เผยแพร่เมื่อ: 2026-01-20
ปรากฏการณ์เทเปอร์แทนทรัม (Taper Tantrum) เป็นเหตุการณ์ในตลาดที่ส่งผลกระทบต่อพันธบัตรและสกุลเงิน บทความนี้จะอธิบายถึงสาเหตุและเสนอแนวทางในการจัดการความเสี่ยงในช่วงที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้น
ปรากฏการณ์เทเปอร์แทนทรัมเกิดขึ้นเมื่อตลาดปรับราคาความคาดหวังเกี่ยวกับการถอนการสนับสนุนสภาพคล่องจากธนาคารกลางอย่างฉับพลันและรวดเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ ปรากฏการณ์นี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ในตลาดพันธบัตร แต่ยังเป็นภาวะช็อกข้ามสินทรัพย์ที่สามารถส่งผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ย หุ้น ส่วนต่างเครดิต สกุลเงิน และตลาดเกิดใหม่ได้อย่างรวดเร็ว
คำนี้เริ่มเป็นที่รู้จักอย่างแพร่หลายในช่วงวิกฤตการณ์เทเปอร์แทนทรัมปี 2013 เมื่อธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ส่งสัญญาณว่าอาจเริ่มลดโครงการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (Quantitative Easing) ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลพุ่งสูงขึ้น สินทรัพย์เสี่ยงอ่อนค่าลง และเงินทุนไหลออกจากตลาดเกิดใหม่ที่เปราะบาง เหตุการณ์นี้แสดงให้เห็นว่าความปั่นป่วนในตลาดนั้นไม่ได้เกิดจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายโดยตรง แต่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังอย่างฉับพลันมากกว่า
เทเปอร์แทนทรัม (taper tantrum) นั้นเกิดจากความเปลี่ยนแปลงในความคาดหวังของตลาดและการสื่อสารของธนาคารกลางเป็นหลัก มากกว่าเกิดจากกระบวนการลดขนาดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเอง
โดยทั่วไป อัตราผลตอบแทนพันธบัตรมักมีการปรับราคาเป็นอันดับแรก ตามด้วยความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในตลาดหุ้น ตลาดสินเชื่อ และตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ
ตลาดเกิดใหม่มีความเปราะบางมากที่สุด โดยเฉพาะอย่างยิ่งตลาดที่มีการขาดดุลการค้าภายนอกอย่างมีนัยสำคัญ มีหนี้สกุลเงินต่างประเทศจำนวนมาก และมีทุนสำรองเงินตราต่างประเทศจำกัด
การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรในช่วงที่เกิดภาวะปั่นป่วนจากมาตรการลดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ มักสะท้อนถึงเบี้ยประกันระยะยาวที่สูงขึ้น มากกว่าการปรับปรุงปัจจัยพื้นฐานด้านการเติบโต
การสื่อสารที่ชัดเจนและสม่ำเสมอของธนาคารกลางสหรัฐฯ มีความสำคัญมากกว่าขนาดของงบดุล
ความเสี่ยงจากภาวะปั่นป่วนหลังมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ (taper tantrum) ในปัจจุบันเพิ่มสูงขึ้นเนื่องจากการลดปริมาณการสำรองหนี้สาธารณะ การออกพันธบัตรกระทรวงการคลังเพิ่มขึ้น และสภาพคล่องในตลาดลดลง
ปรากฏการณ์เทเปอร์แทนทรุมหมายถึงการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของอัตราดอกเบี้ยและความผันผวนของตลาดหลังจากมีสัญญาณว่าธนาคารกลางจะชะลอการซื้อพันธบัตร การลดขนาดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ (Tapering) หมายถึงการลดอัตราการผ่อนคลายเชิงปริมาณ ไม่ใช่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย แต่ตลาดมักตอบสนองราวกับว่าสภาวะทางการเงินตึงตัวขึ้นทันที แม้ว่าการผ่อนคลายเชิงปริมาณจะส่งผลโดยตรงต่อผลตอบแทนระยะยาว ความต้องการความเสี่ยง และสภาพคล่องก็ตาม
เทเปอร์แทนทรัม (Taper Tantrum) โดยทั่วไปจะมีลักษณะเด่นคือ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสูงขึ้น ค่าเงินในประเทศแข็งค่าขึ้น ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อกว้างขึ้น และเงินทุนไหลออกจากตลาดเกิดใหม่ การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง เพราะการผ่อนคลายเชิงปริมาณไม่เพียงแต่กดดันอัตราผลตอบแทนเท่านั้น แต่ยังช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับความเชื่อมั่นของนักลงทุนด้วย เมื่อธนาคารกลางถอยห่างจากบทบาทในฐานะผู้ซื้อรายใหญ่ ตลาดจึงต้องการการชดเชยที่มากขึ้นสำหรับความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น
เหตุการณ์เทเปอร์แทนทรัมในปี 2013 เป็นตัวอย่างคลาสสิกของความไม่สอดคล้องกันระหว่างเจตนาของธนาคารกลางและการตีความของตลาด
หลังวิกฤตการณ์ทางการเงินโลก ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้ขยายงบดุลอย่างมีนัยสำคัญผ่านการผ่อนคลายเชิงปริมาณ นักลงทุนเริ่มคุ้นเคยกับสภาพคล่องที่มากมาย ความผันผวนที่ลดลง และผลตอบแทนที่ต่ำอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้การวางตำแหน่งทางการตลาดกระจุกตัวอยู่ในสินทรัพย์ระยะยาวมากขึ้น
เมื่อเริ่มมีการหารือเกี่ยวกับการลดขนาดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ ตลาดก็ปรับราคาอัตราดอกเบี้ยระยะยาวอย่างรวดเร็ว แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังไม่ได้ปรับนโยบายให้เข้มงวดในแบบดั้งเดิม แต่ตลาดพันธบัตรก็ตอบสนองราวกับว่ากำลังจะเกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี เพิ่มขึ้นจากประมาณ 2% ในเดือนพฤษภาคม 2556 เป็นเกือบ 3% ในช่วงต้นเดือนกันยายน ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่รวดเร็วผิดปกติสำหรับอัตราดอกเบี้ยอ้างอิง
ประเด็นหลักไม่ได้อยู่ที่การลดปริมาณการปล่อยก๊าซเรือนกระจก แต่อยู่ที่ความเร็วในการปรับราคาใหม่เมื่อความคาดหวังเปลี่ยนแปลงไป
ผลตอบแทนระยะยาวสะท้อนถึงอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นในอนาคตที่คาดการณ์ไว้และส่วนต่างผลตอบแทนระยะยาว ในช่วงที่เกิดแทปเปอร์แทนท์รุม ส่วนต่างผลตอบแทนระยะยาวมักจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว เนื่องจากนักลงทุนเรียกร้องค่าตอบแทนที่มากขึ้นสำหรับการถือครองสินทรัพย์ระยะยาวโดยปราศจากความมั่นใจในความต้องการจากธนาคารกลาง
ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ การเติบโต และอุปทานพันธบัตร ทำให้ความผันผวนเพิ่มสูงขึ้นและผลักดันอัตราผลตอบแทนให้สูงขึ้น แม้ว่าข้อมูลทางเศรษฐกิจจะยังคงมีเสถียรภาพก็ตาม นี่คือเหตุผลที่การลดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมักดูไม่เป็นระเบียบและไม่สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐาน
อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นจะทำให้ส่วนลดที่ใช้กับกำไรในอนาคตเพิ่มขึ้น หุ้นระยะยาว โดยเฉพาะหุ้นเติบโตและหุ้นเทคโนโลยี มักมีผลการดำเนินงานต่ำกว่าหุ้นกลุ่มอื่น เนื่องจากมูลค่าของหุ้นกลุ่มนี้อ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยมากกว่า แม้ว่าความคาดหวังด้านกำไรจะคงที่ แต่ค่าตัวคูณมูลค่าหุ้นก็มักจะลดลง
เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสูงขึ้น ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยมักจะกว้างขึ้น และต้นทุนการรีไฟแนนซ์ของภาคเอกชนก็จะเพิ่มขึ้น พลวัตนี้เป็นความท้าทายอย่างยิ่งเมื่ออัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสูง หรือเมื่อใกล้ถึงกำหนดชำระหนี้ครบกำหนด ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันต่อผู้ออกพันธบัตรอัตราผลตอบแทนสูงและพันธบัตรคุณภาพต่ำ
แทปเปอร์แทนท์รุมของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) มักทำให้เงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น เนื่องจากอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นดึงดูดเงินทุนจากทั่วโลกเข้าสู่สินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ และกระตุ้นให้เกิดการยุติการซื้อขายเก็งกำไร (carry trade) การปรับตัวของอัตราแลกเปลี่ยนมักเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว
สำหรับตลาดเกิดใหม่ ผลกระทบจะไม่สมมาตร การอ่อนค่าของสกุลเงินทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อจากการนำเข้า ความตึงเครียดทางการเงินภายในประเทศเพิ่มขึ้น และภาระการชำระหนี้ที่ผูกกับดอลลาร์ก็สูงขึ้น แรงกดดันเหล่านี้ยิ่งทำให้เกิดการไหลออกของเงินทุนและสร้างความตึงเครียดให้กับตลาดพันธบัตรในประเทศ
ความเปราะบางต่อภาวะปั่นป่วนจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ (Taper tantrum) นั้นกระจุกตัวอยู่ในตลาดที่มีการพึ่งพาสภาพคล่องจากภายนอกสูง ตลาดที่มีการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดจำนวนมาก การถือครองพันธบัตรในประเทศโดยชาวต่างชาติจำนวนมาก ความต้องการรีไฟแนนซ์จากภายนอกจำนวนมาก เงินสำรองระหว่างประเทศมีจำกัด ความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อไม่มั่นคง หรือความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางอ่อนแอ มักจะมีผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าเกณฑ์
ประเทศที่พึ่งพาเงินทุนต่างประเทศระยะสั้นมีความเสี่ยงเป็นพิเศษ เนื่องจากเงินทุนทั่วโลกมีต้นทุนสูงขึ้นและมีความต้องการมากขึ้นในช่วงที่ตลาดมีความผันผวน
ในปี 2013 ความสนใจของตลาดมุ่งเน้นไปที่การลดลงของปริมาณการซื้อสินทรัพย์ ปัจจุบัน ความสนใจได้เปลี่ยนไปสู่การปรับลดปริมาณเงินในระบบเศรษฐกิจ ซึ่งอนุญาตให้พันธบัตรครบกำหนดโดยไม่ต้องนำไปลงทุนใหม่ และลดขนาดงบดุลของธนาคารกลางโดยตรงมากขึ้น
การผ่อนคลายทางการเงินจะทำให้การเพิ่มสภาพคล่องช้าลง ในขณะที่มาตรการควบคุมปริมาณเงิน (QT) จะลดปริมาณสภาพคล่องลงเมื่อเวลาผ่านไป นอกจากนี้ QT ยังมีปฏิสัมพันธ์กับระดับเงินสำรองของธนาคาร สภาวะตลาดเงิน กลไกการซื้อคืนพันธบัตร และวงจรการออกพันธบัตรของรัฐบาลด้วย
ด้วยเหตุนี้ ความเสี่ยงจากภาวะปั่นป่วนของการลดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในยุคปัจจุบันจึงขยายวงกว้างออกไปมากกว่าแค่ผลตอบแทนและแนวทางการคาดการณ์ มันสะท้อนถึงความตึงเครียดในระบบตลาดมากขึ้นเรื่อยๆ รวมถึงความพร้อมของเงินทุน การหมุนเวียนของหลักประกัน และข้อจำกัดในงบดุลของผู้ค้า
| สินทรัพย์ | ปฏิกิริยาทั่วไป | คนขับหลัก |
|---|---|---|
| พันธบัตรรัฐบาลระยะยาว | ราคาสินค้าลดลง ผลผลิตเพิ่มขึ้น | เบี้ยประกันระยะยาวที่สูงขึ้น |
| อัตราดอกเบี้ยระยะสั้น | ความผันผวนน้อยลง | เส้นทางอัตราดอกเบี้ยนโยบายไม่เปลี่ยนแปลง |
| หุ้นเติบโต | ผลการดำเนินงานต่ำกว่าที่คาดไว้ | อัตราส่วนลดที่สูงขึ้น |
| มูลค่าและข้อมูลทางการเงิน | ผสม | ความไวต่ออัตราจะแตกต่างกันไป |
| ตลาดสินเชื่อ | ช่องว่างกว้างขึ้น | การหลีกเลี่ยงความเสี่ยง |
| ดอลลาร์สหรัฐ | เสริมความแข็งแกร่ง | ข้อได้เปรียบด้านผลผลิต |
| ทอง | ผสม | พลวัตผลตอบแทนที่แท้จริง |
| ตลาดเกิดใหม่ | ผลการดำเนินงานต่ำกว่าที่คาดไว้ | การไหลออกของเงินทุนและความเครียดจากอัตราแลกเปลี่ยน |
ราคาสินทรัพย์ปรับตัวอย่างรวดเร็วก่อนที่จะมีการลดมาตรการ QE ใดๆ การคาดการณ์ล่วงหน้าต่างหากที่เป็นตัวกระตุ้นให้เกิดการเทขาย ไม่ใช่การลงมือปฏิบัติจริง ตลาดประเมินราคาตามเส้นทางที่คาดการณ์ไว้ของนโยบาย ไม่ใช่การลงมือปฏิบัติจริง
อัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นสะท้อนถึงค่าพรีเมียมระยะยาวที่สูงขึ้น ไม่ใช่การเติบโตหรืออัตราเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งขึ้น เมื่อความต้องการของธนาคารกลางไม่แน่นอน ระยะเวลาการลงทุนจะถูกปรับราคาอย่างรุนแรงแม้ว่าข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงก็ตาม
มาตรการ QE ช่วยลดความผันผวนและกระตุ้นให้เกิดการลงทุนในระยะยาวที่มีความหนาแน่นสูง เมื่อสภาพคล่องเริ่มไม่มั่นคง การลงทุนในสินทรัพย์เหล่านั้นก็ถูกปรับลดลงไปพร้อมๆ กัน สภาพคล่องไม่ใช่สิ่งที่เป็นกลาง แต่เป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนความเสี่ยง
เศรษฐกิจที่พึ่งพาเงินทุนจากภายนอกเผชิญกับการไหลออกของเงินทุน การอ่อนค่าของอัตราแลกเปลี่ยน และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น วงจรความตึงเครียดทางเศรษฐกิจมักส่งผลกระทบต่อประเทศที่มีดุลการค้าภายนอกอ่อนแอเป็นอันดับแรก
การสื่อสารที่ไม่ชัดเจนส่งผลให้สภาวะทางการเงินตึงตัวขึ้นอย่างมีประสิทธิภาพไม่ต่างจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ย นับตั้งแต่ปี 2013 ธนาคารกลางต่างๆ ได้มองว่าการสื่อสารเป็นเครื่องมือทางนโยบาย ไม่ใช่ส่วนเสริม
ความสงบก่อนเกิดภาวะปั่นป่วนสะท้อนให้เห็นถึงค่าเบี้ยประกันความเสี่ยงที่ถูกกดดัน ไม่ใช่เสถียรภาพ ช่วงเวลาที่ความผันผวนต่ำเป็นเวลานานมักเป็นสัญญาณบ่งบอกถึงความเปราะบางที่แฝงอยู่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งภายใต้ระบอบนโยบายที่ไม่เป็นไปตามแบบแผน
สินทรัพย์ระยะยาวประสบกับการลดลงอย่างมากเมื่อสมมติฐานด้านนโยบายเปลี่ยนแปลงไป ความเสี่ยงด้านระยะเวลาต้องได้รับการจัดการอย่างแข็งขันในช่วงการเปลี่ยนผ่านของระบบการเงิน
ธนาคารกลางมุ่งลดความเสี่ยงจากความผันผวนอย่างรุนแรงผ่านลำดับขั้นตอนที่ชัดเจน ฟังก์ชันการตอบสนองที่ชัดเจน การเปลี่ยนผ่านนโยบายอย่างค่อยเป็นค่อยไป การสนับสนุนสภาพคล่อง และการให้คำแนะนำที่สอดคล้องกัน ตลาดสามารถยอมรับการเข้มงวดนโยบายได้ แต่สิ่งที่พวกเขารับมือได้ยากคือการเข้มงวดนโยบายอย่างกะทันหัน
การจัดการความเสี่ยงจากภาวะเทเปอร์แทนทรัม (Taper Tantrum) จำเป็นต้องมีการควบคุมระยะเวลาการลงทุน อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน และสภาพคล่องอย่างมีประสิทธิภาพ นักลงทุนมักจะลดระยะเวลาการลงทุนหรือป้องกันความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย หลีกเลี่ยงการซื้อขายแบบแครี่เทรดที่มีผู้เข้าร่วมจำนวนมาก กระจายความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนในตลาดเกิดใหม่ และให้ความสำคัญกับคุณภาพของงบดุล
ความผันผวนที่เพิ่มสูงขึ้นมักทำหน้าที่เป็นสัญญาณเตือนล่วงหน้า การเพิกเฉยต่อความเครียดในตลาดในช่วงเริ่มต้นว่าเป็นเพียงสัญญาณรบกวนอาจส่งผลเสียอย่างร้ายแรง เนื่องจากเทเปอร์แทนทรัม (taper tantrums) เป็นเหตุการณ์ที่ขับเคลื่อนด้วยสภาพคล่อง ซึ่งมักเกิดขึ้นก่อนการกลับมาของปัจจัยพื้นฐาน
ปรากฏการณ์เทเปอร์แทนทรัมเกิดขึ้นเมื่อตลาดปรับราคาความคาดหวังอย่างฉับพลันว่า การซื้อสินทรัพย์ของธนาคารกลางจะชะลอตัวเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ การเปลี่ยนแปลงนี้ผลักดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวให้สูงขึ้น เพิ่มเบี้ยประกันระยะเวลา และก่อให้เกิดความผันผวนในตลาดพันธบัตร หุ้น สกุลเงิน และสินเชื่อ
ไม่ ปรากฏการณ์เทเปอร์แทนทรัมสะท้อนถึงการปรับราคาผลตอบแทนระยะยาวที่ได้รับแรงหนุนจากความคาดหวังและสภาพคล่องที่เปลี่ยนแปลงไป แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงก็ตาม ส่วนวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนั้นเกี่ยวข้องกับการเพิ่มขึ้นโดยตรงของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น
ตลาดเกิดใหม่พึ่งพาเงินทุนจากต่างประเทศอย่างมาก และมักมีหนี้สินที่ผูกกับค่าเงินดอลลาร์ การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐและการแข็งค่าของเงินดอลลาร์ดึงดูดเงินทุนกลับไปยังตลาดพัฒนาแล้ว ทำให้ค่าเงินของตลาดเกิดใหม่ลดลง ต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้น และแรงกดดันด้านการเงินจากภายนอกทวีความรุนแรงขึ้น
ใช่แล้ว การปรับราคาอัตราดอกเบี้ยระยะยาวอย่างกะทันหันอันเนื่องมาจากการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังด้านนโยบาย อาจก่อให้เกิดสภาวะที่ปั่นป่วนได้ อย่างไรก็ตาม การผ่อนคลายเชิงปริมาณที่ยืดเยื้อจะยิ่งเพิ่มความเปราะบางโดยการกดดันเบี้ยประกันระยะยาวและทำให้ตลาดคาดหวังว่าจะมีสภาพคล่องสนับสนุนอย่างต่อเนื่อง
โดยทั่วไปแล้ว ภาวะตึงตัวจากการลดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมักกินเวลาหลายสัปดาห์ถึงหลายเดือน ปฏิกิริยาเริ่มต้นมักรุนแรงและรวดเร็ว ในขณะที่ภาวะตึงตัวในวงกว้างของเงื่อนไขทางการเงินอาจคงอยู่ต่อไปจนกว่าการสื่อสารของธนาคารกลางจะมีเสถียรภาพและตลาดจะปรับตัวเข้ากับระบบสภาพคล่องใหม่
เทเปอร์แทนทรัม (Taper Tantrum) คือภาวะสภาพคล่องที่เกิดขึ้นจากความเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลันในความคาดหวังของธนาคารกลาง เริ่มต้นด้วยการปรับราคามาตรการสนับสนุนอย่างรวดเร็ว และจะสิ้นสุดลงก็ต่อเมื่ออัตราผลตอบแทน ความต้องการความเสี่ยง และความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางเข้าสู่สมดุลใหม่แล้ว
บทเรียนที่สำคัญคือ ในตลาดสมัยใหม่ ความคาดหวังคือนโยบาย เมื่อการสื่อสารเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหัน เบี้ยประกันระยะยาวจะสูงขึ้น ความผันผวนจะขยายวงกว้าง และสินทรัพย์ที่เปราะบางที่สุดจะได้รับผลกระทบก่อน นักลงทุนที่มองว่าความผันผวนจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเป็นการเปลี่ยนแปลงของระบอบการปกครองมากกว่าความตื่นตระหนกแบบสุ่ม จะอยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าในการรักษาระดับเงินทุนและมองหาโอกาส
ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
