Diterbitkan pada: 2025-12-30
SanDisk Stock (SNDK) terakhir ditutup pada harga $244,25, yang menyiratkan nilai ekuitas sekitar $36 miliar berdasarkan jumlah saham yang dilaporkan perusahaan baru-baru ini. Salah satu cara yang banyak digunakan untuk mengukur pergerakan harga adalah dari harga penutupan pertama sebesar $36,00 hingga harga penutupan terbaru, yang setara dengan kenaikan harga +578%.
Tren tersebut dimulai setelah bisnis flash Western Digital dipisahkan menjadi perusahaan independen. Pasar "when-issued" dimulai pada 13 Februari 2025, dan perdagangan reguler dimulai pada 24 Februari 2025, di bawah SNDK.
Menjelang akhir tahun, berbagai indikator yang melacak konstituen S&P 500 umumnya menempatkan SNDK sebagai anggota dengan kinerja terbaik berdasarkan harga sepanjang tahun, dan perusahaan ini juga masuk ke dalam S&P 500 efektif tanggal 28 November 2025.
Hubungan AI yang paling langsung dengan SanDisk stock bukanlah gadget konsumen. Melainkan penyimpanan pusat data yang menyediakan data pelatihan, titik pemeriksaan, basis data vektor, dan log inferensi. Pada kuartal fiskal 1 tahun 2026, SanDisk melaporkan pendapatan pusat data sebesar $269 juta, +26% secara berurutan, dan menggambarkan pekerjaan aktif di lima pelanggan hyperscale utama (termasuk beberapa jalur kualifikasi). [1]
Poin pentingnya adalah perpaduan. Permintaan SSD kelas pusat data cenderung memiliki nilai per bit yang lebih tinggi daripada perangkat klien komoditas, dan pergeseran perpaduan dapat mengubah margin bahkan ketika pertumbuhan unit berjalan normal.
Laporan pembagian pasar akhir SanDisk pada kuartal pertama menunjukkan bahwa pusat data dan edge computing sama-sama meningkat +26% secara berurutan, sementara konsumen tumbuh +11%, sebuah pola yang konsisten dengan siklus yang meluas di luar sektor ritel.
Hasil keuangan SanDisk tahun 2025 menunjukkan betapa cepatnya profitabilitas meningkat ketika keseimbangan pasokan dan permintaan NAND semakin ketat. Pendapatan bersih naik menjadi $7,355 miliar, dan margin kotor meningkat menjadi 30,1% dari 16,1% pada tahun sebelumnya.
Manajemen mengaitkan peningkatan pendapatan tahun fiskal 2025 dengan +6% exabyte terjual dan +4% ASP per gigabyte, yang merupakan resep baku untuk peningkatan siklus: lebih banyak bit terjual dan harga yang lebih baik pada saat yang bersamaan. [2]
Penyerapan biaya sama pentingnya dengan penetapan harga. Pada tahun fiskal 2024, SanDisk mencatat pengurangan biaya pemanfaatan kapasitas sebesar $252 juta, dibandingkan dengan $75 juta pada tahun fiskal 2025, yang secara langsung mendukung pemulihan margin.
Inilah mengapa investor memperlakukan memori sebagai siklus makro: perubahan kecil dalam pemanfaatan dapat menciptakan perubahan besar dalam potensi pendapatan.
Transisi teknologi menentukan bagian siklus mana yang akan dikuasai oleh pemasok. Pada kuartal fiskal pertama tahun 2026, SanDisk menyatakan bahwa BiCS8 mewakili 15% dari total bit yang dikirim dan diperkirakan akan menjadi mayoritas produksi bit pada akhir tahun fiskal 2026.
Peningkatan kecepatan produksi biasanya menurunkan biaya per bit, mendukung produk dengan kinerja lebih tinggi, dan mengurangi risiko bahwa keuntungan harga "dikembalikan" melalui biaya produksi yang lebih tinggi.
Panduan tersebut memperkuat poin tersebut. Untuk kuartal fiskal kedua tahun 2026, SanDisk memberikan panduan pendapatan sebesar $2,55 miliar–$2,65 miliar dan margin kotor non-GAAP sebesar 41,0%–43,0%, peningkatan dramatis dari 29,9% pada kuartal pertama dengan basis non-GAAP yang sama. [1] Perubahan margin semacam itu adalah alasan utama mengapa SNDK stock mengalami peningkatan peringkat begitu cepat.
Laporan keuangan dan rilis triwulanan terbaru SanDisk menunjukkan bisnis yang sedang memulihkan margin keuntungan sambil tetap mempertahankan struktur neraca keuangan layaknya perusahaan yang terpisah.
| Metrik | Tahun Anggaran 2025 | Kuartal ke-4 Tahun Fiskal 2025 | Kuartal 1 Tahun Fiskal 2026 |
|---|---|---|---|
| Pendapatan | $7.355 juta | $1.901 juta | $2.308 juta |
| Margin Kotor GAAP | 30,1% | 26,2% | 29,8% |
| Laba (Rugi) Bersih GAAP | $(1.641) juta | $(23) juta | $112 juta |
| EPS Non-GAAP | tidak tersedia | $0,29 | $1,22 |
Dua detail membuat laba bersih tahun fiskal 2025 tidak sepenuhnya mencerminkan momentum operasional. Pertama, tahun fiskal 2025 mencakup penurunan nilai goodwill sebesar $1,83 miliar, beban non-tunai yang besar yang membuat laba bersih GAAP terlihat jauh lebih buruk daripada yang tersirat oleh tren laba kotor. Kedua, siklus masih dalam tahap normalisasi, dengan biaya pemanfaatan dan tindakan persediaan tahun sebelumnya yang mendistorsi perbandingan tahun ke tahun.
Pada akhir tahun fiskal, SanDisk melaporkan kas dan setara kas sebesar $1,481 miliar dan utang jangka panjang sebesar $1,829 miliar (ditambah $20 juta pada bagian jangka pendek). Pinjaman inti adalah pinjaman berjangka sebesar $2,0 miliar yang jatuh tempo pada tahun 2032, dengan suku bunga tahunan sebesar 7% pada akhir tahun fiskal; perusahaan melaporkan pembayaran terjadwal dan sukarela sebesar $100 juta selama tahun fiskal 2025.
Struktur pemisahan juga penting untuk dinamika penawaran dan stok. Western Digital mempertahankan 19,9% SanDisk stock dan mengungkapkan niat untuk melepaskan saham tersebut dalam waktu 12 bulan melalui pertukaran atau distribusi, yang dapat menjadi kendala teknis nyata ketika blok aset masuk ke pasar.
Ekonomi memori menghukum penambahan kapasitas yang tidak terkendali. SanDisk menyatakan bahwa mereka mempertahankan strategi belanja modal yang konservatif pada tahun fiskal 2025 dan 2024, tetapi mengharapkan investasi modal yang lebih tinggi pada tahun fiskal 2026 seiring transisi ke node yang lebih baru. Investor yang melacak SNDK stock harus menganggap ini sebagai faktor pembatas: belanja modal yang lebih tinggi dapat meningkatkan depresiasi jangka pendek dan kebutuhan kas, tetapi juga dapat melindungi kepemimpinan biaya jika dieksekusi dengan baik.
Ekspansi margin SanDisk pada tahun fiskal 2025 tidak hanya didorong oleh harga. Perusahaan menyoroti peningkatan harga dan bauran produk, serta penurunan tajam dalam biaya pemanfaatan yang rendah dan tidak adanya penurunan nilai persediaan secara tiba-tiba seperti tahun sebelumnya.
Bagi para analis, kesimpulan praktisnya adalah bahwa "harga spot NAND" saja bukanlah model pendapatan yang lengkap. Penyerapan biaya tetap sering kali menentukan apakah pendapatan tambahan mencapai laba bersih.
Pendapatan FY 2025 berdasarkan pasar akhir adalah Cloud $960 juta, Klien $4.127 juta, dan Konsumen $2.268 juta, dengan pendapatan cloud meningkat tajam dibandingkan tahun sebelumnya. Pada Q1 FY 2026, SanDisk melaporkan pertumbuhan berurutan yang lebih kuat di pusat data dan edge computing daripada di sektor konsumen, dan secara eksplisit mengaitkan momentum tersebut dengan penguatan permintaan dan posisinya dalam permintaan tersebut.
Pergeseran komposisi ini adalah "sudut pandang ekonom" terpenting untuk SanDisk stock. Ketika investasi pusat data meningkat, hal itu mendorong permintaan akan kinerja dan daya tahan ke depan. Itu meningkatkan nilai node unggulan dan meningkatkan keuntungan dari keberhasilan peluncuran BiCS8.
Dengan menggunakan harga penutupan terbaru di sekitar $244 dan jumlah saham yang dilaporkan perusahaan sebanyak 145.805.548, nilai ekuitas yang tersirat adalah sekitar $36 miliar. Dibandingkan dengan pendapatan FY 2025 sebesar $7,355 miliar, itu kira-kira 4,8x rasio harga terhadap penjualan, yang merupakan kelipatan tinggi untuk bisnis memori siklikal kecuali jika pasar percaya bahwa margin akan bertahan pada tingkat pertengahan siklus atau akhir siklus untuk jangka waktu yang lebih lama dari biasanya.
Prospek SanDisk untuk kuartal kedua tahun fiskal 2026 mencakup margin laba kotor non-GAAP sebesar 41,0%-43,0% dan laba per saham (EPS) non-GAAP sebesar $3,00-$3,40 dengan sekitar 155 juta saham yang diencerkan. Hal ini menyiratkan pendapatan bersih non-GAAP triwulanan sekitar $465 juta-$527 juta. Jika harga dan pemanfaatan tetap menguntungkan, potensi pendapatan yang terkandung dalam harga saham saat ini menjadi lebih mudah dibenarkan.
Bagi SNDK stock fase selanjutnya bukanlah tentang membuktikan bahwa NAND bersifat siklikal. Fase selanjutnya adalah membuktikan bahwa permintaan penyimpanan yang didorong oleh AI dan bauran produk dapat memperpanjang siklus kenaikan dan mengurangi kedalaman penurunan berikutnya. Buktinya konkret: kemenangan kualifikasi pusat data yang berkelanjutan, BiCS8 yang bergerak menuju produksi mayoritas, dan margin kotor yang bertahan lebih dekat ke kisaran 40% daripada kisaran 20%.
Struktur harga SNDK konsisten dengan tren naik yang kuat: saham ini telah diperdagangkan dari titik terendah sepanjang masa sebesar $27,89 hingga titik tertinggi sepanjang masa sebesar $284,76 sejak kembali ke pasar publik. Pada penutupan terakhir di sekitar $244, saham tersebut berada sekitar 14% di bawah titik tertinggi tersebut, yang merupakan penurunan yang relatif dangkal untuk saham yang telah naik berkali-kali lipat.
Para analis teknikal biasanya mengamati zona angka bulat dan titik ekstrem sebelumnya ketika suatu saham berada dalam fase penemuan harga. Untuk SNDK stock, titik referensi yang jelas adalah $285 (puncak sebelumnya), area $250 (konstimasi perdagangan baru-baru ini), dan kisaran $200-an rendah hingga menengah, di mana saham tersebut berulang kali menemukan pembeli selama penurunan harga. Data harian juga menunjukkan rentang intraday yang lebar, seperti sesi baru-baru ini dengan harga terendah $236,01 dan harga tertinggi $250,00, yang menandakan volatilitas yang tinggi dan perlunya penentuan ukuran posisi yang disiplin.
Kondisi jangka pendek didominasi oleh pelaksanaan sesuai panduan dan keberlanjutan ekspansi margin. Beberapa hal memiliki dampak yang sangat besar.
Pencapaian margin: Panduan kuartal kedua memperkirakan perubahan signifikan pada margin kotor ke kisaran 40% ke bawah.
Daya tarik pusat data: pertumbuhan pusat data secara berurutan dan pembaruan kualifikasi penyedia layanan cloud skala besar lebih penting daripada penjualan langsung kepada konsumen dalam siklus yang dipimpin oleh AI.
Skalabilitas BiCS8: beralih dari 15% bit yang dikirim menuju mayoritas produksi merupakan katalis terukur untuk biaya dan daya saing produk.
Intensitas modal: belanja modal yang lebih tinggi pada tahun fiskal 2026 dapat memperkuat keunggulan kompetitif atau menekan arus kas bebas jika terjadi perubahan harga.
Mekanisme kelebihan pasokan saham: pelepasan saham yang dipertahankan sebesar 19,9% dapat menambah pasokan pada saat momentum mereda.
Risiko tetap bersifat siklikal dan struktural. Yang terpenting adalah pembalikan harga NAND, penambahan kapasitas industri yang agresif, risiko eksekusi pada transisi node, dinamika konsentrasi pelanggan, dan fakta bahwa sebagian besar pendapatan dihasilkan di luar AS, yang menambah sensitivitas nilai tukar dan geopolitik.
Dengan menggunakan harga penutupan pertama saat penerbitan sebesar $36,00 dan harga penutupan terbaru sebesar $244,25, SanDisk stock naik sekitar +578% berdasarkan harga. Hasilnya akan berubah jika tanggal mulai yang berbeda digunakan, tetapi kenaikan tahun ini tetap beberapa kali lipat.
Infrastruktur AI meningkatkan permintaan penyimpanan karena alur kerja pelatihan dan inferensi menghasilkan kumpulan data yang besar dan berkembang pesat. SanDisk melaporkan pendapatan pusat data naik 26% secara berurutan pada kuartal pertama tahun fiskal 2026 dan menggambarkan keterlibatan aktif di antara pelanggan hyperscale utama, menjadikan penyimpanan yang terhubung dengan AI sebagai pendorong utama.
Memori flash NAND bersifat siklik karena harga dan pemanfaatannya berfluktuasi seiring dengan keseimbangan penawaran dan permintaan. Margin laba kotor SanDisk pada tahun fiskal 2025 meningkat menjadi 30,1% karena harga membaik dan biaya pemanfaatan menurun dibandingkan tahun sebelumnya. Perubahan kecil dalam pemanfaatan dapat menyebabkan perubahan besar dalam laba.
BiCS8 adalah teknologi flash generasi terbaru SanDisk. Manajemen menyatakan bahwa BiCS8 menyumbang 15% dari total bit yang dikirimkan pada kuartal pertama tahun fiskal 2026 dan diperkirakan akan menjadi mayoritas produksi bit pada akhir tahun fiskal 2026. Peningkatan skala node canggih biasanya mengurangi biaya per bit dan mendukung produk SSD dengan nilai lebih tinggi.
Pencantuman S&P 500 dapat meningkatkan kepemilikan dana pasif dan likuiditas harian karena dana indeks wajib memegang saham tersebut. S&P Dow Jones Indices mengumumkan penambahan SNDK yang berlaku sebelum pembukaan pasar pada 28 November 2025, yang dapat menciptakan permintaan satu kali di sekitar tanggal efektif tersebut.
Risiko utama adalah penurunan harga NAND, belanja modal (capex) tahun fiskal 2026 yang lebih tinggi dari perkiraan, dan risiko pelaksanaan transisi BiCS8. Investor juga harus memantau potensi dampak pasokan dari pelepasan saham sebesar 19,9% yang dipertahankan dan biaya pinjaman berjangka dengan suku bunga mengambang perusahaan.
SanDisk Stock melonjak karena dua kekuatan selaras: siklus harga memori yang membaik dan dorongan permintaan struktural dari penyimpanan yang terkait dengan AI. Hasil keuangan jelas menunjukkan leverage operasional, dengan margin kotor FY 2025 meningkat menjadi 30,1% dan panduan Q2 FY 2026 menunjukkan margin di kisaran 40% berdasarkan non-GAAP.
Yang akan datang selanjutnya adalah ujian ketahanan. Jika daya tarik pusat data dan skalabilitas BiCS8 menjaga bauran dan biaya tetap bergerak ke arah yang benar, valuasi pasar yang tinggi dapat tetap bertahan. Jika harga melunak sementara belanja modal meningkat, daya ungkit yang sama yang mengangkat SNDK stock dapat bekerja sebaliknya.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
[2] https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2023554/000202355425000034/sndk-20250627.htm
