Diterbitkan pada: 2025-12-22
"Reli akhir tahun" bukanlah mitos, tetapi juga bukan janji. Ini adalah jendela waktu singkat ketika likuiditas menipis, penentuan posisi menjadi sangat penting, dan perilaku investor menjadi lebih musiman dari biasanya.
Waktu pelaksanaannya sangat penting karena pasar saham AS telah mencatatkan kinerja yang kuat tahun ini, dengan S&P 500 naik lebih dari 15% pada tahun 2025 dan berada di jalur untuk tahun ketiga berturut-turut dengan kenaikan setidaknya 10%. Kinerja seperti itu dapat mendukung dorongan akhir ke atas, tetapi juga dapat membuat pasar sensitif terhadap kekecewaan yang tiba-tiba.
Faktor musiman tetap mendukung secara teoritis, karena Desember secara historis merupakan salah satu bulan terbaik untuk saham AS; namun, beberapa dekade terakhir menunjukkan hasil yang lebih beragam daripada rata-rata jangka panjang.
Jadi, pertanyaannya bukanlah apakah reli akhir tahun "seharusnya" terjadi. Pertanyaan sebenarnya adalah apakah unsur-unsur yang biasa ada sudah siap, atau apakah Desember berubah menjadi bulan penghindaran risiko di mana para pedagang menjual saat terjadi reli dan melindungi keuntungan hingga Januari. Laporan terbaru menunjukkan bahwa pasar masih menunggu reli ala Santa Claus, tetapi kepercayaan itu tidak universal.
Sebagian besar trader sebenarnya membicarakan periode reli Santa Claus, yang umumnya didefinisikan sebagai lima hari perdagangan terakhir bulan Desember dan dua hari perdagangan pertama bulan Januari.
Sepanjang sejarahnya, periode tersebut sering kali positif, dengan data referensi menunjukkan bahwa S&P 500 telah memperoleh keuntungan sekitar 1,3% secara rata-rata dan positif hampir 80% dari waktu sejak tahun 1950.
Reli akhir tahun cenderung didorong oleh mekanisme pasar yang sederhana namun ampuh:
Banyak investor melakukan penjualan terkait pajak di awal Desember, yang mengurangi pasokan di akhir bulan.
Beberapa manajer dana membeli saham-saham yang berkinerja unggul baru-baru ini untuk meningkatkan tampilan portofolio akhir tahun mereka, sebuah taktik yang biasa disebut sebagai "window dressing" (penataan tampilan portofolio).
Volume perdagangan seringkali menurun menjelang hari libur, dan likuiditas yang lebih tipis dapat memperkuat fluktuasi harga ke kedua arah.
Pergerakan opsi dapat memengaruhi pasar karena para dealer melakukan lindung nilai secara berbeda seiring dengan menyusutnya waktu jatuh tempo.
Tak satu pun dari kekuatan-kekuatan ini menciptakan nilai dengan sendirinya, tetapi mereka dapat membantu harga bergerak lebih tinggi ketika latar belakang makroekonomi tidak secara aktif bermusuhan.
Reli akhir tahun biasanya gagal karena salah satu dari dua alasan berikut.
Narasi yang lebih luas menjadi lebih menantang, mendorong investor untuk beralih ke sektor pertahanan.
Tema positioning yang ramai mulai runtuh, dan penjualan paksa pun dimulai.
Pada akhir tahun 2025, "tema-tema yang paling menonjol" yang paling jelas berkisar pada kepemimpinan perusahaan teknologi berkapitalisasi besar dan perdagangan AI yang lebih luas, yang keduanya merupakan pendorong utama pasar saham tahun ini.
Ya, reli akhir tahun yang moderat masih lebih mungkin terjadi pada tahun 2025, tetapi kami memperkirakan reli tersebut akan tidak merata dan sensitif terhadap berita utama, bukan pergerakan "naik lurus" yang mulus.
Cara paling akurat untuk menilai reli akhir tahun adalah dengan memantau apakah "risk-on" tetap konsisten di seluruh saham, kredit, obligasi, dolar, dan volatilitas.
| Segmen pasar | Proksi praktis | Bacaan terbaru (penutupan terbaru) | Apa yang biasanya menjadi pertanda menjelang akhir tahun? |
|---|---|---|---|
| Saham-saham berkapitalisasi besar AS | MENGINTAI | $680,59 | Kekuatan mendukung narasi reli. |
| Kepemimpinan teknologi AS | QQQ | $617,05 | Kepemimpinan menegaskan selera risiko. |
| Partisipasi perusahaan berkapitalisasi kecil | IWM | $250,79 | Cakupan pasar meningkat ketika saham-saham berkapitalisasi kecil ikut bergabung. |
| Partisipasi luas | RSP | $192,88 | Kekuatan yang seimbang menunjukkan reli yang lebih sehat. |
| Kondisi dolar AS | UUP | $28,07 | Penguatan dolar yang tajam dapat memperketat kondisi keuangan. |
| Selera risiko kredit | HYG | $80,36 | Peringkat kredit yang lemah dapat menjadi peringatan bahwa "risk-on" (kecenderungan mengambil risiko) sedang rapuh. |
| Tingkat jangka panjang | TLT | $87,55 | Penurunan imbal hasil jangka panjang dapat membantu valuasi, tetapi konteksnya penting. |
| Tekanan volatilitas | VIXY | $27,05 | Meningkatnya volatilitas seringkali mengakhiri reli musiman. |
Kisah utama di dalam tabel ini bukanlah sebuah angka tunggal. Kisah utamanya adalah apakah bidak-bidak tersebut bergerak bersama, karena reli yang sebenarnya cenderung luas dan tenang.
Jika volatilitas terus menurun, koreksi harga biasanya dibeli dengan cepat karena kebutuhan lindung nilai berkurang dan investasi sistematis tetap menguntungkan.
Sinyal bullish: Indikator seperti VIX cenderung menurun sementara saham mempertahankan kenaikannya.
Tanda bearish: Volatilitas melonjak pada hari-hari kenaikan, yang sering menandakan distribusi.
Reli akhir tahun akan lebih kuat jika melibatkan lebih dari sekadar perusahaan teknologi raksasa sebagai pendorongnya.
Sinyal bullish: Equal-weight (RSP) mengimbangi SPY.
Sinyal bearish: SPY naik, tetapi RSP tertinggal jauh, yang mengimplikasikan kepemimpinan yang sempit dan dukungan yang rapuh.
Masalah kredit seringkali menjadi tempat pertama munculnya stres.
Sinyal bullish: Imbal hasil tinggi tetap stabil, dan spread tidak melebar.
Tanda bearish: Obligasi dengan imbal hasil tinggi merosot selama beberapa sesi sementara pasar saham seolah-olah tidak ada yang salah.
Lonjakan mendadak pada nilai dolar di akhir Desember sering kali menyertai pengurangan risiko, kondisi keuangan yang lebih ketat, atau tekanan pada posisi investasi yang menantang.
Perdagangan di akhir Desember cenderung sepi, sehingga baik reli maupun aksi jual tampak lebih besar daripada yang sebenarnya.
Selain itu, pasar AS akan melakukan penutupan lebih awal secara resmi pada tanggal 24 Desember, yang dapat memperbesar "rongga harga" jika muncul berita yang tidak terduga.
Cara yang masuk akal untuk memikirkan akhir tahun adalah dengan memisahkan pergerakan harga ke dalam tiga jalur utama.
| Jalan menuju akhir tahun | Apa yang kemungkinan besar akan Anda lihat | Apa artinya bagi para pedagang? |
|---|---|---|
| Terus berjuang hingga mencapai ketinggian yang lebih tinggi. | Partisipasi luas, volatilitas yang tenang, dan stabilitas kredit. | Reli musiman yang khas, dengan sedikit kebutuhan untuk mengejar pergerakan harga. |
| Lift yang bergelombang dan sempit | Indeks tetap stabil, tetapi cakupan pasar tetap lemah dan kepemimpinan terkonsentrasi. | Reli ini dapat diperdagangkan tetapi lebih rapuh, terutama memasuki bulan Januari. |
| Sebuah unjuk rasa yang gagal | Volatilitas meningkat, kredit melemah, dan penguatan dolar menambah tekanan. | Pengurangan risiko menjadi dominan, dan "musiman" berhenti menjadi faktor pendukung. |
Fokuslah pada level dan reaksi, bukan prediksi.
Jangan mengejar gap-up di sesi yang tipis.
Fokuslah pada cakupan dan kepemimpinan, karena hal-hal tersebut menunjukkan apakah demonstrasi tersebut benar-benar tulus.
Hindari membiarkan jangka waktu musiman tujuh hari menentukan anggaran risiko Anda.
Gunakan kelemahan untuk menyeimbangkan kembali ke kualitas, bukan untuk menyerang saham-saham berisiko tinggi setelah mengalami kenaikan yang signifikan.
Ingatlah bahwa kekuatan musiman adalah sebuah kecenderungan, bukan hak mutlak.
Lima hari perdagangan terakhir bulan Desember dan dua hari perdagangan pertama bulan Januari.
Tahun yang baik dapat membantu karena investor merasa percaya diri dan anggaran risiko lebih besar. Namun, tahun yang baik juga dapat merugikan karena valuasi lebih tinggi dan aksi ambil untung menjadi lebih menggoda, terutama ketika likuiditas tipis.
Penurunan penjualan setelah adanya strategi pengurangan pajak kerugian (tax-loss harvesting), penataan laporan keuangan oleh institusi, aliran reinvestasi, dan sentimen yang membaik.
Bahaya terbesar adalah penyesuaian valuasi lain pada saham teknologi berkapitalisasi besar, yang dipicu oleh kekhawatiran tentang belanja modal AI dan diperburuk oleh kenaikan imbal hasil.
Tidak. Musiman adalah pola jangka pendek. Kuartal pertama sering kali dipengaruhi oleh panduan pendapatan, suku bunga, dan penyesuaian posisi, yang dapat mengalahkan pola bulan Desember.
Kesimpulannya, reli akhir tahun 2025 masih mungkin terjadi, tetapi bukan jaminan pasti. Faktor musiman mendukung, dan periode Natal memiliki rekam jejak yang kuat secara historis. Namun, pasar ini memiliki kerentanan yang jelas: ketika kepercayaan terhadap AI goyah dan imbal hasil meningkat, indeks yang dipimpin teknologi dapat turun dengan cepat.
Pola pikir yang paling bermanfaat adalah memperlakukan sesi-sesi terakhir sebagai fase konfirmasi. Jika cakupan pasar membaik dan volatilitas tetap terkendali, momentum musiman dapat berlanjut hingga awal Januari. Jika kredit melemah dan volatilitas meningkat, "narasi reli" dapat dengan cepat gagal di tengah perdagangan yang tipis selama liburan.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
