Publicado em: 2025-12-22
Uma "alta nas ações do mercado no fim de ano" não é um mito, mas também não é uma promessa. Trata-se de um curto período em que a liquidez diminui, o posicionamento se torna decisivo e o comportamento do investidor se torna mais sazonal do que o habitual.
O momento é importante porque as ações americanas já tiveram um ano forte, com o S&P 500 subindo mais de 15% em 2025 e caminhando para o terceiro ano consecutivo com ganhos de pelo menos 10%. Esse tipo de desempenho pode sustentar um último impulso de alta, mas também pode deixar o mercado vulnerável a qualquer decepção repentina.
A sazonalidade continua sendo um fator favorável no papel, já que dezembro tem sido historicamente um dos melhores meses para as ações americanas; no entanto, as últimas décadas têm apresentado resultados mais mistos do que a média de longo prazo.
Portanto, a questão não é se uma alta no final do ano "deveria" acontecer. A verdadeira questão é se os ingredientes habituais estão se alinhando ou se dezembro se transformará em um mês de aversão ao risco, em que os investidores vendem após altas e protegem os ganhos para janeiro. Relatórios recentes indicam que os mercados ainda aguardam uma alta digna de Papai Noel, mas a confiança não é unânime.
Na verdade, a maioria dos investidores está se referindo ao período de alta do "Papai Noel", que geralmente é definido como os últimos cinco dias úteis de dezembro e os dois primeiros dias úteis de janeiro.
Ao longo de sua história, esse período tem sido frequentemente positivo, com dados de referência mostrando que o S&P 500 teve um ganho médio de cerca de 1,3% e se manteve positivo em quase 80% do tempo desde 1950.
Uma alta no final do ano tende a ser impulsionada por mecanismos de mercado simples, porém poderosos:
Muitos investidores realizam vendas relacionadas a impostos no início de dezembro, o que reduz a oferta no final do mês.
Alguns gestores de fundos compram ações com desempenho superior recente para melhorar a aparência de seus portfólios de fim de ano, uma tática comumente chamada de "embelezamento de carteira".
O volume de negociações costuma cair em períodos de feriados, e a menor liquidez pode amplificar as oscilações de preço em qualquer direção.
Os fluxos de opções podem influenciar os mercados porque os operadores fazem hedge de forma diferente à medida que o tempo até o vencimento diminui.
Nenhuma dessas forças cria valor por si só, mas elas podem ajudar os preços a subir quando o cenário macroeconômico não é ativamente hostil.
Uma recuperação de fim de ano geralmente fracassa por um dos dois motivos a seguir.
O cenário geral torna-se mais complexo, levando os investidores a direcionarem seus esforços para o setor de defesa.
Um tema de posicionamento saturado se rompe e a venda forçada começa.
No final de 2025, os "temas em alta" mais óbvios giram em torno da liderança das gigantes da tecnologia e do mercado mais amplo de inteligência artificial, ambos fatores-chave para o mercado de ações neste ano.
Sim, uma recuperação modesta no final do ano ainda é mais provável do que improvável em 2025, mas esperamos que seja irregular e sensível às notícias, e não um movimento ascendente suave e linear.
A maneira mais precisa de avaliar uma recuperação no final do ano é monitorar se o apetite por risco permanece consistente em ações, crédito, títulos, dólar e volatilidade.
| Fatia de mercado | Procuração prática | Última leitura (fechamento recente) | O que isso geralmente sinaliza para o final do ano |
|---|---|---|---|
| Ações de grande capitalização dos EUA | ESPIÃO | $ 680,59 | A força sustenta uma narrativa de mobilização. |
| Liderança tecnológica dos EUA | QQQ | $ 617,05 | A liderança confirma a disposição para assumir riscos. |
| Participação de empresas de pequena capitalização | IWM | $ 250,79 | A amplitude melhora quando as empresas de menor capitalização entram no mercado. |
| Ampla participação | RSP | $ 192,88 | Forças equilibradas sugerem uma troca de golpes mais saudável. |
| Condições do dólar americano | UUP | $ 28,07 | Um dólar significativamente mais forte pode tornar as condições mais rígidas. |
| apetite ao risco de crédito | HYG | $ 80,36 | Um crédito fraco pode indicar que o apetite por risco é frágil. |
| Taxas de longa duração | TLT | $ 87,55 | A queda nos rendimentos de longo prazo pode ajudar nas avaliações, mas o contexto é importante. |
| Pressão de volatilidade | VIXY | $ 27,05 | O aumento da volatilidade muitas vezes acaba com uma alta sazonal. |
A história principal dentro desta tabela não é um único número. A história principal é se as peças se movem juntas, porque as verdadeiras oscilações tendem a ser amplas e calmas.
Se a volatilidade continuar a diminuir, as quedas geralmente são aproveitadas para compras rápidas, pois as necessidades de proteção diminuem e os investimentos sistemáticos permanecem favoráveis.
Sinal otimista: os indicadores do tipo VIX apresentam tendência de queda, enquanto as ações mantêm os ganhos.
Sinal de baixa: A volatilidade aumenta drasticamente em dias de alta, o que geralmente indica uma redistribuição.
Uma recuperação no final do ano é mais robusta quando envolve mais do que apenas as gigantes da tecnologia como impulsionadoras.
Sinal otimista: o índice Equal-weight (RSP) acompanha o SPY.
Sinal de baixa: o SPY sobe, mas o RSP fica muito para trás, o que implica uma liderança restrita e um apoio frágil.
O crédito costuma ser o primeiro lugar onde o estresse se manifesta.
Sinal otimista: os rendimentos elevados mantêm-se estáveis e os spreads não aumentam.
Sinal de baixa: Títulos de alto rendimento caem por várias sessões enquanto as ações fingem que nada está errado.
Uma valorização repentina do dólar no final de dezembro frequentemente acompanha a redução de riscos, condições financeiras mais rigorosas ou uma situação de aperto de posicionamento desafiadora.
No final de dezembro, o volume de negociações pode ser baixo, fazendo com que tanto as altas quanto as baixas pareçam maiores do que realmente são.
Além disso, os mercados dos EUA terão um fechamento antecipado formal em 24 de dezembro, o que pode amplificar as "flutuações" de preços caso surja alguma notícia inesperada.
Uma maneira sensata de pensar sobre o final do ano é separar a movimentação dos preços em três grandes caminhos.
| Caminho para o final do ano | O que você provavelmente veria | O que isso significaria para os traders? |
|---|---|---|
| Uma subida constante rumo ao topo | Ampla participação, volatilidade controlada e estabilidade de crédito. | Uma típica recuperação sazonal, com menos necessidade de acompanhar os movimentos do mercado. |
| Um elevador estreito e irregular | O índice se mantém estável, mas a amplitude permanece fraca e a liderança está concentrada. | A alta é negociável, mas mais frágil, especialmente em janeiro. |
| Um comício fracassado | A volatilidade aumenta, o crédito enfraquece e a valorização do dólar intensifica a pressão. | A redução de riscos domina, e a "sazonalidade" deixa de ser um fator de suporte. |
Concentre-se nos níveis e na reação, não nas previsões.
Não tente recuperar grandes aumentos de volume em sessões com pouco lucro.
Dê atenção à abrangência e à liderança, pois elas indicam se a recuperação é genuína.
Evite deixar que uma janela sazonal de sete dias dite seu orçamento de risco.
Use a fraqueza do mercado para reequilibrar a carteira em busca de qualidade, e não para investir em ações de alto beta após uma forte valorização.
Lembre-se que a força sazonal é uma tendência, não um direito adquirido.
Os últimos cinco dias úteis de dezembro e os dois primeiros dias úteis de janeiro.
Um ano forte pode ser benéfico porque os investidores se sentem confiantes e aumentam seus orçamentos de risco. Por outro lado, um ano forte também pode ser prejudicial, pois as avaliações ficam mais altas e a realização de lucros se torna mais tentadora, especialmente quando a liquidez é baixa.
Vendas mais leves após a compensação de perdas fiscais, ajustes institucionais, fluxos de reinvestimento e melhora do sentimento do mercado.
O maior perigo é outro ajuste de avaliação nas grandes empresas de tecnologia, alimentado por preocupações com os gastos de capital em IA e agravado pelo aumento dos rendimentos.
Não. A sazonalidade é um padrão de curto prazo. O primeiro trimestre costuma ser impulsionado por projeções de resultados, taxas de juros e reajustes de posicionamento, o que pode mascarar os padrões de dezembro.
Em conclusão, uma recuperação no final de 2025 permanece plausível, mas não é garantida. A sazonalidade é um fator favorável, e o período entre o Natal e o Ano Novo tem um histórico de sucesso considerável. No entanto, este mercado apresenta uma clara vulnerabilidade: quando a confiança na inteligência artificial oscila e os rendimentos sobem, os índices de empresas de tecnologia podem cair rapidamente.
A mentalidade mais útil é tratar as sessões finais como uma fase de confirmação. Se a amplitude do mercado melhorar e a volatilidade permanecer controlada, o ímpeto sazonal pode se estender até o início de janeiro. Se o crédito enfraquecer e a volatilidade aumentar, a narrativa de alta pode ruir rapidamente em um mercado com baixo volume de negociações típico do período festivo.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
