ดอลลาร์อ่อนค่า! โอกาสทองหุ้นต่างประเทศปี 2025

ประเด็นสำคัญ

• ดอลลาร์อ่อนค่าเป็นตัวขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ตลาดหุ้นทั่วโลกปรับตัวขึ้นแรงในปีนี้

• ตลาดเกิดใหม่ ยุโรป และญี่ปุ่น เป็นผู้นำการเติบโตของตลาดหุ้นโลกในปีนี้

• การแปลงสกุลเงินและการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องโลกช่วยเพิ่มผลตอบแทนให้นักลงทุนที่ถือดอลลาร์

• หากดอลลาร์ฟื้นตัวหรือราคาสินค้าโภคภัณฑ์ชะลอตัว แรงส่งบวกเหล่านี้อาจหายไปอย่างรวดเร็ว

เมื่อดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง มูลค่าของสินทรัพย์นอกสหรัฐจะแปรผันสูงขึ้นเมื่อคิดเป็นดอลลาร์ การคำนวณพื้นฐานนี้ รวมกับปัจจัยแมโครสำคัญในปีนี้ เช่น ความคาดหวัง Fed จะปรับนโยบาย การฟื้นตัวของจีน และราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่แข็งแกร่ง เป็นตัวหนุนให้หุ้นต่างประเทศปรับตัวขึ้นแรงในปี 2025

ตั้งแต่เอเชียไปจนถึงยุโรปและตลาดเกิดใหม่ หลายหุ้นทั่วโลกปรับตัวขึ้น โดยส่วนหนึ่งได้แรงหนุนจากการอ่อนค่าของดอลลาร์

พูดง่าย ๆ ดอลลาร์อ่อนทำให้หุ้นต่างประเทศน่าสนใจมากขึ้น และเพิ่มผลตอบแทนให้นักลงทุนที่ถือดอลลาร์ ความผันผวนของตลาดปัจจุบันก็สะท้อนแนวโน้มนี้ได้ทันที

สถานะปัจจุบันของดอลลาร์สหรัฐในพฤศจิกายน 2025

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ซื้อขายอยู่ที่ประมาณระดับสูง 90 ถึงประมาณ 100 ในช่วงต้นเดือนพฤศจิกายน 2025 (ประมาณ 99) ซึ่งทำให้สินทรัพย์ต่างประเทศมีข้อได้เปรียบด้านสกุลเงินเล็กน้อยเมื่อแปลงเป็นดอลลาร์

ความอ่อนค่าของเงินดอลลาร์ในปัจจุบันมีสาเหตุมาจาก:

1. คาดการณ์การเปลี่ยนแปลงของธนาคารกลางสหรัฐฯ

2. การเติบโตที่อ่อนแอของสหรัฐฯ และความไม่แน่นอนทางการเมือง

3. การกระจายตัวของการเติบโตทั่วโลกและการรักษาเสถียรภาพของจีน

4. ความแข็งแกร่งของสินค้า

บทเรียนจากนักลงทุน : ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงเป็นปัจจัยหนุนที่สำคัญที่สุดสำหรับผลตอบแทนหุ้นต่างประเทศในปี 2025

หุ้นต่างประเทศตัวไหนวิ่งแรง และวิ่งเท่าไหร่

1) พัฒนาประสิทธิภาพที่เหนือกว่าของอดีตสหรัฐอเมริกา

ดัชนี MSCI ACWI ex-US (หรือดัชนี MSCI ex-US) มีผลงานเหนือกว่าดัชนี S&P 500 ในส่วนที่กว้างที่สุดนับตั้งแต่ปี 2009 ซึ่งเน้นย้ำถึงขนาดของการพุ่งขึ้นของราคาหุ้นในระดับนานาชาติในปีนี้

ยุโรปและญี่ปุ่นเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักเนื่องจากมูลค่าที่น่าดึงดูดและโมเมนตัมเชิงวัฏจักร

2) ตลาดเกิดใหม่ฟื้นตัว:

ดัชนี MSCI Emerging Markets ประสบความสำเร็จอย่างต่อเนื่องในปี 2025 โดยภูมิภาค EM บางแห่งรายงานกำไรรายเดือนและผลตอบแทนสะสมสูงกว่ากลุ่มประเทศในสหรัฐฯ อย่างมาก

ชื่อธนาคารและสินค้าโภคภัณฑ์เป็นปัจจัยหลักที่ทำให้เกิดการเคลื่อนไหวเหล่านี้ และการชื่นชมค่าเงินในตลาดภายในประเทศทำให้ผลตอบแทนเป็นดอลลาร์สำหรับนักลงทุนต่างชาติเพิ่มขึ้น

3) ผู้โดดเด่นระดับภูมิภาค:

แอฟริกาและบางส่วนของละตินอเมริกามีความโดดเด่น โดยดัชนีระดับประเทศบางตัวเพิ่มขึ้น 30–40% ในปีนี้เมื่อคิดในรูปดอลลาร์ ซึ่งขับเคลื่อนโดยการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์และการปฏิรูปในประเทศ

แม้ว่าสิ่งเหล่านี้จะเป็นการดำเนินการที่มุ่งเน้น (มูลค่าตลาดที่ลดลงและความผันผวนที่เพิ่มขึ้น) แต่ก็เน้นย้ำว่าดอลลาร์ที่อ่อนค่าสามารถขยายผลตอบแทนในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์และตลาดเกิดใหม่ได้อย่างไร

ดอลลาร์อ่อนค่าส่งผลดีต่อหุ้นต่างประเทศอย่างไร?

1. ผลกระทบจากการแปลงสกุลเงิน (คณิตศาสตร์โดยตรง):

การแปลงสกุลเงินเพียงอย่างเดียวสามารถเพิ่มจุดเปอร์เซ็นต์ให้กับผลตอบแทนเป็นดอลลาร์จากหุ้นต่างประเทศได้หลายจุด (โดยมักจะอยู่ที่ตัวเลขหลักเดียวกลางๆ หรือบางครั้งอาจสูงกว่านั้น) ทั้งนี้ ขึ้นอยู่กับขนาดของการเคลื่อนไหวของสกุลเงินและองค์ประกอบของดัชนี

2. มูลค่าและการขยาย Multiple:

ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงมักจะสอดคล้องกับสภาวะการเงินโลกที่ผ่อนคลายลง (ผลตอบแทนที่แท้จริงของสหรัฐฯ ที่ลดลง และความคาดหวังว่าเฟดจะผ่อนคลายนโยบาย)

อัตราส่วนส่วนลดที่ลดลงจะส่งผลให้มูลค่าหุ้นทั่วโลกสูงขึ้น ไม่ใช่แค่เฉพาะหุ้นของสหรัฐฯ เท่านั้น ซึ่งส่งผลให้อัตราส่วนราคาต่อกำไรเพิ่มขึ้นในตลาดที่มีโมเมนตัมของกำไรที่สมเหตุสมผลอยู่แล้ว

3. เงินทุนไหลเข้าและความอยากเสี่ยง:

ค่าเงินที่อ่อนค่าลงส่งสัญญาณว่าเงินทุนจากดอลลาร์มีราคาถูกลงและผลตอบแทนที่คาดหวังในต่างประเทศสูงขึ้น ผู้จัดการสินทรัพย์และกองทุนที่ขับเคลื่อนด้วยโมเมนตัมมักจะเปลี่ยนการจัดสรรไปยังหุ้นนอกสหรัฐฯ ที่น่าดึงดูดใจกว่าเมื่อค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง ซึ่งส่งผลให้ความต้องการเพิ่มขึ้นและลดสภาพคล่องในตลาดต่างประเทศ

สิ่งนี้จะสร้างวงจรการเสริมสร้างตัวเองซึ่งกระแสเงินทุนจะส่งผลให้ราคาสูงขึ้น ซึ่งจะดึงดูดการลงทุนเพิ่มเติมในที่สุด

หุ้นต่างประเทศตัวได้-เสีย: ผลกระทบต่อ Sector & Country

เงินดอลลาร์อ่อนค่าไม่ได้ช่วยทุกอย่างเท่าๆ กัน ด้านล่างนี้คือรายชื่อสั้นๆ ของผู้ที่มีแนวโน้มจะชนะและผู้ที่มีโอกาสแพ้เมื่อเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง:

ผู้ชนะ

1. ตลาดเกิดใหม่ที่มุ่งเน้นการส่งออก:

ผู้ส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ (ประเทศในแอฟริกาและละตินอเมริกา) มองว่าสกุลเงินท้องถิ่นแข็งค่าขึ้นและรายได้จากการส่งออกที่เพิ่มขึ้นในสกุลเงินท้องถิ่น ส่งผลให้กำไรขององค์กรและราคาหุ้นเพิ่มขึ้น

2. หุ้นข้ามชาติที่จดทะเบียนนอกสหรัฐอเมริกา

บริษัทสินค้าฟุ่มเฟือย อุตสาหกรรม และเซมิคอนดักเตอร์ระดับโลกที่สร้างรายได้จำนวนมากเป็นเงินดอลลาร์จะได้รับประโยชน์เมื่อรายได้เหล่านั้นแปลงเป็นผลประกอบการที่รายงานในสกุลเงินท้องถิ่นที่แข็งแกร่งขึ้น

3. กองทุนหุ้นและพันธบัตรสกุลเงินท้องถิ่น:

นักลงทุนที่ใช้เงินดอลลาร์ในการซื้อสินทรัพย์ในประเทศได้รับประโยชน์จากกำไรสองทางจากการเพิ่มขึ้นราคาและความผันผวนของสกุลเงิน

ผู้แพ้

1. ผู้ส่งออกสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในสหรัฐอเมริกา:

บริษัทข้ามชาติของสหรัฐฯ ที่ต้องพึ่งพาเงินดอลลาร์แข็งค่าเพื่อซื้อวัตถุดิบนำเข้าราคาถูกอาจประสบกับอัตรากำไรที่ลดลงเมื่อเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง (แม้ว่าหลายบริษัทจะป้องกันความเสี่ยงแล้วก็ตาม)

2. ประเทศที่นำเข้าพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์:

ประเทศต่างๆ ที่ต้องพึ่งพาการนำเข้าสินค้าที่มีราคาเป็นดอลลาร์เป็นหลักอาจเผชิญกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อหากค่าเงินของประเทศอ่อนค่าลง ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่ออุปสงค์ในประเทศและหุ้นในประเทศในระยะยาว

ความเสี่ยงและข้อควรระวัง

ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงจะส่งผลดีต่อหุ้นต่างประเทศเฉพาะภายใต้เงื่อนไขบางประการเท่านั้น โปรดระวังสถานการณ์เสี่ยงเหล่านี้:

1) ดอลลาร์เด้งกลับ:

ดอลลาร์อาจฟื้นตัวอย่างรวดเร็วจากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งเกินคาด หรือหากเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ทำให้สหรัฐฯ กลายเป็นแหล่งหลบภัยที่ปลอดภัยอีกครั้ง Snapbacks อาจลบกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนและเพิ่มการขาดทุนให้กับนักลงทุนที่ไม่ได้ป้องกันความเสี่ยง

2) ช็อกทางการเมืองหรือเศรษฐกิจท้องถิ่น:

กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนอาจสูญเสียไปได้จากความผิดพลาดในนโยบายท้องถิ่น การควบคุมเงินทุนที่ไม่คาดคิด หรือปัญหาหนี้สาธารณะในเศรษฐกิจตลาดเกิดใหม่ ผลตอบแทนที่สูงในตลาดชายแดนมักมาพร้อมกับความเสี่ยงด้านลบที่สูง

3) ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ร่วง:

ภูมิภาคที่ได้รับประโยชน์จากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้นจะมีความเสี่ยงหากวงจรสินค้าโภคภัณฑ์กลับทิศทาง ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อสกุลเงินท้องถิ่นและหุ้น

4) ความเสี่ยงจากการปรับมูลค่าตลาด:

หากตลาดต่างประเทศปรับอัตราใหม่อย่างรวดเร็ว ผลตอบแทนในขั้นต่อไปอาจมีจำกัด การไล่ตามผลตอบแทนหลังจากการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่จะเพิ่มความเสี่ยงในการถอนเงิน

คุณจะลงทุนได้อย่างไรในช่วงที่ดอลลาร์อ่อนค่า?

1) ใช้การจัดพอร์ตแบบคำนึงถึงค่าเงิน:

หากคุณซื้อหุ้นที่ไม่ใช่ของสหรัฐฯ ให้ระบุอย่างชัดเจนว่าคุณต้องการรับความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน (ไม่ป้องกันความเสี่ยง) หรือต้องการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน (กองทุน ETF ป้องกันความเสี่ยงหรือสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสกุลเงิน)

2) เน้นกองทุน ETF ต่างประเทศที่กระจายความเสี่ยง:

หากคุณต้องการเปิดรับความเสี่ยงโดยไม่ต้องเสี่ยงกับหุ้นตัวเดียว ให้ตรวจสอบกระแสเงินทุนและสินทรัพย์ที่ถือครองสูงสุดในกลุ่ม ETF ของ MSCI ex-US และ EM

3) สำหรับผู้จัดการกองทุนแบบ Active ให้พิจารณาเลือกประเทศ/ Sector เฉพาะ:

ผู้ส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์และชื่อเทคโนโลยีของเอเชีย มักจะทำผลงานได้ดีกว่าเมื่อค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงและการเติบโตทั่วโลกขยายตัว

4) ควบคุมขนาดพอร์ตและวางแผนรับความผันผวน:

การกลับตัวของ FX อาจเกิดขึ้นอย่างกะทันหัน ดังนั้นจึงควรใช้รายการแบบสลับกัน (DCA) และกำหนดขนาดให้ถูกต้อง

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: ดอลลาร์อ่อนมีส่วนช่วยผลตอบแทนหุ้นต่างประเทศมากแค่ไหน?

แม้แยกผลได้ยาก แต่ผลจากค่าเงินสามารถเพิ่มผลตอบแทนที่รายงานเป็นดอลลาร์ในตลาดต่างประเทศได้ประมาณ 5–15%

คำถามที่ 2: ลงทุนหุ้นต่างประเทศเสี่ยงไหมถ้าดอลลาร์ผันผวน?

ความผันผวนของค่าเงินเพิ่มความเสี่ยง แต่ก็ช่วยกระจายความเสี่ยงได้ สามารถบริหารความเสี่ยงได้ด้วยการ Hedge

คำถามที่ 3: ดอลลาร์จะอ่อนต่อไปไหม?

ผู้เชี่ยวชาญคาดการณ์ว่าดอลลาร์จะอ่อนลงในระดับปานกลางไปจนถึงปี 2026 ขึ้นอยู่กับนโยบายการเงินสหรัฐและการเติบโตของเศรษฐกิจโลก

บทสรุป

สรุปแล้ว ดอลลาร์อ่อนค่าในปี 2025 เป็นตัวช่วยสำคัญให้หุ้นทั่วโลกปรับตัวขึ้น ส่งผลบวกต่อกำไร เงินทุนไหลเข้า และราคาสินค้าโภคภัณฑ์

สำหรับนักลงทุนที่ถือดอลลาร์ สูตรง่าย ๆ คือ: หุ้นต่างประเทศ + สกุลเงินท้องถิ่นแข็ง = ผลตอบแทนดอลลาร์สูงขึ้น

ให้มุมมองนี้เป็นโอกาสในการกระจายพอร์ตและปรับสมดุลอย่างชาญฉลาด ไม่ใช่การรับประกันว่ากำไรจะมาแบบง่าย ๆ

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ