Дата публикации: 2025-10-27
В понедельник, 27 октября, индекс Nikkei 225 впервые в истории превысил отметку 50 000 пунктов, достигнув внутридневного максимума 50 337,22, а затем зафиксировался на отметке 50 144,70.
Три основных фактора стали причиной исторического ралли: пакет экономических стимулов премьер-министра Санаэ Такаити на общую сумму более 90 миллиардов долларов, возобновившийся оптимизм в отношении потенциальной торговой сделки между США и Китаем и ожидания дальнейшего снижения процентных ставок Федеральной резервной системы.
| Дата | Событие | Влияние на рынок |
|---|---|---|
| 20 октября | Nikkei впервые превысил отметку 49 000 пунктов | Готовит почву для финального рывка к 50 км |
| 21 октября | Импульс нарастает на фоне политических спекуляций | Зарубежные закупки ускоряются в преддверии политического перехода |
| 22 октября | Такаити утвержден на пост премьер-министра, сигнализирует о стимулировании | Рыночные цены в планах фискальной экспансии |
| 23–24 октября | Появились слухи о торговой сделке между США и Китаем | Оптимизм в экспортном секторе поднимает настроение |
| 25 октября | Выходные приносят оптимизм | Подробности пакета стимулирующих мер появились в сообщениях СМИ |
| 27 октября (открыто) | Преодолевает отметку в 50 000 на ранних торгах | Психологический барьер решительно преодолен |
| 27 октября (закрыто) | Закрыт на отметке 50 144,70, рост на 2,58% | Подтверждает обоснованность прорыва сильным закрытием |
Этот прорыв знаменует собой выдающееся восстановление после краха 1989 года, когда индекс Nikkei рухнул с максимума эпохи пузыря в 38 957,44 и потратил более трех десятилетий на попытки вернуться к этим уровням.
Японские акции превзошли пик 1989 года только в феврале 2024 года и к настоящему моменту увеличили прирост еще на 29%.
Экономическая политика премьер-министра Санаэ Такаити стала основным фактором роста индекса Nikkei. С момента вступления в должность 22 октября Такаити чётко обозначил свою приверженность экспансионистской фискальной политике и продолжению стимулирования денежно-кредитной политики.
Общий размер пакета: более 90 миллиардов долларов (примерно 13,9 триллиона иен)
Сроки: реализация в течение 2026-2028 финансовых лет
Направления деятельности: инвестиции в инфраструктуру, поддержка стоимости жизни домохозяйств, региональное развитие и корпоративные налоговые льготы
Политический сигнал: явное предпочтение адаптивной денежно-кредитной политике наряду с фискальной экспансией
Подход Такаити заметно отличается от более осторожной позиции её предшественницы. Её давняя поддержка увеличения государственных расходов и мягкой денежно-кредитной политики успокоила инвесторов, обеспокоенных потенциальным ужесточением налогово-бюджетной политики.
Объявление о стимулировании экономики особенно благоприятно отразилось на акциях строительного сектора, инфраструктуры и сектора внутреннего потребления. Наиболее заметным ростом в понедельник стали акции Tokyo Electric Power, Mitsubishi Heavy Industries и East Japan Railway.
Аналитики рынка Nomura Securities отмечают, что пакет мер стимулирования решает двойную проблему Японии: постоянную инфляцию и вялый рост заработной платы.
Направляя средства в домохозяйства и одновременно сохраняя стимулы для корпоративных инвестиций, комплекс мер политики направлен на поддержание потребления, не провоцируя чрезмерную инфляцию.
Возобновившаяся надежда на прорыв в торговых отношениях между США и Китаем придала дополнительный импульс японским экспортерам.
Сообщения о том, что обе страны движутся к частичному торговому соглашению, вызвали рост азиатских фондовых рынков в целом, при этом южнокорейский индекс Kospi впервые в тот же день превысил отметку 4000 пунктов.
Снижение экспортных пошлин пойдет на пользу японским производителям, работающим на китайском рынке, особенно в автомобильном и электронном секторах.
Стабильность цепочки поставок: снижение торговой напряженности облегчает планирование для компаний, зависящих от трансграничных потоков компонентов.
Региональный мультипликатор роста: улучшение перспектив Китая поддерживает спрос на японские капитальные товары, машины и промышленные компоненты
Стабилизация валюты: торговая сделка снижает спрос на иену как на валюту-убежище, поддерживая конкурентоспособные обменные курсы для экспортеров.
Крупнейшие японские экспортеры, включая Toyota, Sony и Panasonic, в понедельник отметили значительный рост на фоне оптимизма относительно торговой сделки.
Экономисты отмечают, что всеобъемлющее торговое соглашение между США и Китаем может оказать существенную поддержку росту ВВП Японии за счет улучшения показателей экспорта и эффективности цепочки поставок.
Ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы (ФРС) обеспечили благоприятные условия для мировых фондовых рынков, включая Японию. В настоящее время рынки закладывают в цены два дополнительных снижения ставки на 25 базисных пунктов до конца года, в результате чего ставка по федеральным фондам составит 3,50–3,75%.
Сокращение разницы в доходности: более низкие процентные ставки в США сокращают разрыв с учетной ставкой Японии в 0,5%, поддерживая умеренную стабильность иены, что способствует снижению стоимости импорта, не нанося ущерба экспортерам.
Расширение глобальной ликвидности: смягчение политики ФРС увеличивает глобальный аппетит к риску и приток капитала в акции развитых рынков за пределами США.
Механизм поддержки оценки: более низкие ставки дисконтирования улучшают расчеты текущей стоимости для долгосрочных активов, таких как акции, особенно акции роста.
Преимущества ротации секторов: акции японских технологических компаний и компаний роста получают двойную поддержку: от более низких процентных ставок и конкурентоспособности экспорта
Продолжающаяся крайне мягкая денежно-кредитная политика Банка Японии усугубляет негативный эффект от действий ФРС. Банк Японии удерживает ставки на уровне всего 0,5%, а инфляция приближается к 3%, а реальные процентные ставки остаются крайне отрицательными, что стимулирует инвестиции в акции, а не в облигации. Валютные рынки отреагировали позитивно: пара USD/JPY торгуется в диапазоне 152–153, что достаточно слабо для поддержки экспортеров, но не настолько, чтобы вызывать опасения по поводу интервенций.
Иностранные инвесторы были чистыми покупателями японских акций в течение восьми недель подряд, по состоянию на 25 октября, купив их на сумму около 2,8 трлн иен (18,5 млрд долларов США). Этот устойчивый приток инвестиций контрастирует с началом 2025 года, когда участие иностранного капитала было более нерегулярным.
Продолжающиеся инвестиции Уоррена Баффета в японские торговые дома побудили других международных инвесторов пересмотреть свои взгляды на рынок. Berkshire Hathaway теперь владеет значительными пакетами акций Mitsubishi Corporation, Mitsui & Co., Itochu, Marubeni и Sumitomo Corporation, что подтверждает ценность японских акций. Представители Токийской фондовой биржи отметили рекордные объёмы торгов, сопровождавшие знаменательное событие в понедельник, в росте которого приняли участие как местные, так и международные инвесторы.
Приток иностранного капитала был широко распространен во всех секторах, при этом особый интерес проявился в финансовых услугах (благодаря повышению кривой доходности), технологиях (оптимизм в отношении торговых сделок) и промышленности (расходы на стимулирующие меры). Японские пенсионные фонды и розничные инвесторы также увеличили вложения, чему способствовали государственные инвестиционные программы.
Рост в понедельник продемонстрировал широкое участие во всех секторах, при этом лидерами роста стали циклические и ориентированные на рост отрасли.
Наиболее успешные сектора в понедельник:
Банки: значительный рост на фоне ожиданий более крутой кривой доходности в результате нормализации политики Банка Японии
Строительство: превзошли ожидаемые расходы на инфраструктуру из пакета стимулирующих мер
Технологии: прогресс на фоне надежд на торговую сделку и ожиданий смягчения Федеральной резервной системы
Промышленность: получила выгоду от стимулов для капиталовложений и планов регионального развития
Потребительские предпочтения: Роуз о мерах поддержки домохозяйств, объявленных администрацией Такаити
Примечательно отсутствие в лидерах защитных секторов, таких как коммунальные услуги и инвестиционные фонды недвижимости, которые показали слабые результаты, поскольку инвесторы переориентировались на рост и циклические активы. Эта тенденция свидетельствует об уверенности в экономических перспективах, а не о защитной позиции.
Акции компаний малой и средней капитализации опережали акции компаний с высокой капитализацией во время ралли, при этом индекс TOPIX Small Index продемонстрировал более сильный процентный рост по сравнению с общим ростом TOPIX. Такой рост обычно свидетельствует о здоровой динамике бычьего рынка, а не о узком лидерстве.
Несмотря на эйфорию понедельника, ряд факторов могут помешать дальнейшему росту индекса Nikkei.
Завышенные оценки: прогнозные коэффициенты цены к прибыли превысили средние исторические значения, что ставит под сомнение устойчивость
Расширенный импульс: быстрый рост оставляет мало места для ошибок, поскольку индекс значительно превышает ключевые скользящие средние значения.
Условия перекупленности: индикаторы импульса демонстрируют сильные бычьи показания, которые исторически предшествуют периодам консолидации.
Риск заседания Банка Японии: решение от 29–30 октября может стать неожиданностью из-за повышения ставки, укрепления иены и давления на экспортеров.
Задержки в реализации стимулирующих мер: правительство должно завершить разработку и реализовать пакет расходов; риск неисполнения остается значительным
Проблемы роста реальной заработной платы: несмотря на номинальный рост, заработная плата с поправкой на инфляцию продолжает снижаться, что ставит под угрозу устойчивость потребления.
Хрупкость американо-китайского соглашения: торговые переговоры по-прежнему подвержены политическим изменениям; любой срыв быстро изменит настроения.
Риски глобальной рецессии: замедление роста в Европе и Китае может снизить экспортный спрос независимо от снижения пошлин
Волатильность валюты: значительное укрепление иены ниже 148 за доллар может оказать давление на экспортные доходы и спровоцировать распродажу.
Сторонники «быков» утверждают, что корпоративные доходы остаются стабильными, ожидается дальнейший рост прибыли в 2026 финансовом году, оценки остаются разумными по сравнению с мировыми аналогами с поправкой на силу баланса, а комплекс мер политики, включающий фискальное стимулирование и денежно-кредитную поддержку, обеспечивает постоянную фундаментальную поддержку.
Медведи возражают, что ралли учитывает существенные позитивные события, делая акции уязвимыми к любым разочарованиям относительно реализации мер стимулирования, торговых сделок или экономических данных. Они отмечают, что индикаторы настроений розничных инвесторов демонстрируют крайний уровень оптимизма, исторически связанный с краткосрочными рыночными максимумами.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какие-либо конкретные инвестиции, ценные бумаги, сделки или инвестиционные стратегии подходят для какого-либо конкретного лица.
