2025-09-24
หุ้นสหรัฐฯ ทำสถิติสูงสุดต่อเนื่อง นำโดยหุ้นเทคโนโลยี หลังเฟดมีมติล่าสุด ขณะที่ Citi Bank คาดว่าผู้กำหนดนโยบายอาจปรับลดดอกเบี้ยได้มากถึง 1.5 จุดภายในสิ้นปีหน้า
Nvidia ประกาศว่าจะลงทุนสูงสุด 100,000 ล้านดอลลาร์ ใน OpenAI เพื่อสร้างดาต้าเซ็นเตอร์มูลค่าหลายแสนล้านดอลลาร์ โดยใช้ชิป AI รุ่นใหม่ของ Nvidia ทั้งสองบริษัทเผยเมื่อวันจันทร์
แม้ผลประกอบการไตรมาส 2 แข็งแกร่งกว่าคาด แต่บรรยากาศเชิงบวกถูกลดทอนลงหลังการยืนยันว่า Nvidia ไม่มียอดขายชิป H20 ให้จีนในไตรมาสดังกล่าว อย่างไรก็ดี หุ้น Nvidia ยังคงปรับขึ้นราว 37% นับตั้งแต่ต้นปี
ดัชนี Russell 2000 ให้ผลตอบแทนดีกว่า S&P 500 ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา สะท้อนปัจจัยพื้นฐานที่ปรับดีขึ้น โดยมอร์แกนสแตนลีย์คาดว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังเข้าสู่ระยะ “ต้นวัฏจักร” (early cycle)
ตลาดแรงงานที่อ่อนตัวกดดันนโยบายเศรษฐกิจ โดยจำนวนการจ้างงานใหม่เพียง 106,000 ตำแหน่ง ระหว่างเดือนพฤษภาคมถึงกรกฎาคม ลดลงอย่างมากจาก 380,000 ตำแหน่ง ในช่วงสามเดือนก่อนหน้า
องค์การเพื่อความร่วมมือและการพัฒนาทางเศรษฐกิจ (OECD) คาดการณ์ว่า เศรษฐกิจสหรัฐฯ จะชะลอตัวลงสู่ 1.8% ในปี 2025 ก่อนลดลงต่อเหลือ 1.5% ในปี 2026 พร้อมเตือนว่าผลกระทบเต็มรูปแบบของภาษีนำเข้าจากสหรัฐฯ ยังไม่ปรากฏทั่วโลก
เมื่อเดือนที่แล้ว 71% ของผู้ผลิต ที่ตอบแบบสอบถามของเฟดสาขาดัลลัสระบุว่า ภาษีนำเข้าได้สร้างผลกระทบเชิงลบต่อธุรกิจแล้ว ทั้งต้นทุนทรัพยากรที่สูงขึ้นและกำไรที่ลดลง
UBS Global Wealth Management ปรับเป้าดัชนี S&P 500 สิ้นปีขึ้นเป็น 6,600 จุด โดยอิงความแข็งแกร่งของกำไรบริษัท การผ่อนคลายความตึงเครียดทางการค้า และความคาดหวังการลดดอกเบี้ย
อย่างไรก็ตาม UBS ยังคงแนะนำมุมมอง “เป็นกลาง” โดยให้เหตุผลว่าตลาดอาจสะท้อนความคาดหวังบวกไปแล้วพอสมควร และยังขาดปัจจัยกระตุ้นระยะสั้น ขณะที่มูลค่าหุ้นอยู่ในระดับสูง
HSBC เมื่อต้นเดือนปรับคาดการณ์ขึ้นเป็น 6,650 จุด พร้อมมุมมองบวกพิเศษต่อหุ้นเทคโนโลยีและการเงิน หลังผลประกอบการไตรมาส 2 แข็งแกร่งกว่าคาด และผลกระทบจากภาษีมีเพียง “จำกัด”
RBC Capital Markets คาดว่า S&P 500 อาจทะลุ 7,100 จุด ในครึ่งหลังปี 2026 โดยอิงจากรูปแบบทางประวัติศาสตร์ของ “reset cuts” (การลดดอกเบี้ยหลังหยุดพักเป็นเวลานานในวัฏจักรการลด) ซึ่งมีผลตอบแทนเฉลี่ยล่วงหน้า 12 เดือนราว 13%
ทั้งนี้ RBC ยังสังเกตว่าอัตราการปรับประมาณการกำไร (EPS) ของ S&P 500 ชะลอตัวลง โดยโมเมนตัมกระจุกตัวอยู่ในหุ้น 10 บริษัทที่มีมาร์เก็ตแคปใหญ่สุด ซึ่งสะท้อนการเคลื่อนไหวที่แตกต่างกัน (divergence)
Goldman Sachs ก็ได้ปรับเป้าสิ้นปีขึ้นเป็น 6,800 จุด โดยอ้างถึงท่าทีผ่อนคลายของเฟดและกำไรบริษัทที่แข็งแกร่ง ขณะที่เมื่อต้นปี โบรกเกอร์รายใหญ่หลายแห่งเคยหั่นเป้าลงมาต่ำกว่า 6,000 จุด ซึ่งสุดท้ายกลายเป็นการประเมินผิดพลาด
ความเชื่อมั่นเชิงบวก (Bullish sentiment) ของนักลงทุนรายย่อยพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่วันที่ 2 กรกฎาคม ตามผลสำรวจล่าสุดจาก AAII Sentiment Survey อย่างไรก็ตาม ยังคงมีผู้ตอบแบบสอบถามที่มองเชิงลบ (bearish) มากกว่าเล็กน้อย
ในขณะที่ทั้งนักลงทุนรายย่อยและนักลงทุนสถาบันมีการปรับมุมมอง กลยุทธ์ “Hedge America” กลับถูกมองว่าจำเป็นมากขึ้นในเวลานี้ กลยุทธ์ดังกล่าวเกี่ยวข้องกับการป้องกันพอร์ตลงทุนจากการอ่อนค่าของดอลลาร์
เริ่มตั้งแต่กลางปีเป็นต้นมา และเป็นครั้งแรกในรอบทศวรรษ กระแสเงินไหลเข้าสู่กองทุน ETF แบบป้องกันความเสี่ยงค่าเงิน (dollar-hedged ETFs) ที่ลงทุนในสินทรัพย์สหรัฐฯ แซงหน้ากองทุนที่ไม่ได้ป้องกันความเสี่ยง ตามข้อมูลจาก Deutsche Bank
ธนาคารหลายแห่งคาดว่าการป้องกันความเสี่ยงจะกดดันค่าเงินดอลลาร์เข้าสู่ปีหน้า ผู้จัดการกองทุนกำลังมองหาที่หลบภัยใหม่ ๆ เช่น ฟรังก์สวิส เยน และทองคำ
ผลสำรวจล่าสุดของ Bank of America ต่อผู้จัดการกองทุนทั่วโลก 196 ราย ซึ่งบริหารสินทรัพย์รวมราว 490,000 ล้านดอลลาร์ พบว่า 38% มีแผนเพิ่มสัดส่วนการป้องกันค่าเงิน สูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน
“ชาวต่างชาติไม่น่าจะขายสินทรัพย์สหรัฐฯ แต่มีแนวโน้มจะเพิ่มสัดส่วนการเฮดจ์มากกว่า” ลี เฟอร์ริดจ์ นักกลยุทธ์จาก State Street กล่าว “อัตราส่วนการเฮดจ์เป็นกุญแจสำคัญต่อทิศทางของดอลลาร์”
ที่ EBC นักลงทุนสามารถจำลองกลยุทธ์นี้ได้ โดยเปิดสถานะ Long ในดัชนีหุ้นสหรัฐฯ หลัก และเปิดสถานะ Short ดอลลาร์เมื่อเทียบกับสกุลเงินท้องถิ่น วิธีนี้ช่วยให้ผลตอบแทนไม่ถูกกระทบมากนักจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน
ฝ่ายบริหารของประธานาธิบดีทรัมป์กำลังผลักดันการลดดอกเบี้ยเพิ่มเติม นอกเหนือจากความตั้งใจที่ชัดเจนในการลดต้นทุนการกู้ยืมทั่วทั้งระบบแล้ว ยังอาจมีเป้าหมายเพื่อปรับปรุงดุลการค้า โดยการกดราคาสินค้าส่งออกให้ถูกลง
ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
