Đăng vào: 2025-12-12
Phiên 11/12, kết thúc rạng sáng 12/12 giờ Việt Nam, chứng khoán Mỹ khép lại trong trạng thái phân hóa: Dow Jones và S&P 500 cùng lập đỉnh đóng cửa mới, trong khi Nasdaq Composite giảm nhẹ khi cú rơi của Oracle làm dấy lên nghi ngại về “cái giá” của cuộc đua AI.
Tại Phố Wall, chỉ số bình quân công nghiệp Dow Jones tăng 646,26 điểm (+1,34%) lên 48.704,01 điểm, vượt qua kỷ lục đóng cửa trước đó. S&P 500 nhích 14,32 điểm (+0,21%) lên 6.901,00 điểm, cũng phá đỉnh lịch sử. Ngược lại, Nasdaq Composite giảm 60,30 điểm (-0,25%) xuống 23.593,86 điểm.
Điểm đáng chú ý là sự chênh lệch giữa “blue-chip/giá trị” và công nghệ tăng trưởng: nhóm kéo Dow đi lên chủ yếu là tài chính và các cổ phiếu chu kỳ, trong khi mảng công nghệ chịu áp lực bởi lo ngại “AI đang bị định giá quá nóng” sau báo cáo của Oracle.
Động lực nền của phiên đến từ cập nhật chính sách tiền tệ trước đó một ngày, khi Fed chính thức cắt giảm lãi suất 0,25% lần thứ 3 trong chu kỳ, đưa vùng lãi suất quỹ liên bang về 3,50%–3,75% với quan điểm thận trọng.
Tuy nhiên, thông điệp không hoàn toàn “bồ câu”. Jerome Powell phát tín hiệu Fed có thể tạm dừng nới lỏng để chờ thêm dữ liệu, trong bối cảnh lạm phát còn “dai dẳng” và thị trường lao động có dấu hiệu yếu đi.
Đáng chú ý, quyết định của Fed không đồng thuận tuyệt đối: trong danh sách bỏ phiếu, có 3 phiếu phản đối với các quan điểm khác nhau (một người muốn giảm mạnh hơn 0,5 điểm %, hai người muốn giữ nguyên).
Với nhà đầu tư, “nút thắt” nằm ở kỳ vọng cho năm tới: thị trường lãi suất vẫn đang định giá khả năng có nhiều hơn 1 lần cắt giảm, trong khi nhiều tín hiệu từ Fed nghiêng về kịch bản giảm chậm lại.
Câu chuyện phiên 11/12 không chỉ là Fed, mà còn là AI và chi phí. Oracle giảm mạnh 10,8% (mức giảm trong ngày lớn nhất kể từ cuối tháng 1), trở thành cổ phiếu kéo tụt tâm lý nhóm công nghệ sau khi dự báo quý không đạt kỳ vọng và cảnh báo chi tiêu thường niên tăng thêm khoảng 15 tỷ USD so với kế hoạch – một tín hiệu khiến thị trường lo ngại “đốt tiền” cho hạ tầng AI.
Cú sốc Oracle nhanh chóng lan sang các mã gắn với “AI-trade”. Reuters ghi nhận nhiều cổ phiếu AI lớn như Nvidia, AMD, Micron, Broadcom, Arm… đồng loạt giảm trong phiên, phản ánh tâm lý thận trọng về tốc độ hoàn vốn của làn sóng đầu tư.
Ở cấp độ ngành, materials tăng 2,2% và financials tăng 1,8% trở thành bệ đỡ của S&P 500; trong khi communication services và technology lần lượt giảm 1% và 0,6%. Chỉ số bán dẫn SOX – thước đo “nhiệt” của AI chip – cũng giảm 0,8%.
Một số điểm nhấn cổ phiếu giúp giải thích “vì sao Dow mạnh hơn Nasdaq”:
Visa tăng 6,1% và một loạt cổ phiếu tài chính lớn trong Dow (như JPMorgan, Goldman Sachs, American Express…) đều tăng trên 2%, củng cố đà đi lên của Dow Jones.
Broadcom giảm 1,6% trong phiên thường nhưng tăng trong giao dịch muộn sau khi đưa ra dự báo doanh thu quý tới khoảng 19,1 tỷ USD (cao hơn mức kỳ vọng 18,27 tỷ USD), phần nào “giải nhiệt” lo ngại rằng câu chuyện AI đã đứt gãy hoàn toàn.
Đáng lưu ý, lo ngại “bong bóng AI” không chỉ là cảm tính. Reuters dẫn các băn khoăn về các vòng tài trợ/đầu tư xoay quanh hệ sinh thái OpenAI, trong đó OpenAI được nhắc tới với định giá khoảng 500 tỷ USD và những cam kết chi tiêu AI vượt 1.000 tỷ USD đến năm 2030 – những con số khiến thị trường nhạy cảm hơn trước bất kỳ “cú hụt” lợi nhuận nào.
Sau cập nhật của Fed, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ có xu hướng hạ nhiệt; lợi suất kỳ hạn 10 năm được ghi nhận quanh 4,15% trong các nhịp giao dịch sau đó.
Lợi suất giảm thường là yếu tố hỗ trợ định giá cổ phiếu (đặc biệt là các tài sản rủi ro), nhưng phiên 11/12 cho thấy hỗ trợ từ lãi suất không đủ “che” rủi ro định giá/chi tiêu của AI khi câu chuyện doanh nghiệp chuyển xấu.
Trên thị trường tiền tệ, USD suy yếu sau Fed; chỉ số DXY được Reuters ghi nhận quanh vùng 98,3–98,6 trong các nhịp sau thông điệp “không quá diều hâu”.
Về hàng hóa, giá dầu kết phiên gần nhất ghi nhận WTI khoảng 57,60 USD/thùng và Brent khoảng 61,28 USD/thùng.
Trong khi đó, vàng giảm nhẹ trong ngày 11/12 nhưng vẫn ở vùng cao, quanh 4.210 USD/ounce, phản ánh nhu cầu phòng thủ vẫn hiện diện khi nhà đầu tư cân đo “Fed cắt nhưng chưa chắc cắt nhanh”.
Các ý kiến trên thị trường đang nghiêng về một thông điệp chung: đây là giai đoạn luân chuyển, không phải “rủi ro biến mất”.
Matthew Miskin (Manulife John Hancock Investments) cho rằng thị trường đang chứng kiến xoay trục sang nhóm chu kỳ/small-cap trong kỳ vọng tăng trưởng toàn cầu có thể “tái tăng tốc”.
Mark Malek (Siebert Financial) nhấn mạnh nhà đầu tư “thở phào” vì Fed không diều hâu như lo ngại, và việc Fed chú ý hơn tới lao động là chi tiết thị trường đang bám theo.
Ở chiều ngược lại, các phân tích về cú sốc Oracle và tác động lan truyền tới Nvidia cho thấy rủi ro lớn nhất của AI-trade lúc này không chỉ là doanh thu, mà là quy mô CAPEX và sức chịu đựng của dòng tiền; Morningstar cũng cảnh báo mức độ bất định khi Oracle tăng mạnh đầu tư trung tâm dữ liệu và biên lợi nhuận có thể chịu áp lực trong ngắn hạn.
Một yếu tố nhà đầu tư không thể bỏ qua là định giá: S&P 500 hiện được Reuters mô tả đang giao dịch quanh ~22 lần lợi nhuận kỳ vọng, cao hơn mức trung bình 10 năm khoảng 19 lần. Khi định giá đã cao, thị trường thường “khó tính” hơn với những cú trượt kỳ vọng (như Oracle) và dễ xuất hiện các nhịp rung lắc theo tin tức.
Tóm lại, chứng khoán Mỹ có một phiên lập đỉnh nhưng không đồng thuận: lực đỡ từ Fed giúp Dow Jones và S&P 500 ghi kỷ lục, nhưng Nasdaq Composite hụt hơi khi thị trường bắt đầu đặt câu hỏi khó hơn về chi phí và khả năng sinh lời của AI.
Sang các phiên tới, tâm điểm sẽ là: liệu đà luân chuyển sang tài chính–chu kỳ có tiếp tục mở rộng, hay Phố Wall sẽ bước vào một nhịp “thử lửa” mới khi nhà đầu tư vừa phải định giá lại kỳ vọng lãi suất Fed, vừa phải sàng lọc lại các câu chuyện AI theo chất lượng dòng tiền.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và cũng không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hay các lĩnh vực khác để bạn có thể dựa vào. Không có ý kiến nào trong tài liệu này được coi là khuyến nghị từ EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.
