วิเคราะห์หุ้น SanDisk (SNDK) จากแรงหนุนของ AI และวัฏจักรตลาดหน่วยความจำ

หุ้น SanDisk (SNDK) ปิดการซื้อขายล่าสุดที่ระดับ 244.25 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสะท้อนมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (Equity Value) ราว 36,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยอ้างอิงจากจำนวนหุ้นที่บริษัทเปิดเผยล่าสุด หนึ่งในวิธีที่ใช้กันอย่างแพร่หลายในการวัดการปรับตัวของราคาคือการเปรียบเทียบจากราคาปิดในตลาดซื้อขายล่วงหน้าแบบ when-issued ครั้งแรกที่ระดับ 36.00 ดอลลาร์สหรัฐ มายังราคาปิดล่าสุด ซึ่งคิดเป็นการเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นประมาณ +578%

การปรับตัวขึ้นดังกล่าวเริ่มต้นหลังจากที่ธุรกิจหน่วยความจำแฟลชของ Western Digital ถูกแยกออกมาเป็นบริษัทอิสระ โดยตลาดซื้อขายแบบ when-issued เริ่มขึ้นเมื่อวันที่ 13 กุมภาพันธ์ 2025 และการซื้อขายในตลาดปกติ (regular-way trading) ภายใต้ชื่อย่อ SNDK เริ่มอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 24 กุมภาพันธ์ 2025

ภายในช่วงสิ้นปี เครื่องมือวิเคราะห์ที่ติดตามหุ้นในดัชนี S&P 500 ส่วนใหญ่มักจัดอันดับให้ SNDK เป็นหุ้นที่ให้ผลตอบแทนด้านราคาสูงที่สุดนับตั้งแต่ต้นปี (Year-to-Date) และหุ้นดังกล่าวยังได้รับการบรรจุเข้าสู่ดัชนี S&P 500 อย่างเป็นทางการ โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 28 พฤศจิกายน 2025

ทำไมหุ้น Sandisk จึงโดดเด่นเหนือทั้งตลาด

โครงสร้างพื้นฐานด้าน AI กำลังดึงหน่วยความจำแฟลชเข้าสู่ศูนย์ข้อมูล

ความเชื่อมโยงโดยตรงที่สุดระหว่างหุ้น SanDisk กับกระแส AI ไม่ได้อยู่ที่อุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค แต่เป็นระบบจัดเก็บข้อมูลในซูนย์ข้อมูล ซึ่งมีบทบาทสำคัญในการรองรับข้อมูลสำหรับการฝึกโมเดล การบันทึกจุดตรวจสอบ (checkpoints) ฐานข้อมูลเวกเตอร์ และบันทึกการประมวลผลสำหรับการทำ inference ในไตรมาสที่ 1 ของปีงบประมาณ 2026 SanDisk รายงานรายได้จากดาต้าเซ็นเตอร์จำนวน 269 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 26% จากไตรมาสก่อนหน้า และระบุว่าบริษัทกำลังดำเนินงานร่วมกับลูกค้ากลุ่มไฮเปอร์สเกลรายใหญ่ 5 ราย (รวมถึงหลายโครงการที่อยู่ในขั้นตอนการรับรองคุณภาพ) [1]

ประเด็นสำคัญอยู่ที่ “โครงสร้างรายได้” โดยความต้องการ SSD ระดับดาต้าเซ็นเตอร์มักสร้างมูลค่าต่อบิตสูงกว่าอุปกรณ์ฝั่งผู้บริโภคทั่วไป การเปลี่ยนสัดส่วนผลิตภัณฑ์ (mix shift) เพียงเล็กน้อยก็สามารถผลักดันอัตรากำไรได้ แม้การเติบโตของจำนวนหน่วยขายจะไม่ได้โดดเด่นมากนักก็ตาม

โครงสร้างตลาดปลายทางในไตรมาสแรกของ SanDisk แสดงให้เห็นว่าทั้งศูนย์ข้อมูลและเอดจ์ (edge) เติบโต 26% จากไตรมาสก่อน ขณะที่กลุ่มผู้บริโภคเติบโต 11% ซึ่งสะท้อนวัฏจักรอุตสาหกรรมที่เริ่มขยายตัวออกไปไกลกว่าการฟื้นตัวจากภาคค้าปลีกเพียงอย่างเดียว

วัฏจักร NAND พลิกจากภาวะล้นตลาดสู่พลังในการกำหนดราคา

ผลประกอบการปีงบประมาณ 2025 ของ SanDisk แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าความสามารถในการทำกำไรสามารถเปลี่ยนแปลงได้รวดเร็วเพียงใด เมื่อสมดุลอุปสงค์และอุปทานของ NAND เริ่มตึงตัว รายได้สุทธิเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 7.355 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวเป็น 30.1% จาก 16.1% ในปีก่อนหน้า

ฝ่ายบริหารระบุว่าการเติบโตของรายได้ในปีงบประมาณ 2025 มาจากปริมาณข้อมูลที่จำหน่าย (exabytes) เพิ่มขึ้น 6% และราคาขายเฉลี่ยต่อกิกะไบต์ (ASP) เพิ่มขึ้น 4% ซึ่งถือเป็นสูตรคลาสสิกของวัฏจักรขาขึ้นในอุตสาหกรรมหน่วยความจำ นั่นคือ ปริมาณขายเพิ่มขึ้นพร้อมกับราคาที่ดีขึ้นในเวลาเดียวกัน [2]

นอกเหนือจากราคาแล้ว การดูดซับต้นทุนก็มีความสำคัญไม่แพ้กัน ในปีงบประมาณ 2024 SanDisk บันทึกค่าใช้จ่ายจากการใช้กำลังการผลิตต่ำกว่าศักยภาพ (reduced capacity utilization charges) จำนวน 252 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ในปีงบประมาณ 2025 ตัวเลขดังกล่าวลดลงเหลือเพียง 75 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งช่วยหนุนการฟื้นตัวของอัตรากำไรโดยตรง

นี่จึงเป็นเหตุผลที่นักลงทุนมักมองธุรกิจหน่วยความจำเสมือนเป็นวัฏจักรระดับมหภาค เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยของอัตราการใช้กำลังการผลิต สามารถสร้างความแตกต่างอย่างมากต่อศักยภาพในการทำกำไร

การเร่งกำลังการผลิต BiCS8 เป็นตัวเร่งอัตรากำไร

การเปลี่ยนผ่านทางเทคโนโลยีเป็นปัจจัยที่กำหนดว่าซัพพลายเออร์จะสามารถเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากวัฏจักรได้มากน้อยเพียงใด ในไตรมาสที่ 1 ของปีงบประมาณ 2026 SanDisk ระบุว่าเทคโนโลยี BiCS8 คิดเป็น 15% ของปริมาณบิตที่จัดส่งทั้งหมด และคาดว่าจะกลายเป็นสัดส่วนหลักของการผลิตภายในช่วงปลายปีงบประมาณ 2026

การเร่งกำลังการผลิตที่รวดเร็วมักช่วยลดต้นทุนต่อบิต สนับสนุนผลิตภัณฑ์ที่มีประสิทธิภาพสูงขึ้น และลดความเสี่ยงที่ผลประโยชน์จากราคาขายที่ดีขึ้นจะถูกกลบด้วยต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้น

แนวโน้มดังกล่าวได้รับการตอกย้ำจากประมาณการผลประกอบการ โดยสำหรับไตรมาสที่ 2 ของปีงบประมาณ 2026 SanDisk คาดการณ์รายได้ในช่วง 2.55–2.65 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และอัตรากำไรขั้นต้นแบบ non-GAAP ที่ระดับ 41.0%–43.0% ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 29.9% ในไตรมาสแรกบนฐาน non-GAAP เดียวกัน [1] การเปลี่ยนแปลงของอัตรากำไรในลักษณะนี้ คือปัจจัยสำคัญที่ทำให้ราคาหุ้น Sandisk ถูกปรับมูลค่า (rerating) ขึ้นอย่างรวดเร็วในสายตานักลงทุน

ภาพรวมปัจจัยพื้นฐานของหุ้น SanDisk

เอกสารการยื่นงบการเงินและรายงานผลประกอบการรายไตรมาสล่าสุดของ SanDisk สะท้อนให้เห็นถึงธุรกิจที่กำลังฟื้นตัวด้านอัตรากำไร ขณะเดียวกันยังคงมีโครงสร้างงบดุลที่เป็นผลสืบเนื่องจากการแยกกิจการออกมาเป็นบริษัทอิสระ

มีสองประเด็นสำคัญที่ทำให้ผลลัพธ์ด้านกำไรสุทธิของปีงบประมาณ 2025 ไม่สามารถสะท้อนแรงขับเคลื่อนเชิงการดำเนินงานได้อย่างชัดเจน ประการแรก ปีงบประมาณ 2025 มีการบันทึกค่าเผื่อการด้อยค่าของค่าความนิยม (goodwill impairment) มูลค่า 1.83 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นรายการทางบัญชีที่ไม่กระทบกระแสเงินสด แต่ส่งผลให้กำไรสุทธิตาม GAAP ดูอ่อนแอลงอย่างมาก เมื่อเทียบกับแนวโน้มของกำไรขั้นต้นที่แท้จริง ประการที่สอง วัฏจักรอุตสาหกรรมหน่วยความจำยังอยู่ในช่วงการปรับเข้าสู่ภาวะปกติ ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายจากการใช้กำลังการผลิตและการจัดการสินค้าคงคลังจากปีก่อนหน้า ทำให้การเปรียบเทียบผลประกอบการแบบปีต่อปีเกิดความบิดเบือนในเชิงตัวเลข

งบดุลและความเข้มข้นของการลงทุน

สภาพคล่อง หนี้สิน และต้นทุนดอกเบี้ย

ณ สิ้นปีงบประมาณ SanDisk รายงานเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดจำนวน 1.481 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีหนี้สินระยะยาว 1.829 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (รวมส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปีอีก 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) แหล่งเงินกู้หลักของบริษัทคือเงินกู้แบบเทอมโลนมูลค่า 2.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจะครบกำหนดในปี 2032 โดยมีอัตราดอกเบี้ยต่อปีประมาณ 7% ณ สิ้นปีงบประมาณ ทั้งนี้ บริษัทระบุว่ามีการชำระหนี้ตามกำหนดและการชำระเพิ่มเติมโดยสมัครใจรวม 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีงบประมาณ 2025

โครงสร้างจากการแยกกิจการยังมีนัยสำคัญต่ออุปทานหุ้นในตลาด โดย Western Digital ยังคงถือหุ้น SanDisk อยู่ 19.9% และได้เปิดเผยความตั้งใจที่จะจำหน่ายหุ้นดังกล่าวภายในระยะเวลา 12 เดือน ผ่านการแลกเปลี่ยนหรือการแจกจ่าย ซึ่งอาจก่อให้เกิดแรงกดดันเชิงเทคนิคต่อราคาหุ้นได้เมื่อมีหุ้นก้อนใหญ่เข้าสู่ตลาด

การลงทุน (Capex) คือปัจจัยผันผวนที่ตลาดมักมองข้าม

โครงสร้างเศรษฐศาสตร์ของอุตสาหกรรมหน่วยความจำไม่เอื้อให้กับการขยายกำลังการผลิตอย่างไร้วินัย SanDisk ระบุว่าบริษัทยังคงใช้นโยบายการลงทุนอย่างระมัดระวังในปีงบประมาณ 2024 และ 2025 อย่างไรก็ตาม บริษัทคาดว่าจะเพิ่มการลงทุนในปีงบประมาณ 2026 เพื่อรองรับการเปลี่ยนผ่านสู่เทคโนโลยีการผลิตรุ่นใหม่ นักลงทุนที่ติดตามหุ้น Sandisk ควรมองประเด็นนี้เป็น “ตัวแปรคัดกรอง” ที่สำคัญ เนื่องจากการลงทุนที่สูงขึ้นอาจเพิ่มค่าเสื่อมราคาและความต้องการเงินสดในระยะสั้น แต่ในขณะเดียวกัน หากดำเนินการได้อย่างมีประสิทธิภาพ ก็สามารถช่วยรักษาความเป็นผู้นำด้านต้นทุนในระยะยาวได้

วัฏจักรหน่วยความจำส่งผ่านสู่ผลประกอบการอย่างไร

การใช้กำลังการผลิตและการบริหารสินค้าคงคลังเป็นตัวกำหนดความผันผวนของอัตรากำไร

การขยายตัวของอัตรากำไรในปีงบประมาณ 2025 ของ SanDisk ไม่ได้เกิดจากการปรับขึ้นของราคาเพียงอย่างเดียว บริษัทชี้ให้เห็นถึงการปรับดีขึ้นของราคาขายและโครงสร้างผลิตภัณฑ์ รวมถึงการลดลงอย่างมีนัยสำคัญของค่าใช้จ่ายจากการใช้กำลังการผลิตต่ำกว่าศักยภาพ และการไม่ต้องบันทึกค่าเผื่อสินค้าคงคลังแฟลชเหมือนในปีก่อนหน้า

สำหรับนักวิเคราะห์ ข้อสรุปเชิงปฏิบัติคือ “ราคาตลาด NAND แบบสปอต” เพียงอย่างเดียวไม่สามารถอธิบายผลประกอบการได้ครบถ้วน การดูดซับต้นทุนคงที่มีบทบาทสำคัญอย่างยิ่งในการกำหนดว่ารายได้ที่เพิ่มขึ้นจะถูกแปลงเป็นกำไรสุทธิได้มากน้อยเพียงใด

โครงสร้างตลาดปลายทางกำลังขยับสู่กลุ่มวัฏจักรสูง

รายได้ตามตลาดปลายทางในปีงบประมาณ 2025 แบ่งเป็น กลุ่มคลาวด์ 960 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กลุ่มลูกค้าองค์กรและอุปกรณ์ (Client) 4.127 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และกลุ่มผู้บริโภค 2.268 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยรายได้จากคลาวด์เติบโตขึ้นอย่างชัดเจนเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2026 SanDisk รายงานการเติบโตแบบไตรมาสต่อไตรมาสของดาต้าเซ็นเตอร์และเอดจ์ที่แข็งแกร่งกว่ากลุ่มผู้บริโภค และเชื่อมโยงแรงขับเคลื่อนดังกล่าวเข้ากับความต้องการที่เพิ่มขึ้นและตำแหน่งทางการแข่งขันของบริษัทในตลาดนั้น

การเปลี่ยนแปลงของสัดส่วนตลาดปลายทางนี้ ถือเป็น “มุมมองเชิงเศรษฐศาสตร์” ที่สำคัญที่สุดต่อหุ้น SanDisk เนื่องจากเมื่อการลงทุนในดาต้าเซ็นเตอร์เร่งตัวขึ้น ความต้องการด้านประสิทธิภาพและความทนทานจะถูกดึงมาเร็วขึ้น ซึ่งเพิ่มมูลค่าของเทคโนโลยีการผลิตขั้นสูง และขยายผลตอบแทนจากการเร่งกำลังการผลิต BiCS8 ที่ประสบความสำเร็จ

การประเมินมูลค่า: ตลาดกำลังประเมินราคาอะไรอยู่?

การปรับมูลค่า (Rerating) เกิดขึ้นจริง

อ้างอิงจากราคาปิดล่าสุดใกล้ระดับ 244 ดอลลาร์สหรัฐ และจำนวนหุ้นที่บริษัทเปิดเผยจำนวน 145,805,548 หุ้น มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ SanDisk อยู่ที่ประมาณ 36,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อเทียบกับรายได้ปีงบประมาณ 2025 ที่ 7.355 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จะได้อัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (P/S) ราว 4.8 เท่า ซึ่งถือว่าสูงสำหรับธุรกิจหน่วยความจำเชิงวัฏจักร เว้นแต่ว่าตลาดจะเชื่อว่าอัตรากำไรสามารถยืนอยู่ในระดับกลางถึงปลายวัฏจักรได้นานกว่าปกติ

ประมาณการชี้ให้เห็นโครงสร้างอัตรากำไรระดับกลางวัฏจักร

แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2026 ของ SanDisk ระบุอัตรากำไรขั้นต้นแบบ non-GAAP ที่ 41.0%–43.0% และกำไรต่อหุ้น (non-GAAP EPS) ที่ 3.00–3.40 ดอลลาร์สหรัฐ บนฐานจำนวนหุ้นปรับลดแล้วราว 155 ล้านหุ้น ซึ่งเทียบเท่ากำไรสุทธิแบบ non-GAAP ต่อไตรมาสประมาณ 465–527 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หากสภาวะด้านราคาและอัตราการใช้กำลังการผลิตยังคงอยู่ในระดับที่เอื้ออำนวย ศักยภาพในการทำกำไรที่สะท้อนอยู่ในราคาหุ้นปัจจุบันก็จะมีความสมเหตุสมผลมากขึ้น

คำถามสำคัญสำหรับ “ก้าวถัดไป”

สำหรับหุ้น Sandisk ประเด็นในระยะถัดไปไม่ได้อยู่ที่การพิสูจน์ว่าธุรกิจ NAND เป็นวัฏจักรหรือไม่ หากแต่อยู่ที่การพิสูจน์ว่า ความต้องการด้านการจัดเก็บข้อมูลที่ขับเคลื่อนโดย AI และการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างผลิตภัณฑ์ จะสามารถยืดระยะของวัฏจักรขาขึ้นและลดความรุนแรงของช่วงขาลงครั้งถัดไปได้หรือไม่ ตัวชี้วัดความสำเร็จมีความชัดเจน ได้แก่ การได้รับการรับรองจากลูกค้าดาต้าเซ็นเตอร์อย่างต่อเนื่อง การที่ BiCS8 ขยับเข้าสู่การผลิตในสัดส่วนหลัก และการที่อัตรากำไรขั้นต้นสามารถรักษาระดับใกล้ 40% ได้มากกว่า 20%

การวิเคราะห์ทางเทคนิคของหุ้น Sandisk

แนวโน้ม ช่วงราคา และการปรับฐาน

โครงสร้างราคาของ SNDK สอดคล้องกับแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่ง นับตั้งแต่กลับเข้าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ หุ้นปรับตัวจากจุดต่ำสุดตลอดกาลที่ 27.89 ดอลลาร์สหรัฐ ไปสู่จุดสูงสุดตลอดกาลที่ 284.76 ดอลลาร์สหรัฐ ณ ราคาปิดล่าสุดบริเวณ 244 ดอลลาร์สหรัฐ หุ้นยังคงซื้อขายอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดดังกล่าวประมาณ 14% ซึ่งถือเป็นการปรับฐานที่ค่อนข้างตื้น สำหรับหุ้นที่ปรับตัวขึ้นมาหลายเท่าตัวในช่วงเวลาสั้น

ระดับราคาที่มีนัยสำคัญในเชิงปฏิบัติ

เมื่อตลาดอยู่ในช่วงค้นหาราคา (price discovery) นักวิเคราะห์ทางเทคนิคมักให้ความสำคัญกับระดับราคากลม (round numbers) และจุดสูง–ต่ำในอดีต สำหรับหุ้น Sandisk ระดับอ้างอิงที่ชัดเจน ได้แก่ 285 ดอลลาร์ (จุดสูงสุดเดิม) บริเวณ 250 ดอลลาร์ (โซนที่เกิดการซื้อขายหนาแน่นในช่วงที่ผ่านมา) และช่วง 200-250 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นบริเวณที่หุ้นมักมีแรงซื้อกลับทุกครั้งที่อ่อนตัวลง ข้อมูลรายวันยังสะท้อนถึงความผันผวนที่อยู่ในระดับสูง ตัวอย่างเช่น ในช่วงการซื้อขายล่าสุด หุ้นเคลื่อนไหวในกรอบกว้างระหว่างจุดต่ำสุด 236.01 ดอลลาร์สหรัฐ และจุดสูงสุด 250.00 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งบ่งชี้ถึงความจำเป็นในการบริหารขนาดสถานะการลงทุนอย่างมีวินัย

แนวโน้มระยะถัดไปของหุ้น SanDisk

โครงสร้างในระยะสั้นของหุ้น Sandisk ถูกกำหนดโดยความสามารถของบริษัทในการดำเนินงานให้เป็นไปตามประมาณการ และความยั่งยืนของการขยายตัวด้านอัตรากำไร โดยมีปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อราคาหุ้นอย่างมีนัยสำคัญ ได้แก่

• การส่งมอบอัตรากำไร: ประมาณการไตรมาส 2 ระบุถึงการก้าวกระโดดของอัตรากำไรขั้นต้นสู่ระดับต้น 40%

• การเติบโตของศูนย์ข้อมูล: การเติบโตของศูนย์ข้อมูลอย่างต่อเนื่องและการอัปเดตคุณสมบัติของผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่มีความสำคัญมากกว่ายอดขายสินค้าให้กับผู้บริโภคในวัฏจักรที่ขับเคลื่อนด้วย AI

• การขยายกำลังการผลิต BiCS8: การเพิ่มสัดส่วนจาก 15% ของบิตที่จัดส่ง ไปสู่การผลิตในระดับหลัก เป็นตัวเร่งทั้งด้านต้นทุนและความสามารถในการแข่งขันของผลิตภัณฑ์

• ความเข้มข้นของเงินทุน: การเพิ่มขึ้นของ Capex ในปีงบประมาณ 2026 อาจช่วยเสริมความได้เปรียบเชิงโครงสร้าง หรือกดดันกระแสเงินสดอิสระ หากสภาพราคาตลาดเปลี่ยนทิศ

• แรงกดดันจากอุปทานหุ้น: การจำหน่ายหุ้นที่ Western Digital ถือครองอยู่ 19.9% อาจเพิ่มปริมาณหุ้นในตลาดในช่วงที่โมเมนตัมราคาชะลอตัว

ความเสี่ยงของหุ้น Sandisk ยังคงเป็นทั้งเชิงวัฏจักรและเชิงโครงสร้าง โดยประเด็นสำคัญ ได้แก่ การกลับทิศของราคาหน่วยความจำ NAND การเพิ่มกำลังการผลิตเชิงรุกของอุตสาหกรรม ความเสี่ยงด้านการดำเนินงานในการเปลี่ยนผ่านเทคโนโลยีการผลิต การพึ่งพาลูกค้ารายใหญ่ และข้อเท็จจริงที่ว่ารายได้ส่วนใหญ่มาจากนอกสหรัฐอเมริกา ซึ่งเพิ่มความอ่อนไหวต่ออัตราแลกเปลี่ยนและปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์

คำถามที่พบบ่อย (FAQ)

1. ราคาหุ้น SanDisk เพิ่มขึ้นเท่าไรในปีนี้?

หากอ้างอิงจากราคาปิดครั้งแรกในตลาดซื้อขายแบบ when-issued ที่ระดับ 36.00 ดอลลาร์สหรัฐ และราคาปิดล่าสุดที่ 244.25 ดอลลาร์สหรัฐ ราคาหุ้น SanDisk ปรับตัวเพิ่มขึ้นประมาณ +578% ในเชิงราคา ทั้งนี้ ผลลัพธ์อาจแตกต่างกันหากใช้จุดเริ่มต้นในการคำนวณที่ต่างออกไป แต่โดยภาพรวมผลตอบแทนตลอดปีถือว่าเพิ่มขึ้นหลายเท่าตัว

2. ทำไมความต้องการจาก AI จึงมีความสำคัญต่อหุ้น Sandisk?

โครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ส่งผลให้ความต้องการระบบจัดเก็บข้อมูลเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากกระบวนการฝึกโมเดลและการทำ inference สร้างชุดข้อมูลขนาดใหญ่และเติบโตอย่างรวดเร็ว SanDisk รายงานว่ารายได้จากดาต้าเซ็นเตอร์ในไตรมาสที่ 1 ปีงบประมาณ 2026 เพิ่มขึ้น 26% จากไตรมาสก่อนหน้า พร้อมระบุถึงการทำงานร่วมกับลูกค้ากลุ่มไฮเปอร์สเกลรายใหญ่หลายราย ทำให้ระบบจัดเก็บข้อมูลที่เชื่อมโยงกับ AI กลายเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของบริษัท

3. วัฏจักรหน่วยความจำส่งผลต่อผลประกอบการอย่างไร?

หน่วยความจำ NAND flash เป็นธุรกิจเชิงวัฏจักร เนื่องจากราคาและอัตราการใช้กำลังการผลิตผันผวนตามสมดุลอุปสงค์และอุปทาน ในปีงบประมาณ 2025 อัตรากำไรขั้นต้นของ SanDisk เพิ่มขึ้นเป็น 30.1% จากการปรับตัวดีขึ้นของราคาและการลดลงของค่าใช้จ่ายจากการใช้กำลังการผลิตต่ำกว่าศักยภาพเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า การเปลี่ยนแปลงของอัตราการใช้กำลังการผลิตเพียงเล็กน้อย สามารถส่งผลต่อกำไรได้อย่างมีนัยสำคัญ

4. BiCS8 คืออะไร และทำไมจึงสำคัญ?

BiCS8 คือเทคโนโลยีหน่วยความจำแฟลชรุ่นปัจจุบันของ SanDisk ที่อยู่ในช่วงเร่งกำลังการผลิต ฝ่ายบริหารระบุว่า BiCS8 คิดเป็น 15% ของปริมาณบิตที่จัดส่งในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2026 และคาดว่าจะกลายเป็นสัดส่วนหลักของการผลิตภายในช่วงปลายปีงบประมาณ 2026 การขยายการผลิตของเทคโนโลยีขั้นสูงมักช่วยลดต้นทุนต่อบิต และสนับสนุนการพัฒนาผลิตภัณฑ์ SSD ที่มีมูลค่าสูงขึ้น

5. การที่ SanDisk ถูกรวมอยู่ในดัชนี S&P 500 ส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นอย่างไร?

การเข้าสู่ดัชนี S&P 500 สามารถเพิ่มสัดส่วนการถือครองจากกองทุนแบบพาสซีฟ และเพิ่มสภาพคล่องในการซื้อขาย เนื่องจากกองทุนที่อ้างอิงดัชนีจำเป็นต้องถือหุ้นดังกล่าว โดย S&P Dow Jones Indices ได้ประกาศเพิ่มหุ้น Sandisk เข้าสู่ดัชนี โดยมีผลก่อนเปิดตลาดในวันที่ 28 พฤศจิกายน 2025 ซึ่งอาจก่อให้เกิดความต้องการซื้อแบบครั้งเดียวในช่วงใกล้วันมีผลบังคับใช้

6. ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดสำหรับหุ้น Sandisk นับจากนี้ไปคืออะไร?

ความเสี่ยงหลัก ได้แก่ การปรับตัวลงของราคาหน่วยความจำ NAND การลงทุน (Capex) ในปีงบประมาณ 2026 ที่สูงกว่าคาด และความเสี่ยงด้านการดำเนินงานในการเปลี่ยนผ่านสู่เทคโนโลยี BiCS8 นักลงทุนควรติดตามผลกระทบด้านอุปทานหุ้นจากการจำหน่ายหุ้นสัดส่วน 19.9% ที่ยังถือครองอยู่ รวมถึงต้นทุนดอกเบี้ยของเงินกู้แบบอัตราลอยตัวของบริษัท

บทสรุป

ราคาหุ้น SanDisk ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างรุนแรงจากการที่สองปัจจัยสำคัญเกิดขึ้นพร้อมกัน ได้แก่ วัฏจักรราคาหน่วยความจำที่ฟื้นตัว และแรงหนุนเชิงโครงสร้างจากความต้องการระบบจัดเก็บข้อมูลที่เชื่อมโยงกับ AI ผลประกอบการสะท้อนให้เห็นถึงอำนาจการดำเนินงานอย่างชัดเจน โดยอัตรากำไรขั้นต้นในปีงบประมาณ 2025 ขยายตัวสู่ระดับ 30.1% และแนวโน้มไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2026 ชี้ไปยังอัตรากำไรในระดับต้น 40% บนฐาน non-GAAP

อย่างไรก็ตาม ระยะถัดไปคือบททดสอบด้านความยั่งยืน หากแรงหนุนจากดาต้าเซ็นเตอร์และการขยายกำลังการผลิต BiCS8 ยังสามารถผลักดันโครงสร้างผลิตภัณฑ์และต้นทุนไปในทิศทางที่เอื้ออำนวย มูลค่าหุ้นในระดับสูงที่ตลาดประเมินไว้ก็ยังอาจมีความสมเหตุสมผล แต่หากราคาหน่วยความจำอ่อนตัวลงในขณะที่การลงทุนเพิ่มสูงขึ้น แรงคานงัดเดียวกันที่เคยผลักดันราคาหุ้น Sandisk ขึ้นมา ก็อาจย้อนกลับมากดดันราคาได้เช่นกัน

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ

แหล่งที่มา:

[1] https://www.sandisk.com/company/newsroom/press-releases/2025/2025-11-6-sandisk-reports-fiscal-first-quarter-2026-financial-results 

[2] https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2023554/000202355425000034/sndk-20250627.htm