Publicado el: 2025-12-30
Actualizado el: 2025-12-31
Las acciones SanDisk (SNDK) cerraron por última vez en $244,25, lo que implica un valor patrimonial de aproximadamente $36 mil millones según el recuento de acciones más reciente de la compañía. Una forma común de medir este movimiento es desde el primer cierre de $36,00 al cierre más reciente, lo que equivale a una ganancia de precio del +578%.
Esta tendencia comenzó después de que el negocio de memoria flash de Western Digital se separara en una empresa independiente. El mercado de emisión automática comenzó el 13 de febrero de 2025, y la negociación regular comenzó el 24 de febrero de 2025, bajo la licencia SNDK.
A finales de año, las pantallas que rastrean a los integrantes del S&P 500 comúnmente clasificaron a SNDK como el miembro de mejor desempeño en términos de precios acumulados en el año, y también ingresó al S&P 500 a partir del 28 de noviembre de 2025.
El vínculo más directo entre la IA y las acciones SanDisk no son los dispositivos de consumo. Es el almacenamiento en centros de datos que alimenta datos de entrenamiento, puntos de control, bases de datos vectoriales y registros de inferencia. En el primer trimestre fiscal de 2026, SanDisk reportó $269 millones en ingresos por centros de datos, un 26 % más que en el trimestre anterior, y describió el trabajo activo con cinco importantes clientes de hiperescala (incluyendo múltiples vías de calificación). [1]
El punto crítico es la combinación. La demanda de SSD de clase centro de datos tiende a tener un mayor valor por bit que la de los dispositivos cliente básicos, y los cambios en la combinación pueden modificar los márgenes incluso cuando el crecimiento de unidades es normal.
La división del mercado final del primer trimestre de SanDisk mostró que tanto el centro de datos como el edge aumentaron un 26 % de manera secuencial, mientras que el consumo creció un 11 %, un patrón consistente con un ciclo que se está ampliando más allá del comercio minorista.
Los resultados fiscales de SanDisk para 2025 muestran la rapidez con la que se mueve la rentabilidad cuando se ajusta el equilibrio entre la oferta y la demanda de memoria NAND. Los ingresos netos ascendieron a 7.355 millones de dólares y el margen bruto se expandió del 16,1 % al 30,1 % del año anterior.
La gerencia atribuyó el aumento de los ingresos del año fiscal 2025 a un +6% de exabytes vendidos y un +4% de ASP por gigabyte, que es la receta clásica para un repunte cíclico: más bits vendidos y mejores precios al mismo tiempo. [2]
La absorción de costos es tan importante como el precio. En el año fiscal 2024, SanDisk registró una reducción de $252 millones en cargos por utilización de capacidad, frente a los $75 millones del año fiscal 2025, lo que impulsó directamente la recuperación del margen.
Es por esto que los inversores tratan la memoria como un ciclo macroeconómico: pequeños cambios en su utilización pueden generar grandes cambios en el poder adquisitivo.
Las transiciones tecnológicas determinan qué parte del ciclo abarca un proveedor. En el primer trimestre fiscal de 2026, SanDisk afirmó que BiCS8 representó el 15 % del total de bits enviados y se espera que se convierta en la mayor parte de la producción de bits al finalizar el año fiscal 2026.
Las rampas más rápidas generalmente reducen el costo por bit, admiten productos de mayor rendimiento y reducen el riesgo de que las ganancias de precios se “devuelvan” a través de mayores costos de fabricación.
Las previsiones reforzaron este punto. Para el segundo trimestre fiscal de 2026, SanDisk pronosticó unos ingresos de entre 2.550 y 2.650 millones de dólares y un margen bruto no GAAP del 41,0 % al 43,0 %, un drástico aumento respecto al 29,9 % del primer trimestre sobre la misma base no GAAP. [1] Este tipo de inflexión en el margen es una de las razones clave por las que las acciones SanDisk se revalorizaron tan rápidamente.
Las presentaciones de SNDK y los recientes comunicados trimestrales muestran una empresa que está recuperando márgenes y al mismo tiempo conserva la estructura de balance de una separación.
| Métrico | Año fiscal 2025 | Cuarto trimestre del año fiscal 2025 | Primer trimestre del año fiscal 2026 |
|---|---|---|---|
| Ganancia | 7.355 millones de dólares | 1.901 millones de dólares | 2.308 millones de dólares |
| Margen bruto GAAP | 30,1% | 26,2% | 29,8% |
| Ingresos netos (pérdidas) según los PCGA | $(1,641) millones | $(23) millones | 112 millones de dólares |
| Ganancias por acción no GAAP | n / A | $0.29 | $1.22 |
Dos detalles impiden que el resultado final del ejercicio 2025 sea un reflejo claro del dinamismo operativo. En primer lugar, el ejercicio 2025 incluyó un deterioro del fondo de comercio de 1.830 millones de dólares, un importante cargo no monetario que hace que el beneficio neto según los PCGA parezca mucho peor de lo que sugieren las tendencias de beneficio bruto. En segundo lugar, el ciclo aún se estaba normalizando, y los cargos por utilización y las acciones de inventario del año anterior distorsionaban las comparaciones interanuales.
Al cierre del ejercicio fiscal, SanDisk reportó $1.481 millones en efectivo y equivalentes de efectivo, y $1.829 millones en deuda a largo plazo (más $20 millones en la porción corriente). El principal endeudamiento consiste en un préstamo a plazo de $2.000 millones con vencimiento en 2032, con una tasa de interés anualizada del 7% al cierre del ejercicio fiscal; la compañía reportó $100 millones en pagos programados y voluntarios durante el ejercicio fiscal 2025.
La estructura de separación también influye en la dinámica de suministro y stock. Western Digital conservó el 19,9 % de las acciones SanDisk y anunció su intención de vender dicha participación en un plazo de 12 meses mediante intercambios o distribuciones, lo que puede suponer un verdadero obstáculo técnico cuando los bloques salen al mercado.
La economía de la memoria castiga las incorporaciones de capacidad indisciplinadas. SNDK declaró que mantuvo una estrategia conservadora de inversión de capital en los años fiscales 2025 y 2024, pero prevé mayores inversiones de capital en el año fiscal 2026 a medida que realiza la transición a nodos más nuevos. Los inversores que siguen las acciones SanDisk deberían considerar esto como un factor determinante: un mayor gasto de capital puede aumentar la depreciación a corto plazo y las necesidades de efectivo, pero también puede proteger el liderazgo en costos si se ejecuta correctamente.
La expansión del margen de SNDK en el año fiscal 2025 no se debió únicamente al precio. La compañía destacó la mejora en la relación precio-compra, así como una marcada caída en los cargos por subutilización y la ausencia de una depreciación del inventario de memoria flash del año anterior.
Para los analistas, la conclusión práctica es que el precio spot de la NAND por sí solo no constituye un modelo completo de ganancias. La absorción de los costos fijos suele determinar si los ingresos incrementales alcanzan el resultado final.
Los ingresos del año fiscal 2025 por mercado final fueron de 960 millones de dólares en nube, 4127 millones en clientes y 2268 millones en consumo, con un marcado aumento en la nube respecto al año anterior. En el primer trimestre del año fiscal 2026, SNDK reportó un crecimiento secuencial más sólido en centros de datos y edge que en consumo, y vinculó explícitamente el impulso al fortalecimiento de la demanda y a su posicionamiento dentro de ella.
Este cambio en la combinación de productos es la perspectiva económica más importante para las acciones SanDisk. Cuando la inversión en centros de datos se acelera, impulsa la demanda de rendimiento y resistencia. Esto aumenta el valor de los nodos líderes y eleva la rentabilidad de una expansión exitosa de BiCS8.
Considerando el último cierre cercano a los $244 y el recuento de acciones reportado de la compañía, de 145,805,548, el valor patrimonial implícito es de aproximadamente $36 mil millones. Considerando los ingresos del año fiscal 2025 de $7,355 millones, esto representa aproximadamente 4.8 veces el precio de venta, un múltiplo alto para un negocio de memorias cíclico, a menos que el mercado considere que los márgenes se mantendrán en un nivel de mitad o final de ciclo durante más tiempo de lo habitual.
Las perspectivas de SNDK para el segundo trimestre del año fiscal 2026 incluían un margen bruto no GAAP del 41,0% al 43,0% y un BPA no GAAP de entre 3,00 y 3,40 dólares sobre aproximadamente 155 millones de acciones diluidas. Esto implica aproximadamente entre 465 y 527 millones de dólares de ingresos netos trimestrales no GAAP. Si los precios y la utilización se mantienen favorables, el potencial de ganancias inherente al precio actual de las acciones será más fácil de justificar.
Para las acciones SanDisk, la siguiente fase no consiste en demostrar que la NAND es cíclica. La siguiente fase consiste en demostrar que la demanda de almacenamiento impulsada por la IA y la combinación de productos pueden prolongar el ciclo alcista y reducir la gravedad de la próxima recesión. Las pruebas son concretas: la obtención constante de calificaciones de centros de datos, el avance de BiCS8 hacia la producción mayoritaria y un margen bruto que se mantiene más cerca del 40 % que del 20 %.
La estructura de precios de SNDK se corresponde con una fuerte tendencia alcista: ha cotizado desde un mínimo histórico de $27.89 hasta un máximo histórico de $284.76 desde su regreso a los mercados públicos. Al cierre más reciente, cerca de $244, la acción se sitúa aproximadamente un 14% por debajo de ese máximo, lo que representa una caída relativamente leve para una empresa que ha multiplicado su valor por varias.
Los técnicos suelen observar las zonas de números redondos y los extremos previos cuando una acción se encuentra en fase de descubrimiento de precios. Para la acción de SNDK, los puntos de referencia obvios son los $285 (máximo previo), la zona de los $250 (congestión reciente en el mercado) y el rango entre $200 y $250, donde la acción ha encontrado compradores repetidamente durante los retrocesos. Los datos diarios también muestran amplios rangos intradiarios, como una sesión reciente con un mínimo de $236.01 y un máximo de $250.00, lo que indica una volatilidad elevada y la necesidad de un tamaño de posición disciplinado.
El panorama a corto plazo está dominado por la ejecución según las previsiones y la sostenibilidad de la expansión del margen. Algunos elementos tienen un impacto especialmente alto.
Entrega de margen: la orientación para el segundo trimestre exige un cambio radical en el margen bruto hacia el rango bajo del 40%.
Tracción del centro de datos: el crecimiento secuencial del centro de datos y las actualizaciones de la calificación de hiperescaladores importan más que las ventas de los consumidores en un ciclo liderado por IA.
Escalamiento de BiCS8: pasar del 15 % de piezas enviadas a la producción mayoritaria es un catalizador medible de costos y competitividad del producto.
Intensidad de capital: un mayor gasto de capital en el año fiscal 2026 puede fortalecer la ventaja competitiva o comprimir el flujo de caja libre si los precios cambian.
Mecánica del exceso de acciones: la venta de la participación retenida del 19,9 % puede agregar oferta en momentos en que el impulso se enfría.
Los riesgos siguen siendo cíclicos y estructurales. Los más importantes son las reversiones del precio de la NAND, las fuertes incorporaciones de capacidad en la industria, el riesgo de ejecución en las transiciones de nodos, la dinámica de concentración de clientes y el hecho de que la mayor parte de los ingresos se generan fuera de EE. UU., lo que aumenta la sensibilidad cambiaria y geopolítica.
Considerando el primer precio de cierre de $36.00 y el último de $244.25, las acciones SanDisk han subido aproximadamente un 578% en términos de precio. El resultado cambia si se utiliza una fecha de inicio diferente, pero la ganancia anual sigue siendo varias veces mayor.
La infraestructura de IA aumenta la demanda de almacenamiento porque los flujos de trabajo de entrenamiento e inferencia generan grandes conjuntos de datos de rápido crecimiento. SNDK reportó un aumento del 26 % en los ingresos de sus centros de datos en el primer trimestre fiscal de 2026 y describió la participación activa de sus principales clientes de hiperescala, lo que convierte al almacenamiento vinculado a IA en un factor clave.
La memoria flash NAND es cíclica porque su precio y utilización fluctúan según el equilibrio entre la oferta y la demanda. El margen bruto de SNDK para el año fiscal 2025 aumentó al 30,1 % gracias a la mejora de los precios y la disminución de los cargos por utilización en comparación con el año anterior. Pequeños cambios en la utilización pueden generar grandes variaciones en las ganancias.
BiCS8 es la nueva generación de tecnología flash de SNDK. La gerencia afirmó que BiCS8 representó el 15% de los bits enviados en el primer trimestre fiscal de 2026 y debería convertirse en la mayor parte de la producción de bits al finalizar el año fiscal 2026. El escalado de nodos avanzados generalmente reduce el costo por bit y admite productos SSD de mayor valor.
La inclusión del S&P 500 puede aumentar la participación pasiva en fondos y la liquidez diaria, ya que los fondos indexados deben mantener la acción. S&P Dow Jones Indices anunció la incorporación de SNDK antes de la apertura del mercado el 28 de noviembre de 2025, lo que puede generar una demanda única en torno a la fecha de entrada en vigor.
Los principales riesgos son una caída en el precio de la NAND, un gasto de capital superior al previsto para el año fiscal 2026 y el riesgo de ejecución en la transición a BiCS8. Los inversores también deben estar atentos al posible impacto en la oferta derivado de la venta de la participación retenida del 19,9% y del coste del préstamo a plazo a tipo variable de la compañía.
Las acciones SanDisk subieron gracias a la confluencia de dos fuerzas: la mejora del ciclo de precios de la memoria y la demanda estructural de almacenamiento vinculado a la IA. Los resultados financieros muestran claramente el apalancamiento operativo, con un margen bruto del año fiscal 2025 que se expandió al 30,1 % y la previsión para el segundo trimestre del año fiscal 2026 apunta a márgenes cercanos al 40 % sobre una base no GAAP.
Lo que viene a continuación es una prueba de durabilidad. Si la tracción de los centros de datos y el escalamiento de BiCS8 mantienen la combinación de precios y los costos en la dirección correcta, el alto múltiplo del mercado puede seguir siendo defendible. Si los precios se moderan mientras aumenta el gasto de capital, el mismo apalancamiento que impulsó las acciones SanDisk puede funcionar a la inversa.
Aviso legal: Este material es solo para fines informativos generales y no pretende ser (ni debe considerarse) asesoramiento financiero, de inversión ni de ningún otro tipo en el que se deba confiar. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor sobre la idoneidad de una inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular para una persona específica.
[2] https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2023554/000202355425000034/sndk-20250627.htm
