เผยแพร่เมื่อ: 2026-02-06
การปรับตัวลดลงเมื่อเร็ว ๆ ของราคาหุ้น Oracle สะท้อนการปรับราคาความเสี่ยงอย่างมีเหตุผล มากกว่าการเล่าเรื่องการชะลอตัวของการเติบโต Oracle กำลังอยู่ในระยะเปลี่ยนผ่านของวัฏจักรทุน โดยระดมทุนเพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ขนาด hyperscale ผ่านการผสมผสานระหว่างหนี้ใหม่และการออกหุ้นเพิ่มทุนอย่างชัดเจน ในขณะที่ผลงานคงค้าง (backlog) ถูกเปลี่ยนเป็นรายงานรายได้ในช่วงหลายปี
การปรับตัวลดลงในปัจจุบันชี้ให้เห็นความไม่สอดคล้องระหว่างกระแสเงินทุนไหลออกกับการรับรู้รายได้ ตลาดกำลังตัดราคา (1) การเจือจางและแรงกดดันจากตราสารคงค้าง (2) กระแสเงินสดอิสระติดลบอันเกิดจากค่าใช้จ่ายลงทุนในศูนย์ข้อมูล และ (3) ความเสี่ยงด้านการดำเนินงานและความเสี่ยงเรื่องเวลาของคู่สัญญาที่เกี่ยวข้องกับภาระผูกพันคลาวด์ระยะยาว
Oracle ได้ทำให้เป็นทางการแล้วกับโปรแกรมระดมทุนมูลค่า $45 พันล้าน ถึง $50 พันล้าน สำหรับปี 2026 ซึ่งรวมถึงการออกหุ้นสามัญอย่างชัดเจน ตราสารที่เชื่อมโยงกับทุน และการเสนอขายพันธบัตรระดับ investment-grade ครั้งเดียว เหตุการณ์นี้เปลี่ยนกรอบเรื่องหุ้นจากการซื้อคืนที่ได้รับทุนจากกระแสเงินสดที่มั่นคง ไปสู่การเพิ่มอุปทานใหม่ที่ขับเคลื่อนโดยการขยายโครงสร้างพื้นฐาน [1]
กระแสเงินสดอิสระย้อนหลังกลับเป็นติดลบอย่างหนักเมื่อต้นทุนค่าใช้จ่ายลงทุน (capex) พุ่งขึ้น และ Oracle ให้คำแนะนำว่าแนวโน้มการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายลงทุนควรดำเนินต่อไปเป็นเวลาหลายปี [2]
หัวข้อเรื่อง backlog ใหญ่โตมาก แต่การรับรู้รายได้ใช้เวลา: Oracle เปิดเผยว่าเพียงประมาณ 10% ของภาระผูกพันที่เหลือ (remaining performance obligations) คาดว่าจะได้รับการรับรู้เป็นรายได้ภายใน 12 เดือนข้างหน้า ส่วนที่เหลือกระจายไปในหลายปี [2]
แผนการระดมทุนของ Oracle สำหรับปี 2026 ตรงไปตรงมาผิดปกติ: ประมาณครึ่งหนึ่งของเป้าหมายการระดมทุนในปี 2026 คาดว่าจะมาจากการออกตราสารเชื่อมโยงกับทุนและการออกหุ้นสามัญ รวมถึงโปรแกรมขายหุ้นสามัญแบบ at-the-market สูงสุด $20B รวมทั้งตราสารบุริมสิทธิแปลงสภาพบังคับ [1] [3]
กลไกสามประการที่ส่งผลต่อราคา:
อุปทานที่ไม่ไวต่อราคา: โปรแกรม at-the-market สามารถขายหุ้นลงสู่ตลาดเป็นช่วงเวลา ซึ่งมักจำกัดการปรับตัวขึ้นเพราะทุกการฟื้นตัวอาจกลายเป็นหน้าต่างการออกใหม่ ข้อมูลในหนังสือชี้ชวนระบุอย่างชัดเจนว่าโปรแกรมดังกล่าวเป็นการเสนอขายแบบ “at-the-market” ที่ผู้ซื้อแต่ละรายจ่ายราคาต่างกัน [3]
คณิตศาสตร์ของตราสารเชื่อมทุน: ตราสารแปลงสภาพบังคับจะกลายเป็นหุ้นสามัญในที่สุด แม้ก่อนการแปลง พวกมันแข่งขันกับหุ้นสามัญในเรื่อง “มูลค่าหุ้น” เพราะนักลงทุนตีราคาโดยคำนึงถึงจำนวนหุ้นในอนาคตและภาระเงินปันผล [6]
การประมาณภาระคงค้าง (ภาพรวมระดับสูง): Oracle เปิดเผยว่ามีหุ้นสามัญคงจำหน่ายประมาณ 2.874B หุ้น ณ วันที่ 12 มกราคม 2026 [5]
ที่เพดานการออกหุ้นสามัญ $20B ผลกระทบต่อจำนวนหุ้นขึ้นอยู่กับราคาขายเฉลี่ย ที่ $136 ต่อหุ้น การออกเต็มจำนวน $20B จะเท่ากับประมาณ 147M หุ้น ประมาณการเจือจางประมาณ 5% ก่อนคำนึงถึงการแปลงตราสารแปลงสภาพบังคับใดๆ [5] [3] [6]
หุ้นซอฟต์แวร์โดยปกติซื้อขายโดยพิจารณาจากอัตรากำไรจากการดำเนินงานและรายได้ที่เกิดซ้ำ โครงสร้างพื้นฐาน hyperscale ถูกประเมินโดยผลตอบแทนต่อเงินลงทุน การใช้ความจุ และต้นทุนการระดมทุน Oracle กำลังเคลื่อนไปสู่กลุ่มหลัง.
ในเอกสาร 10-Q ของบริษัท Oracle เปิดเผยว่า:
ค่าใช้จ่ายลงทุน (capital expenditures) เพิ่มขึ้นจาก $6.3B ในครึ่งแรกของปีงบประมาณ 2025 เป็น $20.5B ในครึ่งแรกของปีงบประมาณ 2026 โดยส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการขยายศูนย์ข้อมูล. [2]
Oracle คาดว่าแนวโน้มการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายลงทุน (capex) จะดำเนินต่อไปจนถึงช่วงที่เหลือของปีงบประมาณ 2026 และในอีกไม่กี่ปีงบประมาณข้างหน้า. [2]
ในรอบสี่ไตรมาสย้อนหลังสิ้นสุดวันที่ 30 พฤศจิกายน 2025 Oracle แสดงกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่ $22.296B ค่าใช้จ่ายลงทุน (capex) ที่ $35.477B และกระแสเงินสดอิสระที่ติดลบ $13.181B. [2]
การผสมผสานนี้ให้คำอธิบายที่ชัดเจนต่อการลดลงของราคาหุ้น Oracle: ขณะนี้มีการใช้ทุนเพื่อระดมทุนในการสร้างโครงสร้างพื้นฐานหลายปีก่อนที่รายได้ที่สอดคล้องจะได้รับการรับรู้ ตลาดโดยทั่วไปไม่ให้การประเมินค่าสูงกับบริษัทซอฟต์แวร์ที่มีกระแสเงินสดอิสระติดลบ เว้นแต่เส้นทางสู่การแปลงจะเป็นระยะสั้นและมองเห็นได้อย่างชัดเจน
Oracle รายงานว่าภาระผูกพันที่เหลือ (remaining performance obligations) สูงกว่า $523B และเน้นย้ำถึงภาระผูกพันใหม่ขนาดใหญ่. [4]
รายละเอียดที่ถูกมองข้ามคือตารางรายได้: Oracle คาดว่าจะรับรู้เพียงประมาณ 10% ของ RPO เป็นรายได้ใน 12 เดือนถัดไป โดยส่วนสำคัญจะถูกรับรู้ในปีที่ตามมา. [2]
สิ่งนี้สร้างความไม่สอดคล้องด้านระยะเวลา:
ค่าใช้จ่ายลงทุน (capex) กำลังเกิดขึ้นและเร่งตัวขึ้น. [2]
การรับรู้รายได้ถ่วงน้ำหนักไปในช่วงท้ายกระจายหลายปี. [2]
Oracle กำลังขยายกำลังการให้บริการล่วงหน้าก่อนการรับรู้รายได้ ทำให้ตลาดเรียกร้องพรีเมียมความเสี่ยงที่สูงขึ้นจนกว่าจะมีหลักฐานของการสร้างรายได้ที่เร่งขึ้นและการแปลงเป็นเงินสดที่สม่ำเสมอมากขึ้น.
เอกสารการระดมทุนของ Oracle ชี้ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับช่วงเวลาการซื้อของลูกค้าและความสามารถของลูกค้าในการจัดหาเงินตามข้อผูกมัด รวมถึงความล่าช้าหรือปัญหาด้านการดำเนินงานในการก่อสร้างและนำศูนย์ข้อมูลไปใช้จริง. [1]
เรื่องนี้สำคัญเพราะข้อผูกมัดคลาวด์ระยะยาวอาจมีความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจ แต่ยังทำให้ราคาหุ้นผันผวนได้หาก:
ตารางการเพิ่มปริมาณลูกค้าล่าช้า,
โครงการถูกจัดเป็นขั้น,
กำลังการให้บริการพร้อมใช้งานก่อนที่จะมีการใช้งานที่เรียกเก็บเงินได้.
สำหรับหุ้น ตลาดจะซื้อขายช่องว่างระหว่างความต้องการตามสัญญากับรายได้ที่รับรู้ โดยเฉพาะเมื่อโครงสร้างการระดมทุนรวมถึงการออกหุ้นใหม่.
งบไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2026 ของ Oracle แสดงการเติบโตคลาวด์ที่แข็งแกร่ง (รวม OCI) แต่ยังเปิดเผยว่า EPS ตาม GAAP และ non-GAAP ได้รับผลเชิงบวกจากกำไรก่อนภาษี $2.7B จากการขายส่วนได้เสียใน Ampere. [4]
พร้อมกันนั้น งบยังแสดงให้เห็นว่ารายได้จากซอฟต์แวร์ลดลงเมื่อเทียบปีต่อปี ซึ่งเป็นการเตือนว่ากลุ่มธุรกิจเดิมไม่ใช่เครื่องยนต์การเติบโต. [4]
เมื่อบริษัทนำเสนอหุ้นใหม่เข้าสู่ตลาด นักลงทุนมักต้องการกำไรที่มีคุณภาพสูงและการแปลงเป็นเงินสดที่แข็งแกร่ง กำไรครั้งเดียวอาจช่วยปรับปรุงกำไรต่อหุ้นได้ แต่ไม่ใช่แหล่งเงินทุนสำหรับค่าใช้จ่ายลงทุนหลายปี.
งบดุลและรายการดอกเบี้ยของ Oracle กลายเป็นส่วนหนึ่งของการถกเถียงเกี่ยวกับหุ้น:
ตั๋วแลกเงินจ่ายและเงินกู้ยืมอื่น ๆ รวมประมาณ $108.1B (ทั้งหมวดปัจจุบันและหมวดระยะยาว) ณ วันที่ 30 พฤศจิกายน 2025. [2]
ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยประจำไตรมาสเพิ่มเป็น $1.057B (สูงขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันของปีก่อน) และ Oracle ระบุว่าสาเหตุหลักคือยอดเฉลี่ยการก่อหนี้ที่สูงขึ้น รวมถึงการออกตั๋วหนี้อาวุโสในเดือนกันยายน 2025. [2]
หากตลาดกังวลทั้งเรื่องระยะเวลาของ Remaining Performance Obligations ที่ยาวนานและสัดส่วนการระดมทุนระหว่างหนี้กับหุ้น อัตราส่วนลดที่ใช้กับส่วนของผู้ถือหุ้นอาจเพิ่มขึ้นแม้จะไม่มีช็อกด้านอุปสงค์.
| ตัวชี้วัด | ไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2026 | ไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2026 | การตีความของตลาด |
|---|---|---|---|
| รายได้รวม | $14.9B | $16.1B | การเติบโตที่แข็งแกร่ง แต่ไม่เพียงพอที่จะชดเชยต้นทุนการเติบโต |
| รายได้คลาวด์รวม (IaaS + SaaS) | $7.2B | $8.0B | ขนาดคลาวด์ดีขึ้น แต่สัดส่วนรายได้มีความสำคัญ |
| รายได้ OCI (IaaS) | $3.3B | $4.1B | การเร่งขยายโครงสร้างพื้นฐานเป็นเรื่องจริงและเร่งตัวขึ้น |
| RPO (ยอดสัญญาค้าง) | $455B | $523B | ความต้องการมหาศาล แต่มีความเสี่ยงในการแปลงที่ใช้เวลายาว |
| กระแสเงินสดจากการดำเนินงานย้อนหลัง | ระบุไว้ในรายงาน | $22.3B | ยังแข็งแกร่ง แต่ถูกค่าใช้จ่ายลงทุนบดบัง |
| ค่าใช้จ่ายลงทุนย้อนหลัง | แสดงในตารางรายงาน | $35.5B | ปัจจัยเชิงลบสำคัญที่ขับเคลื่อนความต้องการด้านเงินทุน |
อิงจากการซื้อขายวันนี้และจุดอ้างอิงใกล้เคียง:
แนวรับทันที: $132 ถึง $135
ช่วงนี้สอดคล้องกับจุดต่ำสุดภายในวันปัจจุบัน ซึ่งเป็นระดับที่การขายแบบบังคับมักจะชะลอชั่วคราว การปิดรายวันต่ำกว่าช่วงแนวรับนี้จะเพิ่มความน่าจะเป็นของการขายต่อเนื่อง
แนวรับถัดไป: $130 (ระดับเชิงจิตวิทยา), แล้ว $120
ระดับราคาเชิงจิตวิทยามีความสำคัญเมื่อมีแรงกดดันจากการออกหลักทรัพย์และการไหลของเงินเชิงระบบ หากแนวรับ $130 ไม่ยืน ระดับเป้าลงต่อไปที่น่าจะเกิดขึ้นคือระดับราคาหลักถัดไป
แนวต้านระยะสั้น: $146 ถึง $150
ช่วงนี้ครอบคลุมราคาปิดก่อนหน้าและระดับสูงจากการเด้งขึ้นปัจจุบัน หาก Oracle ไม่สามารถกลับขึ้นมายังโซนนี้ได้ การเคลื่อนไหวขาขึ้นอาจยังเผชิญแรงขาย โดยเฉพาะในบริบทของการเสนอขายที่ตลาดอย่างต่อเนื่อง [3]
แนวต้านถัดไป: $160
การฟื้นตัวเหนือ $160 จะบ่งชี้ว่าตลาดพร้อมเคลื่อนไปไกลกว่าความกังวลเรื่องแรงขายจากการระดมทุน และหันมามุ่งเน้นที่การดำเนินงานแทน
| ตัวชี้วัด | ค่าที่อ่านได้ | สัญญาณ |
|---|---|---|
| RSI (14) | 23.8 | ภาวะขายเกิน |
| MACD (12,26) | -6.43 | สัญญาณขาย |
| ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน | 146.56 | แนวต้านด้านบน |
| ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน | 159.18 | แนวต้านด้านบน |
| ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน | 182.94 | แนวโน้มขาลงระยะยาว |
Oracle ยืนแนวรับในช่วง $132 ถึง $135 และมีการซื้อขายในช่วงประมาณ $135 ถึง $150 ขณะที่นักลงทุนรอความชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับมาตรการระดมทุนในปี 2026 ตลาดมองหาหลักฐานว่าความเข้มข้นของค่าใช้จ่ายลงทุนจะเปลี่ยนเป็นรายได้จากคลาวด์ที่รับรู้ได้เร็วขึ้นกว่าที่คาดไว้ในปัจจุบัน [2] [1]
ศักยภาพขาขึ้นขับเคลื่อนจากความชัดเจนในเรื่องการระดมทุนและการแปลงสภาพเงินสดที่ดีขึ้น มากกว่าความตื่นตัวทั่วไปต่อปัญญาประดิษฐ์ การฟื้นตัวอย่างยั่งยืนโดยทั่วไปต้องการ (1) ความไม่แน่นอนเรื่องจังหวะการออกหุ้นลดลง, (2) หลักฐานการใช้งานและการรับรู้รายได้จากภาระงานที่เหลือดีขึ้น, และ (3) การใช้จ่ายลงทุนที่ต่อเนื่องซึ่งมีประสิทธิผลมากขึ้น [2] [3]
หากราคาหุ้นของ Oracle ร่วงต่ำกว่า $132 พร้อมปริมาณการซื้อขายมาก จะเป็นสัญญาณว่าความเสี่ยงจากการเจือจางและการใช้จ่ายลงทุนยังไม่ได้สะท้อนเต็มที่ในราคาหุ้น ตัวเร่งเชิงลบหลักคือช่องว่างที่ขยายระหว่างการก่อสร้างความสามารถกับการรับรู้รายได้ โดยเฉพาะหากเวลาที่ลูกค้าจะเพิ่มการใช้งานมีความไม่แน่นอนมากขึ้น [2] [1]
การเคลื่อนไหวอย่างยั่งยืนของราคาหุ้น Oracle มีแนวโน้มเกิดจากความโปร่งใสมากขึ้นเกี่ยวกับการระดมทุนและความคืบหน้าในการดำเนินงาน มากกว่าจากความเชื่อมั่นโดยรวมของตลาด
1) เงื่อนไขและช่วงเวลาของการออกพันธบัตรและการระดมทุนที่เชื่อมโยงกับหุ้น
นักลงทุนจะเฝ้าดูว่าการตั้งราคาจะยืนยันท่าทีเชื่อมั่นในระดับเครดิตการลงทุน (investment-grade) หรือไม่ โดยที่ไม่ทำให้ค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักต้นทุนเงินทุนของบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
2) วินัยด้าน Capex และการอัปเดตการแปลงเป็นเงินสด
ตลาดจะมองหาสัญญาณว่างบลงทุนก่อให้เกิดความสามารถที่เรียกเก็บเงินได้และเพิ่มการสร้างกระแสเงินสด แทนที่จะเป็นเพียงการขยายโครงการก่อสร้าง
3) ช่วงประกาศผลประกอบการเดือนมีนาคมและการตีราคาออปชั่น
คาดว่า Oracle จะประกาศผลประกอบการถัดไปประมาณวันที่ 9 มีนาคม 2026 และการประกาศผลล่าสุดมักเชื่อมโยงกับการเคลื่อนไหวอิมพลายด์ที่สำคัญในตลาดออปชั่น ในหุ้นที่แสดงความอ่อนแอเชิงเทคนิค การตั้งราคาความผันผวนมีความสำคัญเพราะมีอิทธิพลต่อการไหลเชิงระบบและกิจกรรมการป้องกันความเสี่ยง
Oracle ประกาศแผนที่จะออกหุ้นสามัญผ่านโครงการ at-the-market สูงสุดถึง $20B และตราสารที่เชื่อมโยงกับหุ้นซึ่งอาจกลายเป็นหุ้นสามัญได้ในท้ายที่สุด การเกิดการเจือจางจริงขึ้นอยู่กับปริมาณที่ออกและราคากลางเฉลี่ยที่ได้ [1] [3] [6]
เพราะการสร้างโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ต้องใช้เงินลงทุนจำนวนมาก Oracle เปิดเผยว่า capex เพิ่มขึ้นอย่างมากในส่วนที่เกี่ยวข้องกับการขยายศูนย์ข้อมูล และระบุว่าคาดว่าแนวโน้มที่สูงนี้จะดำเนินต่อไปเป็นเวลาหลายปี ซึ่งอาจกดดันกระแสเงินสดจากการดำเนินงานในระยะสั้นได้ [2]
RPO คือรายได้ที่มีสัญญาแต่ยังไม่ได้รับการรับรู้ ประเด็นสำคัญคือเรื่องเวลา: Oracle คาดว่าจะรับรู้เพียงประมาณ 10% ของ RPO เป็นรายได้ใน 12 เดือนข้างหน้า โดยสัดส่วนที่เหลือกระจายไปในปีต่อๆ ไป หุ้นจะสะท้อนเส้นทางกระแสเงินสดและกำไรในระยะสั้น [2]
งบ Q2 FY2026 ของ Oracle ระบุว่า EPS ได้รับประโยชน์จากกำไรก่อนภาษีขนาดใหญ่ที่เกี่ยวข้องกับการขายส่วนได้เสียใน Ampere ซึ่งอาจช่วยเพิ่มกำไรที่รายงานโดยไม่ทำให้การสร้างกระแสเงินสดประจำดีขึ้น ซึ่งเป็นเรื่องสำคัญเมื่อความต้องการเงินทุนเพิ่มขึ้น [4]
ระดับแนวรับเริ่มต้นอยู่ในช่วง $132 ถึง $135 ซึ่งสอดคล้องกับจุดต่ำสุดปัจจุบัน หากแนวรับนี้ล้มเหลว $130 และ $120 จะเป็นเป้าลงถัดไป ขณะที่แนวต้านอยู่ที่ $146 ถึง $150 ตามด้วย $160 ซึ่งหากราคาฟื้นตัวขึ้นมาที่ระดับนี้จะแสดงว่าตลาดกำลังดูดซับภาระอุปทานที่ล้นได้
มีสองปัจจัยที่อาจเปลี่ยนแนวโน้มจากหมีเป็นเชิงสร้างสรรค์: (1) หลักฐานที่แสดงว่าการเพิ่มค่าใช้จ่ายลงทุนกำลังนำไปสู่การรับรู้รายได้ที่เร็วขึ้นและการแปลงเป็นเงินสดที่ดีขึ้น และ (2) ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับจังหวะและเงื่อนไขการออกหุ้นลดลง จนกว่าเงื่อนไขเหล่านี้จะเป็นที่ชัดเจน การเคลื่อนไหวขึ้นอาจยังถูกจำกัดโดยอุปทาน [2] [3] [1]
ราคาหุ้นของ Oracle ปรับตัวลดลงเมื่อตลาดปรับมูลค่าให้สะท้อนสภาพแวดล้อมใหม่ที่มีลักษณะการขยายโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ขนาดใหญ่ซึ่งได้รับเงินทุนจากส่วนผสมที่กำหนดของหนี้และหุ้น กระแสเงินสดอิสระเป็นลบ และงานค้างที่แปรเป็นรายได้ในช่วงหลายปี หาก Oracle รักษาแนวรับไว้ได้และนักลงทุนมีความชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับจังหวะการออกหุ้นและการแปลงภาระผูกพันด้านผลการดำเนินงานที่เหลือเป็นรายได้ แนวโน้มอาจเปลี่ยนจากการไหลออกเป็นการรวมฐานและการฟื้นตัวในที่สุด มิฉะนั้น สัญญาณตลาดปัจจุบันชี้ว่าพรีเมียมความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการจัดหาเงินทุนและระยะเวลาก็อาจยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป
ข้อจำกัดความรับผิด: เนื้อหานี้มีไว้เพื่อข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและมิได้มีเจตนาเป็น (และไม่ควรถูกถือเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปพึ่งพา ความคิดเห็นใดๆ ในเนื้อหาไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่า การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
[1] https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526032650/d36096dfwp.htm
[2] https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312525315925/orcl-20251130.htm
[3] https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526032756/d77737d424b5.htm
[4] https://www.oracle.com/news/announcement/q2fy26-earnings-release-2025-12-10/
[5] https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526032645/d90752dposasr.htm
[6] https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526032654/d60756d424b5.htm
