Đăng vào: 2025-12-22
"Đợt tăng giá cuối năm" không phải là chuyện hoang đường, nhưng cũng không phải là lời hứa chắc chắn. Đó chỉ là một khoảng thời gian ngắn khi tính thanh khoản của thị trường giảm, việc định vị trở nên quyết định hơn, và hành vi của nhà đầu tư mang tính mùa vụ hơn bình thường.
Thời điểm rất quan trọng bởi vì thị trường chứng khoán Mỹ đã có một năm tăng trưởng mạnh mẽ, với S&P 500 lập kỷ lục mới sau khi tăng hơn 15% trong năm 2025 và đang trên đà đạt mức tăng ít nhất 10% trong năm thứ ba liên tiếp. Đà tăng trưởng đó có thể hỗ trợ một đợt tăng giá cuối cùng, nhưng cũng có thể khiến thị trường nhạy cảm với bất kỳ sự thất vọng đột ngột nào.
Về lý thuyết, yếu tố mùa vụ vẫn hỗ trợ thị trường, vì tháng 12 từ trước đến nay luôn là một trong những tháng tốt nhất cho thị trường chứng khoán Mỹ; tuy nhiên, những thập kỷ gần đây lại cho thấy kết quả trái chiều hơn so với mức trung bình dài hạn.
Do đó, câu hỏi không phải là liệu một đợt tăng giá cuối năm có "được dự đoán" sẽ xảy ra hay không. Câu hỏi thực sự là liệu các yếu tố thường thấy có đang hội tụ hay không, hay tháng 12 sẽ trở thành một tháng né tránh rủi ro, nơi các nhà giao dịch bán ra khi thị trường tăng giá và bảo vệ lợi nhuận cho đến tháng Giêng. Các phân tích về Santa Rally tháng 12/2025 cho thấy thị trường vẫn đang chờ đợi một đợt tăng giá kiểu "ông già Noel", nhưng niềm tin không phải là phổ biến.
Hầu hết các nhà giao dịch thực chất đang nói về giai đoạn tăng giá "Santa Claus", thường được định nghĩa là năm ngày giao dịch cuối cùng của tháng 12 và hai ngày giao dịch đầu tiên của tháng 1.
Trong suốt lịch sử lâu dài, giai đoạn đó thường mang lại kết quả tích cực, với các bộ dữ liệu tham khảo cho thấy chỉ số S&P 500 đã tăng trung bình khoảng 1,3% và duy trì mức tăng trưởng dương trong gần 80% thời gian kể từ năm 1950.
Đợt tăng giá cuối năm thường được thúc đẩy bởi các cơ chế thị trường đơn giản nhưng mạnh mẽ:
Nhiều nhà đầu tư tiến hành bán tháo liên quan đến thuế vào đầu tháng 12, điều này làm giảm nguồn cung vào cuối tháng.
Một số nhà quản lý quỹ mua lại các cổ phiếu có hiệu suất vượt trội gần đây để tối ưu hóa danh mục đầu tư cuối năm, một chiến thuật thường được gọi là "làm đẹp danh mục đầu tư".
Khối lượng giao dịch thường giảm vào các dịp lễ, và thanh khoản thấp hơn có thể khuếch đại sự biến động giá theo cả hai hướng.
Dòng giao dịch quyền chọn có thể tác động đến thị trường vì các nhà giao dịch thực hiện các biện pháp phòng ngừa rủi ro khác nhau khi thời gian đáo hạn giảm dần.
Không có yếu tố nào trong số này tự tạo ra giá trị, nhưng chúng có thể giúp giá cả tăng cao hơn khi quyết định Fed cắt giảm lãi suất 0,25% giúp bối cảnh vĩ mô không quá bất lợi.
Một đợt tăng giá cuối năm thường thất bại vì một trong hai lý do sau.
Bối cảnh tổng thể trở nên phức tạp hơn, thúc đẩy các nhà đầu tư chuyển hướng sang lĩnh vực quốc phòng.
Một chiến lược định vị sản phẩm quá phổ biến bị phá vỡ, và việc bán hàng bắt buộc bắt đầu.
Vào cuối năm 2025, những "chủ đề tập trung" rõ ràng nhất xoay quanh sự dẫn đầu của các công ty công nghệ vốn hóa lớn và xu hướng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) nói chung, cả hai đều là những động lực chính thúc đẩy thị trường chứng khoán năm nay.
Đúng vậy, một đợt tăng giá nhẹ vào cuối năm 2025 vẫn có khả năng xảy ra cao hơn, nhưng chúng tôi dự đoán nó sẽ không đồng đều và nhạy cảm với các tin tức, chứ không phải là một đợt tăng giá "thẳng" mượt mà.
Cách đánh giá chính xác nhất về đợt tăng giá cuối năm là theo dõi xem khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư có duy trì ổn định trên các thị trường chứng khoán, tín dụng, trái phiếu, đô la và biến động thị trường hay không.
| lát cắt chợ | Người đại diện thực tế | Giá đọc gần nhất (giá đóng cửa gần đây) | Điều đó thường báo hiệu điều gì sẽ xảy ra vào cuối năm? |
|---|---|---|---|
| Cổ phiếu vốn hóa lớn của Mỹ | Điệp viên | 680,59 đô la | Sức mạnh củng cố luận điểm về sự đoàn kết. |
| Lãnh đạo công nghệ của Hoa Kỳ | QQQ | 617,05 đô la | Ban lãnh đạo xác nhận mức độ chấp nhận rủi ro. |
| Sự tham gia của các công ty vốn hóa nhỏ | IWM | 250,79 đô la | Sự đa dạng của thị trường được cải thiện khi các cổ phiếu vốn hóa nhỏ tham gia. |
| Sự tham gia rộng rãi | RSP | 192,88 đô la | Sức mạnh ngang nhau cho thấy một đợt tấn công lành mạnh hơn. |
| Điều kiện của đồng đô la Mỹ | UUP | 28,07 đô la | Đồng đô la mạnh lên đột ngột có thể khiến điều kiện kinh tế trở nên thắt chặt hơn. |
| mức độ chấp nhận rủi ro tín dụng | HYG | 80,36 đô la | Chỉ số tín dụng yếu có thể là dấu hiệu cảnh báo rằng chiến lược "chấp nhận rủi ro" đang trở nên mong manh. |
| Mức giá dài hạn | TLT | 87,55 đô la | Lợi suất trái phiếu dài hạn giảm có thể giúp cải thiện định giá, nhưng bối cảnh rất quan trọng. |
| Áp suất biến động | VIXY | 27,05 đô la | Sự biến động gia tăng thường làm tắt ngấm đợt tăng giá theo mùa. |
Câu chuyện chính ẩn sau bảng số liệu này không phải là một con số đơn lẻ. Câu chuyện chính là liệu các quân cờ có di chuyển cùng nhau hay không, bởi vì các cuộc tái đấu thực sự thường diễn ra trên diện rộng và khá bình tĩnh.
Nếu biến động tiếp tục giảm, các đợt điều chỉnh giảm thường được mua vào nhanh chóng do nhu cầu phòng ngừa rủi ro giảm đi và các khoản đầu tư có hệ thống vẫn thuận lợi.
Dấu hiệu tích cực: Các chỉ số thay thế kiểu thước đo sự sợ hãi VIX có xu hướng giảm trong khi cổ phiếu vẫn giữ được đà tăng.
Dấu hiệu giảm giá: Biến động tăng đột biến vào những ngày giá tăng, điều này thường báo hiệu sự phân phối.
Đợt tăng giá cuối năm sẽ mạnh mẽ hơn khi nó không chỉ đến từ các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn.
Dấu hiệu tích cực: Chiến lược phân bổ tài sản ngang nhau (RSP) theo sát chỉ số SPY.
Dấu hiệu giảm giá: SPY tăng, nhưng RSP tụt hậu mạnh, điều này cho thấy sự dẫn dắt hẹp và sự hỗ trợ yếu ớt.
Tín dụng thường là nơi đầu tiên mà căng thẳng xuất hiện.
Dấu hiệu tích cực: Lợi suất cao ổn định và chênh lệch lãi suất không mở rộng.
Dấu hiệu tiêu cực: Lợi suất trái phiếu cao giảm trong vài phiên liên tiếp trong khi thị trường chứng khoán dường như không có vấn đề gì.
Sự tăng đột biến của chỉ số sức mạnh đồng đô la (DXY) vào cuối tháng 12 thường đi kèm với việc giảm rủi ro, các điều kiện tài chính nghiêm ngặt hơn hoặc tình trạng khó khăn trong việc định vị thị trường.
Giao dịch cuối tháng 12 thường khá trầm lắng, khiến cả những đợt tăng giá và giảm giá đều có vẻ lớn hơn thực tế.
Ngoài ra, thị trường Mỹ sẽ chính thức đóng cửa sớm vào ngày 24 tháng 12, điều này có thể làm gia tăng "khoảng trống giá" nếu có tin tức bất ngờ xuất hiện.
Một cách hợp lý để suy nghĩ về cuối năm là chia diễn biến giá thành ba hướng chính.
| Lộ trình tiến đến cuối năm | Những gì bạn có thể sẽ thấy | Điều đó sẽ có ý nghĩa gì đối với các nhà giao dịch? |
|---|---|---|
| Một quá trình tiến lên đều đặn | Sự tham gia rộng rãi, biến động ổn định và tín dụng vững chắc. | Một đợt tăng giá theo mùa điển hình, ít cần phải đuổi theo các biến động giá. |
| Một chuyến bay gập ghềnh, hẹp | Chỉ số vẫn giữ vững, nhưng độ phủ sóng vẫn yếu và vị thế dẫn đầu tập trung ở một số ít. | Đà tăng giá này có thể giao dịch được nhưng dễ bị lung lay hơn, đặc biệt là vào tháng Giêng. |
| Một cuộc biểu tình thất bại | Biến động thị trường gia tăng, tín dụng suy yếu, và đồng đô la mạnh lên càng gây thêm áp lực. | Chiến lược giảm thiểu rủi ro chiếm ưu thế, và yếu tố "mùa vụ" không còn là yếu tố hỗ trợ nữa. |
Hãy tập trung vào mức độ và phản ứng, chứ không phải dự đoán.
Không nên cố gắng bắt lợi nhuận từ khoảng trống giá trong những phiên giao dịch có ít dữ liệu.
Hãy tập trung vào quy mô và khả năng lãnh đạo, vì chúng cho thấy liệu cuộc biểu tình có thực sự chân chính hay không.
Đừng để khoảng thời gian bảy ngày theo mùa quyết định chiến lược quản lý vốn và rủi ro của bạn.
Hãy tận dụng điểm yếu để tái cân bằng sang các cổ phiếu chất lượng, chứ đừng lao vào mua những cổ phiếu có hệ số beta cao sau một đợt tăng giá mạnh.
Hãy nhớ rằng sức mạnh theo mùa là một xu hướng, chứ không phải là quyền được đảm bảo.
Năm ngày giao dịch cuối cùng của tháng 12 và hai ngày giao dịch đầu tiên của tháng 1.
Một năm kinh doanh tốt có thể giúp ích vì nhà đầu tư cảm thấy tự tin hơn và ngân sách rủi ro lớn hơn. Tuy nhiên, một năm kinh doanh tốt cũng có thể gây hại vì định giá cao hơn và việc chốt lời trở nên hấp dẫn hơn, đặc biệt khi thanh khoản thấp.
Hoạt động bán ra giảm nhẹ sau khi tận dụng lỗ để giảm thuế, các thương vụ điều chỉnh báo cáo tài chính của các tổ chức, dòng vốn tái đầu tư và tâm lý thị trường được cải thiện.
Nguy cơ lớn nhất là một đợt điều chỉnh định giá khác đối với các công ty công nghệ vốn hóa lớn, xuất phát từ những lo ngại về chi phí đầu tư vào trí tuệ nhân tạo và trở nên trầm trọng hơn do lợi suất trái phiếu tăng cao.
Không. Tính mùa vụ chỉ là xu hướng ngắn hạn. Quý đầu tiên thường bị chi phối bởi dự báo lợi nhuận, lãi suất và việc điều chỉnh lại chiến lược đầu tư, điều này có thể lấn át các xu hướng của tháng 12.
Tóm lại, một đợt tăng giá cuối năm 2025 vẫn hoàn toàn khả thi, nhưng không phải là điều chắc chắn. Yếu tố mùa vụ đang hỗ trợ, và mùa Giáng sinh có tỷ lệ thành công cao trong lịch sử. Tuy nhiên, thị trường này có một điểm yếu rõ ràng: khi niềm tin vào AI lung lay và lợi suất tăng, các chỉ số dẫn đầu bởi công nghệ có thể giảm nhanh chóng, như diễn biến cổ phiếu Oracle giảm mạnh vừa qua.
Tâm lý hữu ích nhất là coi những phiên giao dịch cuối cùng như một giai đoạn xác nhận. Nếu thị trường tăng trưởng và biến động được kiểm soát, đà tăng theo mùa có thể tiếp tục đến đầu tháng Giêng. Nếu tín dụng suy yếu và biến động gia tăng, "kịch bản tăng giá" có thể nhanh chóng thất bại trong bối cảnh giao dịch ảm đạm dịp lễ.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được xem là (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc bất kỳ lời khuyên nào khác mà bạn nên dựa vào. Không có ý kiến nào được đưa ra trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
