Diterbitkan pada: 2025-10-10 Diperbarui pada: 2025-10-13
Yen bersiap mengalami penurunan mingguan tertajam dalam setahun karena semakin surutnya kemungkinan kenaikan suku bunga dalam waktu dekat. Perdagangan mata uang yang dulu populer dengan taruhan melawan yen tampaknya akan kembali populer.
Strategi ini terbukti sangat menguntungkan dalam beberapa minggu terakhir. Volatilitas tersirat dolar-yen selama satu bulan telah turun lebih dari 40% dari level tertinggi tahun ini dan mencapai level terendah dalam lebih dari 12 bulan pada bulan September.
Sementara itu, premi yang dibayarkan untuk melindungi nilai tukar terhadap pelemahan yen dibandingkan keuntungan terhadap dolar AS selama bulan berikutnya telah naik ke level tertinggi dalam lebih dari tiga tahun.
Para pedagang memperkirakan peluang BOJ untuk bertindak sebesar 25% akhir bulan ini. Penasihat ekonomi terdekat Takaichi, Takuji Aida, mengatakan depresiasi yen saat ini menguntungkan mengingat pasar saham yang sedang bullish.
"Dengan nilai tukar 140 atau 150 yen per dolar, produksi barang di dalam negeri menjadi layak. Tingkat nilai tukar ini membantu mendorong siklus investasi modal ke atas dan juga berfungsi sebagai penyangga terhadap tarif AS," ujarnya.
BofA memperkirakan mata uang tersebut akan berakhir tahun ini di level 155 per dolar, sementara para ahli strategi di Deutsche Bank mengatakan mereka telah memutuskan untuk menutup posisi bullish yen, karena "katalis positif tampaknya kurang saat ini."
Masayuki Nakajima, ahli strategi mata uang senior di Mizuho Bank di London, termasuk di antara mereka yang melihat peluang bagus bahwa penjualan yen akan meningkat. Nilai tukar yen kemungkinan besar akan turun hingga 180 per euro.
Batasan Abenomik
Abenomics gagal memulihkan perekonomian Jepang sepenuhnya akibat implementasi yang tidak konsisten, tantangan struktural, dan target kebijakan yang belum tercapai. Meskipun mencapai beberapa kemajuan, dampak keseluruhannya beragam.
Pilar Abenomics adalah "Tiga Panah" pelonggaran moneter, stimulus fiskal, dan strategi pertumbuhan. Beberapa target numerik ditetapkan, seperti tingkat inflasi 2% dan pertumbuhan PDB 2% per tahun.
Menurut Nomura Asset Management, paket tersebut terbukti efektif melawan stagnasi yang telah berlangsung lama. Jumlah pekerja juga meningkat secara signifikan.
Meskipun IHK utama berada di jalur yang tepat untuk mencapai target secara berkelanjutan, tren ini sebagian besar didorong oleh kekurangan pasokan, alih-alih permintaan yang lebih tinggi. Lonjakan harga yang cepat berdampak di seluruh dunia setelah pandemi COVID-19 berakhir.
Efek samping suku bunga negatif sudah jelas, termasuk penurunan profitabilitas industri perbankan, distorsi pasar, dan arus keluar modal. BOJ memiliki neraca keuangan terbesar relatif terhadap PDB di antara bank-bank sentral utama.
Bagi Takaichii, pengeluaran fiskal akan sangat dibatasi oleh utang publik yang sangat tinggi. Tidak seperti AS, Jepang tidak memiliki kekuatan finansial untuk mengalihkan sebagian besar beban kepada negara-negara lain di dunia.
Tantangan demografis masih ada. Jumlah kelahiran di Jepang turun di bawah 700.000 untuk pertama kalinya pada tahun 2024, menandai rekor terendah selama sembilan tahun berturut-turut, menimbulkan keraguan atas sikap tegasnya terhadap imigrasi.
Kebijakan yang ketat
Para pedagang kini akan menyimak dengan saksama pidato para penentu suku bunga dalam beberapa minggu mendatang untuk melihat tanda-tanda perlambatan dalam pengetatan kebijakan. Pemerintahan mendatang dapat mempersulit keputusan moneter.
Kasus intervensi yang paling ekstrem terjadi pada tahun 2013, ketika Abe secara langsung memilih Kuroda untuk merombak kehati-hatian BOJ dalam meningkatkan stimulus di bawah gubernur saat itu Masaaki Shirakawa.
Namun, besarnya pengaruh Takaichi kemungkinan akan diredakan oleh risiko inflasi, penurunan yen yang tajam, dan posisi partainya sendiri yang lemah - masalah yang tidak pernah dihadapi mantan PM tersebut.
Meningkatnya biaya hidup dipandang sebagai faktor kunci yang menyebabkan kekalahan besar LDP dalam pemilihan majelis tinggi bulan Juli. Kenaikan suku bunga yang tertunda akan memperburuk inflasi konsumen dan menekan pengeluaran rumah tangga yang telah meningkat selama 4 bulan.
Erik Nelson, ahli strategi makro di Wells Fargo Bank di London, memperkirakan hal itu tidak mungkin berubah arah. "BOJ tahu pemilu ini akan datang dan tetap memberikan arahan yang cukup tegas bahwa kenaikan suku bunga akan terjadi."
Menteri Keuangan Katsunobu Kato mengatakan pada hari Jumat bahwa pemerintah prihatin dengan volatilitas berlebihan di pasar valas karena yen berada di bawah tekanan akibat kekhawatiran fiskal.
Pihak berwenang Jepang mungkin menoleransi penurunan yen moderat tetapi dapat melakukan intervensi jika mata uang tersebut terdepresiasi tajam menuju 160 per dolar, kata Atsushi Takeuchi, mantan pejabat bank sentral.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
