Publicado el: 2025-10-10 Actualizado el: 2025-10-13
El yen se encaminaba a su mayor caída semanal en un año debido a la rápida disminución de las posibilidades de una subida de tipos a corto plazo. La otrora popular estrategia de apuestas contra el yen parece estar a punto de resurgir.
La estrategia resultó muy rentable en las últimas semanas. La volatilidad implícita mensual del dólar-yen ha caído más del 40% desde su máximo anual y alcanzó su nivel más bajo en más de 12 meses en septiembre.
Mientras tanto, la prima pagada para protegerse contra la caída del yen en relación con las ganancias frente al dólar durante el próximo mes ha aumentado al nivel más alto en más de tres años.
Los operadores prevén un 25% de probabilidad de que el Banco de Japón tome medidas a finales de este mes. El asesor económico de Takaichi, Takuji Aida, afirmó que la actual depreciación del yen es beneficiosa debido al alza del mercado bursátil.
"A 140 o 150 yenes por dólar, resulta viable la fabricación nacional. Este nivel de tipo de cambio contribuye a impulsar el ciclo de inversión de capital y también actúa como protección contra los aranceles estadounidenses", afirmó.
BofA espera que la moneda termine este año a 155 por dólar, mientras que los estrategas del Deutsche Bank dijeron que habían decidido cerrar su posición alcista en el yen, ya que "parece que faltan catalizadores positivos en este momento".
Masayuki Nakajima, estratega cambiario senior del Banco Mizuho en Londres, se encuentra entre quienes ven una buena probabilidad de que se acelere la venta de yenes. La moneda podría caer hasta los 180 por euro.
Límites de la Abenomics
La Abenomics no logró revitalizar por completo la economía japonesa debido a una implementación inconsistente, desafíos estructurales y objetivos políticos incumplidos. Si bien logró ciertos avances, su impacto general fue desigual.
El pilar de la Abenomics fueron las "Tres Flechas": flexibilización monetaria, estímulo fiscal y estrategia de crecimiento. Se establecieron varios objetivos numéricos, como una tasa de inflación del 2% y una expansión del PIB del 2% anual.
Según Nomura Asset Management, el paquete resultó eficaz contra el estancamiento que se había prolongado durante años. El número de personas empleadas también aumentó significativamente.
Si bien el IPC general va camino de cumplir el objetivo de forma duradera, la tendencia se debe principalmente a la escasez de oferta, más que a una mayor demanda. Un rápido repunte de los precios se extendió por todo el mundo tras el fin de la pandemia de COVID-19.
Los efectos secundarios de los tipos de interés negativos fueron evidentes, incluyendo la disminución de la rentabilidad del sector bancario, las distorsiones del mercado y la salida de capitales. El Banco de Japón (BOJ) tiene el balance general más elevado en relación con el PIB entre los principales bancos centrales.
Para Takaichii, el gasto fiscal se verá severamente limitado por una deuda pública excepcionalmente alta. A diferencia de Estados Unidos, Japón no tiene la capacidad financiera suficiente para transferir la mayor parte de la carga al resto del mundo.
Los desafíos demográficos persisten. El número de nacimientos en Japón cayó por debajo de los 700.000 por primera vez en 2024, marcando un mínimo histórico por noveno año consecutivo, lo que pone en duda su postura más firme sobre la inmigración.
La cuerda floja de la política
Los operadores estarán atentos a los discursos de los responsables de fijar las tasas en las próximas semanas, en busca de cualquier indicio de una desaceleración en el endurecimiento de la política monetaria. La próxima administración podría complicar la decisión monetaria.
El caso más extremo de intervención se produjo en 2013, cuando Abe eligió personalmente a Kuroda para revisar la cautela del Banco de Japón respecto de aumentar el estímulo bajo el entonces gobernador Masaaki Shirakawa.
Sin embargo, es probable que el alcance de la influencia de Takaichi se vea atenuado por los riesgos de inflación, una fuerte caída del yen y la débil posición de su propio partido, problemas que la ex primera ministra nunca enfrentó.
El aumento del coste de la vida se considera un factor clave que condujo a la gran derrota del PLD en las elecciones a la Cámara Alta de julio. El retraso en las subidas de tipos agravará la inflación al consumidor y reducirá el gasto de los hogares, que ha aumentado durante cuatro meses.
Erik Nelson, estratega macroeconómico de Wells Fargo Bank en Londres, considera improbable que cambie de rumbo. "El Banco de Japón sabía que se avecinaban estas elecciones y, aun así, emitió una orientación bastante firme sobre nuevas subidas de tipos".
El ministro de Finanzas, Katsunobu Kato, dijo el viernes que el gobierno estaba preocupado por la excesiva volatilidad en el mercado cambiario mientras el yen estaba bajo presión debido a preocupaciones fiscales.
Las autoridades japonesas pueden tolerar caídas moderadas del yen, pero podrían intervenir si la moneda se deprecia bruscamente hacia 160 por dólar, dijo Atsushi Takeuchi, ex funcionario del banco central.
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