Đăng vào: 2025-12-18
Cổ phiếu Oracle (mã ORCL) tiếp tục lao dốc sau khi Financial Times đưa tin Blue Owl Capital - đối tác trung tâm dữ liệu lớn nhất của hãng - không còn tham gia tài trợ dự án trung tâm dữ liệu khoảng 10 tỷ USD tại Michigan dành cho OpenAI.
Thông tin này làm dấy lên lo ngại mới về rủi ro nợ và chi tiêu đầu tư AI (AI capex) của Oracle stock, kéo cả nhóm cổ phiếu công nghệ/AI và chỉ số công nghệ Nasdaq đi xuống. Chốt phiên, ORCL mất khoảng 5,4%, trong khi Nasdaq Composite giảm 1,8%.
Giá & % thay đổi ngày:
Tính đến cuối phiên 17/12 (giờ New York), cổ phiếu Oracle (ORCL) đóng cửa quanh 178,46 USD/cổ phiếu, giảm khoảng 10,2 USD, tương đương gần 5,4% so với phiên liền trước, theo dữ liệu giá cuối ngày của Yahoo Finance và LSEG, cập nhật rạng sáng 18/12 giờ Việt Nam.
Biên độ trong phiên:
Trong ngày, Oracle stock có lúc rơi về vùng khoảng 177 USD, tương đương mức giảm hơn 6% so với giá tham chiếu, phản ánh áp lực bán mạnh ngay sau tin về Blue Owl Capital.
Khối lượng giao dịch:
Khối lượng khớp lệnh đạt khoảng 50 triệu cổ phiếu, cao hơn đáng kể so với khối lượng trung bình 20 phiên gần nhất khoảng 33 triệu cổ phiếu, tức cao hơn xấp xỉ 50% - cho thấy phản ứng khá "ồ ạt" của thị trường trước thông tin mới.
Hiệu suất từ đỉnh gần nhất:
Tính từ giữa tháng 9/2025 - thời điểm Oracle công bố lượng đơn hàng cloud (remaining performance obligations) gần 455 tỷ USD, phần lớn gắn với OpenAI - đến nay, cổ phiếu Oracle đã mất khoảng 40-46% giá trị, tương đương hơn 360 tỷ USD giá trị vốn hóa thị trường bị xóa sổ, theo tổng hợp từ Yahoo Finance và các bài bình luận thị trường gần đây.
Theo Financial Times, tâm điểm của đợt bán tháo lần này là thông tin Blue Owl Capital - quỹ đầu tư từng là nhà tài trợ tài chính chính cho các trung tâm dữ liệu lớn của Oracle tại Mỹ - không tiếp tục tham gia thỏa thuận tài trợ cho một dự án trung tâm dữ liệu mới tại Saline Township, bang Michigan, có quy mô khoảng 10 tỷ USD và công suất hơn 1 gigawatt, được thiết kế để cung cấp năng lực tính toán cho OpenAI và các khách hàng AI khác.
Một số điểm chính từ Financial Times và Reuters:
Blue Owl Capital từng đàm phán với Oracle và các bên cho vay về việc tài trợ bằng nguồn vốn chủ sở hữu và nợ cho dự án này, tương tự các thương vụ trung tâm dữ liệu trước đó.
Tuy nhiên, các cuộc đàm phán đã đổ vỡ, khi các điều khoản thuê và cấu trúc nợ của dự án Michigan bị cho là kém hấp dẫn hơn so với các giao dịch Blue Owl đã ký với Oracle trước đây, theo một "nguồn thạo tin" được Reuters dẫn lại.
Việc Blue Owl rút lui làm dấy lên câu hỏi về nguồn tài trợ thay thế cho dự án Michigan, vốn được xem là một mảnh ghép quan trọng trong chương trình hạ tầng AI "Stargate" của Oracle và OpenAI.
Trang Investing.com phiên bản tiếng Việt cũng nhấn mạnh rằng Blue Owl trước đây thường sở hữu các trung tâm dữ liệu và cho Oracle thuê lại, nên động thái lần này càng khiến thị trường bất ngờ và lo ngại về tính bền vững của mô hình tài trợ hạ tầng AI dựa nhiều vào nợ và thuê tài chính.
Hiện tại, một số nguồn tin quốc tế cho biết Blackstone đã được nhắc đến như một bên tiềm năng thay thế trong quá trình tìm kiếm nhà tài trợ mới, nhưng chưa có bất kỳ thỏa thuận hay cam kết chính thức nào được công bố, vì vậy danh tính nhà đầu tư mới vẫn chưa xác nhận được.
Ngay sau khi thông tin của Financial Times lan ra, Oracle đã lên tiếng phản hồi, nhấn mạnh rằng tiến độ dự án không bị đình trệ và Blue Owl không nằm trong thỏa thuận vốn chủ sở hữu cuối cùng.
Theo Reuters, Oracle cho biết:
Các cuộc đàm phán về một thỏa thuận vốn cổ phần để hỗ trợ dự án data center tại Michigan "vẫn đúng tiến độ" (on schedule).
Đối tác phát triển dự án Related Digital đã lựa chọn một nhà đầu tư vốn khác sau một quá trình đấu thầu cạnh tranh và Blue Owl không còn là lựa chọn cuối cùng.
Oracle và Related Digital kỳ vọng bắt đầu xây dựng toàn diện từ quý I/2026 và "hoàn thành dự án đúng tiến độ" theo kế hoạch đã thông báo trước đó.
Tuy nhiên, Oracle từ chối nêu tên nhà đầu tư mới và không tiết lộ thêm chi tiết về cấu trúc tài chính của thương vụ; vì thế các thông tin về quy mô chính xác phần vốn chủ sở hữu, lãi suất nợ hay thời gian hoàn vốn của dự án vẫn chưa xác nhận được ở thời điểm viết bài.
Trước đó vài ngày (12/12), trong phiên giao dịch mà Nasdaq giảm điểm vì áp lực từ cổ phiếu này, Oracle cũng đã phủ nhận một bài viết của Bloomberg cho rằng hãng phải trì hoãn một số trung tâm dữ liệu phục vụ OpenAI tới năm 2028, viện dẫn thiếu hụt nhân công và vật liệu. Trong email gửi Reuters, người phát ngôn Oracle khẳng định "không có bất kỳ sự chậm trễ nào" đối với các địa điểm cần thiết để đáp ứng cam kết với OpenAI.
ORCL: khoảng 178,46 USD, -5,4% trong ngày 17/12 (giờ Mỹ).
Nasdaq -1,80% | S&P 500 -1,15% | Dow Jones -0,47% trong cùng phiên.
Catalyst: Financial Times đưa tin Blue Owl Capital rút khỏi thỏa thuận tài trợ trung tâm dữ liệu 10 tỷ USD tại Michigan cho OpenAI.
Oracle nói: Đàm phán vốn cổ phần cho dự án vẫn "on schedule" và không bao gồm Blue Owl, đã có đối tác khác được chọn.
Rủi ro chính: Chi tiêu AI khổng lồ, nợ tăng mạnh và thời gian hoàn vốn dài khiến thị trường lo lắng về khả năng Oracle thực thi hợp đồng 300 tỷ USD với OpenAI.
Trong hơn một năm qua, cổ phiếu công nghệ/AI là tâm điểm tăng giá trên Phố Wall, dựa nhiều vào kỳ vọng các hãng cloud lớn sẽ thu lợi lớn từ làn sóng mô hình AI thế hệ mới. Oracle, dù đến muộn hơn so với các "ông lớn" như Microsoft hay Alphabet, đã nhảy vọt vào cuộc đua bằng việc ký các hợp đồng hạ tầng AI quy mô lên tới 300 tỷ USD với OpenAI - thường được mô tả như một cam kết mua năng lực tính toán (compute) kéo dài nhiều năm.
Tuy nhiên, như nhiều bài phân tích gần đây lưu ý, doanh thu và dòng tiền thực tế từ các hợp đồng này vẫn còn xa, trong khi phần lớn chi phí xây dựng trung tâm dữ liệu và mua chip AI phải chi ngay trong vài năm đầu. Điều đó khiến nhà đầu tư rất nhạy cảm với mọi tin tức liên quan đến:
Khả năng huy động vốn (như việc Blue Owl rút lui).
Nguy cơ chậm tiến độ các dự án trung tâm dữ liệu.
Sức khỏe tài chính của Oracle và cả OpenAI - công ty vẫn đang thua lỗ và chưa nói rõ cách tài trợ đầy đủ cho kế hoạch chi hơn 1.000 tỷ USD vào hạ tầng tới 2030.
Theo tổng hợp từ Barron’s và Financial Times, để theo đuổi chiến lược AI, Oracle đã:
Phát hành khoảng 18 tỷ USD trái phiếu trong tháng 9/2025,
Đẩy tổng nợ từ vùng gần 89 tỷ USD lên hơn 110 tỷ USD,
Đồng thời tích lũy nghĩa vụ thuê và hợp đồng dài hạn liên quan tới data center lên tới hàng trăm tỷ USD.
Trong khi đó, dòng tiền mặt tự do (free cash flow) 12 tháng gần nhất bị thâm hụt đáng kể, một phần do chi phí đầu tư hạ tầng AI tăng vọt. Thực trạng này khiến chi phí bảo hiểm rủi ro vỡ nợ (CDS) của Oracle tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm, tín hiệu cho thấy nhà đầu tư trái phiếu cũng ngày càng thận trọng.
Khi một "mắt xích" trong chuỗi tài trợ - như Blue Owl Capital - được cho là rút lui khỏi thương vụ 10 tỷ USD, tâm lý lo ngại về tính bền vững của "AI capex trade" lập tức bùng lên, không chỉ với Oracle mà với cả phần còn lại của nhóm cổ phiếu AI.
Theo Business Times tổng hợp từ dữ liệu Reuters, trong phiên 17/12:
S&P 500 giảm 1,15% xuống 6.722,22 điểm.
Nasdaq Composite - nơi tập trung nhiều cổ phiếu công nghệ/AI - mất 1,80% xuống 22.695,50 điểm.
Dow Jones Industrial Average lùi 0,47% xuống 47.888,41 điểm.
Nhóm cổ phiếu AI - bán dẫn chịu tác động rõ rệt:
Gã khổng lồ chip NVIDIA, được xem là "chuẩn tham chiếu" của trade AI, giảm khoảng 3,8%.
Broadcom (AVGO) mất khoảng 4,5%.
Alphabet (GOOGL) - công ty mẹ của Google - lùi khoảng 3,2%, trong bối cảnh Reuters đưa tin Google đang tìm cách thu hẹp lợi thế phần mềm của Nvidia bằng việc hợp tác với Meta.
Một số chiến lược gia thị trường được Reuters và Financial Times dẫn lời cho rằng nhà đầu tư đang ngày càng "kén chọn" hơn với các khoản chi tiêu AI: thay vì "thưởng nóng" cho mọi tuyên bố đầu tư, thị trường bắt đầu đòi hỏi bằng chứng rõ ràng hơn về lợi nhuận và dòng tiền, đồng thời lo ngại nguy cơ bong bóng nếu chi tiêu vượt xa giá trị kinh tế thực tế.
Ngược lại, nhóm năng lượng lại đi lên khi giá dầu tăng sau tin Tổng thống Mỹ Donald Trump dự định phong tỏa các tàu chở dầu Venezuela đang chịu lệnh trừng phạt - cho thấy dòng tiền đang tạm thời rời khỏi trade AI sang các tài sản phòng thủ hơn.
Diễn biến tìm kiếm nhà tài trợ mới cho dự án Michigan:
Thông tin chính thức về nhà đầu tư vốn chủ sở hữu thay thế Blue Owl (nếu có) sẽ là chỉ báo quan trọng cho khả năng Oracle tiếp tục triển khai dự án đúng tiến độ. Hiện danh tính đối tác này vẫn chưa được Oracle công bố.
Cập nhật từ Oracle và Related Digital:
Bất kỳ thông cáo nào liên quan tới thời điểm khởi công, quy mô vốn đầu tư hoặc điều chỉnh phạm vi dự án tại Saline Township (Michigan) đều có thể khiến Oracle stock biến động mạnh trong ngắn hạn.
Tín hiệu về "AI capex" và nợ:
Các bài phân tích, báo cáo kết quả kinh doanh sắp tới của Oracle, cũng như đánh giá của các hãng xếp hạng tín nhiệm, sẽ cho thấy liệu công ty có giảm tốc đầu tư, tái cấu trúc nợ hay điều chỉnh chiến lược với OpenAI hay không.
Phản ứng của Blue Owl Capital:
Cho đến nay, Blue Owl chưa công bố bình luận chi tiết về lý do rút lui ngoài các trao đổi "theo nguồn thạo tin". Nếu có phát biểu chính thức, thị trường sẽ có thêm góc nhìn về khẩu vị rủi ro của các nhà tài trợ trung tâm dữ liệu nói chung.
Dữ liệu vĩ mô Mỹ sắp công bố:
Các báo cáo lạm phát và tăng trưởng (như chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng - PCE - hay dữ liệu chi tiêu doanh nghiệp) sẽ ảnh hưởng tới kỳ vọng lãi suất sau đợt cắt giảm tháng 12 và khẩu vị rủi ro chung trên thị trường, qua đó tác động gián tiếp tới nhóm cổ phiếu công nghệ/AI.
Diễn biến xung quanh OpenAI:
Vì Oracle đang gắn chặt với OpenAI thông qua hợp đồng trị giá khoảng 300 tỷ USD, mọi thông tin về khả năng huy động vốn, tốc độ thương mại hóa sản phẩm hoặc thay đổi trong chiến lược điện toán đám mây của OpenAI đều có thể ảnh hưởng đến đánh giá của thị trường về mức độ rủi ro - lợi nhuận của cổ phiếu Oracle.
Cuối cùng, cần nhấn mạnh rằng rủi ro của cổ phiếu Oracle hiện nằm ở giao điểm giữa ba yếu tố: (1) định giá đã tăng mạnh cùng làn sóng AI nhưng nay chịu áp lực điều chỉnh, (2) mức nợ và nghĩa vụ thuê tài chính lớn gắn với các trung tâm dữ liệu, và (3) độ bất định quanh khả năng hiện thực hóa dòng tiền từ OpenAI và các khách hàng AI khác.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và cũng không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hay các lĩnh vực khác để bạn có thể dựa vào. Không có ý kiến nào trong tài liệu này được coi là khuyến nghị từ EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.
