Đăng vào: 2025-12-01
Cuối tháng 11/2025, phố Wall tiếp tục xu hướng tăng điểm khi nhiều nhà đầu tư kỳ vọng Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) sẽ thực hiện động thái hạ lãi suất vào cuộc họp giữa tháng 12.
Các chỉ số chính – S&P 500, Dow Jones và Nasdaq – đều ghi nhận mức tăng mạnh trên nửa cuối năm 2025 nhờ triển vọng kinh tế Mỹ tương đối khả quan và sức bật từ nhóm cổ phiếu công nghệ hàng đầu.
Nhiều báo cáo kinh tế gần đây cho thấy tiêu dùng suy yếu và lạm phát giảm nhanh, củng cố niềm tin rằng Fed sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ trong tháng tới.
Trong bối cảnh đó, kịch bản “Santa Rally” (đợt tăng giá cuối năm) đang trở thành tâm điểm chú ý: lịch sử cho thấy các phiên cuối năm thường diễn biến tích cực nhờ yếu tố mùa vụ, nhưng cũng tồn tại không ít rủi ro về định giá và đà hưng phấn của nhà đầu tư.
Các ý chính:
Phố Wall đóng cửa tháng 11/2025 với ba chỉ số chính tăng điểm mạnh; Dow Jones và S&P 500 hiện cao hơn đầu năm, Nasdaq dẫn đầu nhờ nhóm cổ phiếu công nghệ.
Tin Fed sẽ cắt lãi suất vào tháng 12 tiếp tục thu hút dòng tiền vào chứng khoán.
Dữ liệu kinh tế Mỹ gần đây (báo cáo bán lẻ, giá sản xuất, niềm tin tiêu dùng) cho thấy chi tiêu suy yếu và lạm phát giảm đều hơn, củng cố kỳ vọng Fed giảm lãi.
Tâm lý thị trường hiện rất lạc quan: hoạt động giao dịch quyền chọn đang nghiêng về mua lên (call) mạnh nhất trong bốn năm gần đây.
Chu kỳ mùa vụ cuối năm thường thúc đẩy “Santa Rally” – đà tăng từ cuối tháng 12 đến đầu tháng 1.
Các sự kiện trong tháng 12 gồm cuộc họp Fed (dự kiến 15–16/12), báo cáo việc làm tháng 11, số liệu lạm phát mới nhất, và mùa mua sắm lễ hội đều cần theo dõi.
Nhiều tổ chức tài chính lớn dự báo một đợt tăng giá bền vững khi kỳ vọng kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp được duy trì.
Trong tháng 11/2025, xu hướng tăng điểm được củng cố bởi kỳ vọng nới lỏng tiền tệ. Ngày 25/11, ba chỉ số đóng cửa đều xanh khi Dow tăng 1,43%, S&P 500 tăng 0,91%, còn Nasdaq tăng 0,67%.
Đà tăng này được dẫn dắt bởi các mã cổ phiếu có tốc độ tăng trưởng cao như Nvidia, Alphabet và Tesla, dù cũng có sự phân hóa giữa ngành (ví dụ năng lượng lao dốc). Những tháng trước đó, nhờ báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp tích cực và làn sóng đầu tư vào AI, thị trường chứng kiến mức tăng hàng chục phần trăm trên nhiều chỉ số chủ chốt (ví dụ Nasdaq tăng gần 19% so với đầu năm). Dòng tiền vẫn chảy vào các quỹ chỉ số và ETF, đặc biệt là nhóm cổ phiếu công nghệ, thúc đẩy giá cổ phiếu duy trì xu hướng tăng.
Tuy nhiên, chưa đầy hai tuần trước, một báo cáo của Reuters cho thấy trong tuần đến 26/11, các quỹ cổ phiếu toàn cầu đã chứng kiến dòng tiền rút ròng khoảng 4,48 tỷ USD – lần đầu bị rút tiền sau chuỗi 9 tuần mua ròng liên tiếp. Trong đó, các quỹ cổ phiếu Mỹ bị rút 4,56 tỷ USD trong tuần đó. Điều này cho thấy một phần nhà đầu tư đang thận trọng trước định giá cao của thị trường.
Đồ thị minh họa đà tăng trưởng và sự quan tâm đến cổ phiếu cuối năm. Theo các chuyên gia, thị trường đang được hỗ trợ bởi chính sách tiền tệ nới lỏng, trong khi cổ phiếu công nghệ dẫn dắt xu hướng tăng.
Chính sách tiền tệ của Fed: Các phát biểu gần đây của các quan chức Fed đều nghiêng về khả năng hạ lãi suất tại cuộc họp cuối năm.
Thống đốc Fed Christopher Waller và Chủ tịch Fed New York John Williams đều tuyên bố ủng hộ động thái hạ lãi suất “trong thời gian tới” nếu dữ liệu kinh tế suy giảm. Một cuộc thăm dò của Reuters cho thấy hơn 80% chuyên gia dự báo Fed sẽ cắt 0,25 điểm lãi suất ở cuộc họp ngày 10/12.
JP Morgan cũng đã điều chỉnh dự báo, cho rằng Fed sẽ giảm lãi tháng 12 và giữ nguyên quan điểm có thể cắt thêm vào tháng 1. Dưới góc nhìn thị trường, CME FedWatch hiện định giá khoảng 85% khả năng Fed sẽ hạ lãi suất 25 điểm cuối tháng 12. Nếu Fed thực sự cắt lãi, chi phí đi vay giảm sẽ thúc đẩy dòng tiền đổ vào cổ phiếu, nhất là các ngành nhạy cảm lãi suất như tài chính và bất động sản.
Nhiều chuyên gia ghi nhận tâm lý lạc quan rõ nét trên thị trường quyền chọn và cổ phiếu. Dữ liệu phái sinh cho thấy khối lượng giao dịch công cụ phái sinh quyền chọn mua (call) ở mức kỷ lục bốn năm qua.
Greg Boutle (BNP Paribas) nhận xét: “Tất cả là hưng phấn theo chiều hướng đi lên”, phản ánh nỗi sợ bỏ lỡ đà tăng. Tuy nhiên, cũng có cảnh báo về khả năng thị trường đã quá hưng phấn: chuyên gia Stefano Pascale (Barclays) cho rằng đây là “dấu hiệu điển hình của sự hưng phấn”, có thể dẫn đến chững lại hoặc điều chỉnh.
Trong ngắn hạn, dòng tiền có thể tiếp tục vào nhóm cổ phiếu công nghệ và tiện ích, trong khi các ngành truyền thống ít được quan tâm hơn cho đến khi có rõ tín hiệu tăng trưởng kinh tế bền vững hơn.
Nền kinh tế Mỹ đang cho kết quả hỗn hợp. GDP tăng trưởng vừa phải, trong khi thị trường lao động hạ nhiệt và lạm phát dần ổn định. Các báo cáo gần đây cho thấy doanh số bán lẻ và giá sản xuất tháng 9/2025 đều tăng chậm lại, đồng thời chỉ số niềm tin tiêu dùng giảm sâu gần 12%.
Điều này góp phần thúc đẩy kỳ vọng Fed cắt lãi. Đồng thời, các công ty lớn, nhất là nhóm Magnificent 7, liên tục báo cáo doanh thu và lợi nhuận khả quan nhờ thị trường AI và tiêu dùng ổn định. Nhiều chuyên gia dự báo lợi nhuận công ty Mỹ sẽ tăng trưởng cao hai con số trong năm tới. Khi lợi nhuận cải thiện, định giá hiện tại của các cổ phiếu hàng đầu như đang phản ánh phần nào khả quan này.
Các chuyên gia kỳ vọng tâm lý lạc quan và dòng vốn tiếp tục hỗ trợ thị trường tăng trong kỳ lễ. Theo dự báo của J.P. Morgan và Morgan Stanley, chỉ số S&P 500 có thể còn đi lên đáng kể trong các năm tới khi nền kinh tế Mỹ ổn định và đầu tư vào AI tăng cao. (Ảnh: Pixabay)
Sự kiện quan trọng tháng 12: Tháng 12 sẽ có các báo cáo và sự kiện ảnh hưởng tới tâm lý thị trường. Cuộc họp chính sách của Fed (16–17/12/2025) là tâm điểm, khi các nhà hoạch định gần như đã sẵn sàng cắt lãi nếu kinh tế suy yếu như kỳ vọng.
Báo cáo việc làm tháng 11 (sẽ công bố đầu tháng) cũng quan trọng: báo cáo cuối cùng (tháng 9) đã bị hoãn vì đóng cửa chính phủ, và mức tăng trưởng việc làm chậm có thể khẳng định thêm áp lực giảm lãi. Bên cạnh đó, mùa mua sắm cuối năm (Black Friday, Giáng sinh) có thể hỗ trợ tiêu dùng.
Một số nhà hoạch định cho biết nhu cầu đi lại và mua sắm có khả năng cao kỷ lục, góp phần động lực cho các cổ phiếu bán lẻ và dịch vụ.
Nhiều tổ chức và chuyên gia uy tín đưa ra nhận định lạc quan cho giai đoạn cuối năm và đầu năm sau.
J.P. Morgan (ông Dubravko Lakos-Bujas) cho rằng nền kinh tế Mỹ vẫn là “động cơ tăng trưởng của thế giới” và dự báo S&P 500 đạt 7.500 điểm vào cuối 2026. Nếu Fed nới lỏng nhiều hơn, đỉnh 8.000 có thể đến sớm hơn trong năm 2026.
Morgan Stanley cũng nâng dự báo, kỳ vọng S&P 500 chạm ~7.800 điểm cuối 2026 nhờ đà tăng trưởng lợi nhuận và dòng vốn vào công nghệ AI. HSBC thì dự báo S&P 500 chạm khoảng 6.700 điểm vào cuối 2025, cho rằng mức định giá hiện tại đã phản ánh khá tốt tăng trưởng lợi nhuận nhưng vẫn còn dư địa nhờ kinh tế Mỹ bền vững.
Tại Việt Nam, các chuyên gia trong nước cũng quan tâm đến xu hướng này, nhưng thường lo ngại về tính mùa vụ và khả năng “né bán” cuối năm. Tuy nhiên, trong bối cảnh hiện tại, phần lớn ý kiến quốc tế lạc quan ở ngưỡng vừa phải, cho rằng các chỉ số có thể tiến lên nhờ chính sách tiền tệ thuận lợi và lợi nhuận hỗ trợ, miễn là không có cú sốc lớn khác.
Bất chấp kỳ vọng tăng giá, vẫn có những yếu tố cảnh báo nên lưu ý. Đầu tiên là vấn đề xác định giá trị thực của cổ phiếu – các chỉ số đã có mức tăng lớn trong năm, nhiều cổ phiếu công nghệ được định giá ở mức rất cao so với lợi nhuận hiện tại.
Theo khảo sát của Reuters, chỉ số gộp 43 ngày nghỉ của chính phủ Mỹ đã khiến thị trường thiếu dữ liệu kinh tế quan trọng, làm tăng sự không chắc chắn. Việc Fed đã cắt lãi nhiều lần trong năm 2025 (đã giảm tổng cộng 75 điểm) và nếu để lỡ kỳ hạn hạ lãi cuối năm thì áp lực bán có thể xuất hiện.
Hơn nữa, dữ liệu đầu tư doanh nghiệp và niềm tin tiêu dùng vẫn chưa cho thấy sự bứt phá mạnh, cho thấy “thành phần cơ bản” của nền kinh tế chưa vững chắc hoàn toàn. Điều kiện tài chính có thể thắt chặt trở lại nếu lạm phát tăng giá trở lại.
Cuối cùng, khía cạnh kỹ thuật (brexit: like high levels) và phân hoá ngành có thể khiến đợt tăng chưa đồng đều.
Tóm lại, đợt “Santa Rally” tháng 12/2025 vẫn được nhiều chuyên gia kỳ vọng sẽ xuất hiện, nhờ các yếu tố mùa vụ và tín hiệu tích cực về chính sách tiền tệ lẫn lợi nhuận doanh nghiệp. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần thận trọng do định giá đã ở vùng cao và tâm lý thị trường đang rất hưng phấn.
Trong ngắn hạn, các chỉ số S&P 500, Dow Jones và Nasdaq có khả năng duy trì đà tăng nếu Fed hành động như dự kiến và kinh tế Mỹ không gặp cú sốc. Dài hạn hơn, theo các dự báo của J.P. Morgan, Morgan Stanley và HSBC, S&P 500 có thể đạt thêm 10–15% trong vài năm tới, tương ứng Dow và Nasdaq tăng điểm tích cực khi nền kinh tế dịch chuyển vào chu kỳ tăng trưởng mới.
Nhìn chung, nhà đầu tư nên kết hợp giữa kỳ vọng lạc quan và các chiến lược phòng ngừa rủi ro (hedging) bởi lịch sử cho thấy các đợt rục rịch cuối năm nhiều khi chỉ là giai đoạn chốt lời ngắn hạn trước các biến động vĩ mô mới.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và cũng không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hay các lĩnh vực khác để bạn có thể dựa vào. Không có ý kiến nào trong tài liệu này được coi là khuyến nghị từ EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.
