Дата публикации: 2025-10-10
Иена ожидает самого резкого недельного падения за год из-за стремительно снижающихся шансов на повышение ставки в ближайшем будущем. Некогда популярная валютная торговля против иены, похоже, снова набирает популярность.
Стратегия оказалась весьма прибыльной в последние недели. Месячная подразумеваемая волатильность пары доллар/иена упала более чем на 40% по сравнению с годовым максимумом и в сентябре достигла самого низкого уровня за более чем 12 месяцев.
Между тем, премия, выплачиваемая за хеджирование от падения иены по отношению к росту по отношению к доллару США в следующем месяце, выросла до самого высокого уровня за более чем три года.
Трейдеры оценивают вероятность того, что Банк Японии предпримет какие-либо действия в этом месяце, в 25%. Экономический советник Такаити, Такудзи Айда, заявил, что текущее ослабление иены благоприятно сказывается на бычьем фондовом рынке.
«При курсе 140–150 иен за доллар становится выгодным производить товары внутри страны. Такой обменный курс способствует росту цикла капиталовложений, а также служит буфером против американских пошлин», — сказал он.
Банк Австралии ожидает, что валюта завершит год на уровне 155 за доллар, в то время как стратеги Deutsche Bank заявили, что решили закрыть свою бычью позицию по иене, поскольку «в настоящее время, похоже, не хватает позитивных катализаторов».
Масаюки Накадзима, старший валютный стратег Mizuho Bank в Лондоне, относится к тем, кто считает, что распродажа иены, скорее всего, усилится. Курс иены вполне может упасть до 180 за евро.
Пределы абэномики
Абэномика не смогла полностью восстановить экономику Японии из-за непоследовательного внедрения, структурных проблем и невыполненных политических целей. Несмотря на определённый прогресс, общее воздействие было неоднозначным.
Основой абэномики стали «Три стрелы»: смягчение денежно-кредитной политики, фискальное стимулирование и стратегия роста. Было установлено несколько количественных целевых показателей, таких как уровень инфляции в 2% и рост ВВП на 2% в годовом исчислении.
По данным Nomura Asset Management, пакет мер оказался эффективным в борьбе с длившейся много лет стагнацией. Количество занятых также значительно увеличилось.
Хотя общий индекс потребительских цен (ИПЦ) уверенно приближается к целевому уровню, эта тенденция в значительной степени обусловлена дефицитом предложения, а не ростом спроса. Быстрый рост цен прокатился по всему миру после окончания пандемии COVID-19.
Побочные эффекты отрицательных процентных ставок были очевидны, включая снижение прибыльности банковского сектора, искажение рынка и отток капитала. Банк Японии имеет самый большой баланс по отношению к ВВП среди крупнейших центральных банков.
По мнению Такаити, бюджетные расходы будут серьёзно ограничены исключительно высоким государственным долгом. В отличие от США, Япония не обладает финансовым влиянием, чтобы переложить большую часть бремени на остальной мир.
Демографические проблемы сохраняются. Число рождений в Японии впервые в 2024 году опустилось ниже 700 000, что стало рекордно низким показателем девятый год подряд, что ставит под сомнение её более жёсткую позицию по иммиграции.
политика на канате
Теперь трейдеры будут внимательно прислушиваться к выступлениям лиц, устанавливающих процентные ставки, в ближайшие недели, чтобы уловить любой намёк на замедление темпов ужесточения политики. Приход новой администрации может осложнить принятие решений по денежно-кредитной политике.
Самый экстремальный случай вмешательства произошел в 2013 году, когда Абэ лично назначил Куроду, чтобы тот пересмотрел осторожность Банка Японии в отношении усиления стимулирования при тогдашнем губернаторе Масааки Сиракаве.
Однако степень влияния Такаити, скорее всего, будет ограничена рисками инфляции, резким падением курса иены и слабыми позициями ее собственной партии — проблемами, с которыми бывший премьер-министр никогда не сталкивался.
Рост стоимости жизни считается ключевым фактором, приведшим ЛДП к огромному поражению на выборах в верхнюю палату парламента в июле. Отложенное повышение ставок, вероятно, усилит потребительскую инфляцию и снизит расходы домохозяйств, которые росли на протяжении 4 месяцев.
Эрик Нельсон, макроэкономический стратег банка Wells Fargo в Лондоне, считает, что курс вряд ли изменится. «Банк Японии знал о предстоящих выборах и всё же дал довольно твёрдые прогнозы о предстоящих дополнительных повышениях».
Министр финансов Кацунобу Като заявил в пятницу, что правительство обеспокоено чрезмерной волатильностью на валютном рынке, поскольку иена оказалась под давлением из-за фискальных проблем.
Власти Японии могут допустить умеренное падение курса иены, но могут вмешаться, если валюта резко обесценится до 160 за доллар, заявил бывший сотрудник центрального банка Ацуши Такеучи.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит тому или иному лицу.
