Нийтэлсэн огноо: 2025-12-22
"Жилийн эцсийн өсөлт" бол домог биш боловч амлалт ч биш юм. Энэ нь хөрвөх чадвар буурч, байр суурь шийдвэрлэх шинжтэй болж, хөрөнгө оруулагчдын зан байдал ердийнхөөс илүү улирлын чанартай болох богино хугацаа юм.
АНУ-ын хувьцаанууд аль хэдийн хүчтэй жилийг өнгөрүүлсэн бөгөөд S&P 500 индекс 2025 онд 15%-иас дээш өссөн бөгөөд гурав дахь жилдээ дараалан дор хаяж 10%-ийн өсөлттэй байна. Иймэрхүү өсөлт нь эцсийн өсөлтийг дэмжихээс гадна зах зээлийг гэнэтийн урам хугаралтад мэдрэмтгий болгож болзошгүй юм.
Арванхоёрдугаар сар нь АНУ-ын хувьцааны хувьд түүхэндээ хамгийн сайн саруудын нэг байсан тул улирлын шинж чанар цаасан дээр дэмжигдсэн хэвээр байна; Гэсэн хэдий ч сүүлийн хэдэн арван жилд урт хугацааны дунджаас илүү холимог үр дүн гарч байна.
Тиймээс асуулт нь жилийн эцсийн өсөлт "байх ёстой" эсэхэд биш юм. Жинхэнэ асуулт бол ердийн орцууд эгнээнд орж байгаа эсэх, эсвэл арванхоёрдугаар сар нь арилжаачид өсөлтийг зарж, нэгдүгээр сар хүртэл ашгаа хадгалдаг эрсдэлгүй сар болж хувирах эсэхэд оршино. Саяхны мэдээллээс харахад зах зээлүүд Санта Клаусын маягийн өсөлтийг хүлээж байгаа ч итгэл үнэмшил бүх нийтийнх биш байна.
Ихэнх худалдаачид үнэндээ Санта Клаусын өсөлтийн үе буюу 12-р сарын сүүлийн таван арилжааны өдөр болон 1-р сарын эхний хоёр арилжааны өдөр гэж тодорхойлогддог үеийг ярьж байна.
Урт хугацааны түүхийн туршид энэ цонх нь ихэвчлэн эерэг байсан бөгөөд S&P 500 индекс дунджаар 1.3% орчим өссөн бөгөөд 1950 оноос хойш 80% орчим эерэг байсан лавлагааны өгөгдлийн багцууд харуулж байна.
Жилийн эцсийн өсөлт нь энгийн боловч хүчирхэг зах зээлийн механизмаар хөтлөгддөг:
Олон хөрөнгө оруулагчид арванхоёрдугаар сарын эхээр татвартай холбоотой борлуулалт хийдэг бөгөөд энэ нь сарын сүүлээр нийлүүлэлтийг бууруулдаг.
Зарим сангийн менежерүүд жилийн эцсийн портфолиогоо сайжруулахын тулд сүүлийн үеийн илүү гүйцэтгэлтэй хувьцаануудыг худалдаж авдаг бөгөөд үүнийг ихэвчлэн цонхны чимэглэл гэж нэрлэдэг.
Арилжааны хэмжээ баярын өдрүүдэд ихэвчлэн буурдаг бөгөөд хөрвөх чадвар бага байх нь үнийн хэлбэлзлийг аль ч чиглэлд нэмэгдүүлдэг.
Хугацаа дуусах хүртэлх хугацаа багасах тусам дилерүүд өөр өөрөөр хедж хийдэг тул опционы урсгал зах зээлийг түлхэж болно.
Эдгээр хүчний аль нь ч дангаараа үнэ цэнийг бий болгодоггүй ч макро эдийн засгийн орчин идэвхтэй дайсагнаагүй үед үнийг өсгөхөд тусалж чадна.
Жилийн эцсийн ралли ихэвчлэн хоёр шалтгааны аль нэгээр бүтэлгүйтдэг.
Өргөн хүрээтэй өгүүлэмж нь илүү төвөгтэй болж, хөрөнгө оруулагчдыг батлан хамгаалах салбар руу шилжихэд хүргэж байна.
Байршлын хэт ачаалалтай сэдэв эвдэрч, албадан борлуулалт эхэлдэг.
2025 оны сүүлээр хамгийн тод "хөл хөдөлгөөн ихтэй сэдэв" нь энэ жилийн хувьцааны гол хөдөлгөгч хүч болох мега капиталжсан технологийн манлайлал болон өргөн хүрээтэй хиймэл оюун ухааны худалдааны эргэн тойронд эргэлдэж байна.
Тийм ээ, 2025 онд жилийн эцсийн өсөлт бага байх магадлалтай хэвээр байгаа ч бид үүнийг жигд бус, гарчгийн мэдрэмжтэй байх болно гэж найдаж байна, харин "шууд дээшээ" жигд алхам биш.
Жилийн эцсийн өсөлтийг үнэлэх хамгийн цэвэр арга бол хувьцаа, зээл, бонд, доллар болон хэлбэлзлийн хувьд "эрсдэлтэй" байдал тогтвортой хэвээр байгаа эсэхийг хянах явдал юм.
| Зах зээлийн хэсэг | Практик итгэмжлэл | Хамгийн сүүлд уншсан (саяхан хаагдсан) | Жилийн эцэс гэхэд ихэвчлэн юуг илэрхийлдэг вэ |
|---|---|---|---|
| АНУ-ын томоохон хувьцаанууд | ТАГНУУЛЧ | $680.59 | Хүч чадал нь раллигийн түүхийг дэмждэг. |
| АНУ-ын технологийн манлайлал | QQQ | $617.05 | Манлайлал нь эрсдэлийн дуршлыг баталгаажуулдаг. |
| Жижиг бизнесийн оролцоо | IWM | $250.79 | Жижиг том үсэгнүүд нийлэхэд өргөн нь сайжирдаг. |
| Өргөн хүрээний оролцоо | RSP | $192.88 | Тэнцүү жингийн хүч чадал нь илүү эрүүл чийрэг хөдөлгөөнийг илтгэнэ. |
| АНУ долларын нөхцөл | UUP | $28.07 | Долларын ханш огцом чангарвал нөхцөл байдал чангарч болзошгүй. |
| Зээлийн эрсдэлийн дуршил | HYG | $80.36 | Зээлийн түүх сул байгаа нь "эрсдэлтэй" байдал эмзэг байгааг анхааруулж болно. |
| Урт хугацааны ханш | ХТТ | $87.55 | Урт хугацааны өгөөж буурах нь үнэлгээнд тусалж болох ч нөхцөл байдал чухал юм. |
| Хувьсах даралт | ВИКСИ | $27.05 | Өсөн нэмэгдэж буй хэлбэлзэл нь улирлын чанартай өсөлтийг ихэвчлэн хөнөөдөг. |
Энэ хүснэгтийн гол түүх нь ганц тоо биш. Гол түүх нь хэсгүүд хоорондоо хөдөлж байгаа эсэхэд оршино, учир нь жинхэнэ жагсаалууд өргөн цар хүрээтэй, тайван байх хандлагатай байдаг.
1) Тогтворгүй байдал тогтоогдсон
Хэрэв хэлбэлзэл буурсаар байвал хеджийн хэрэгцээ буурч, системчилсэн хөрөнгө оруулалт таатай хэвээр байх үед ихэвчлэн хурдан буцах хандлага ажиглагддаг.
Өсөлтийн шинж тэмдэг: VIX маягийн прокси индексүүд буурах хандлагатай байгаа бол хувьцаанууд өсөлттэй байна.
Баавгайн шинж тэмдэг: Өсөх өдрүүдэд хэлбэлзэл огцом нэмэгддэг бөгөөд энэ нь ихэвчлэн тархалтыг илтгэдэг.
2) Өргөн нь нурдаггүй
Жилийн эцсийн өсөлт нь зөвхөн томоохон технологийн салбараас илүү ихийг хамарсан үед илүү хүчтэй байдаг.
Өсөлтийн шинж тэмдэг: Тэнцүү жин (RSP) нь SPY-тэй хөл нийлүүлэн алхдаг.
Баавгайн шинж тэмдэг: SPY өсч байгаа ч RSP хүчтэй хоцорч байгаа нь удирдлагын явцуу байдал болон дэмжлэгийн эмзэг байдлыг илтгэж байна.
3) Зээл нь эхлээд "Анхааруулга"-аар эхэлдэггүй
Зээл бол ихэвчлэн стресс хамгийн түрүүнд илэрдэг зүйл юм.
Өсөлтийн шинж тэмдэг: Өндөр өгөөж тогтвортой бөгөөд зөрүү тэлэхгүй.
Баавгайн шинж тэмдэг: Хувьцаанууд юу ч болоогүй мэт дүр эсгэж байхад хэд хэдэн удаагийн турш өндөр өгөөж буурч байна.
4) АНУ-ын доллар эрсдэлээс болж өсөөгүй
Арванхоёрдугаар сарын сүүлээр долларын ханш гэнэт огцом өсөх нь эрсдэлгүй болох, санхүүгийн нөхцөл байдал чангарах эсвэл байр сууриа бэхжүүлэхэд хүндрэлтэй байхтай холбоотой байдаг.
Гол эрсдэл: Хөрөнгийн хөрвөх чадвар бага байх нь хөдөлгөөнийг хэтрүүлж болзошгүй
Арванхоёрдугаар сарын сүүлчээр арилжаа хийх нь сул байж болох бөгөөд энэ нь өсөлт болон борлуулалтыг бодит байдлаасаа илүү том харагдуулж болзошгүй юм.
Түүнчлэн, АНУ-ын зах зээлүүд 12-р сарын 24-нд албан ёсоор эрт хаагдах бөгөөд энэ нь урьдчилан тооцоолоогүй мэдээ гарсан тохиолдолд үнийн "агаарын халаас"-ыг нэмэгдүүлж болзошгүй юм.
Жилийн эцсийн талаар бодох ухаалаг арга бол үнийн хөдөлгөөнийг гурван үндсэн чиглэлд хуваах явдал юм.
| Жилийн эцэс хүртэлх зам | Таны харж болох зүйл | Энэ нь худалдаачдын хувьд юу гэсэн үг вэ |
|---|---|---|
| Тогтвортой илүү өндөр түвшинд хүрнэ | Өргөн хүрээний оролцоо, тайван хэлбэлзэл, зээлийн тогтвортой байдал. | Улирлын чанартай ердийн ралли бөгөөд хөдөлгөөн хөөцөлдөх шаардлага багатай. |
| Тасралтгүй, нарийн өргөлт | Индекс тогтвортой байгаа ч өргөн цар хүрээ сул хэвээр байгаа бөгөөд манлайлал төвлөрсөн байна. | Ралли арилжаалагдах боломжтой боловч ялангуяа нэгдүгээр сард илүү эмзэг байна. |
| Амжилтгүй болсон жагсаал | Тогтворгүй байдал нэмэгдэж, зээлийн түүх суларч, долларын ханш чангарч байна. | Эрсдэлээс ангижрах нь давамгайлж, "улирлын чанартай байдал" нь тулгуур болохоо больдог. |
Хэрэв та богино хугацааны арилжаачин бол
Урьдчилан таамаглалд биш, харин түвшин болон хариу үйлдэлд анхаарлаа хандуул.
Хэсэг хугацаанд завсарлага авах гэж бүү хөөцөлд.
Өргөн цар хүрээ, манлайлалд анхаарлаа төвлөрүүл, учир нь тэдгээр нь жагсаал жинхэнэ эсэхийг харуулж байна.
Хэрэв та урт хугацааны хөрөнгө оруулагч бол
Эрсдэлийн төсвөө долоо хоногийн улирлын чанартай хугацаанаас хамаарч тодорхойлохоос зайлсхий.
Хүчтэй гүйлтийн дараа өндөр бета нэрсийг дайрахын тулд биш, харин чанар болгон тэнцвэржүүлэхийн тулд сул талаа ашиглаарай.
Улирлын чанартай хүч чадал бол давуу эрх биш, харин хандлага гэдгийг санаарай.
1. Санта Клаусын өсөлтийн цонх гэж юу вэ?
Арванхоёрдугаар сарын сүүлийн таван арилжааны өдөр болон нэгдүгээр сарын эхний хоёр арилжааны өдөр.
2. Хүчтэй жил жилийн эцсийн өсөлтийг нэмэгдүүлэх магадлалыг нэмэгдүүлдэг үү?
Хөрөнгө оруулагчид өөртөө итгэлтэй байж, эрсдэлийн төсөв нь илүү том байдаг тул хүчтэй жил тусалж чадна. Хүчтэй жил нь мөн хор хөнөөл учруулж болзошгүй, учир нь үнэлгээ өндөр, ашиг олох нь илүү сонирхолтой болдог, ялангуяа хөрвөх чадвар багатай үед.
3. Хувьцааны үнэ жилийн эцэст яагаад ихэвчлэн өсдөг вэ?
Татварын алдагдлыг хураасны дараа хөнгөн борлуулалт, институцийн цонх хаах, дахин хөрөнгө оруулалтын урсгал болон сэтгэл санааны сайжирсан байдал.
4. 2025 онд жилийн эцсийн раллид хамгийн том аюул заналхийлж байна уу?
Хамгийн том аюул нь хиймэл оюун ухааны капиталын зардлын талаарх санаа зовнилоос үүдэлтэй, өгөөжийн өсөлтөөс болж улам дордсон томоохон технологийн үнэлгээний өөр нэг тохируулга юм.
5. Жилийн эцсийн өсөлт нэгдүгээр сарыг хүчтэй байлгах баталгаатай юу?
Үгүй. Улирлын шинж чанар нь богино хугацааны хэв маяг юм. Эхний улирал нь ихэвчлэн орлогын удирдамж, хүүгийн түвшин, байр суурийн шинэчлэлтүүдээс хамаардаг бөгөөд энэ нь арванхоёрдугаар сарын хэв маягийг дарангуйлж болзошгүй юм.
Эцэст нь хэлэхэд, 2025 онд жилийн эцсийн өсөлт гарах магадлалтай хэвээр байгаа ч энэ нь үнэгүй боломж биш юм. Улирлын шинж чанар нь дэмжлэгтэй бөгөөд Санта цонх нь түүхэн цохилтын дундаж өндөртэй байна. Гэсэн хэдий ч энэ зах зээл нь тодорхой эмзэг байдалтай байна: хиймэл оюун ухааны итгэл хэлбэлзэж, өгөөж нэмэгдэх үед технологид суурилсан индексүүд хурдан унаж болно.
Хамгийн ашигтай сэтгэлгээ бол эцсийн хэлэлцүүлгийг баталгаажуулалтын үе шат гэж үзэх явдал юм. Хэрэв өргөн хүрээ сайжирч, хэлбэлзэл хязгаарлагдмал хэвээр байвал улирлын чанартай эрч хүч нэгдүгээр сарын эхэн хүртэл үргэлжилж болно. Хэрэв зээл суларч, хэлбэлзэл нэмэгдвэл "раллигийн түүх" нь нимгэн баярын арилжаанд хурдан бүтэлгүйтэж болзошгүй.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын болон бусад зөвлөгөөнд тулгуурлах зорилгогүй (мөн тийм гэж үзэх ёсгүй). Материалд өгсөн санал бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
