게시일: 2025-12-22
"연말 랠리"는 신화가 아니라 실제로 존재하는 현상입니다. 하지만 그것이 반드시 일어난다고 보장할 수는 없습니다. 연말 랠리는 유동성이 줄어들고, 포지셔닝이 중요해지며, 투자자들의 행동이 평소보다 더 계절적인 영향을 받는 짧은 시간대에 발생합니다.
올해 S&P 500은 2025년에 15% 이상 상승하며 강한 성과를 보였고, 이는 세 번째 연속적으로 10% 이상의 상승을 기록할 전망입니다. 이러한 성과는 연말에 추가적인 상승을 지지할 수 있지만, 갑작스러운 실망에 민감하게 반응할 수도 있습니다.
계절적인 요소는 여전히 유리한 모습을 보입니다. 역사적으로 12월은 미국 주식 시장에서 좋은 성과를 보였던 달로 알려져 있으나, 최근 몇 십 년 동안은 평균보다 혼조된 결과를 보였습니다.
따라서 "연말 랠리가 꼭 일어날 것인가"보다는, 연말 랠리가 발생할 수 있는 주요 조건들이 맞춰지고 있는지, 아니면 12월이 리스크 오프(risk-off) 구간으로 바뀌어 트레이더들이 랠리를 팔고 1월에 대비하는 시점이 될 것인지가 더 중요한 질문입니다. 최근 보도에 따르면, 시장은 여전히 '산타 랠리(Santa Claus Rally)'를 기대하고 있지만, 그에 대한 확신은 보편적이지 않습니다.
대부분의 트레이더들은 사실 연말 랠리 중에서도 '산타 랠리' 기간을 말하는데, 이는 일반적으로 12월 마지막 5거래일과 1월 첫 2거래일을 의미합니다.
역사적으로 이 기간은 긍정적인 성과를 보였으며, S&P 500은 평균적으로 1.3% 상승했고, 1950년 이후로 약 80%의 확률로 상승했습니다.
연말 랠리는 단순하지만 강력한 시장 메커니즘에 의해 주도됩니다:
많은 투자자들이 12월 초에 세금 관련 매도를 진행하기 때문에, 12월 말에는 매물 공급이 줄어듭니다.
일부 펀드 매니저들은 최근에 잘 된 종목들을 구매해 연말 포트폴리오를 돋보이게 만들려고 합니다. 이를 '윈도우 드레싱'이라고 부릅니다.
휴일 시즌에는 거래량이 줄어들며, 얇은 유동성은 가격 변동을 증폭시킬 수 있습니다.
옵션 흐름은 시장을 흔들 수 있습니다. 만기일이 가까워지면서 옵션 딜러들이 헤징 방식이 달라지기 때문입니다.
이러한 요소들이 단독으로 가치를 창출하지는 않지만, 매크로 배경이 크게 불리하지 않다면 가격을 올리는 데 도움이 될 수 있습니다.
연말 랠리가 실패하는 주요 이유는 두 가지입니다:
보다 어려운 매크로 환경: 투자자들이 방어적인 자세로 바뀌면서 리스크를 줄이려 할 때.
과도하게 포지셔닝된 테마의 붕괴: 인기 있는 테마가 깨지고 강제 매도가 시작될 때.
2025년 말에는 '메가캡 기술주'와 'AI 관련 테마'가 주요 주식 상승의 중심이었으며, 이들 테마가 주요 리스크 요소로 떠오르고 있습니다.
네, 2025년에는 적당한 연말 랠리가 있을 가능성이 여전히 높지만, 그 움직임은 균일하지 않고 헤드라인에 민감할 것으로 예상됩니다. 연말 랠리가 일어날지 판단하는 가장 좋은 방법은 "리스크 온(risk-on)"이 주식, 신용, 채권, 달러, 변동성 등 다양한 자산군에서 일관되게 유지되는지 확인하는 것입니다.
| 시장 지표 | 실용적인 대체 지표 | 최근 종가 | 연말 랠리 신호 |
|---|---|---|---|
| 대형주 (S&P 500) | SPY | $680.59 | 강세가 연말 랠리를 지지 |
| 미국 기술주 리더십 | QQQ | $617.05 | 리더십이 리스크 선호 확인 |
| 소형주 참여 | IWM | $250.79 | 소형주가 동참하면 상승 폭 확대 |
| 광범위한 참여 | RSP | $192.88 | 균등 가중 지수의 강세가 건강한 랠리를 나타냄 |
| 미국 달러 상황 | UUP | $28.07 | 달러 강세가 조건을 더 좁히고 강하게 만듬 |
| 신용 리스크 선호도 | HYG | $80.36 | 신용이 약해지면 '리스크 온'이 취약해질 수 있음 |
| 장기 금리 | TLT | $87.55 | 장기 금리가 하락하면 가치 평가에 도움이 되지만, 문맥에 따라 다름 |
| 변동성 압력 | VIXY | $27.05 | 변동성 상승은 연말 랠리를 방해 |
이 표에서 중요한 점은 단일 숫자가 아니라, 여러 지표들이 함께 움직이는지 여부입니다. 실제 랠리는 보통 광범위하고 차분하게 진행되기 때문입니다.
변동성이 계속해서 낮게 유지됨
만약 변동성이 계속해서 하락하면, 조정이 발생해도 빠르게 매수됩니다. 이는 헤징 수요가 줄어들고, 시스템적인 투자들이 긍정적으로 작용하기 때문입니다.
긍정적 신호: VIX 스타일 지표가 하락하면서 주식이 상승을 유지.
부정적 신호: 주식 상승 중 변동성이 급증하면, 이는 분배의 신호일 수 있습니다.
폭넓은 참여 유지
연말 랠리가 더 강력한 이유는 메가캡 기술주만이 아니라, 다양한 주식이 동참할 때입니다.
긍정적 신호: RSP(균등 가중 지수)가 SPY와 함께 상승.
부정적 신호: SPY는 상승하지만 RSP는 크게 뒤처지는 경우, 이는 좁은 리더십과 취약한 지지를 의미합니다.
신용 시장의 경고가 없다
신용 시장은 종종 스트레스가 처음 나타나는 곳입니다.
긍정적 신호: 고수익 채권은 안정적이고, 스프레드가 확장되지 않음.
부정적 신호: 고수익 채권이 며칠간 하락하면서 주식은 아무 일 없다는 듯 보일 때.
미국 달러가 리스크 오프 상태에서 급등하지 않음
12월 말에 달러가 급등하면, 리스크 회피가 발생하거나 금융 조건이 엄격해지는 경우가 많습니다.
12월 말의 거래는 유동성이 부족할 수 있어, 랠리와 매도 모두 실제보다 더 큰 변동을 보일 수 있습니다.
또한, 12월 24일에는 미국 시장이 조기 종료될 예정이기 때문에 예기치 않은 뉴스가 등장하면 가격이 급변할 수 있습니다.
연말 랠리를 세 가지 주요 경로로 나눠 생각할 수 있습니다:
꾸준한 상승
폭넓은 참여, 차분한 변동성, 신용 안정성.
전형적인 계절적 랠리로, 급격한 움직임을 추격할 필요가 없음.
좁고 불규칙한 상승
지수는 상승하지만, 폭넓은 참여는 부족하고 리더십은 집중됨.
이 경우, 랠리는 거래할 수 있지만 더 취약하며, 특히 1월로 접어들 때.
실패한 랠리
변동성이 상승하고, 신용이 약해지며, 달러 강세가 추가적인 압박을 가함.
리스크 회피가 우세해지고, '계절적' 요소가 더 이상 지원되지 않음.
단기 트레이더라면
예측보다 레벨과 반응에 집중하세요.
얇은 세션에서 갭 업을 추격하지 마세요.
폭넓은 참여와 리더십을 집중해서 보세요. 이는 랠리가 진짜인지 아닌지를 판단하는 데 도움이 됩니다.
장기 투자자라면
7일짜리 계절적 창이 리스크 예산을 좌우하지 않도록 하세요.
약세를 이용해 품질 좋은 자산으로 리밸런싱 하세요. 강한 상승을 보인 후 고베타 종목에 투기하지 마세요.
계절적 강세는 경향일 뿐, 보장이 아닙니다.
산타 랠리 창이란 무엇인가요?
12월 마지막 5거래일과 1월 첫 2거래일을 의미합니다.
강한 연도가 연말 랠리를 더 가능하게 하나요?
강한 연도는 투자자들에게 자신감을 주고 리스크 예산이 커지기 때문에 유리할 수 있지만, 평가가 높아지고 이익 실현이 유혹이 되어 랠리의 가능성을 약화시킬 수도 있습니다.
왜 주식은 연말에 자주 상승하나요?
세금 손실 매도 후, 기관의 윈도우 드레싱, 재투자 흐름, 그리고 개선된 투자 심리 덕분입니다.
2025년 연말 랠리에서 가장 큰 위협은 무엇인가요?
가장 큰 위험은 메가캡 기술주의 가치 조정이며, AI 자본 지출에 대한 우려와 금리 상승이 이를 악화시킬 수 있습니다.
연말 랠리가 1월의 강한 상승을 보장하나요?
아니요. 계절적 패턴은 단기적인 경향일 뿐입니다. 첫 분기의 성과는 종종 실적 지침, 금리, 포지셔닝 조정 등에 의해 좌우됩니다.
2025년 연말 랠리는 가능하지만, 보장된 것은 아닙니다. 계절적 강세는 지지적이지만, 산타 랠리는 강한 역사적 성과를 보였으나, AI 신뢰가 흔들리고 금리가 상승하면 기술 주도 지수들이 빠르게 하락할 수 있는 취약점이 존재합니다.
가장 유용한 접근은 연말 세션을 확인 단계로 보고, 폭넓은 참여와 변동성이 유지되면 계절적 모멘텀이 1월 초까지 이어질 수 있음을 염두에 두는 것입니다. 신용이 약해지고 변동성이 상승하면, "랠리 이야기"는 얇은 휴가 거래 속에서 빠르게 사라질 수 있습니다.
면책 조항: 본 자료는 일반적인 정보 제공만을 목적으로 하며, 재정, 투자 또는 기타 자문으로 간주되어서는 안 됩니다. 본 자료에 제시된 어떠한 의견도 EBC 또는 작성자가 특정 투자, 증권, 거래 또는 투자 전략이 특정 개인에게 적합하다는 추천을 의미하지 않습니다.
