Đăng vào: 2026-08-05
Cập nhật vào: 2026-08-05
Bạch kim tăng 8.02% lên $1,756.70 một ounce vào ngày 4 tháng 8, vượt trội so với hợp đồng tương lai bạc tăng 4.1% và hợp đồng tương lai vàng tăng 1.5%. Paladi tăng 8.24%.
Quỹ abrdn Physical Platinum Shares ETF (PPLT) tăng 6.64% lên $15.74 với 5.11 triệu cổ phiếu, khoảng 213% so với khối lượng giao dịch trung bình 65 ngày của quỹ.
WPIC dự báo thâm hụt nguồn cung 297,000 ounce vào năm 2026, là năm thiếu hụt thứ tư liên tiếp, mặc dù tổng cầu dự kiến giảm 9%.
Kho dự trữ trên mặt đất dự báo sẽ kết thúc năm ở mức 1.747 triệu ounce, ít hơn ba tháng nhu cầu toàn cầu, sau tổng cộng bốn năm thiếu hụt khoảng 3.32 triệu ounce.
Đà hồi phục là sự định giá lại, không phải một xu hướng đã được xác nhận. Bạch kim vẫn thấp gần 40% so với kỷ lục tháng 1, và WPIC vẫn kỳ vọng sẽ có dòng rút 100,000 ounce từ ETF.
Bạch kim vượt trội so với vàng và bạc vào Thứ Ba, tăng 8.02% lên $1,756.70 một ounce trong khi hợp đồng tương lai vàng tăng 1.5% và hợp đồng tương lai bạc tăng 4.1%. Paladi cũng tăng theo, tăng 8.24%. Quỹ abrdn Physical Platinum Shares ETF (PPLT) cộng thêm 6.64%, đóng cửa ở $15.74 với khối lượng cao hơn gấp hơn hai lần mức trung bình gần đây của nó.
Giá dầu giảm, các tín hiệu thị trường lao động yếu hơn và kỳ vọng giảm đối với lãi suất Mỹ đã kéo toàn bộ thị trường hàng hóa kim loại đi lên. Sự vượt trội của bạch kim còn đến từ một lực thứ hai. Nguồn cung dự báo sẽ không đủ so với cầu trong năm thứ tư liên tiếp vào 2026, và đệm tồn kho đã hấp thụ ba lần thiếu hụt trước đó giờ đang tiến gần đến mức dưới ba tháng tiêu thụ toàn cầu.
Một phiên chưa khắc phục được sự sụt giảm của kim loại quý này trong năm 2026. Mặc dù hoạt động đầu tư bạch kim vẫn chưa thoát khỏi xu hướng điều chỉnh khi giá thấp hơn khoảng 40% so với kỷ lục gần $2,924 thiết lập vào tháng 1, những gì diễn ra vào Thứ Ba đã buộc thị trường phải định giá lại thâm hụt.
Phiên Thứ Ba có nhiều nhân tố kích thích. Giá dầu giảm làm dịu lo ngại lạm phát, báo cáo JOLTS cho thấy thị trường lao động đang mềm đi, và kỳ vọng điều chỉnh lãi suất Fed vào tháng 9 đã giảm bớt. Lợi suất trái phiếu giảm, điều này hỗ trợ các kim loại không tạo thu nhập. Vàng và bạc cũng tham gia đợt tăng, nên phiên này phần nào là sự phục hồi mang tính vĩ mô.
Mức độ phân kỳ là điểm then chốt của câu chuyện:
Bạch kim: tăng 8.02% lên $1,756.70
PPLT: tăng 6.64% lên $15.74
Hợp đồng tương lai bạc: tăng 4.1%
Hợp đồng tương lai vàng: tăng 1.5%
Hai lưu ý thận trọng. Con số bạch kim là một mức giá tham chiếu tại chỗ so với việc thanh toán hợp đồng tương lai tháng gần nhất cho vàng và bạc, nên công cụ và thời điểm đóng cửa khác nhau và các tỷ lệ chỉ mang tính xấp xỉ.
Và trong khi một thị trường mỏng hơn, cung thắt chặt cho phép bạch kim có nhiều không gian để định giá lại hơn, thanh khoản, việc mua theo kỹ thuật, vị thế và đợt tăng song song của paladi có thể cũng góp phần. Giải thích dựa trên cơ bản là bền vững nhất, nhưng không phải là lời giải thích duy nhất có thể có.
Cũng không rõ ràng đây là một đợt ép short. Managed money đang ở vị thế mua ròng 6,526 hợp đồng tương lai và quyền chọn vào ngày 28 tháng 7, điều này làm giảm khả năng đọc là một thị trường bị kẹp short trên diện rộng. Báo cáo đó cũng ghi nhận 7,588 vị thế bán ròng thô và đã là một tuần cũ vào Thứ Ba, nên không thể loại trừ việc chốt short.
Điều hữu ích nhất về thị trường bạch kim năm 2026 là thâm hụt vẫn tồn tại ngay cả khi nhu cầu giảm.
Hội đồng Đầu tư Bạch kim Thế giới (World Platinum Investment Council) dự báo tổng cầu 7.674 million ounce trong năm nay, giảm 9%. Nhu cầu trang sức dự kiến giảm 12%, nhu cầu ôtô giảm 2%, và tổng cầu đầu tư giảm 54%. Chỉ riêng các con số đó đã khiến bức tranh thị trường có vẻ tiêu cực.
Bạch kim vẫn được dự báo kết thúc năm trong tình trạng thiếu hụt vì nguồn cung còn ít dư địa hơn để điều chỉnh:
Tổng cung dự báo: 7.377 million ounce
Nguồn cung khai thác: cơ bản không đổi ở mức 5.551 million ounce
Tái chế: tăng 9% lên 1.826 million ounce
Nhu cầu công nghiệp: tăng 9% lên 2.238 million ounce
Kết quả thiếu hụt: 297,000 ounce
Vấn đề là bạch kim không cần nhu cầu bùng nổ để duy trì trạng thái thiếu hụt. Nhu cầu có thể giảm 9% nhưng vẫn vượt quá khả năng cung ứng của thị trường.
Một phức tạp thuộc cùng bối cảnh. Thị trường ghi nhận thặng dư 268,000 ounce trong quý đầu tiên, được hỗ trợ bởi sản lượng mạnh từ Nam Phi và 374,000 ounce dòng rút ròng kết hợp từ ETF và tồn kho trên sàn giao dịch. WPIC dự báo những điều kiện đó sẽ đảo chiều, đó là lý do một quý thặng dư vẫn có thể dẫn tới thâm hụt hàng năm. Một thiếu hụt hàng năm không phải là bằng chứng cho sự thắt chặt ở mọi tháng.
Ở mức 297,000 ounce, thâm hụt năm 2026 nhỏ hơn nhiều so với thiếu hụt 1.191 triệu ounce của năm 2025. Điều làm nó có trọng lượng là đệm ở phía sau. Cán cân hàng năm của WPIC cho thấy thâm hụt 799,000 ounce vào năm 2023, 1.033 triệu vào năm 2024, 1.191 triệu vào năm 2025 và dự báo 297,000 vào năm 2026, tổng cộng bốn năm thiếu hụt khoảng 3.32 triệu ounce.
Dự báo tồn kho trên mặt đất sẽ giảm từ 4.268 triệu ounce vào cuối năm 2023 xuống còn 1.747 triệu vào cuối năm nay, tức là dưới ba tháng nhu cầu toàn cầu. Một thâm hụt nhỏ hơn nhưng dựa trên một đệm mỏng hơn có thể đẩy giá dịch chuyển mạnh hơn so với một thâm hụt lớn hơn dựa trên đệm đầy đủ.
Cung không thể phản ứng nhanh. Dự báo Nam Phi sẽ chiếm khoảng 72% sản lượng tinh luyện vào năm 2026, tập trung rủi ro vào một khu vực có lịch sử gián đoạn về điện và chi phí. Tái chế được kỳ vọng bù một phần khoảng trống, nhưng WPIC đã cảnh báo rằng yêu cầu vốn lưu động cao hơn và tỷ lệ thu hồi kim loại giảm trên mỗi chất xúc tác đã qua sử dụng có thể ngăn các nhà tái chế đạt mức tăng dự báo 9%.
PPLT nắm giữ bạch kim vật chất và nhằm phản ánh giá kim loại sau chi phí. Với tư cách là một quỹ ETF mô phỏng giá hàng hóa, quỹ giao dịch 5.11 triệu cổ phiếu vào Thứ Ba, khoảng 213% so với mức trung bình 65 ngày là 2.40 triệu, và đóng cửa ở $15.74 so với $14.76. Đợt phục hồi đã chảy vào một quỹ niêm yết tại Mỹ có tính thanh khoản thay vì dừng lại trong giao dịch tương lai ở nước ngoài.
Mức tăng giá thị trường 6.64% đi trước giá trị tài sản ròng, vốn tăng 5.74%. Thời điểm định giá khác nhau giải thích một phần khoảng cách đó và sức ép mua trong phiên giải thích phần còn lại, và dữ liệu công bố không tách biệt hai yếu tố này.
Sự thận trọng cũng quan trọng không kém. Mức cao 52 tuần của PPLT là $26.16, nên ngay cả sau Thứ Ba quỹ vẫn ở gần 40% dưới mức đó, phù hợp với khoảng cách của kim loại so với kỷ lục tháng 1.
Dữ liệu vị thế chỉ ra điều tương tự. WPIC dự báo các ETF bạch kim toàn cầu sẽ ghi nhận dòng rút ròng 100,000 ounce vào năm 2026 sau dòng tiền mạnh vào năm 2025. Nhu cầu bán lẻ đang đi theo hướng ngược lại, với nhu cầu thỏi và tiền xu dự báo tăng 27% lên đỉnh sáu năm là 718,000 ounce.
Câu hỏi còn bỏ ngỏ sau Thứ Ba là liệu nhu cầu ETF từ khối tổ chức đã bắt đầu quay trở lại hay PPLT chỉ đơn giản là bắt kịp một đợt phục hồi mạnh trong một ngày của kim loại cơ sở.
Bốn tín hiệu quan sát được quan trọng hơn mục tiêu giá.
Nhu cầu ETF ngừng co lại. Việc tạo mới liên tục của PPLT hoặc lượng nắm giữ ETF toàn cầu tăng sẽ thách thức dự báo về 100,000 ounce dòng rút. Một phiên giao dịch khối lượng lớn không đủ.
Dự báo tái chế yếu đi. Phía cung dựa vào mức hồi phục 9% từ tái chế. Việc tiếp tục gặp khó khăn trong thu hồi kim loại từ chất xúc tác đã qua sử dụng sẽ làm thắt chặt cán cân dự báo hơn nữa.
Giá giữ được đà phục hồi. Bạch kim kéo dài đà tăng vào Thứ Tư, được báo giá ở $1,770.30 trên thị trường giao ngay chuẩn, tăng 0.81% trong ngày, trước khi phiên giao dịch Mỹ mở cửa.
Tháng 9 sẽ có điều chỉnh. WPIC công bố Báo cáo Hàng quý về Bạch kim tiếp theo vào ngày 9 tháng 9. Các thay đổi về sản lượng Nam Phi, tái chế và nhu cầu đầu tư sẽ có trọng lượng hơn so với một dự báo tầm xa khác.
Thứ Ba trông như thị trường nhớ lại rằng thâm hụt bạch kim vẫn tồn tại sau đợt sụt giảm kể từ kỷ lục tháng 1. Cán cân đủ chặt để những thay đổi nhỏ trong nhu cầu đầu tư gây ra những biến động vượt trội.
Bài kiểm chứng thực sự đến sau đợt phục hồi. Nhu cầu ETF tiếp tục, nguồn cung tái chế gây thất vọng và một lần rút nữa từ tồn kho trên mặt đất sẽ củng cố cho một đợt phục hồi bền vững. Nếu không có chúng, một cú nhảy 8% chỉ là việc định giá lại mạnh trong một thị trường vẫn đang giao dịch gần 40% dưới đỉnh.
