Yen có vẻ như đã quá lo lắng về tin đồn thổi của Takachi

Đồng yên đã chuẩn bị cho mức giảm hàng tuần mạnh nhất trong một năm do khả năng tăng lãi suất trong ngắn hạn đang giảm nhanh chóng. Một giao dịch tiền tệ từng được ưa chuộng, đặt cược vào đồng yên, dường như sắp quay trở lại.

Chiến lược này đã mang lại lợi nhuận cao trong những tuần gần đây. Biến động ngụ ý trong một tháng của cặp đô la-yen đã giảm hơn 40% so với mức cao nhất trong năm và đạt mức thấp nhất trong hơn 12 tháng vào tháng 9.

Trong khi đó, phí bảo hiểm phải trả để phòng ngừa đồng yên giảm so với mức tăng so với đồng bạc xanh trong tháng tới đã tăng lên mức cao nhất trong hơn ba năm.

Các nhà giao dịch dự đoán khả năng BOJ sẽ hành động vào cuối tháng này là 25%. Cố vấn kinh tế thân cận của Takaichi, Takuji Aida, cho biết việc đồng yên mất giá hiện tại là có lợi trên cơ sở thị trường chứng khoán tăng giá.

"Với tỷ giá 140 hoặc 150 yên đổi 1 đô la, việc sản xuất hàng hóa trong nước trở nên khả thi. Mức tỷ giá hối đoái này đang thúc đẩy chu kỳ đầu tư vốn tăng lên và cũng đóng vai trò là vùng đệm chống lại thuế quan của Hoa Kỳ", ông nói.

Ngân hàng Bank of America dự kiến đồng yên sẽ kết thúc năm nay ở mức 155 yên đổi 1 đô la, trong khi các chiến lược gia tại Deutsche Bank cho biết họ đã quyết định đóng vị thế mua đồng yên của mình vì "có vẻ như hiện tại đang thiếu các chất xúc tác tích cực".

Masayuki Nakajima, chiến lược gia tiền tệ cấp cao tại Ngân hàng Mizuho ở London, nằm trong số những người nhận thấy khả năng cao là việc bán ra đồng yên sẽ diễn ra nhanh hơn. Đồng tiền này có thể giảm xuống mức 180 yên/euro.

Việc thị trường phản ứng thái quá trước một tin đồn thổi như trường hợp của Takachi không phải là điều hiếm gặp, đặc biệt khi liên quan đến một đồng tiền nhạy cảm như đồng tiền quốc gia Nhật Bản. Giá trị của bất kỳ loại tiền tệ nào cũng bị chi phối bởi nhiều yếu tố, trong đó thông tin, dù chưa được kiểm chứng, có thể gây ra những biến động bất ngờ. Để hiểu rõ hơn về lý do tại sao những nhân tố tác động đến giá trị tiền tệ lại có sức mạnh như vậy, cần xem xét cả các dữ liệu kinh tế vĩ mô và vi mô.

Giới hạn của Abenomics

Chính sách Abenomics đã không thể phục hồi hoàn toàn nền kinh tế Nhật Bản do việc triển khai thiếu nhất quán, những thách thức về cơ cấu và các mục tiêu chính sách chưa đạt được. Mặc dù đạt được một số tiến triển, nhưng tác động tổng thể vẫn còn chưa đồng đều.

Trụ cột của Abenomics là "Ba mũi tên" - nới lỏng tiền tệ, kích thích tài khóa và chiến lược tăng trưởng. Một số mục tiêu cụ thể đã được đặt ra, chẳng hạn như tỷ lệ lạm phát 2% và tăng trưởng GDP 2% hàng năm.

Theo Nomura Asset Management, gói kích thích này đã chứng tỏ hiệu quả trong việc chống lại tình trạng trì trệ kéo dài nhiều năm. Số lượng người có việc làm cũng tăng đáng kể.

Mặc dù CPI chung đang trên đà đạt mục tiêu bền vững, xu hướng này chủ yếu do thiếu hụt nguồn cung hơn là nhu cầu tăng cao. Giá cả tăng nhanh chóng đã lan rộng khắp thế giới sau khi đại dịch COVID-19 kết thúc.

Tác động tiêu cực của lãi suất âm rất rõ ràng, bao gồm lợi nhuận giảm sút của ngành ngân hàng, biến dạng thị trường và dòng vốn chảy ra. BOJ có bảng cân đối kế toán so với GDP lớn nhất trong số các ngân hàng trung ương lớn.

Đối với Takaichii, chi tiêu tài khóa sẽ bị hạn chế nghiêm trọng do nợ công quá cao. Không giống như Hoa Kỳ, Nhật Bản không có đủ tiềm lực tài chính để chuyển phần lớn gánh nặng sang phần còn lại của thế giới.

Những thách thức về nhân khẩu học vẫn còn đó. Số ca sinh ở Nhật Bản lần đầu tiên giảm xuống dưới 700.000 vào năm 2024, đánh dấu mức thấp kỷ lục trong chín năm liên tiếp, làm dấy lên nghi ngờ về lập trường cứng rắn hơn của bà về vấn đề nhập cư.

Sự lo lắng của giới đầu tư thể hiện rõ qua phản ứng tâm lý trên thị trường, khiến giao dịch trở nên hỗn loạn. Trong bối cảnh này, biến động của cặp USD/JPY thường là một trong những chỉ báo đầu tiên cho thấy mức độ hoảng loạn hoặc kỳ vọng của thị trường. Vai trò của các thể chế như chức năng của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) trở nên cực kỳ quan trọng trong việc ổn định niềm tin và đưa ra các tuyên bố trấn an, hoặc thậm chí là các biện pháp can thiệp.

Chính sách căng thẳng

Các nhà giao dịch giờ đây sẽ chú ý lắng nghe bài phát biểu của những người ra quyết định lãi suất trong những tuần tới để tìm kiếm bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy lộ trình thắt chặt chính sách đang chậm lại. Chính quyền sắp tới có thể làm phức tạp thêm các quyết định tiền tệ.

Trường hợp can thiệp cực đoan nhất xảy ra vào năm 2013, khi Abe đích thân chọn Kuroda để cải tổ chính sách thận trọng của BOJ về việc tăng cường kích thích kinh tế dưới thời thống đốc Masaaki Shirakawa.

Tuy nhiên, mức độ ảnh hưởng của Takaichi có thể sẽ bị hạn chế bởi rủi ro lạm phát, đồng yên giảm mạnh và vị thế yếu kém của chính đảng bà - những vấn đề mà cựu Thủ tướng chưa từng phải đối mặt.

Chi phí sinh hoạt tăng cao được coi là yếu tố chính dẫn đến thất bại nặng nề của LDP trong cuộc bầu cử thượng viện hồi tháng 7. Việc trì hoãn tăng lãi suất sẽ làm trầm trọng thêm lạm phát tiêu dùng và làm giảm chi tiêu hộ gia đình vốn đã tăng trong 4 tháng.

Erik Nelson, chiến lược gia vĩ mô tại Ngân hàng Wells Fargo ở London, cho rằng khó có khả năng thay đổi hướng đi. "BOJ đã biết cuộc bầu cử này sắp diễn ra và vẫn đưa ra định hướng khá kiên quyết rằng sẽ có thêm nhiều đợt tăng lãi suất nữa."

Bộ trưởng Tài chính Katsunobu Kato cho biết vào thứ sáu rằng chính phủ lo ngại về sự biến động quá mức trên thị trường ngoại hối khi đồng yên chịu áp lực do lo ngại về tài chính.

Atsushi Takeuchi, cựu quan chức ngân hàng trung ương, cho biết chính quyền Nhật Bản có thể chấp nhận mức giảm giá vừa phải của đồng yên nhưng có thể can thiệp nếu đồng tiền này mất giá mạnh xuống mức 160 yên đổi 1 đô la.

Tuy nhiên, việc quá tập trung vào một tin đồn đơn lẻ có thể bỏ qua bức tranh lớn hơn về chính sách tiền tệ của các quốc gia và các yếu tố kinh tế cơ bản. Mặc dù các tin tức nóng hổi có thể tạo ra sóng ngắn hạn, nhưng về lâu dài, giá trị của một đồng tiền như Yen vẫn sẽ phản ánh sức khỏe nền kinh tế và định hướng của chính quyền. Việc đánh giá khách quan các thông tin và tránh đưa ra quyết định dựa trên cảm tính là điều mà các nhà giao dịch nên cân nhắc.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.