年末ラリーは2025年に起こるか？ 注目すべき主要シグナルを探る。

年末ラリーは市場の神話ではないが、確約されているものでもあらない。これは、流動性が低下し、ポジション調整が活発になり、投資家の行動が季節的なパターンを示す、短期間の現象だ。

現在のタイミングは特に重要だ。米国株式市場は既に好調な年を迎えており、S&P 500は2025年に15%以上上昇し、3年連続で10%超のリターンを記録しようとしている。この上昇基調は最終局面を支える可能性もあるが、逆に、突然の失望感に対して市場が過敏に反応する土壌にもなり得る。

12月は歴史的に米国株にとって最も強含む月の一つであり、季節性の観点では依然として有利だ。しかし、ここ数十年のパフォーマンスは長期平均よりも変動が激しくなっている。

したがって、本当の問題は「年末ラリーは起こるか」ではなく、「通常の上昇材料が揃っているか、それとも12月がリスク回避の月となり、利益確定売りが優勢になるか」だ。市場はサンタクロース・ラリーへの期待をまだ捨ててはいないが、全面的な楽観論が広がっているわけでもあらない。

「年末ラリー」とは何を意味するのか？

トレーダーが一般的に話題にする年末ラリー、特に「サンタクロース・ラリー」は、通常12月の最後の5営業日と1月の最初の2営業日に定義される。

長期的なデータを見ると、この期間は非常に好調で、1950年以降、S&P 500は約1.3%の平均上昇を示し、約80%の確率でプラスとなっている。

何も「大きな」出来事がないのに年末の株価上昇が起きる理由

年末の上昇は、シンプルだが強力な市場メカニズムによって推進される傾向がある。

1. 多くの投資家が12月初旬に税金目的の損失確定売りを行うため、月末にかけて売り圧力が減退する。

2. ファンドマネージャーが年末のポートフォリオ報告書をよく見せるため、値上がりしている人気銘柄を購入する傾向がある。

3. 休暇シーズン前後は取引量が減り、流動性の低下が価格変動を増幅させる可能性がある。

4. 満期までの時間が短くなるにつれてディーラーのヘッジ方法が異なるため、オプションの流れによって市場が変動する可能性がある。

これらの力はいずれもそれ自体では価値を創造しないが、マクロ環境が積極的に敵対的ではない場合には、価格が上昇するのに役立つ可能性がある。

年末のラリーが失敗する原因は何だろうか?

年末ラリーが頓挫する理由は主に二つだ。

1. より広範なマクロ環境やセンチメントが悪化し、投資家が防御姿勢に転じる。

2. 混雑したポジショニングテーマが崩れ、強制売りが始まる。

2025年後半において、最も顕著な「集中テーマ」は、年間を通じて市場を牽引してきたメガキャップ・テクノロジー株とAI関連銘柄だ。

今年も年末の上昇はあり得るか？

2025年にも緩やかな年末上昇の可能性は残っている。しかし、それはスムーズな一本調子の上昇というより、ニュースに揺れる不均一な動きになると予想される。

年末ラリーの持続性を判断する最も明確な方法は、株式、信用、債券、ドル、ボラティリティなど、複数の市場で「リスクオン」の環境が一貫しているかどうかを監視することだ。

重要なのは単一の数値ではなく、これらの「駒」が同調して動いているかどうかだ。本物のラリーは、幅広い市場参加に支えられて穏やかに進む傾向がある。

年末の上昇を裏付ける4つのシグナル

1) ボラティリティは安定

ボラティリティが低下し続ける場合、ヘッジの必要性が減り、体系的な投資が引き続き有利であるため、通常は引き戻しが急速に購入される。

• 強気の兆候：VIXなどが抑制されたままであれば、下落が買い場と見なされやすくなる。

• 弱気のサイン: 上昇日にボラティリティが急上昇し、多くの場合、分配の兆候となる。

2) 幅は狭まらない

年末の株価上昇は、それを牽引する巨大テクノロジー企業以外のものも関与しているときの方が力強いものとなる。

• 強気の兆候：均等加重(RSP)はSPYに追随している。

• 弱気の兆候：SPYは上昇するが、RSPは大幅に遅れており、これは狭いリーダーシップと脆弱なサポートを示唆している。

3) 信用は「警告」から始まるわけではない

ストレスが最初に現れるのは、多くの場合、クレジットの問題だ。

• 強気の兆候：高利回りは安定しており、スプレッドは拡大していない。

• 弱気の兆候: 株式市場は何も問題がないかのように振る舞う一方で、高利回り株は数セッションにわたって下落。

4) リスクオフで米ドルは上昇せず

12月末のドル急騰は、多くの場合、リスク回避や金融引き締めを伴う。

主なリスク：流動性不足により相場の動きが誇張される可能性がある

12月下旬は取引参加者が減少し、流動性が低下する。

このため、価格変動が誇張されやすく、予期せぬニュースによる「エアポケット」(急落)のリスクが高まる。米国市場は12月24日に早期閉場となる点も留意が必要だ。

2025年末までに最も現実的な結果

年末ラリーについて考える賢明な方法は、価格動向を 3 つの大きな流れに分けることだ。

追いかけずにポジショニングする方法

短期トレーダーの場合

1. 予測より「レベルと市場の反応」に注目。

2. 薄商い時のギャップアップは追わない。上昇の「幅」と「リーダーシップ」が本物かを見極める。

3. 集会が本物であるかどうかを示すのは、広がりとリーダーシップだ。これらに注目してください。

長期投資家の場合

1. 7 日間の季節的な期間によってリスク予算が左右されることは避けてください。

2. 強い勢いの後に高ベータ銘柄に手を出すのではなく、弱さを利用して質の高い銘柄に再調整しよう。

3. 季節的な強さは傾向であり、権利ではないことを覚えておいてください。

よくある質問

1. サンタクロースラリーウィンドウとは何だか?

12月の最後の5営業日と、1月の最初の2営業日だ。

2. 好調な年は年末の上昇の可能性を高めるか?

投資家の自信やリスク許容度を高めるためプラスに働く可能性がある。しかし、評価が高まり利益確定売りの誘因も強まるため、流動性低下下では逆効果となる場合もある。

3. 年末に株価が上がることが多いのはなぜだか?

税金関連売りの終了、機関投資家の窓飾り、年末の資金流入、そして市場心理の改善により、売り圧力が一時的に弱まるためだ。

4. 2025 年の年末の上昇に対する最大の脅威は何か?

AI投資への期待後退や金利上昇をきっかけとした、時価総額の大きいハイテク株のバリュエーション調整だ。

5. 年末の上昇は1月の好調を保証するか?

いいえ。季節性は短期的なパターンだ。1月以降の相場は、企業業績、金利、年初のポートフォリオ再編などのより大きな要因に支配される。

結論

2025年の年末ラリーは可能性としては残されている。季節性は味方であり、サンタクロース・ラリーの歴史的な確率も高いだ。しかし、AI関連株への依存という明らかな脆弱性を市場は抱えており、金利動向やセンチメントの変化が急激な調整を引き起こすリスクがある。

最も有益な考え方は、年の瀬の取引を「確認の期間」と捉えることだ。上昇の幅が広がり、ボラティリティが抑制されていれば、季節的な勢いは年明けにも持続する可能性がある。逆に、信用市場が悪化し、ボラティリティが高まるようであれば、年末上昇というシナリオは、ホリデーシーズンの薄商いの中で瞬く間に消え去るかもしれない。

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