJ

• Xây dựng: Vượt trội so với dự kiến chi tiêu cho cơ sở hạ tầng từ gói kích thích kinh tế

• Công nghệ: Tiến triển nhờ hy vọng về thỏa thuận thương mại và kỳ vọng nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang

• Công nghiệp: Được hưởng lợi từ các ưu đãi đầu tư vốn và kế hoạch phát triển khu vực

• Hàng tiêu dùng tùy ý: Tăng nhờ các biện pháp hỗ trợ hộ gia đình do chính quyền Takaichi công bố

Đáng chú ý là các lĩnh vực phòng thủ như tiện ích và quỹ đầu tư bất động sản vắng bóng trong nhóm dẫn đầu, vốn hoạt động kém hiệu quả khi các nhà đầu tư chuyển hướng sang tăng trưởng và rủi ro chu kỳ. Mô hình này cho thấy sự tự tin vào triển vọng kinh tế hơn là vị thế phòng thủ.

Cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ đã vượt trội hơn cổ phiếu vốn hóa lớn trong đợt tăng giá, với Chỉ số TOPIX Small cho thấy mức tăng phần trăm mạnh hơn so với mức tăng chung của TOPIX. Sự mở rộng độ rộng này thường báo hiệu động lực tăng trưởng lành mạnh của thị trường tăng giá thay vì sự dẫn dắt hẹp.

Ba rủi ro có thể đảo ngược đà tăng của Nikkei 225

Bất chấp sự phấn khích vào thứ Hai, một số yếu tố có thể thách thức đà tăng liên tục của Nikkei.

Đánh giá và các vấn đề kỹ thuật:

• Định giá bị kéo dài: Tỷ lệ giá trên thu nhập dự phóng đã tăng cao hơn mức trung bình lịch sử, làm dấy lên câu hỏi về tính bền vững

• Động lực mở rộng: Sự tiến triển nhanh chóng để lại ít chỗ cho sai sót, với chỉ số cao hơn nhiều so với các đường trung bình động chính

• Điều kiện mua quá mức: Các chỉ báo động lượng cho thấy các chỉ số tăng giá mạnh mẽ thường diễn ra trước các giai đoạn củng cố

Bất ổn về chính sách và kinh tế:

• Rủi ro cuộc họp của BOJ: Quyết định ngày 29-30 tháng 10 có thể gây bất ngờ với việc tăng lãi suất, tăng giá đồng yên và gây áp lực lên các nhà xuất khẩu

• Trì hoãn việc thực hiện các biện pháp kích thích: Chính phủ phải hoàn thiện và thực hiện gói chi tiêu; rủi ro thực hiện vẫn còn đáng kể

• Thách thức tăng trưởng tiền lương thực tế: Mặc dù tiền lương danh nghĩa tăng, nhưng tiền lương điều chỉnh theo lạm phát vẫn tiếp tục giảm, đe dọa tính bền vững của tiêu dùng

Tiềm năng sốc bên ngoài:

• Sự mong manh của thỏa thuận Mỹ-Trung: Các cuộc đàm phán thương mại vẫn chịu sự thay đổi về chính trị; bất kỳ sự đổ vỡ nào cũng sẽ nhanh chóng đảo ngược tình hình

• Rủi ro suy thoái toàn cầu: Tăng trưởng chậm lại của châu Âu và Trung Quốc có thể làm giảm nhu cầu xuất khẩu bất kể việc giảm thuế quan

• Biến động tiền tệ: Đồng yên mạnh lên đáng kể dưới mức 148 yên đổi 1 đô la có thể gây áp lực lên thu nhập xuất khẩu và kích hoạt hoạt động bán tháo

Kết luận

Những người lạc quan cho rằng lợi nhuận của công ty vẫn vững chắc với kỳ vọng lợi nhuận sẽ tiếp tục tăng trưởng trong năm tài chính 2026, định giá vẫn ở mức hợp lý so với các công ty cùng ngành trên toàn cầu khi điều chỉnh theo sức mạnh của bảng cân đối kế toán và sự kết hợp chính sách giữa kích thích tài khóa và nới lỏng tiền tệ đang tiếp tục cung cấp hỗ trợ cơ bản.

Để thực sự nắm bắt được những động lực đằng sau những đỉnh cao mới của thị trường, một cái nhìn sâu hơn về phân tích kinh tế vĩ mô là không thể thiếu. Việc đánh giá các yếu tố kinh tế tổng thể sẽ giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định sáng suốt hơn. Ngoài ra, việc tìm hiểu về các chỉ số chứng khoán nói chung cũng cung cấp bối cảnh cần thiết để so sánh và định vị thị trường Nhật Bản trong bức tranh thị trường toàn cầu.

Phe bán phản bác rằng đợt tăng giá đã phản ánh những diễn biến tích cực đáng kể, khiến thị trường chứng khoán dễ bị tổn thương trước bất kỳ sự thất vọng nào về việc triển khai gói kích thích, các thỏa thuận thương mại hoặc dữ liệu kinh tế. Họ lưu ý rằng các chỉ số tâm lý nhà đầu tư bán lẻ cho thấy mức độ lạc quan cực độ thường gắn liền với các đỉnh thị trường ngắn hạn.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.