2025-09-24
米国株は、FRBの最新の政策決定を受けてハイテク株の上昇に牽引され、記録的な高値圏にある。シティバンクは、政策当局が来年末までに最大1.5ポイントの利下げを行うと予想している。
AI研究所が同社のAIプロセッサーをベースにした数千億ドル規模のデータセンターの建設に乗り出す中、NVIDIAはOpenAIに最大1000億ドルを投資すると、両社は月曜日に発表した。
第2四半期の業績は予想を上回ったものの、エヌビディアが同四半期に中国へのH20販売を記録しなかったことが発表されたことで、強気なムードは和らぎました。同社の株価は今年に入って約37%上昇している。
ラッセル2000指数は過去6ヶ月間、ファンダメンタルズの改善を反映してS&P500指数をアウトパフォームした。モルガン・スタンレーは、経済がいわゆる「景気サイクル初期」段階に移行すると予測した。
労働市場の軟化は、アメリカを再び偉大な国にする青写真に影を落としている。5月から7月にかけて新たに追加された求人数は10万6000件で、前の3ヶ月間の38万件から大幅に減少した。
OECDは最新の報告書で、米国の成長率は2025年に1.8%に減速し、その後2026年には1.5%に緩和すると予測し、米国の輸入関税ショックの全容は依然として世界中で感じられないと付け加えた。
先月、連銀ダラス支部が質問した製造業者の71%は、関税がすでに事業に悪影響を及ぼしており、資源コストが上昇し、利益が損なわれていると述べた。
群集効果
UBSグローバル・ウェルス・マネジメントのストラテジストは、企業収益の堅調さ、貿易摩擦の緩和、金利引き下げへの期待を背景に、S&P500の年末目標を6.600に引き上げた。
しかし、彼らは「市場は既に貿易の動向、短期的な触媒の欠如、そして高騰した評価額に関してかなりの楽観論を織り込んでいる可能性がある」として、市場に対する「中立」のスタンスを維持した。
HSBCは今月初め、第2四半期の企業収益が予想を上回り、関税の影響が「控えめ」だったことを受けて、テクノロジーと金融セクターについて特に強気の見方を示し、予想を6.50に引き上げた。
RBCキャピタル・マーケッツは、過去のパターンでは「リセット削減」(削減サイクル内の長い休止後の削減)の12カ月先の平均リターンは13%であることから、S&P500は2026年後半に7.100を超える可能性があると述べた。
同銀行はまた、「S&P500のEPS予想の上方修正率の低下」を観察し、時価総額上位10銘柄に勢いが集中しており、乖離の兆候であると指摘した。
ゴールドマン・サックスは、FRBのハト派的な姿勢と企業業績の堅調さを理由に、年末の目標株価を6.800に引き上げた。大手証券会社は今年初め、目標株価を6.000を下回る水準に引き下げたが、これは失敗に終わった。
AAIIの最新のセンチメント調査によると、個人投資家の強気な見方は7月2日以来の水準に急上昇した。ただし、弱気な回答者もわずかに多かった。
ドル売り
個人投資家や専門家の投資方針が転換する中、「ヘッジ・アメリカ」戦略は今や必要不可欠だと考えられています。この戦略は、ドルのさらなる下落からポートフォリオを守ることを目的としている。
ドイツ銀行によると、今年半ば頃から、そしてこの10年間で初めて、米国資産を購入するドルヘッジ付きETFへの資金流入が、ヘッジなしのファンドの資金流入を上回った。
多くの銀行は、ヘッジが来年に向けてドル相場の重しになると予想している。資産運用担当者は、スイスフラン、円、金など、他の通貨への資金避難を積極的に模索している。
バンク・オブ・アメリカが今月、約4.900億ドルの資産を運用する196人の世界的なファンドマネージャーを対象に実施した調査では、回答者の38%が為替ヘッジの拡大を検討していると回答しており、これは6月以来の最高水準だ。
ステート・ストリートのストラテジスト、リー・フェリッジ氏は、「外国人投資家が米国資産を売却する可能性は低く、むしろヘッジ比率を高める可能性が高い」と述べた。「ヘッジ比率はドル相場にとって極めて重要だ」
EBCでは、主要な米国株価指数のロングポジションと、現地通貨に対する米ドルのショートポジションという戦略を再現できます。これにより、リターンは為替変動の影響を少なく抑えられる。
トランプ政権はさらなる利下げを推進している。全面的な資金調達コストの引き下げという明白な意図に加え、輸出価格の引き下げによって貿易収支の改善を促すという考えも浮かぶ。
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